2025 жылдың 10–11 қазанында крипто нарықтары құлдырағанда, сатылым цифрлық активтер саудасындағы ең өткір және жылдам жойылулардың бірін тудырды. CoinGlass деректері бойынша 24 сағат ішінде 19,16 млрд доллардан астам позициялар жойылып, ірі биржаларда 1,6 млн-нан астам трейдерлер зардап шекті.
Бірнеше ірі крипто биржаларында көп миллиард долларлық жойылулар байқалғанымен, BitMEX ерекше көзге түсті. Биржа шамамен 32 млн доллар ұзақ позицияларды және 5,9 млн доллар қысқа позицияларды жойды. Бұл нарықтың жойылуының 0,2%-дан азын құрады. Оның сауда қозғалтқышы рекордтық жүктеме кезінде тұрақты болып, 2021 жылдан бергі ең жоғары сауда көлемін өңдеп, апат кезінде пайдаланушыларға толық қолжетімділікті сақтады.
BeInCrypto жақында BitMEX бас директоры Стефан Лутцпен сұхбаттасып, басқа биржалар әлсіреген кезде биржаның тұрақты болуына не мүмкіндік бергенін, оның жобалау философиясы қысым кезінде тұрақтылықты қалай басымдыққа алатынын және трейдерлер қазан айындағы крипто құлдырауынан қандай сабақ алуы керектігін талқылады.
Тұрақтылықты жобалау арқылы
Қазан айындағы құлдырау кезінде BitMEX-тің тұрақтылығы ауқымнан гөрі тұрақтылық маңызды болатын стресс жағдайларына арналған әдейі инженерияның нәтижесі болды. Лутц BitMEX-тің сауда қозғалтқышы кенеттен нарықтық соққылар кезінде жұмыс істеп тұру үшін арнайы жасалғанын түсіндірді. Ол компанияның басқа жерлерде жиі кездесетін бірнеше жалпы жобалау қателіктерінен, әсіресе «агрессивті көп активті маржалау» арқылы кепілдікті басқаруда аулақ болғанын атап өтті.
Лутц түсіндірді:
«Көптеген биржалар деривативтер саудасы үшін кепіл ретінде әртүрлі альткоиндерді қабылдайды, бұл бөлшек инвесторлар үшін осындай құлдырауға тап болудың тамаша сценарийін жасайды. Кепілге жоғары шегерімдер ерте жойылуды білдіреді. Альткоиндерде мұндай сценарийде өтімділік аз, бұл жүйелердің кептелуіне әкеледі.»
«BitMEX тек салыстырмалы түрде төмен шегерімдермен, шамамен 5% ғана, және мұндай сценарийде өтімділігі дәлелденген кепілдікті қабылдайды. Бұл сауда мүмкіндіктерін азайтады, бірақ мұндай сценарийде жүйенің тегіс жұмыс істеуін және трейдер ретінде сіздің жойылуыңыздың кейінірек болуын қамтамасыз етеді.»
Лутц BitMEX-тегі кепілдің сыртқы шоттарда немесе оралған құралдарда емес, тікелей платформада сақталуы керектігін, бұл оны маржа талаптарын қанағаттандыру үшін дереу қолжетімді ететінін қосты. Бұл құрылымдық шешім маркет-мейкерлерді жауапты етіп, басқа алаңдарды тұрақсыздандырған дүрбелеңге негізделген кері байланыс циклдарын азайтады.
BitMEX-тің сақтандыру қорына да дәл осындай қатаңдық қолданылады. Құлдырау кезінде қор 2 млн доллар шығынды сіңіріп, толық төлем қабілеттілігін сақтады. Компания өз есебінде қордың «ешқашан стейкингке, қарызға берілмейтінін немесе қайта кепілдендірілмейтінін» атап өтті. Лутц оны автоматты түрде жұмыс істейтін, адам қалауын жоятын және нарықтық күйзеліс кезеңдерінде пайдаланушы қаражатын қорғайтын ережелерге негізделген механизм ретінде сипаттады.
