Bitwise деривативтер бөлімінің басшысы Гордон Гранттың пікірінше, Bitcoin-ның цифрлық алтын мәртебесі оның бағасы көрсеткішінен емес, санкцияларға іліккендердің оны қаншалықты иеленетіні арқылы дәлелденеді. Ол санкциядағы елдер Bitcoin-ды Иранның алтынды пайдаланған тәсіліне сай, жасырын түрде жинақтап жатқанын атап өтті.
Грант өзінің ой-тұжырымын Theo компаниясының инвестициялар жөніндегі директоры Игги Иоппемен BeInCrypto-ның нарықтық сарапшылар кеңесінде талқылады. Иоппе биыл Bitcoin (BTC) қысқа мерзімді хедж сынақтарының ешқайсын еңсере алмағанын алға тартты. Алайда, екеуі де ұзақ мерзімді нарратив тұрғысынан келісімге келді.
Алтын ешқашан инвесторлар есінде қалғандай қорғаныш айлағы болған жоқ
BeInCrypto-ның сарапшылар пікірталасында Грант алдымен алтынды қорғаныш активі деп қараудың дәстүрлі аргументтерінен бас тартты. 2008 жылғы қаржы дағдарысында бағалы металл арзандады. Мұндағы ұзақмерзімді өсім үрдісі тек 2010 жылдар шамасында басталған.
Оның тұжырымы бойынша, макро хедж – бұл құлдырау кезінде міндетті түрде өсетін актив емес. Керісінше, жүйелік күйзеліс күшейгенде басқа ірі активтермен корреляциясы төмендейтін актив. Грант мұны шартты ажырасу деп атайды. Мында беріктік пен хедж мүмкіндігі басты орында, көрсеткіш емес.
Осы анықтама Bitcoin-ға қойылар талапты өзгертеді: енді ол құлдырау кезеңінде міндетті түрде өспесе де, цифрлық алтын статусына қол жеткізе алады. Ол үшін нарыққа жа hostile тәсілдер жиілегенде акциялармен байланысын әлсіретуі керек.
Bitcoin үнсіз өтіп жатқан ажырасу сынағы
Грант соңғы жылдары Bitcoin Nasdaq акцияларымен тығыз байланыста болғанына қарамастан, бұл үрдіс әлдеқашан басталып кеткенін айтады.
«Micron 30%-ға құлдырады. Bitcoin еш өзгерген жоқ. MicroStrategy акциялары да қатты арзандап, бірақ Bitcoin MicroStrategy әлдеқайда жоғары тұрған кездегі бағасынан да қазір жоғары. Сондықтан мен әлі де Bitcoin-ның цифрлық алтын секілді корреляциялық ажырасу қасиеттерінен бас тартуға дайын емеспін», – Гордон Грант, Bitwise-тың портфель менеджері әрі деривативтер бөлімінің басшысы
Деректер бүгінгі жағдайды ашады. Strategy бағасы наурыз 2024 жылдан бері алғаш рет 100 доллардан төмендеді әрі бірнеше жылда алғаш рет Bitcoin сатты. Сол уақытта BTC 24 сағатта 1,24%-ға өсіп, 60 347 доллар шамасында саудаланып, нарықтық капитализациясы 1,21 трлн доллардан асты.
Статистика әділ бағалауды қажет етеді. S&P 500-мен 200 күндік корреляция 2025 жылғы тарихи максимумға жуық межеден нөлге қарай төмендеді. Осындай төмендеу 2015, 2018 және 2021 жылдары да байқалған. Демек, график Гранттың туған ойын қолдайды, бірақ әзірге толық әрі тұрақты ажырасу дәлелденген жоқ.
Неге дәл санкциялар Bitcoin-ның цифрлық алтынға айналғанын анықтайды
Гранттың логикасының ең берік тұсы, баға көрсеткішінен алшақ жатыр. Ол нақты кімнің жинақтап жатқанын қадағалайды.
«BRICS елдерінің арасында Bitcoin ұстап отырған елдердің қатары артып келеді… Иран, Ресей, Венесуэла, бәлкім БАӘ, бәлкім Сауд Арабиясы, нақты білмейміз… бәлкім Қиыр Шығыста бірқатар елдер, бәлкім Қытай, Қазақстан», – Гордон Грант, Bitwise
Тарих үлгі көрсетеді. Түрік-ирандық трейдер Реза Зарраб, Майамиде 2016 жылы ұсталған, АҚШ-тың ең қатал санкциялары жағдайында Иран ақшаны әлемге қалай алтын арқылы жібергенін әшкереледі. Грант дәл осы экономикалық әдістің бүгінде bitcoin-ға көшіп жатқанын айтады, ал Иран криптовалютаны күнкөрістегі тірек көзі сай қабылдайды.
