Chicago Mercantile Exchange (CME) құнды металдар нарығында тәуекел бағалауының әдісін өзгертпекші, және оның салдары кәдімгі техникалық түзетуден әлдеқайда ауқымды.
13 қаңтар, 2026 жылдан бастап, CME алтын, күміс, платина және палладий фьючерстеріне маржа талаптарын бұрынғыдай белгіленген доллар сомасымен емес, нотионалдық құның % есебімен орнатады.
CME-нің жаңа маржа ережелері алтын мен күміс трейдерлеріне нені білдіреді
Деривативтер нарығына сәйкес, бұл қадам нарықтағы құбылмалылықты қалыпты шолу нәтижесінде қабылданды, және ол жеткілікті қамтамасыз етуді кепілдеу үшін жасалып отыр.
«Қамтамасыз ету жеткілікті болсын деп, нарықтағы құбылмалылықты үнемі шолу аясында… CME… орындау кепілдігі талаптарын… [доллар сомасына негізделгеннен]… [нотионалдық құнның % негізінде] мақұлдады», — делінген хабарлама үзіндісінде.
Жаңа жүйе бойынша, алтынға маржа 5%-ға, ал күміске 9%-ға белгіленеді, және ұқсас % бойынша есептеулер платина мен палладийге де қолданылады.
CME бұл өзгерісті техникалық шара деп түсіндірсе де, нарық қатысушылары одан терең мазмұн көріп отыр: метал фьючерстеріндегі тәуекелді басқару енді тікелей баға өсіміне байланысты.
Бұған дейін CME-де маржа ұлғаюы жеке долларлық өсу ретінде қарастырылған, және ол бірден бағаны көтеріп, біраз уақыт өзгермей келетін еді.
Бұл жаңа үлгі басқаша жұмыс істейді. Маржа талаптарын нотионалдық құнмен байланыстыру арқылы CME өзін-өзі реттейтін механизмді енгізеді: бағалар өскен сайын, кепілдік талаптары автоматты түрде артады.
«Алтын мен күміс жоғарылаған сайын, шорт позицияға кіргендер көбірек кепіл ұсынуы тиіс. Демек: металды шортқа сату енді әлдеқайда қымбатқа түседі. Левериджі жоғары трейдерлер қысылады. Мәзбүрлеп жабу = жоғары құбылмалылық», — деп жазды сарапшы Echo X өз парақшасында.
Іс жүзінде бұдан шығатыны: шорт сатушылар шығынның өсуімен бетпе-бет келеді, нарық оларға қарсы қозғалған кезде бұл қымбаттай түседі. Шортқа сату қиындап, левериджі шамадан тыс трейдерлерге қысым күшейеді және мәжбүрлеп жабу ықтималдығы арта түседі.
Бағаның өсуі — маржа талаптарының да өсуіне себеп болады, ал бұл өз кезегінде, трейдерлерді күштеп левериджден тазартуға, маржа талабын төлеуге не тіпті толықтай позицияны жабуға әкеле алады. Алтын мен күміс инвесторлары үшін бұл ерекше маңызды, өйткені осындай үрдістер тарихи тұрғыда металл нарығындағы дағдарыстық сәттерде байқалған.
Физикалық шектеулер мен қағаздағы тәуекел арасындағы өткен бетбұрыс сәттердің әсері
BeInCrypto бұған дейін CME маржа шаралары көбіне құбылмалылық күрт жоғарылап, құрылымдық теңгерімсіздік пайда болған кездерде қабылданғанын хабарлаған еді.
Желтоқсанда бұл басылым бірнеше мәрте күміс бойынша маржа өсімі 2011 және 1980 жылдардың оқиғаларын еске түсіргенін атап өтті, дәл сол жылдары кепіл талаптары күшейіп, мәжбүрлі сатылымдар мен шамадан тыс леверидж әшкере болған еді.
Қазіргі өзгеріс қарқындылығы бойынша 2011 жылғы тоғыз күнде бес мәрте болған маржа өсіміндей қатал емес, бірақ негізгі логика ұқсас.
Макро сарапшы Qinbafrank сол уақыттың өзінде, маржа өссе, ниеттен тыс болса да, леверидж азаяды және трейдерлерге қосымша капитал енгізу не позициядан шығу керек болады, ал ол көп жағдайда ұзақмерзімді негіздік факторларға тәуелсіз іске асады, деп ескерткен.
«Маржаны көтеру тек левериджді азайтады: трейдер тапы сол келісімшарт көлемін ұстап тұруға көбірек капитал керек… CME-нің әрекеттеріне әлі де назар аудару қажет – тым FOMO-ға түспейік», — деп жазды Qinbafrank өз парақшасында.
Енді негізгі айырмашылық — қысым статикалық емес, динамикалық сипат алуда.
Бұл өзгерістер шектен тыс баға қозғалысының аясында орын алуда. Күміс 2025 жылы 100%-дан астамға өсті, алдымен спекулятивті ағындар, одан кейін нақты жеткізілім тарылуымен жетеленді.
Үлкен бөлігін биржадан тыс нарыққа ығысып, наурыз 2026 күміс фьючерстерінің тек 100 000 келісімшарты ғана айналымда қалды, ал SLV (iShares Silver Trust) опциялары мен физикалық күміс саудасы барған сайын овер-зерттеу нарығында (over-the-counter) жүргізілуде.
Бұл ауысу жаңа маржа ережелерінің тікелей сауда көлеміне әсерін шектеуі ықтимал. Дегенмен, олардың белгі беру рөлі сол күйі қалады.
Ұзақ мерзімді инвесторлар неге назар аударуы керек
CME бағаны басып тастауға тырыспайды, керісінше дағдарыстық күйге дайындалып отырғанын түсінген жөн. Ұзақмерзімді инвесторлар мен аллокаторлар осы тұжырымдаманы есте ұстауы керек.
Маржа жүйелері нарық тыныш болғанда оңайлықпен өзгертілмейді. Мұндай сәттерде биржалар жүйелік тәуекелдің өскенін байқайды. Сауда көлемі қашан да азайғанын көрсете бергенімен, маржаның % негізінде өзгеруі физикалық сұраныс пен қағаз позициялары арасындағы алшақтықтың тереңдей түскенін аңғарады.
Қымбат металдарға фьючерс, ETF не физикалық түрде инвестициялағандарға нарық құрылымы баға секілді келесі құбылмалылық кезеңін анықтайтын басты фактор бола алатынын ескеру керек.
