ETF және DAT сияқты оң ішкі факторлар өткен жылдың ортасынан бастап капиталдың нарықтан шығып жатқанына толық түсіндірме бола алмайды. Bitcoin мен АҚШ бағдарламалық жасақтама акциялары арасындағы корреляция жаңа көзқарас қалыптастырады.
Соңғы деректер жеке несиенің крипто нарығында қалай үстемдік ететінін көрсетеді.
Bitcoin мен АҚШ-тың бағдарламалық жасақтама акциялары арасындағы тығыз өзара байланыс
Grayscale есебіне сәйкес, Bitcoin бағасы соңғы уақыттағы қозғалыстарында жылдам өсетін бағдарламалық жасақтама акцияларын нақты қайталап келеді. Бұл жүріс-тұрыс BTC-нің «цифрлық алтыннан» гөрі өсу активі ретінде саудаланып жатқанын көрсетеді.
Grayscale диаграммасы 2024 жылдың басынан бастап қазіргі уақытқа дейін АҚШ бағдарламалық жасақтама акциялары мен Bitcoin арасында тығыз синхрондылық барын бейнелейді. Бұл корреляция соңғы екі жылда екі нарықты да бірдей негізгі күштер қозғап келе жатқанын білдіреді.
«Bitcoin соңғы сатылым кезінде бағдарламалық жасақтама акцияларымен қатар қозғалғандықтан, бұл құлдыраудың криптоға тән мәселелер емес, өсуге бағытталған портфельдерді кеңінен тәуекелден тазартумен байланысты болғанын көрсетеді», – деп мәлімдеді Grayscale.
Осы ортақ қозғаушы факторды анықтау крипто нарығындағы соңғы құлдырауды түсіндіруге көмектесіп, қалпына келу әлеуетін бағалауға мүмкіндік береді.
Grayscale саудадағы қысымды негізінен АҚШ инвесторларынан көреді. Бұл үрдіс Bitcoin-нің Coinbase-те Binance-пен салыстырғанда арзанырақ саудалануында байқалады.
Сонымен қатар, АҚШ-тағы Bitcoin ETP құралдарында ақпан айының басынан бері шамамен 318 млн доллар нетто шығыс тіркелді. Бұл шығыстар бағаларға қосымша қысым түсіріп отыр.
Жеке несие мәселенің өзегінде неге тұр
Басқа есептер себебін тереңірек сипаттайды. 3 трлн долларлық жеке несие индустриясы қазір ЖИ дамуы әсерінен жаңа тәуекелдерге кезігуде.
Жеке несие банктік емес кредиттеуге жатады. Blue Owl (OWL), Ares (ARES), Apollo (APO), KKR, және TPG сияқты ірі қорлар әдетте осы несиелерді басқарады.
Бұл қорлар жекеменшік компаниялар мен капиталды көп қажет ететін кәсіпорындарға банкке қарағанда жиі жоғарырақ пайызбен қарыз береді. Бағдарламалық жасақтама осындай несиелердің маңызды бөлігін құрайды. PitchBook мәліметтері бойынша, бағдарламалық жасақтама мәмілелер саны бойынша BDC инвестицияларының шамамен 17%-ын құрайды, бұл коммерциялық қызмет түрлерінен кейінгі екінші орын.
Деректер сонымен қатар бағдарламалық жасақтама акциялары мен Bitcoin арасындағы корреляция бес жылдан астам уақыт бойы сақталғанын айғақтайды. Бұл жаңа үрдіс емес. Ол жеке несие ағындарының крипто нарығына айтарлықтай әсер еткені туралы көзқарасты қуаттайды. Қорлар Bitcoin мен альткоиндерді бағдарламалық жасақтама компанияларындай қабылдайды.
«BTC жоғары бета-технологиялық актив сияқты әрекет етіп тұр, оны өтімділік, өсуге үміт пен бағдарламалық жасақтама нарығындағы бағалану циклдары басқарады. Смарт капитал Bitcoin-ді шын мәнінде осылай көреді. Бұл ЖИ секторының Bitcoin-мен тікелей қақтығыс нүктелері барын білдіреді әрі мұны өте аз адам айтып отыр», – деп пікір білдірді Alphractal негізін қалаушысы Жоау Ведсон.
ЖИ-ға қатысты алаңдаушылық күшейе түсті. Anthropic-тің Claude Opus 4,6 секілді үлгілері мен автоматтандырылған кодтау құралдары дәстүрлі бағдарламалық жасақтамаға деген сұранысты азайтып не оны толықтай алмастыра алады. Инвесторлар бағдарламалық жасақтама компаниялары клиенттерінен айырылуы ықтимал деп алаңдауда. Қайталанатын табыстар төмендеуі ықтимал. Осының салдарынан несиені қайтармау жағдайлары орын алуы ықтимал.
UBS АҚШ-тағы жеке несиелердің дефолт деңгейі 13%-ға дейін өсуі ықтимал екенін ескертті.
«ЖИ-дың қандай уақыт аралығында ауқымды түрде әсер ететінін нақты айтуға әлі ерте, дегенмен бұл үрдіс биыл жеделдейді деп санаймыз», – деп мәлімдеді UBS стратегтері.
Жеке несиелерге қысым түскенде, капитал жағдайы қиындайды. Компаниялар жаңа несие беруді тоқтатса, ерте қайтаруды талап етсе не активтерін сатса, бағдарламалық жасақтама акцияларының көрсеткіші нашарлап, бұл жағдай крипто нарығына да таралады.
Coinbureau крипто білім беру ұйымының зерттеу бөлімінің жетекшісі Дэн, жеке несиеге түсетін қысым 2025 жылдың ортасынан бастап байқалды деген ұстанымда. Дәл осы күйзеліс сол уақытта BTC өтімділіктен ажырай бастағанын түсіндіреді.
«Биткоин бағдарламалық жасақтама акцияларымен тығыз байланысқан, бірақ ортақ себеп не деген сұрақ туындайды? Бұл – жеке несие, себебі ол крипто және бағдарламалық жасақтамада айтарлықтай үлеске ие және 2025 жылдың ортасынан бері күйзеліс байқалды, сондықтан да BTC өтімділіктен ажырады», – деп түсіндірді Дэн.
Бұл сарапшылар пікірі көптеген инвесторлар назар аудармаған факторды анықтап отыр. Соңғы айларда дәл осы фактор крипто нарығына қысым түсірді. Сондай-ақ, жеке несиелердің дефолтымен байланысты ауқымды қауіпке назар аударып, ЖИ-дың дамуы крипто нарығына теріс әсер етуі ықтимал деген балама көзқарас береді.
