Бұрынғы Goldman Sachs басшысы және макроинвестор Рауль Палдың пікірінше, жауап көңіл-күйге емес, өтімділікке көбірек байланысты.
Рауль Пал тарихи тұрғыдан қарышты өсудің алдында болатын сигналдардың қазір өзара үйлесе бастағанын айтады.
Биткоин нарық күткеннен әлдеқайда ерте 140 000 долларға қайта баға алуы ықтимал ма?
Рауль Палдың айтуынша, қазір Bitcoin жаһандық өтімділік жағдайларымен салыстырғанда «терең жеңілдікпен» саудалануда. Бұрынғы циклдерде өтімділіктің кеңеюі мен баға арасындағы осындай айырмашылықтар біртіндеп емес, күрт жойылған. Олар кенеттен жабылатын.
«Егер сол алшақтық жабылса,» — деп ұсынады, Bitcoin жайлап емес, әлдеқайда жоғары диапазонға секіреді.
Палдың тезисінің негізінде 2026 жылдың 1 тоқсанында өтімділіктің ықтимал бұрылу нүктесі тұр. Бірнеше макро факторлар қатарласып жатыр.
Бірінші кезекте, банктерге қатысты ережелердің өзгеруі, әсіресе Enhanced Supplementary Leverage Ratio (ESLR) қайта қаралуы. Палдың айтуынша, бұл банктерге өз балансына әсер етпей, көбірек мемлекеттік қарызды сіңіруге мүмкіндік береді.
Сондай-ақ, АҚШ Қазынашылығына дефициттерді монетизациялау үшін кеңірек маневр жасауға жағдай туып, жүйелік өтімділік артады.
Екіншіден, Treasury General Account (TGA) динамикасы негізгі назарда тұр. Тарихта TGA-дан қаражат алынған кезде, өтімділік нарыққа жылдам оралатын. Палдың ойынша, бұл үрдіс одан әрі жылдамдауы ықтимал.
АҚШ долларының әлсіреуі, әдетте қаржылық жағдайлардың жұмсаруын білдіреді әрі Қытай балансына өтімділіктің артуымен бірге, тәуекелді активтер үшін жалпы фонды анағұрлым қолайлы етуде.
Палдың айтуынша, өтімділік қазірдің өзінде нарық бағалайтыннан жылдамырақ жақсаруда. Оның шамамен бағалауы бойынша, егер Bitcoin ағымдағы өтімділік жағдайымен теңессе, оның бағасы 140 000 доллар шамасына жетер еді.
«…[өтімділік модельдері бойынша, Bitcoin] 140 000 долларға жақын болуы тиіс [егер тарихи байланыс сақталса],» – дейді ол.
140 000 долларға көтерілу Bitcoin бағасының ағымдағы деңгейден 106%-ға өсуін білдіреді.
Іскерлік циклді растау
Пал сонымен қатар бизнес циклімен байланысты әртүрлі болашаққа бағытталған индикаторларға, әсіресе Institute for Supply Management (ISM) мәліметтеріне назар аударады. Оның ұстанымында қаржылық жағдайлар ISM-ге шамамен тоғыз айға ерте ықпал етеді, ал жаһандық өтімділік артынан келеді.
Ол бақылап отырған деректер ISM осы жылы айтарлықтай күшейетінін көрсетіп, өсу ықтималдылығы артатынын аңғартады. Төменде келтірілген фактілердің бәрі сенімділік пен несие беру белсенділігінің көтерілуіне ықпал ете алады:
- Қаржылық ынталандыру
- Негізгі қор салымдарына салықтық ынталандырулар
- Деректер орталықтары мен энергетикалық инфрақұрылымға капиталдық шығындар
- Ипотекалық мөлшерлемелер бойынша ықтимал жеңілдіктер
Өсуге деген үміт артқан және өтімділік кеңейген жағдайда, Bitcoin мен басқа да жоғары-бета активтер әдетте жақсы нәтиже көрсетіп отырған.
10 қазанындағы қысым
Дегенмен осындай жақсарған жағдайларға қарамастан, Bitcoin артта қалып барады. Пал мұның себебін 10 қазан күнгі жаппай жою толқынына жатқызады, ол оның ойынша нарық жұмысын бұзған құрылымдық оқиға еді.
Дәстүрлі акциялар нарығындағы кенеттен құлдыраудан айырмашылығы, крипто нарығында мәмілелерді болдырмауға арналған реттеуші қорғаныс құралдары жоқ. Сол жою толқыны кезінде мәжбүрлі левередж қысқаруы биржалардың API-індегі іркілістерге тұспа-тұс келіп, маркет-мейкерлер мен өтімділік провайдерлері нарықтан уақытша шығып қалды. Баға негізге қарағанда одан төмен түсті.
Пал биржалар мәжбүрлі сатуды өздері жұтып алып, кейін әл-ауқаты мол өтімділік сағаттарында позицияларды алгоритмдік негізде жабуы мүмкін деп қорытады.
100 000 доллар страйк маңындағы кең таралған колл-сату стратегияларымен, әдетте, кіріс өнімдеріне қатысты, бұл ұзақ уақыт бойы көтерілу қозғалысын тұншықтырды.
Дегенмен, ол қазір бұл кедергі азайып бара жатқанын атап өтеді.
«Banana Zone» жағдайы
Пал крипто циклінің соңғы жеделдеу кезеңін «Banana Zone» деп атайды — өтімділік, өсу қарқынының артуы және капитал ағынының қайта күшеюімен негізделген бейсызық қайта бағалау кезеңі.
Бұл фаза басталардан бұрын, әдетте, нарықтар өткен құбылмалылықты қорытып, құрылымдық кедергілерді жою керек. Оның көзқарасы бойынша, 100 000 доллар аймағы әрі психологиялық, әрі құрылымдық деңгейді білдіреді. Колл-сату қысымы бәсеңдегенде әрі позициялар сақтықпен қалғанда, жоғары серпіліске дайындық күшейеді.
Палдың пайымынша, өтімділік бағаға алғы шарт болады. Жалпы оптимизм туындаған кезде, қозғалыс әлдеқашан басталып үлгеруі мүмкін.
Егер жаһандық қайта қаржыландыру қысымдары жүйеге қосымша өтімділік енгізуге мәжбүр етсе, ол «жаһандық өтімділік сорғышы» деп сипаттаған Bitcoin тез реакция бере алады.
Өтімділік пен баға арасындағы айырмашылық жойылса, 140 000 долларға жету аса қиын мақсат болмайды деп айтуға болады. Бұл нарықтың әрдайым бағытталатын табиғи деңгейі болуы ықтимал еді.
