Крипто стейкинг қазіргі заманғы көптеген блокчейн протоколдарының жұмыс істеуі мен қауіпсіздігі үшін ең маңызды әрекет болып табылады, оның ішінде Ethereum және Solana бар. Цифрлық активтер нарығы жылдар бойы айтарлықтай дамыды, бірақ осы негізгі функцияға қатысты реттеуші айқындық әлі де түсініксіз болып отыр.
Сала үшін оң өзгеріс ретінде, Швейцарияның қаржы нарығын қадағалау басқармасы (FINMA) және АҚШ-тың бағалы қағаздар және биржалар жөніндегі комиссиясы (SEC) жақында жариялаған құжаттар стейкинг әрекеттерін талдауға арналған құнды, бірақ әртүрлі негіздемелер ұсынды.
Осы мақалада Никола Маселла, STORM Partners компаниясының серіктесі және заң бөлімінің басшысы, осы екі ұстанымды салыстырмалы талдауын ұсынады.
Швейцариялық құрылым: сақтық бақылау мен тәуекелдерді басқаруға назар аудару
FINMA өзінің 08/2023 нұсқаулығында стейкингті негізінен сақтық реттеу және банкроттық заңнамасы тұрғысынан қарастырады, Швейцарияның‘ның DLT Заңы қабылданғаннан кейін.
Негізгі құқықтық сұрақ – стейкке салынған криптоактивтерді банкроттық жағдайында кастодианның мүлкінен бөлуге бола ма, бұл олардың «клиенттер үшін әрқашан дайындықта ұсталуы» керек пе дегенге байланысты.
FINMA стейкингтің құлыптау кезеңдері және валидатордың дұрыс емес әрекеті үшін токендерді жоғалту қаупі сияқты ерекшеліктері осы критерийге қатысты «құқықтық түсініксіздік» тудыратынын мойындайды.
Алайда, бұл әрекетті тыйым салудың орнына, FINMA қадағаланатын субъектілер үшін айқын сәйкестік жолын құратын прагматикалық «аралық тәжірибе» орнатты.
Осы тәжірибе бойынша, лицензияланған мекеме тікелей стейкинг қызметтерін стейкке салынған активтерге капитал талаптарына бағынбай ұсына алады, егер келесі қатаң шарттар орындалса:
- Клиент стейкке салынатын криптоактивтердің түрі мен саны бойынша нақты нұсқаулар берді.
- Криптоактивтерді жеке клиентке бірмәнді түрде бөлуге мүмкіндік беретін тиісті шаралар қабылданды.
- Клиентке барлық байланысты тәуекелдер, соның ішінде токендерді жоғалту, құлыптау кезеңдері және ықтимал банкроттық жағдайында бөлуге қатысты құқықтық белгісіздіктер туралы ашық және анық ақпарат беріледі.
- Мекеме валидатор түйінін басқарудың операциялық тәуекелдерін азайту үшін тиісті қадамдар жасайды, токендерді жоғалту және басқа айыппұлдардан аулақ болу үшін.
- «Цифрлық активтерді шешу пакеті» (DARP) дайындалады, бұл дағдарыс жағдайында ликвидатордың активтерді инвесторларға тез және тиімді қайтаруын қамтамасыз етеді.
Бұл негіздеме швейцариялық реттелетін субъектілерге стейкинг қызметтерін жауапкершілікпен ұсынуға айқын жоспар береді.
АҚШ ұстанымы: федералды бағалы қағаздар заңына сәйкес талдау
2024 жылдың мамыр айындағы мәлімдемесінде SEC-тің Корпорация қаржысы бөлімі стейкингке АҚШ федералды бағалы қағаздар заңнамасы тұрғысынан қарады.
Талдау белгілі бір стейкинг әрекеттері SEC v. W.J. Howey Co. ісінде белгіленген тест бойынша «инвестициялық келісімшарт» болып табыла ма және сондықтан бағалы қағаз ретінде санала ма дегенге бағытталған.
Бөлімнің мәлімдемесі «Протокол стейкинг әрекеттері» Howey тестінің «басқалардың күш-жігері» тармағына сәйкес келмейді деген қорытынды жасап, айтарлықтай айқындық береді.
Түйін операторлары немесе валидаторлар орындайтын функциялар «әкімшілік немесе министрлік сипатта» болып табылады, ал ортақ кәсіпорынның табысы үшін маңызды «кәсіпкерлік немесе басқарушылық күш-жігер» емес деген негіздеме ұсынылады.
Сәйкесінше, алынған сыйақылар желіге валидация қызметтерін ұсынғаны үшін өтемақы ретінде қарастырылады, үшінші тараптың басқаруынан алынған пайда ретінде емес.
Бұл көзқарас стейкингтің бірнеше жалпы түрлеріне қолданылады:
- Өздігінен (немесе жеке) стейкинг, мұнда оператор өз активтерін стейкке салады.
- Үшінші тараппен тікелей өздігінен кастодиалды стейкинг, мұнда иесі түйін операторына валидация құқықтарын береді, бірақ өз активтерін сақтап қалады.
- Кастодиалды келісімдер, мұнда кастодиан клиенттің атынан активтерді стейкке салады, егер кастодиан агент ретінде әрекет етіп, стейкке салу туралы шешімдерді өз қалауынша қабылдамаса.
Қызметкерлер сондай-ақ токендерді жоғалтуға қарсы қызметтерді ұсыну немесе протоколдың минималды талаптарын орындау үшін активтерді біріктіру сияқты қосымша қызметтерді ұсыну әрекеттің әкімшілік сипатын өзгертпейтінін түсіндірді.
Сондай-ақ, бұл қызметкерлердің мәлімдемесі екенін, Комиссияның ережесі емес екенін және «ликвид стейкинг» сияқты күрделі келісімдерге қатысты емес екенін атап өту маңызды.
Нарық қатысушылары үшін салдары
FINMA және SEC қызметкерлерінің нұсқаулары цифрлық активтер индустриясы үшін реттеуші айқындыққа айтарлықтай қадам болып табылады.
Олардың құқықтық негіздемелері әртүрлі болғанымен – FINMA сақтық сенімділікке, ал SEC инвесторларды қорғауға назар аударады – екеуі де стейкингтің негізгі технологиялық функциясы үшін жұмыс істейтін жолдар жасайды.
Нарық қатысушылары үшін бұл өзгерістер құнды бағыт береді:
- Швейцарияда реттелетін субъектілер үшін сәйкестікке жету жолы FINMA белгілегендей мұқият операциялық тәуекелдерді басқару және клиенттерге ашық ақпарат беру арқылы өтеді.
- АҚШ-та Протокол стейкингі контекстінде бағалы қағаздар заңдарының салдарын азайту үшін стейкинг бағдарламаларын ерікті емес, әкімшілік қызметтер ретінде құрылымдау маңызды болып табылады.
Жауапкершіліктен бас тарту
Біздің веб-сайттағы барлық ақпарат адал ниетпен және тек жалпы ақпарат беру мақсатында жарияланады. Біздің веб-сайттағы ақпаратқа сүйеніп қабылданған кез келген шешімге оқырманның өзі жауапты болады.
