Anthropic акция нарығы инвесторлары оны 2 трлн доллардан жоғары бағалауды қалайды. Claude ЖИ-ін жасап шығарған компания өткен жылы 42 млрд доллар шығынға ұшырады.
Осы екі сан да Anthropic-тің IPO проспектісінде көрсетілген, ол компания акцияларын жұртшылыққа сатудың алдында құжат ретінде ұсынылады. Reuters дүйсенбі күні оның мазмұнын қарап шықты. Міне, ұсынылған мәлімет пен нақты сандар қай жерде алшақтайды, соған қатысты сегіз мысал.
1. 4,6 млрд доллар сатылымға 2 трлн доллар бағалау
Anthropic 2025 жылы шамамен 4,6 млрд доллар кіріс тапты. 2 трлн доллар бағасын алғанда, инвесторлар әрбір 1 доллар сатылым үшін шамамен 435 доллар төлейтін еді.
Жылдық кіріс шілде айында 65 млрд долларға жетіп, жыл соңына қарай 100 млрд долларға жетуі ықтимал. Дегенмен, бұл тек қазіргі табыс қарқынына негізделген, толық бір жылдық тексерілген сатылым емес.
Осы жағдай, компания бағалауын ерекше деңгейде өсімнің дерлік идеалды жалғасуына тәуелді етеді. Өсу баяуласа, 2 трлн доллар санын дәлелдеу әлдеқайда қиындай түседі.
2. Компания 8 млрд доллар шығынға ұшырады
Anthropic операциялық қызметінен 8,06 млрд доллар шығын шекті, бұл 2024 жылғы 2,98 млрд доллармен салыстырғанда айтарлықтай жоғары.
Жарияланған 42 млрд доллар шығын нақты ақшаның шығынын асыра көрсетеді. Дегенмен, компания негізі әлі де миллиардтаған доллар жоғалтып келеді, әрі бұл шығындар өсіп отыр.
Компания жетістігін жылдам жақсартып келе жатса да, әлі әрбір сатылым долларынан шығынға ұшырап отыр.
3. Anthropic-тің пайда туралы мәлімдемесі ЖИ құру шығынын есепке алмайды
Anthropic 2-тоқсанда түзетілген операциялық кірісті оң деп көрсетті.
Бұл мәлімет модельдерді жаттықтыруға, серіктестер арасындағы кірісті бөлісуге және акциямен төлеуге жұмсалатын шығынды қамтымайды.
Осы жерде пайда туралы мәлімдемесінде қиындық туындайды. Келешектегі Claude модельдерін жаттықтыру — Anthropic бизнесінің негізгі бөлігі, бірақ түзетілген көрсеткіште осы шығын есептелмейді.
4. Anthropic есептеу ресурстарына кірістен көп ақша жұмсайды
Anthropic 2025 жылы есептеу қуатына 7,33 млрд доллар жұмсап, сатылымы 4,6 млрд доллар болды.
Яғни, әрбір 1 доллар кіріс үшін шамамен 1,60 доллар есептеу шығыны келеді.
Бағдарламалық жасақтама компаниясы үшін бұл әдеттен тыс шығын үлгісі. Anthropic ЖИ-ді пайдалануды айтарлықтай арзандатуы немесе инфрақұрылым салығынан жылдамырақ баға мен сатылым өсіруге ұмтылуы қажет.
Тұтынушылар тарапынан да шығындар қысым тудырады. Uber инженерлеріне Claude берген соң, 2026 жылғы ЖИ бюджетінің бәрін сәуір айына дейін жұмсап қойды. Microsoft мамырда BeInCrypto-ның жазуынша, токен құнына байланысты компания ішінде Claude қолдануды шектеді.
5. Болашақта төленуі тиіс 518 млрд доллар
Құжаттағы ең ірі сан осы. Anthropic алдағы жылдары бұлттық қызмет, есептеу қуаты мен инфрақұрылымға 518 млрд доллар жұмсауды жоспарлап отыр.
2025 жылдың соңында компанияда 20,28 млрд доллар қолма-қол қаражат қалған еді. Бірақ осы міндеттемелердің көбі оңайлықпен жойылмайды деген ақпарат бар.
