Реттеуші құмсалғыштар инновацияны басқарылатын ортада дамыту тұжырымдамасы ретінде пайда болды. Олар компанияларға жаңа крипто өнімдері мен қызметтерін сынауға мүмкіндік береді, ал реттеушілер бақылап, реттеулерді бейімдейді. Ұлыбритания, БАӘ және Сингапур сияқты юрисдикциялар құмсалғыштарды құрғанымен, АҚШ федералды деңгейде әлі біреуін құрған жоқ.
BeInCrypto OilXCoin және Asset Token Ventures LLC өкілдерімен АҚШ-тың федералды реттеуші құмсалғышты қалай құруы керектігін және жаңашылдар үшін бөлшектенген сынақ ортасын қалай біріктіруге болатынын түсіну үшін сөйлесті.
Жамау ұстаным
Аты айтып тұрғандай, реттеуші құмсалғыштар басқарылатын сынақ алаңын қамтамасыз ету құралы ретінде пайда болды. Бұл орта кәсіпкерлерге, бизнеске, сала көшбасшыларына және заң шығарушыларға жаңа және инновациялық өнімдермен өзара әрекеттесуге мүмкіндік береді.
Үкіметті реформалау институтының мәліметі бойынша, қазіргі уақытта АҚШ-тың 14 штатында финтех инновациялары үшін реттеуші құмсалғыштар бар.
Олардың ішінде 11-і салаға тән және жасанды интеллект, жылжымайтын мүлік, сақтандыру, бала күтімі, денсаулық сақтау және білім беру сияқты басқа секторларды қамтиды.
Юта, Аризона және Кентукки – бұл штаттар арасында барлығын қамтитын құмсалғышы бар жалғыз юрисдикциялар. Сонымен қатар, 12 штаттан басқалары қазіргі уақытта инновация үшін кейбір реттеуші құмсалғыштарды құру туралы заңнаманы қарастыруда.
Салыстырмалы түрде қысқа өмір сүруіне байланысты крипто нарығында заңнама жеткілікті дамымаған. Штат деңгейіндегі құмсалғыштар жаңашылдарға өз өнімдерінің мүмкіндіктерін жұртшылыққа көрсетуге мүмкіндік берсе де, олар федералды реттеуші құмсалғыштардың жоқтығынан айтарлықтай шектелген.
Федералдық бақылаудың қажеттілігі
Штаттық деңгейде реттеуші құмсалғыштарды құруға бағытталған күш-жігер инновация үшін маңызды болғанымен, кәсіпкерлер мен бизнес шекаралар арқылы даму немесе ұлттық деңгейде аудиторияға жету кезінде әлі де шектеулерге тап болады.
«АҚШ-тағы қолданыстағы штаттық деңгейдегі реттеуші құмсалғыштар инновация үшін біраз орын берді, бірақ олар ауқымы мен әсері жағынан шектеулі болып қала береді. Штат деңгейінде жұмыс істеу олардың бірнеше юрисдикцияда жұмыс істейтін бизнес үшін маңызды реттеуші айқындықты қамтамасыз ету үшін қажетті ауқым мен бірізділіктің жоқтығын білдіреді», – деді OilXCoin негізін қалаушы Дэйв Радемахер BeInCrypto-ға.
Блокчейн және жасанды интеллект (AI) сияқты салалардағы жылдам жетістіктер қолданыстағы құқықтық негіздер бұл технологияларға сәйкес келмеуі мүмкін болғандықтан, ерекше белгісіздік қабатын қосады.
«Крипто және блокчейн технологиялары жаһандық ауқымда жұмыс істейтіндіктен, бөлшектенген реттеуші орта сәйкестікті қиындатады және стартаптар мен институционалдық инвесторлар үшін белгісіздік тудырады», – деп қосты Радемахер.
Сонымен қатар, реттеушілер бұл технологиялар үшін тиісті ережелерді әзірлеуде қиындықтарға тап болуы мүмкін, себебі бұл үнемі өзгеріп отыратын салалармен таныс болмауы мүмкін.
Нәтижесінде, сала қатысушылары федералды реттеуші құмсалғышты құруды барған сайын талап етуде. Бұл орта реттеушілер мен сала мүдделі тараптары арасындағы қарым-қатынас пен білім алмасуды жеңілдететін бірлескен негіз бола алады.
