MicroStrategy-ге нарықтық қысым жаңадан туындап отыр, себебі Bitcoin 60 000 доллардан төмендеп, компанияның ауқымды крипто резервін орташа сатып алу бағасынан әрі қарай төмендетіп жіберді және балансындағы тәуекелге қатысты алаңдаушылықты қайта өршітті.
Bitcoin сатылымы жалғасып, MicroStrategy акциялары күрт төмендеді, компанияның криптовалютаға иек артқан левереджделген прокси ретіндегі рөлін көрсетті. Акция құнының құлауы, сондай-ақ, оның нарықтық бағасын иелігіндегі Bitcoin-нің құнынан төмендетті. Бұл компанияның қазынашылық моделі үшін басты дабыл сигналы саналады.
Bitcoin бағасы жылдық ең төменгі деңгейге – 60 000 долларға дейін құлдырады
MicroStrategy шамамен 713 500 Bitcoin ұстайды, оларды орташа 76 000 долларға бір коин үшін бағамен сатып алған.
Қазіргі кезде Bitcoin 60 000 доллар шамасында саудаланып жатқандықтан, компанияның иелігі шығынның негіздік деңгейінен 21%-ға жуық төмен, бұл бірнеше млрд доллар деңгейінде нереализацияланған шығын әкеліп отыр.
Бұл шығындар нереализацияланған және дереу актив сатуды талап етпейді, алайда MicroStrategy-дің меншікті капиталындағы әңгімеге едәуір әлсіздік әкеледі.
Бағаның құлдырауы инвесторлар назарын ұзақ мерзімді жинақтаудан қысқа мерзімді қаржылық тұрақтылыққа бағыттады.
Нарықтық үстеме құн активтің құнынан төмендеді
Едәуір маңызды мәселе — MicroStrategy-дің нарықтық таза активтер құны (mNAV), қазір ол шамамен 0,87x-ға дейін төмендеді. Яғни, компания акциялары енді баланстағы Bitcoin құнынан төмен бағамен саудаланып отыр.
Бұл жеңілдік маңызды, себебі MicroStrategy стратегиясы қосымша Bitcoin сатып алуды қаржыландыру үшін премиум бағамен акция шығару әдісіне қатты тәуелді.
Премиум жойылған соң, жаңа акциялар шығару тиімділігінен айырылып, компанияның негізгі даму тетігі тоқтауға мәжбүр болады.
Strategy және Michael Saylor қысқа мерзімді қорғанысты әлі сақтап отыр
Қысымға қарамастан, жағдай әлі де төлем қабілетсіздігі дағдарысына айналмады. MicroStrategy бұған дейінгі екі жыл ішінде, негізінен таза актив құнынан жоғары премиум мен 18,6 млрд долларға жуық қаражат жинады.
Ол капитал жинау сәтті нарықта өтті, компанияға қазіргі Bitcoin қорын шамадан тыс ұсақталмай жинауға мүмкіндік берді.
Маңыздысы — компанияның қарыздарын өтеу мерзімі ұзаққа созылған және қазіргі деңгейдегі Bitcoin спот бағасына тікелей байланысты маржа-қоңырау тетіктері жоқ.
Нақты тәуекел әлі алда
MicroStrategy кеңейу сатысынан қорғаныс режиміне ауысты.
Bitcoin ұзақ уақыт бойы өзіндік құнынан әлдеқайда төмен болып қалса, mNAV төмен деңгейде сақталса және капитал нарығы ашылмаса, катастрофалық тәуекел күшеюі ықтимал.
Осындай жағдайда қайта қаржыландыру қиындап, ұсақталу қаупі арта түсер еді және инвесторлардың сеніміне одан әрі нұқсан келер еді.
Қазіргі уақытта MicroStrategy төлем қабілеттілігін сақтап отыр. Дегенмен, қателікке әкелетін аралық күрт қысқарып, компанияны Bitcoin нарығындағы келесі кезеңге тым тәуелді етіп қойды.