Арасындағы айырмашылық өте ерекше. Anthropic ЖИ-ге сұраныс осылай күшті бола ма, жоқ па, оны ешкім білмей тұрған кезде жүздеген млрд доллар шығынға келісіп отыр.
6. Екі клиент табыстың ширегіне жуық қаражат алып келеді
Anthropic-тің 2025 жылғы кірісінің ширек бөлігіне жуық табысты бар болғаны екі клиент әкелген. Reuters есебінде олардың аты аталмаған.
Көптеген ірі клиентте ұзақ мерзімді келісімшарттар жоқ.
Осы фактор кіріс туралы әңгімеге әлдеқайда әлсіздік әкеледі. Бір ірі клиенттен айырылу-ақ, кіріс жағдайын айтарлықтай өзгерте алады.
Үкіметтік тапсырыстың өзінің тәуекелі бар. Компания құралдарын пайдалану бойынша Ақ үймен болған келіспеушілік салдарынан Пентагон қысқа уақытқа Anthropic-ті қара тізімге қосты. Тамыз айында АҚШ судьясы ол шешімді тоқтатты.
7. Инвесторлары – жеткізушілер де
Amazon мен Google Anthropic-ке млрдтаған доллар инвестиция салып, сонымен бірге оған бұлттық инфрақұрылым сатады.
Мұндай жағдайда ерекше цикл пайда болады: инвестициялық қаражат бұлттық қызмет шығындары арқылы сол компанияларға қайтып оралуы ықтимал.
Онда қате ешнәрсе жоқ, бірақ ЖИ хайпына шынайы тұтынушылық сұраныс қанша, ірі технологиялық компаниялар экожүйені өз ақшасына қаншалықты ұстап тұр – осыны ажыратуды қиындатады.
8. Anthropic өз өнімінің қауіпті болуын ескертеді
Құжаттағы шамамен 80 бетінде тәуекелдер қаралған. Тек 48 бет бизнес сипаттамасына арналған.
Anthropic кейбір модельдер тестілеу кезінде сөндіруге қарсы тұрғанын айтады.
«Модельдің біздің бағалауымыздан хабардар болуы – модель қауіпсіздігін бағалау қабілетімізге елеулі шектеу қояды»
Майкл Бурри бұл пікірді одан да ашық жеткізген:
«IPO-ға хайп пен асыра мадақтау қажет; ‘біз соншалықты кереметпіз, тіпті қауіпті болуы ықтимал’ деген хайп пен асыра мадақтау»
Ерекше тұсы – Anthropic инвесторларға технологияның өзі бақылауға қиын бола алатынын ескерткен күйде, жедел өрлеуді қаржыландыруды ұсынуы. Көптеген IPO ұсынып жатқан өнімге осынша орталық орын беретін тәуекел бөлімін қамтымайды.
Anthropic IPO-сы үшін не күтіп тұр
Тізімге енгізу ұсыну, ықтимал АҚШ-тағы қараша айындағы аралық сайлаудан кейін жүзеге асырылмақ. Осы кідіріс Anthropic-ке инвесторларға роудшоудан бұрын үшінші тоқсанның нәтижелерін көрсетуге жағдай туғызады.
Басты нұсқағыш қазірдің өзінде жарияланды. SpaceX 12 маусымда 1,77 трлн доллар бағалауымен тізімге енді. Оның акциясы алғашқы күні 160 долларға жабылып, қазіргі уақытта ұсынылған 135 доллар құнынан жоғары, 147 доллар шамасында саудалануда.
OpenAI маусым айында құпия түрде құжат тапсырып, 2027 жылдың басына дейін тізімге ену мүмкіндігі жоғары. Сарапшылар қай зертхана бірінші жария болса, сол бүкіл ЖИ индустриясына баға көрсеткіші орнататынын болжайды.
Anthropic-тің ұсынысы — ерекше өсу орын алып, айрықша шығындар жеткенше, өсу шығыннан бұрын келеді дегенге сенім арту.
