Цифрлық актив қазыналары (DATs), жиі крипто экожүйелерінің «баланстық есептері» деп сипатталады, қазір Bitcoin, Ethereum және Solana-да шамамен 105 млрд долларды басқарады.
Бұл оларды биржалар мен кастодиандардан тыс цифрлық байлықтың ең ірі иелерінің қатарына қосады.
DATs крипто нарығының құрылымын қалай өзгертіп жатыр
Цифрлық актив нарықтары жаңа жетілу кезеңіне еніп жатыр, бұрын назардан тыс қалған DATs секторы тез арада ықтимал негізгі элемент ретінде пайда болуда.
Қысқа мерзімді пайдаға ұмтылған алыпсатар трейдерлерден айырмашылығы, DATs ондаған жылдар бойы ресурстарды басқарды. Олардың көтерілуі құбылмалылыққа негізделген хайп циклдарынан тұрақты, капиталды қажет ететін стратегияларға құрылымдық ауысуды білдіреді.
Тәуелсіз крипто сарапшысы және бұрынғы Bloomberg стратег Джейми Коутс DATs-ты өзі қадағалайтын кеңірек цикл динамикасына енгізді.
«ETF және BTC қазына компаниялары бұл циклды басқарды, бірақ қазыналардан құрылымдық сұраныс mNAV қысылған сайын баяулап жатыр. Бұл нарықтың салмағы қазір ETF ағындарымен көбірек байланысты… Дегенмен, екі ұзақ мерзімді тренд мызғымас: блокчейнді қабылдау және ақшаның құнсыздануы», – деп жазды Коутс.
Осы тұрғыда сарапшылар DATs-ты дәстүрлі қаржы (TradFi) конгломераттары, мысалы, Berkshire Hathaway-мен салыстырады. Бұл салыстыру компанияның өнеркәсіптік холдингтен әлемдегі ең ықпалды инвестициялық қозғалтқыштарының біріне айналуына байланысты.
Ең алғашқы түрінде крипто жобаларындағы қазыналар негізінен жаңбырлы күндерге арналған қорлар ретінде қызмет етіп, әзірлеуші топтарды және маркетингті қаржыландыру үшін жергілікті токендерді ұстады.
Алайда, Ethereum және Solana сияқты смарт келісімшарт платформаларының бағдарламалануы арқылы DATs әлдеқайда үлкенге айналуда.
Олар белсенді түрде инвестиция салып, өтімділікті орналастырып, экожүйелерді қалыптастырып жатыр, бұл мемлекеттік байлық қорлары немесе дәстүрлі нарықтарға әсер ететін қорлар сияқты.
Мысалы, Solana қоры өз қазынасынан тікелей валидатор субсидияларын, әзірлеуші гранттарын және экожүйе кәсіпорындарын қаржыландырды.
Сол сияқты, Ethereum-мен байланысты қазыналар, мысалы, DAO-ларға байланысты, зерттеулерді қаржыландырып, инфрақұрылымды енгізіп, токенизацияланған ынталандырулармен тәжірибе жасауда.
Бұл әрекеттер бағаны қолдаудан гөрі көп нәрсе жасайды, қабылдауды арттырып, қазыналарды ажырамас экономикалық қозғалтқыштар ретінде енгізеді.
Институционалдық параллельдерге қарай ауқымдау, бірақ барлығы аман қалмайды
Berkshire Hathaway-мен салыстыру кездейсоқ емес. Уоррен Баффеттің холдинг компаниясы пайдасын өнімді бизнеске қайта инвестициялағандай, DATs блокчейн кірістерін одан әрі өсуге қайта бағыттай алады.
Транзакция төлемдері, стейкинг кірістері және экожүйе кірістері стратегиялық қайта орналастырылуы мүмкін тұрақты кіріс ағынын қамтамасыз етеді.
Алайда, макроэкономист және крипто стратег Алекс Крюгердің айтуынша, көптеген қазыналарда кәсіби басқару жоқ.
«Бұл DATs-тың кейбірі сауда жасауды білмейтін адамдар басқаратын крипто хедж-қорлар. Қандай керемет рецепт», – деп жазды Крюгер.
Сол сияқты, Syncracy Capital-дың тең құрылтайшысы Райан Уоткинс көптеген DATs қаржылық инженериядан тыс мазмұнға ие емес екенін көрсетті. Осыған сүйене отырып, Уоткинс хайп басылғаннан кейін олардың ықтимал жоғалып кететінін айтады.
«…қысқа мерзімді алыпсатар факторларға тым көп назар аудару арқылы нарық жеңімпазға айналатын DATs-тың ұзақ мерзімді экономикалық әлеуетін елемейді», – деп жазды Уоткинс.
Бұл мүмкіндік қазыналардың нарық қатысушыларынан тыс әрекет етіп, басқарудың орталық тіректері ретінде әрекет ететін арандатушылық сценарийді көтереді.
Жеткілікті үлкен қазына протоколды дамытуды анықтап, токен экономикасын тұрақтандырып, дәстүрлі саяси жүйелерде лоббистік әрекеттерді қаржыландыра алады.
Дегенмен, тәуекелдер жоғары болып қала береді. Көптеген DATs құбылмалы жергілікті активтердің шоғырланған портфелдерін ұстап, баға соққыларына осал етеді.
Басқалары басқару қиындықтарына тап болады, қауымдастықтар қаражаттың қалай жұмсалуы керектігін шешуде қиналады. Ең нашар жағдайда, нашар басқарылған қазыналар, артық қарызға алынған хедж-қорлар сияқты, дұрыс бөлінбеу салдарынан құлдырауы мүмкін.
Нәтиже біркелкі болмауы ықтимал, кейбіреулері резервтерді жойып жіберсе, ал бейімделгендер крипто нарықтарында ұзақ мерзімді тұрақтылықты бекітеді.
«Барлық DATs ауқымды болмайды», – деп ескертті Уоткинс.
Коутс сондай-ақ DAT тұрақтылығын кеңірек өтімділік жағдайларымен байланыстырды, Bitcoin-ның «жалықтыратын көтерілуі» осы циклдың жаһандық өтімділіктегі баяу қозғалысын көрсететінін айтты.
«Ирониялық түрде, жалықтыратын цикл таяз аюлық құлдырауды және ұзақ уақытқа созылатын төмендеуді білдіруі мүмкін. Егер және қашан олар қатаңдатуды кері қайтарса, орталық банктер тағы бір жоғары кезеңді бастайды, ал альттар ең көп пайда көреді. Сол ортада, ең мықты DATs TradFi-де Berkshire сияқты капиталды көбейте алады», – деп қосты Коутс.
Цифрлық актив қазыналары крипто өзінің екінші онжылдығына өткен сайын алыпсатарлық жанама ойыншылардан гөрі құрылымдық актерлерге айналуға дайын.
Егер Berkshire Hathaway дәстүрлі нарықтарда тәртіпті капиталдың күшін білдірсе, блокчейн экономикалары үшін DATs солай бола алады. Бұл алыпсатарлықты тұрақтылықпен байланыстыратын ұзақ мерзімді инвестор болуды білдіреді.
Салыстыру мінсіз болмауы мүмкін, бірақ ол тәуекелдерді көрсетеді. Бір жағынан, DATs крипто нарықтарын ақыры жетілдіретін институттар болуы ықтимал.
Екінші жағынан, олар бақылаусыз оптимизмнің жиі орындалудан асып түсетінін еске салуы мүмкін.
