Ондаған жыл бойы валюталар мен облигацияларға сауда жасаған хэдж-қор ардагері, қазіргі Қазынашылық хатшысы Скотт Бессент Трамп әкімшілігінің ғаламдық нарықтардағы басты дағдарыс менеджеріне айналып, Жапонияның тарихи облигация сатылымын дұрыс талдап, нарративті шебер құрып, Ақ үйді Гренландияға қатысты агрессивті кампаниясындағы сыннан қорғауға тырысты.
Бұл стратегия бұрынғы хэдж-қор басшысы АҚШ-тың Азиядағы екі ірі одақтасын әртүрлі мақсаттағы шахмат фигурасына айналдырып отырғанын көрсетеді—бірі айыпты өз мойнына алуға, екіншісі инвестиция жеткізуге пайдаланылуда.
Хедж-қор ардагері Жапониядағы «алты стандартты ауытқу» қозғалысын байқады
20 қаңтарда берілген сұхбатында Бессент Жапония облигация нарығындағы айрықша құбылмалылықты жаһандық нарықтардағы тұрақсыздықтың негізгі себебі деп атап көрсеткен.
«Менің ойымша, нарықтың реакциясын Жапониядағы ішкі өзгерістерден бөліп қарау өте қиын», – деді Бессент. «Соңғы екі күнде Жапония облигация нарығында алты стандартты ауытқу байқалды. Бұл АҚШ-тың 10 жылдық облигациясында 50 базистік пункттік қозғалысқа тең болар еді».
Бұл баға шынайы деректерге негізделген болатын. Жапонияның 40-жылдық мемлекеттік облигациясының кірістілігі алғаш рет 2007 жылдан бері 4%-дан асты, ал 10-жылдықтың кірістілігі 1999 жылдан бері болмаған деңгейге жетті. Сатылым премьер-министр Санаэ Такаичидің 8 ақпанға кезектен тыс сайлау жариялап, Жапонияның 8%-дық тамаққа салынатын салықты екі жылға тоқтату жоспарын растағаннан кейін күшейіп, инвесторлар арасында елдің 200%-дық қарыз/ЖІӨ пропорциясы мен өсе түскен кірістілік туралы алаңдаушылық тудырды.
Бессент жапон билігі тарапынан әрекет күтетіні айқын білдірді. «Мен Жапониядағы экономикалық әріптестеріммен байланыстамын және олардың нарықты тыныштандыратын мәлімдеме жасайтынына сенемін», – деді ол.
Токио нәтижеге қол жеткізіп, нарық тұрақтанды
Жапонияның қаржы министрі Сацуки Катаяма сейсенбі күні Давоста өткен Дүниежүзілік экономикалық форумда Бессенттің ұсынысына жауап қайтарды.
Катаяма Жапония қарызының ЖІӨ-ге қатынасын «ақылды шығындар» және «стратегиялық бюджеттік шаралар» арқылы ықшамдауға уәде берді. «Бұл мемлекеттік қаржылардың орнықтылығын қалыптастырып, нарықтардан сенімге қол жеткізуге мүмкіндік береді», – деді ол.
Нарықтың жауабы жедел болды. 21 қаңтарда барлық мерзімді JGB кірістілігі төмендеді: 20-жылдық облигация бойынша ең үлкен төмендеу—12,1 базистік пункт болды. 40-жылдық облигация кірістілігі шыңдағы 4,2%-дан 4,15%-ға түсті.
Оқиғалар тізбегі Бессенттің ұстанымын қуаттады: әлсіз тұсты анықтап, ауызша араласу талап етіп, негізгі жұмысты жапон шенеуніктеріне қалдыру.
Ыңғайлы уақыт: Гренландия салдарынан назарды басқаға аудару
Дегенмен, Бессенттің нарратив құруы екі жақты қызмет атқарды. Ол нарықтағы тұрақсыздықты Жапониядағы облигация дағдырысына жабу арқылы, назарды Трамп әкімшілігінің еуропалық одақтастармен Гренландияға байланысты шиеленіскен текетіресінен әдейі бұрды.
«Менің ойымша, Жапониядағы жағдай — нарық тағы да алты стандартты ауытқу көрген — әрі мұның бәрі Гренландия жаңалықтарынан бұрын болған», – деді Бессент.