«Алтын да осылай пайдаланылған болатын, иә? Ештеңе жүрмей қалған жағдайда халық қайта оралатын құрал. Бағасы қатты құбылса да, иелену оңай, аударуға болады, өтімді, әрі хедж жасауға қолайлы екенін біледі», – Гордон Грант, Bitwise
Мемлекеттік жария иеліктер мұндай сұранысты толық қамти алмайды. Қоғамдық трекерлерде ең ірі үлесті тәркіленген монеталар құрайды, олардың көшін АҚШ-тың резерві, шамамен 328 000 BTC бастап тұр. Санкцияға іліккен елдер ештеңе жарияламайды. Олардың жинақтауы тек майнинг арқылы ғана көрінеді, мұнда VanEck 13 мемлекеттік бағдарламаға дейін санайды.
Ресей қағиданы ресми саясатқа айналғанға дейін жеткізді
Грант болжам ретінде ұсынған жайт заң жүзінде пікірталасқа дейін бірнеше апта бұрын қабылданған еді. Ресей 1 шілдеде батыстық банк санкцияларын айналып өту үшін, шетелдік саудада биткоин және стейблкоин арқылы төлем жүргізуді заңдастырды.
ЕО бірнеше аптаның ішінде жауап қайтарды. Оның соңғы пакеті Ресеймен байланысты 11 крипто платформаны нысанаға алып, биржалардағы тексерістерді күшейтті. 2022 жылы санкциялар мемлекеттерді алтынға итермелеген болса, қазір айналып өтудің бір бөлігі биткоин арқылы жүзеге асуда.
Санкциялар 12 жылдық тұралап қалғаннан кейін алтынға сұранысты қайта оятты
Санкцияларға байланысты сұраныс артуы – жорамал емес, нақты жағадай. 2011-2023 жылдар аралығында трлн-даған долларлық қаржылық ынталандыру жүргізілгеніне қарамастан, алтын бағасы іс жүзінде өзгеріссіз қалған. Иоппе ақпанда, 2022 жылы Ресейдің резервтерін бұғаттау жағдайды өзгерткенін атап өтті.
Басқа орталық банктер жағдайды бақылап, өз қорытындыларын жасады. Иоппе олардың пайымын «келіспеушіліктер туындағанда қажет болуы ықтимал» сақтандыру деп сипаттайды.
Тарихқа көз жүгіртсек, дәл осы сатып алу толқыны орталық банктердің тоқсан сайынғы сатып алуларын өткен онжылдықпен салыстырғанда екі есе арттырғанын, World Gold Council деректері дәлелдейді.
Биткоин – цифрлық алтын: сатып алу жағынан қарсы салмақ
Credit Suisse-тің бұрынғы проприетарлық сауда бөлімінің басшысы Иоппе бұл тұжырымды еш қарсылықсыз қалдырмады. Оның талдауы қарапайым әрі қатаң.
«Биткоин шамамен 50%-ға құлады. Яғни, ол жұмыс істемеді», – дейді Theo компаниясының CIO-ы Игги Иоппе
Оның түсіндірмесі бойынша, екі жақтың көзқарасын да ақтауға болады. Биткоин монетарлық базадан бөлек алыпсатарлық және технологиялық құрамдастарға ие. Дағдарыс кезінде алыпсатарлық бөлігі басымдыққа ие болады, ал уақыт өте келе монетарлық негізі басты рөлге шығады.
«Ол негіз… ұзақ мерзімді өзгерістерге төтеп береді, бірақ қысқамерзімді кезеңде алыпсатарлық жағы басым», – дейді Игги Иоппе, Theo
Пікірталас қай бағытта өрбімек? Грант, баға бағытына қарамастан биткоинды мезгілсіз деривативтер нарықтары арқылы хедждеуге болатынын жеткізеді. Иоппе инвестициялық мақсатқа әлі де цифрлық алтын деп санайтынын айтты.
Корреляция графигі анық емес күйде қала береді, дегенмен санкциялық қызығушылық енді ұлттық заңнамаға енгізілді. Грант сипаттаған сынақ теория жүзінде емес, нақты іске айналды.
