Президент Трамп тарифтерді көтеру мен үзілістер арасында ауысқан кезде, АҚШ-та инфляция тәуекелінің индексі төмендегеніне қарамастан, облигация кірістері өсуде. Бұл сәйкессіздіктер АҚШ экономикасының шығын әдеттеріне байланысты терең құрылымдық мәселелерді ашып көрсетеді.
Джонс Хопкинс университетінің қолданбалы экономика профессоры Стив Ханке облигация кірістерін жаңа биіктерге жетелейтін негізгі күштерді зерттеу үшін BeInCrypto-мен сұхбаттасты. Экономист АҚШ-тың фискалдық тапшылығы, тарифтік белгісіздік және Конгресстің әрекетсіздігі қазіргі экономикалық көріністің негізгі себептері ретінде атап өтті.
Облигация кірістілігі неге өсіп жатыр?
Мемлекеттік облигация кірістері Президент Трамп қызметке кіріскеннен кейін бірнеше күн өткен соң, негізінен тұрақсыз тариф саясатын енгізе бастағаннан бері құбылмалы күйде. Саясаттың үзіліссіз сипаты белгісіздік тудырып, американдық қаржы жүйесіне деген инвесторлардың сенімін шайқалтты.
Сандар өздері үшін сөйлейді. 30 сәуірден бастап АҚШ-тың 10 жылдық облигация кірісі 4,17%-дан 4,43%-ға дейін өсті. Әлемдегі ең қауіпсіз және тұрақты деп саналатын нарықтың болжамсыз әрекеті елеулі дабыл қоңырауларын тудырды.
Бұл өсудің себептері әртүрлі болуы мүмкін, бірақ олар геосаяси толқуларға байланысты белгісіздіктің артуын және экономикалық баяулау қорқынышын көрсетеді. Облигация кірістерінің өсуі әдетте жоғары инфляциямен байланысты, бірақ соңғы CPI индексі инфляцияның төмендегенін көрсетіп, бұл қазіргі үрдіс емес екенін көрсетті.
Ханке бұл ерекше байланысты түсіндіретін кейбір факторларды атап өтті.
«Соңғы 2 жылда инфляция төмендеді. Облигация кірістері инфляцияны қадағалайды, ал инфляция төмендеп жатқандықтан, облигация кірістерінің өсуін түсіндіретін мәселе не егемендік несие тәуекелі, не фискалдық басқаруға деген сенімсіздік болуы керек», – деді ол BeInCrypto-ға.
АҚШ-тың өсіп келе жатқан фискалдық тапшылығы екі сценарийдің де ықтималдығын оңай түсіндіре алады.
Облигация қырағыларының оралуы
Бұрын инвесторлар үкіметтің тұрақсыз шығындарына байланысты облигацияларын сатып, қарыз алу шығындарын арттырған. Экономист Эд Ярденидің 1980 жылдары атаған «облигация қырағылары» экономикалық құлдырау немесе инфляцияның күрт өсуі қорқынышына байланысты әрекет етеді.
Трамптың сәуірдегі тарифтік мәлімдемелерінен кейін облигация нарығындағы күрт сатылым, 36 трлн доллар ұлттық қарыз және 1,8 трлн доллар бюджет тапшылығымен белгіленген қазіргі АҚШ экономикалық контекстімен бірге, облигация қырағыларының оралуын күтуге жеткілікті себеп береді.
Ханке үшін жақында өткен Қазынашылық аукционының нәтижелері АҚШ-тың фискалдық басқаруына деген қанағаттанбаушылықтың ауқымын көрсетеді.
«Өткен айдағы он жылдық Қазынашылық аукционы апат болды. Оған орталық банк немесе негізгі дилерлер іс жүзінде сатып алмады», – деді ол.
АҚШ экономикалық қарызына деген сұраныстың болмауы қарыз алу шығындарының өсуінен қорқынышты арттырады және инвесторлардың үкіметтің қаржысын басқару қабілетіне алаңдай бастағанын көрсетеді.
Сонымен қатар, Ханке экономикада айналымдағы ақшаның азаюы облигация сатылымынан да көбірек алаңдататынын айтты.
Облигация кірістілігінен тыс: ақша ұсынысының дағдарысы
Облигация сатылымы пайыздық мөлшерлемелердің өсуін білдірсе де, Ханке тек осыған назар аудару үлкен, жүйелі мәселені жіберіп алатынын айтты. Ең алаңдатарлық нәрсе – ақша ұсынысының азаюы.
Коммерциялық банктер экономикада айналымдағы ақшаның ең үлкен үлес қосушылары болып табылады. Алайда, соңғы уақытта несие беру айтарлықтай баяулады.
«Бүгінгі таңда коммерциялық банк несиесі өте баяу: жылына 2,3%. Бұл және жалпы ақша өсімінің тек 4,1% болуы АҚШ экономикасының елеулі баяулауын көрсетеді», – деді Ханке BeInCrypto-ға.
Экономикада аз ақша айналымда болғанда, бизнеске несие алу және тұтынушыларға шығын жасау қиындайды. Бұл жағдай үкіметтің шығындары тұрақсыз деп саналса, одан әрі нашарлайды, әсіресе жеке сектордың жеткіліксіз несиелендіруін өтей алмаса, экономикалық сенімділікті одан әрі төмендетеді.