«АҚШ-та федералды реттеуші құмсалғышты енгізу инновация мен реттеуші қадағалауды айтарлықтай арттыру әлеуетіне ие, өйткені штат шекараларында реттеуші ландшафтты шарлау жиі байланысты белгісіздіктерді азайтады. Мұндай бастама біркелкілік, үздіксіздік және инновация үшін қолайлы орта сипатталатын біртұтас негізді құруға көмектесуі мүмкін», – деді ATV Fund басқарушы директоры Пол Талберт.
Радемахер мен Талберттің айтуынша, бұл ұсыныс барлық қатысушылардың қажеттіліктерін қанағаттандырады.
Федералды реттеуші құмсалғыштың артықшылықтары
Құмсалғыш жаңашылдарға өз өнімдерін реттеуші қадағалауымен сынауға мүмкіндік беретін басқарылатын орта ұсынады, бұл олардың технологиясына әлі сәйкес келмеуі мүмкін ережелерге толық сәйкестіктің дереу ауыртпалығынсыз.
Бұл реттеушілерге блокчейн қолданбалары туралы тікелей түсінік алуға мүмкіндік береді, бұл неғұрлым білімді және икемді реттеуші саясаттарды құруды жеңілдетеді.
«Стартаптар қатысуға жарамдылығын анықтау үшін нақты критерийлерге ие болуы керек, ал реттеушілер нақты мақсаттарды белгілеуі керек – токендерді жіктеу негіздерін жетілдіруге, DeFi қолданбаларын сынауға немесе сәйкестік процестерін жақсартуға бағытталған ба», – деді Радемахер.
Бұл сондай-ақ АҚШ-тың технологиялық инновациядағы көшбасшы ретіндегі орнын нығайтуға көмектесуі мүмкін.
«Қарапайымдылық, реттеуші айқындық және қолайлы орталар арқылы инновацияны дамыту арқылы, Америка Құрама Штаттары жаһандық финтех кеңістігінде өзінің бәсекеге қабілеттілігін айтарлықтай күшейте алады», – деп қосты Талберт.
Америка Құрама Штаттары финтех инновациясы үшін федералды негіз құруда тоқтап қалғанымен, әлемнің басқа юрисдикциялары бұл тұрғыда айтарлықтай алға шықты.
Әлемдік прецеденттер
Ұлыбританияның қаржылық қызметтерін реттейтін Қаржылық Қызметтерді Реттеу Агенттігі (FCA) 2014 жылы Project Innovate аясында алғашқы реттеуші құмсалғышты іске қосты. Бұл бастама инновациялық өнімдерді сынауға арналған бақыланатын ортаны қамтамасыз етуге бағытталған.
Үкімет FCA-дан жаңа технологияға негізделген қаржылық қызметтер мен финтехті дамыту және тұтынушыларды қорғауды қамтамасыз ету үшін реттеуші үдеріс құруды сұрады.
Ұлыбританияның үлгісін ұстана отырып, Әбу-Даби, Дания, Канада, Гонконг және Сингапур да реттеуші құмсалғыштарды құрды.
Әсіресе, Біріккен Араб Әмірліктері (БАӘ) мен Сингапур федералды реттеуші құмсалғыштарды құруда прогрессивті қадамдар жасады.
Мысалы, БАӘ-де қазіргі уақытта төрт түрлі құмсалғыш бар: Әбу-Даби Ғаламдық Нарығы (ADGM) Реттеу Зертханасы, DSFA Құмсалғышы, CBUAE FinTech Құмсалғышы және DFF Реттеу Зертханасы.
Олардың назар аударатын салаларына цифрлық банкинг, блокчейн, төлем жүйелері, жасанды интеллект және автономды көлік жатады.
Сонымен қатар, Сингапурдың Ақша-несие Басқармасы (MAS) 2016 жылы өзінің Финтех Реттеуші Құмсалғышын іске қосты. Үш жылдан кейін MAS Sandbox Express-ті де іске қосты, бұл фирмаларға алдын ала анықталған ортада кейбір төмен тәуекелді қызметтерді нарықта сынауға жылдам мүмкіндік береді.
«Ұлыбритания, Сингапур және Біріккен Араб Әмірліктері сияқты юрисдикцияларда реттеуші құмсалғыштардың табысы негізгі атрибуттардың маңыздылығын көрсетті: реттеуші ынтымақтастық, ашық үдерістер, үздіксіз мониторинг және арнайы ресурстарды бөлу. Нәтижесінде, әлем бойынша өсіп келе жатқан юрисдикциялар осы пионер елдер құрған негіздерді қайталауға тырысып, жаһандық финтех кеңістігінде өздерінің бәсекеге қабілеттілігін күшейтуді көздейді», – деді Талберт.