Осы аптаның өзінде президент Трамп 8 еуропалық елге 10%-дық тариф енгіземін деп сес көрсетті—Дания, Норвегия, Швеция, Франция, Германия, Ұлыбритания, Нидерланды және Финляндия АҚШ-тың Гренландияны сатып алуына қарсы шыққан еді. Еуропалық көшбасшылар бірлескен мәлімдеме жасап, бұл қоқан-лоқыны айыптады; ал даталық делегация Давос форумын мүлде елемеді.
Жапонияны нарықтағы күйзелістің көзіндей етіп көрсету арқылы Бессент Трамптың агрессивті дипломатиясын нарықтан тез жауапкершіліктен қорғап, нарративті шебер құрды.
Корея: Қарама-қарсылық зерттеуі
АҚШ-қа ірі инвестициялық міндеттеме алғанымен, Кореяға қатысты Бессенттің ұстанымы мүлдем өзгеше. Жапония 550 млрд долларға келісім жасаса, бұл Кореяның 350 млрд долларға келісімінен үлкен. Алайда Токиоға үнемі қысым көрсетіліп отырса, Сеулге ауызша қолдау көрсетіледі.
15 қаңтарда Бессент корей вонына сирек қолдау танытып, ол долларымен салыстырғанда соңғы 17 жылдағы ең төмен деңгейден көрінді. Қазынашылық департаменті Бессенттің «валюта нарығындағы шамадан тыс құбылмалылықтың қажетсіз екенін» және вонның әлсіреуі «Кореяның күшті экономикалық негіздерімен сәйкес келмейтінін» атап өткендей мәлімдеді.
Бірден әсер байқалды: Бессенттің пікірінен кейінгі күндері вон бағамы 1 477-ден 1 462-ге нығайды. Алайда бұл өсу ұзаққа бармады—21 қаңтарға қарай валюта қайтадан 1 478-ге әлсіреп, өз ұтысының көбін жоғалтты.
Осы айырмашылық Бессент стратегиясында басты мақсат тек инвестиция емес екенін айғақтайды. Жапония облигация нарығындағы дауыл жаһандық құбылмалылыққа ыңғайлы сылтау болса, ол соны Гренландиямен даудың назарын басқа жаққа бұруға пайдаланған. Корей жағдайында ондай мүмкіндік болмады—пайда да болмады.
Хедж-қорлар үшін нұсқаулық
Бессент Жапония нарығын жақсы біледі. 2013 жылы Soros Fund Management бас инвестициялық директоры болып жүріп, JPY-ге қарсы бәс тігіп, үш ай ішінде 1,2 млрд доллар ұтқан болатын. Он жылдан кейін, ол сол тәжірибені табыс үшін емес, саяси қорған ретінде қолданып отыр.
Жапониямен ол нарықтағы шынайы ауытқуды анықтап, оны әрі саяси құрал, әрі қалқан ретінде пайдаланды; ал Кореяға ауызша қолдау көрсету арқылы ірі инвестициялық келісімді қорғады, ал Еуропаға қатысты әкімшілік ашық қақтығысты таңдады.
Ұстаным дәстүрлі Қазынашылықтың нақты валюталық айырбас бағамдарына пікір айтудан аулақ болу доктринасынан өзгеше екенін көрсетеді. Оның орнына, Бессент АҚШ-тың стратегиялық мүдделеріне сәйкес әр елге жеке тәсіл қолдана отырып, қысым мен қолдауды оңтайландырып отыр.
Бұл стратегияның тұрақты болуы Бессенттің бақылауынан тыс факторларға байланысты — Жапонияның фискалдық бағыты шынымен жақсара ма немесе нарықтар Трамптың саудаға қатысты қауіп-қатерін кең ауқымды қаржылық тұрақсыздықпен байланыстыра ма, соған тәуелді.
Әзірге бұрынғы макро трейдер Токионың облигациялық дағдарысын бүркеніш етіп, Сеулдің қолдауын сақтай отырып, әкімшілікке уақыт ұтқызды. Бұл хедж-фондтың классикалық тәуекелдерді басқаруы: бақылауға болатын айнымалыларды оқшаулап, қалғаны үшін жауапкершілікті басқа біреуге жүктеу.