Кейбіреулер бұл сенімсіздікті АҚШ долларының үстемдігінің төмендеуімен байланыстырады, бірақ Ханке бұл мәлімдемелердің маңыздылығын жоққа шығарды.
Доллардың болашағы қаншалықты қауіпсіз?
АҚШ қазынашылық нарығындағы тұрақты құбылмалылық және G7 елдерінің долларға тәуелділігін азайту бойынша соңғы қадамдары оның үстемдігіне ұзақ мерзімді зиян келтіру мүмкіндігіне алаңдаушылық туғызды.
Ханкенің айтуынша, бұл жабайы асыра сілтеулер.
«Б.з.д. 7 ғасырдан бері тек он төрт басым халықаралық валюта болды. Бұл уақыт кестесі көрсеткендей, басым халықаралық валютаны тақтан түсіру өте қиын. Бұл еуро, жапон йені, қытай юані немесе әлі шығарылмаған БРИКС валютасы болсын, доллардың барлық қарсыластары өте қиын міндетке тап болатынын көрсетеді. Шынында да, долларсыздандыру туралы үнемі айтылып жүргенімен, бұл әлі болған жоқ, өйткені доллар ең таза лас көйлек», – деді ол.
Ханке облигациялардың ауытқып тұратын кірістілігіне назар аударудың орнына, негізгі себепті шешуге назар аудару керек деп есептейді: шамадан тыс шығындар. Оның пікірінше, бұл жауапкершілік Трампта емес, осы мәселе бойынша өз жауапкершілігін үнемі елемей келе жатқан Конгресте жатыр.
АҚШ-тың созылмалы шығындарын шешу
АҚШ-та соғыстар, экономикалық рецессиялар немесе әлеуметтік бағдарламалармен жиі қозғалатын елеулі мемлекеттік шығындар кезеңдерінің ұзақ тарихы бар.
Соңғы онжылдықтарда денсаулық сақтау шығындарының өсуі, әлеуметтік бағдарламалар және қорғаныс шығындарының артуы сияқты факторлар да АҚШ-тың қаржылық тапшылығының ауқымына ықпал етті.
Бұл мәселенің созылмалы екені дәлелденгендіктен, Ханке Конгресс осы мәселелерді шешуге арналған арнайы комитет құруы керек деп есептейді.
«Конгресс қарыздың ЖІӨ-ге қатынасын ақылға қонымды және тұрақты деңгейге дейін төмендету үшін қажетті шығындарды қысқарту және салық реформаларының ауқымын ұсынатын және американдықтарды белсенді түрде тартатын заңды Фискалдық тұрақтылық комиссиясын құруы керек. Комиссияның ұсыныстары Конгресте кепілді дауыс алуы керек. Мұндай комиссия Бюджеттің татуласу заң жобасына енгізілуі керек», – деп түсіндірді ол.
Алайда, Ханке Конгрестің тарихи тұрғыдан ақылмен және жедел әрекет етуден бас тартқанын да мойындады.
Тұйықтан шығу: конституциялық шешімнің қажеттілігі
Саяси тығырық федералдық шығындарды қысқарту үшін қажетті қиын таңдауларды бірлесіп шешу жолында терең бөлініс тудырып, тиімді қаржылық саясатты жүзеге асыруға кедергі келтіреді.
Мәселені шешу үшін Ханке Конгреске ұзақ мерзімді қаржылық тәртіпті тиімді түрде енгізетін Конституциялық түзету ұсынды.
«Конгресті болашақта тұрақсыз шығындардан аулақ болуға мәжбүр ететін жалғыз нәрсе – Конституциялық түзету», – деді ол, «Сондықтан Конгресс Конституцияның V бабына сәйкес мұндай Фискалдық жауапкершілік жөніндегі Конституциялық түзетуді ұсыну үшін Конгрестің жауапкершілігін және штаттардың құқықтарын күшейтетін H. Con. Res. 15 қабылдауы керек. Бұл сондай-ақ Бюджеттің татуласу заң жобасына енгізілуі керек» деп қосты.
Американдық экономика облигациялардың кірістілігінің өсуі, экономикалық баяулау және қаржылық тапшылықтардың күрделі мәселелерін шешуді жалғастырып жатқандықтан, қазіргі жағдай жүйелік мәселелерді шешуге қысқа мерзімді шешімдердің жеткіліксіз екенін көрсетеді.
АҚШ-тың болашақ бағыты қазіргі үкімет пен оның конгресстік мүшелеріне байланысты, олар шешуші әрекет пен жалғасып жатқан белгісіздік арасында таңдау жасауы керек. Олардың шешімі елдің болашағына сөзсіз терең әсер етеді.
Стив Х. Ханке – Джонс Хопкинс университетінің қолданбалы экономика профессоры. Оның Мэтт Секеркемен бірге жазған соңғы кітабы Making Money Work: How to Rewrite the Rules of our Financial System 6 мамырда Wiley баспасынан шықты.
Жауапкершіліктен бас тарту
Біздің веб-сайттағы барлық ақпарат адал ниетпен және тек жалпы ақпарат беру мақсатында жарияланады. Біздің веб-сайттағы ақпаратқа сүйеніп қабылданған кез келген шешімге оқырманның өзі жауапты болады.