Радемахер бұл юрисдикциялардың инновациялары Америка Құрама Штаттарын өз прогресін жеделдетуге итермелеуі керек деп санайды.
«Бәсекелестік артықшылықты сақтауға назар аударудан гөрі, басымдық жоғалған позицияны қалпына келтіруге берілуі керек. АҚШ БАӘ және Сингапур сияқты юрисдикциялардан артта қалды, олар капитал мен талантты тартатын айқын реттеуші жолдарды енгізді. Федералды құмсалғыш қаржылық инновациядағы елдің көшбасшылығын қалпына келтіруде маңызды қадам болар еді», – деді ол.
Ол үшін Америка Құрама Штаттары белгілі бір кедергілерді жеңуі керек.
АҚШ-тың бөлшектенген реттеу ландшафтының қиындықтары
Қаржылық қызметтерді қадағалайтын федералды және штаттық агенттіктердің бөлшектенген желісі АҚШ федералды реттеуші құмсалғышын құруда негізгі қиындық болып табылады.
«Нарықты қадағалайтын бір қаржылық орган бар басқа елдерден айырмашылығы, АҚШ-та бірнеше агенттік бар — оның ішінде SEC, CFTC және банк реттеушілері — әрқайсысы цифрлық активтердің қалай жіктелуі және реттелуі керектігі туралы әртүрлі көзқарастарға ие. Агенттіктер арасындағы үйлестірудің болмауы бірыңғай құмсалғышты енгізуді бір реттеуші орган бар юрисдикциялармен салыстырғанда күрделірек етеді», – деді Радемахер BeInCrypto-ға.
Дегенмен, соңғы жылдары SEC және CFTC маңызды тұлғалары инновацияға қолайлы реттеуші ұстанымды қабылдауға қызығушылық білдірді.
Қыркүйек 2023 жылы, Каролин Фам әлі де CFTC Комиссары болған кезде, ол инновацияның алдыңғы қатарында болу үшін федералды реттеуші құмсалғыштарды немесе пилоттық бағдарламаларды іске қосуды ұсынды. SEC Комиссары Хестер Пирс бұрын да осындай мәлімдемелер жасаған.
«Мен құмсалғыштан гөрі жағажай типіндегі реттеуші болуға бейім болғаныммен, құмсалғыштар жоғары реттелетін секторларда инновацияны жеңілдетуде тиімді екенін дәлелдеді. Ұлыбритания және басқа жерлердегі тәжірибе құмсалғыштардың жаңашылдарға өз инновацияларын нақты әлем жағдайында сынауға көмектесетінін көрсетті. Құмсалғыш кішігірім, бұзушы фирмаларға ірі, орныққан фирмалармен бәсекелесу үшін жоғары реттелетін нарықтарға кіруге өміршең жол ұсына алады», – деді Пирс өткен мамырда мәлімдемесінде.
Алайда, ұлттық реттеулердің толық көлемі бұл екі органның құзыретінен әлдеқайда асып түседі.
Конгресс және конституциялық кедергілер
АҚШ-та құмсалғыштар үшін федералды реттеу жүйесін дамытуға арналған кез келген заңнамалық шара Конгресс мақұлдауынан өтуі керек. Талберт мұндай бастаманы ілгерілетудің бірнеше ықтимал конституциялық дилеммаларын атап өтті.
«Бұл дилеммалар заңнамалық билікті беру конституциялылығына қатысты алаңдаушылық тудыратын делегаттау доктринасымен байланысты мәселелерді, Бесінші түзетудің тиісті процесс тармағы бойынша тең қорғау мәселелерін, Жоғарғы заң тармағынан туындайтын қиындықтарды және Әкімшілік процедуралар туралы заң (APA) мен соттық бақылау қағидаттары бойынша салдарларды қамтиды», – деді ол.
Бұл күрделіліктерді шешу үшін Конгресс реттеу жүйесінің болжамды және ашық болуын қамтамасыз ететін нақты заңдық шекараларды қабылдауы керек. Қазіргі әкімшіліктің технологиялық инновацияларға баса назар аударуын ескере отырып, құмсалғыш құру мүмкіндіктері оң болып көрінеді.
«Конгрестің қазіргі құрамы жаңа атқарушы биліктің саяси бағытымен сәйкес келетінін ескере отырып, реттеу реформасы үшін уақытылы мүмкіндік болуы мүмкін. Мұндай реформа федералды реттеу жүйесін құруды жеңілдетіп, федералды агенттіктер арасындағы ынтымақтастықты арттыра алады», – деді Талберт BeInCrypto-ға.