«Егер сақтандыру қоры тек міндеттелген сан болса, бірақ автоматтандырылмаған немесе кіріс алу немесе сауданы қолдау үшін пайдаланылмаса, ол жұмыс істемес бұрын алдымен барлығын желіге қосу қажет болады», – деді ол BeInCrypto-ға.
Лутц мұндай тәртіптің өзімен бірге айырбастауға келетінін мойындады. Бұл ұстаным қысқа мерзімді белсенділікті шектеуі мүмкін.
«Төмен құбылмалылық жағдайында бұл сауда көлемін құруды шектейді. Бірақ мұндай құбылмалы ортада біздің дизайн трейдерлеріміз үшін пайдалы және олардың қорғалуын қамтамасыз етеді.»
BitMEX дизайны нарық құлдырауын қалай тоқтатты
Баға деректері қазан айындағы құлдыраудың Ахиллес өкшесі болды. Ішкі оракулдар істен шыққанда, бірнеше биржалар бұрмаланған деректерге негізделген жойылу каскадтарына тап болды. BitMEX бұл нәтижеден өзінің әділ баға белгілеу моделі арқылы аулақ болды.
«BitMEX жойылулар үшін өзінің соңғы сауда бағасын пайдаланбайды. Ол әділ баға белгілеу үшін 16 ірі өтімді спот биржаларының салмақталған орташа мәнінен алынған композиттік индексті пайдаланады – барлық бәсекелестеріміз қамтылған. Бұл әдіс жергілікті өтімділік дағдарыстарын немесе бір құрамдас биржадағы флэш құлдырауларды әділетсіз жойылуларды тудырмауға мүмкіндік береді», – деп түсіндірді Лутц.
Лутц бұл құрылым манипуляцияны айтарлықтай қиындататынын атап өтті. BitMEX бағаларды бірнеше көзден алатындықтан, бірде-бір қатысушы жұқа тапсырыс кітаптары немесе жергілікті ауытқулар арқылы оның нарықтарын бұрмалай алмайды.
Компанияның ресми есебінде бұл орнату «жергілікті ажыратудан иммунитет» ретінде сипатталып, пайдаланушыларды бәсекелестерді шарпыған баға хаосынан тиімді оқшаулағаны айтылды.
Қорғаудың тағы бір қабаты компанияның «соңғы қорғаныс» деп атайтын автоматты левереджді азайту (ADL) механизмінен келді.
Көптеген биржалар сақтандыру қорларының таусылғанын немесе қаражатты алуды тоқтатқанын көргенде, BitMEX-тің тәуекел қозғалтқышы тек 15 рет араласты, бұл оның жалпы ашық келісімшарттарының аз ғана бөлігі. Лутц ADL белсендіру «қасақана және хирургиялық» болғанын, қорды құлдыраудан қорғауға арналғанын айтты.
«ADL тек төмен өтімділік келісімшарттары және ерекше сауда әрекеттері үшін шақырылды. Біз сауда көлемдерін және әрекеттерін бақылаймыз және негізінен осындай кенеттен оқиғаға дейін ашық қызығушылыққа енгізілген және қосылған заңды позицияларды қорғауға тырысамыз.»
BitMEX-тің оқиғадан кейінгі деректеріне сәйкес, бұл ережелерге негізделген ұстаным оның сақтандыру қорын толық жұмыс істеп тұруын сақтап, күйзеліс жағдайындағы пайдаланушылар үшін қажетсіз шығындарды азайтты.
Бұл автоматтандырылған жүйелерге қарамастан, адамдық тексеру маңызды компонент болып қала берді. Лутц ең құбылмалы кезеңде команда тек деректердің тұтастығын растау үшін араласқанын атап өтті.
«Біз кейбір белгі және индекс бағаларының уақытша «қатып қалғанын» байқадық — бұл деректер қателерін немесе аномальды фитильдерді ұстау үшін максималды баға қозғалыстарын шектейтін әдейі қауіпсіздік мүмкіндігі. Біздің команда бұл қозғалыстарды тексеріп, басқа биржалардан қате оракулдар тудыратын автоматтандырылған хаосты болдырмау үшін ғана болды.»