Алайда, федералды реттеу құмсалғышын құру барлық жағдайға бірдей шешім емес.
Мемлекет автономиясы мен федералдық ережелерді теңестіру
Мемлекеттік автономия АҚШ Конституциясында бекітілген. Бұл қорғау ұлттық деңгейде реттеу құмсалғышы болғанымен, жекелеген штаттардың өз юрисдикцияларында құмсалғыштарды шектеуге немесе тыйым салуға құқығы бар екенін білдіреді.
Қуаныштысы, АҚШ-тың көптеген штаттары қазірдің өзінде реттеу құмсалғыштарын зерттеп жатыр, және оларды енгізген штаттар әртүрлі саяси көзқарастарды білдіреді.
«Бұл кедергілерге қарамастан, штаттық реттеу құмсалғыштарын құрудың тарихи тұрғыда партиялық саясаттан асып түскені, екі негізгі саяси партияның өкілдері өз штаттарының бәсекеге қабілеттілігін арттыратын реттеу жүйелерін енгізудің экономикалық артықшылықтарын мойындағаны назар аударарлық», – деді Талберт.
Алайда, саяси қарсылықтан тыс басқа да мәселелерді шешу қажет.
«Федералды реттеу құмсалғышы сондай-ақ банктерді қоса алғанда, қалыптасқан қаржы институттарынан қарсылыққа тап болуы мүмкін, олар өздерінің қолданыстағы бизнес модельдеріне ықтимал қауіп ретінде қарауы мүмкін. Сонымен қатар, федералды бюджеттік шектеулер үкіметтің федералды реттеу жүйесін дамыту және қолдау қабілетін тежей алады», – деп қосты Талберт.
Тиімді федералды реттеулер бизнес алаңдаушылықтары мен реттеушілердің міндеттері арасындағы тепе-теңдікті талап етеді.
«Ең үлкен екі қауіп – артық реттеу, құмсалғыштың мақсатын бұзатын шамадан тыс шектеулерді енгізу немесе жеткіліксіз реттеу, мағыналы айқындықты қамтамасыз етпеу. Егер ережелер тым шектеулі болса, бизнес қатысудан бас тартуы мүмкін, бұл құмсалғыштың тиімділігін шектейді. Егер олар тым әлсіз болса, теріс пайдалану немесе реттеу арбитражы қаупі бар. Жақсы орындалған федералды реттеу құмсалғышы бюрократиялық жүктеме емес, цифрлық активтер кеңістігінде жауапты өсуді ынталандыратын динамикалық жүйе болуы керек», – деді Радемахер BeInCrypto-ға.
Ақырында, ең жақсы ұстаным әртүрлі басқару органдарының, салалық мүдделі тараптардың және екі партияның ынтымақтастығын талап етеді.
Сәтті құмсалғыш үшін ынтымақтастықты дамыту
Техникалық және федералды агенттіктер арасындағы соңғы шиеленіскен байланысқа байланысты, Радемахер функционалды федералды құмсалғыш құру үшін ынтымақтастық атмосферасын қалыптастыру маңызды деп санайды.
«Ұстаным қарсыластықтан гөрі ынтымақтастық болуы керек. Агенттіктер құмсалғышты нақты уақытта ережелерді жетілдіру мүмкіндігі ретінде қарастыруы керек, жауапты инновацияларды ынталандыратын саясаттарды әзірлеу үшін салалық қатысушылармен бірге жұмыс істеуі керек. Банктік реттеушілер мен Қазынашылық департаментінің қатысуы цифрлық активтердің кеңірек қаржы жүйесіне жауапты түрде интеграциялануын қамтамасыз етуде де құнды болуы мүмкін», – деді ол.
Мұны жүзеге асыру реттеу мақсаттарын үйлестіру және нақты шекараларды белгілеу үшін екі партияның ұстанымын талап етеді. Заң шығарушылар мен реттеушілермен салалық ынтымақтастық құмсалғыштың жауапты инновацияларды ілгерілетіп, тұтынушыларды қорғауға қалай ықпал ететінін көрсету үшін маңызды.
«Оның табысы ақырында инновация мен реттеу арасындағы көпір ретінде қызмет етуіне байланысты болады, қосымша күрделілік қабаты ретінде емес», – деп қорытындылады Радемахер.
Жауапкершіліктен бас тарту
Біздің веб-сайттағы барлық ақпарат адал ниетпен және тек жалпы ақпарат беру мақсатында жарияланады. Біздің веб-сайттағы ақпаратқа сүйеніп қабылданған кез келген шешімге оқырманның өзі жауапты болады.