Алгоритмдік дәлдікті адамдық тексерумен біріктіре отырып, бұл гибридті модель BitMEX-тің бүкіл архитектурасын негіздейтін философияны көрсетті. Жүйелер дәл жобаланғандай жұмыс істеп, адамдар оларды басқаратын деректердің сенімді болуын қамтамасыз етті. Бірлесе отырып, олар осындай шиеленіс кезінде биржаны тұрақты ұстады.
Құлдыраудан кейін: реттеу, жауапкершілік және төзімділік
Қазан айындағы крипто құлдырауынан кейінгі апталарда жауапкершілік мәселелері салалық әңгімелерді басты. Кейбір бақылаушылар осындай оқиғалардың алдын алу үшін қатаң реттеуді талап етті, бірақ Лутц жаңа ережелер нарықтың құлдырауын тоқтата алатынына қарсы болды.
«Мен реттеуші араласуды талап ету қате деп ойлаймын. Біз не болғанын талқылауымыз керек. Құлдырау тек ақаулы жүйелерден туындаған жоқ, керісінше. Қатысқан жеке тұлғалардың кейбір оғаш әрекеттері болды, содан кейін кеңірек нарықта жоғары тәуекелге бару болды, содан кейін жүйелер жобаланғандай жұмыс істеді.»
Оның айтуынша, бұл оқиға криптоның ашықтығы нарықты қорғаудың ең тиімді түрін қамтамасыз ететінін көрсетті. Ол транзакциялар мен баға деректерін блокчейн зерттеушісіне қолжетімді кез келген адам нақты уақыт режимінде бақылай алатынын, бұл криптоны дәстүрлі қаржыға қарағанда табиғи түрде байқалатын ететінін атап өтті. Оның пікірінше, секторға жаңа реттеуші қабаттардан гөрі қолданыстағы стандарттарды жақсырақ орындау қажет.
Лутц цифрлық актив нарықтарының дәстүрлі қаржы жүйелеріне реакциясын салыстырып, қатаң реттеуге қарамастан, дәстүрлі нарықтарда әлі де алаяқтық пен құрылымдық бұзылулар болатынын айтты. Ол крипто керісінше, дағдарысты тиімдірек шешкенін, себебі шығындар тәуекелге баруды таңдағандармен сіңірілгенін атап өтті. Білім беру пайдаланушылардың нәтижелерін жақсарта алатынын мойындап, ешқандай реттеу шығын ықтималдығын жоя алмайтынын және жоймауы керектігін қайталады.
Бөлшек сауда трейдерлері үшін тұжырымдама қарапайым болды. Көптеген трейдерлер жоғары левереджді пайдаланып немесе қысымға төтеп бере алмайтын платформаларда сауда жасағандықтан, дайындықсыз қалды. Лутц трейдерлерге ашық, ережеге негізделген операциялары бар биржаларды таңдауды және капитал салмас бұрын осы жүйелердің қалай жұмыс істейтінін түсінуді баса айтты.
Ол кеңес берді:
«Криптоның ресми ұраны DYOR (өз бетіңізше зерттеу жасаңыз), яғни неге кірісіп жатқаныңызды білуіңіз керек. Егер сіз DeFi алаңында кейбір ірі ойыншыларды бақылап, олардан ақылдырақ бола алатыныңызға сенсеңіз, онда сізге мұны істеуге рұқсат берілуі керек. Бірақ егер сіз мұны жасай алмайтыныңызды білсеңіз, онда ашықтық, тұрақтылық сияқты нәрселерге назар аударуыңыз керек, бұл ашықтықтан да маңызды, құжаттаманың қолжетімділігі, платформаның ережеге негізделген немесе дискрециялық жұмыс істейтіні, қаражатыңыздың қолжетімділігі немесе одан әрі кіріс алу үшін пайдаланылатыны.»
Институционалдық деңгейде ол қазан айындағы құлдырауды BitMEX-тің жұмыс философиясының растауы ретінде қарастырды.
«Біздің тарапымыздан ешқандай өзгеріс жоқ. Бұл нарық қатысушылары мен әсіресе институционалдық ойыншылардың резеңке мөр қоюдан гөрі мазмұнды іздейтінін күшейтеді деп үміттенеміз», – деп қорытындылады ол.
