Цифрлық актив қазынашылық (DAT) кірістері күрт төмендеп, соңғы айларда бар болғаны 1,32 млрд долларға жетті. Бұл 2025 жылғы ең төменгі деңгей және шілде айындағы шыңнан 90% -ға күрт төмендеу.
Төмендеу құбылмалы криптовалюта активтеріне бағытталған корпоративтік қазынашылық стратегияларының тұрақтылығына қатысты жаңа сұрақтар туғызуда.
Сенімнің төмендеуі аясында институционалдық кірістер құлдырауда
DefiLlama деректеріне сәйкес, DAT кірістері сандық активтер қорын агрессивті түрде жинауға кіріскен кезден бастап ең төменгі деңгейге жетті.
1,32 млрд доллар шілде 2025 жылғы ең шыңмен айтарлықтай контраст болып табылады, ол кезде корпоративтік крипто иеліктеріне қызығушылық тарихи максимумда болған.
Strategy, Inc. (бұрынғы MicroStrategy), BitMine Immersion Technologies және Marathon Digital сияқты жетекші мекемелер бірнеше миллиардтаған цифрлық активке ие. Алайда, олардың жүзеге асқан және жүзеге аспаған mNAV мәндері айтарлықтай төмендеді.
Strategy, Inc. 48,411 млрд доллармен көш бастап тұр, одан кейін BitMine Immersion 10,6 млрд доллар, ал Marathon Digital 4,5 млрд доллар активтерге ие.
Төмендеу ірі иелердің осы позицияларды кеңейтпек ниетінің азайғанын көрсетеді. Көптеген DAT стратегиялары Bitcoin-ға бағытталғанымен, ETH, Solana және басқа альткоиндерге де диверсификация жасалған.
Бірақ, бұл диверсификация қазыналарды қаржы құралдарының құнсыздануынан қорғай алмады.
DefiLlama тарқатылымы қай мекемелер мен қандай актив түрлері ең көп шығын көргенін түсіндіреді. Ірі DAT ұстаушы компаниялардың барлығы дерлік жүзеге асқан төмен мәндерді көрсетті, бұл жалпы нарықтағы кедергілер мен инвесторлардың сенімділігінің төмендеуін бейнелейді.
Деректер дәстүрлі қаржы (TradFi) баланстық актив ретінде криптовалюталарды қалай қабылдайтынына айтарлықтай өзгеріс болғанын көрсетеді.
Dropstab хабарлауынша, ірі цифрлық актив қазынашылық токендері қазір барлық токенделген акциялардан ең төмен айлық көрсеткіштерді көрсетеді.
Бұл артта қалушылық инвесторлардың DAT стратегиясына премиум баға беруді тоқтатқанын білдіреді. 2025 жылдың басында корпоративтік криптоны қабылдау үлкен инновация деп танылса, қазір бұл сенімділіктер кері қайтуда.
Өтімділік туралы алаңдаушылық және ұзақ мерзімді өміршеңдік тәуекелі
Сала бақылаушылары альткоиндердің берік өтімділік арналары болмауына байланысты тұрақтылығына алаңдаушылық білдірді.
CryptoQuant бас директоры Ки Йонг Джу ескерткеніндей, DAT немесе ETF-ке қолжетімділігі жоқ жобалар ұзақ мерзімді тәуекелдермен бетпе-бет келеді.
Оның талдауы маңыздылығын көрсетеді: альткоин нарығындағы өтімділік азайып жатқанда, тек DAT және мақұлданған ETF арқасында институционалдық қолдауға ие жобалар өмір сүруге нақты мүмкіндікке ие.
«Альткоин өтімділігі азаюда. DAT және ETF сияқты жаңа өтімділік арналары бар жобалар ұзақ мерзімді өміршеңдікке үлкен мүмкіндікке ие. Сіздің альткоиніңіз өтімділік ойынын ойнамаса, оның ұзақ мерзімді тәуекелі жоғары болуы ықтимал», – деп жазды Ки.
Бірақ, тіпті DAT және ETF-ке қолдау көрсетілетін альткоиндер де қиналуда. Жакын арада Джудің жазбасындағы инфографикада ETF мақұлдау мәртебесі мен жария компания қазынашылық иеліктерімен бөлінген 20 альткоин тізімі берілді.
Қазіргі уақытта тек Ethereum, Solana, XRP және Chainlink-ке ETF мәртебесі мақұлданған. Басқа көптеген монеталар «берілген» немесе «ықтимал» санаттарында қалып отыр, дегенмен көпшілігін жария компания қазыналары сақтайды. Көрнекілік ETF және DAT қолдауы жоқ монеталармен байланысты тәуекелдердің жоғарылауын көрсетеді.
Қазан 2025 жылы CoinShares өзінің ресми баспасөз релизіне сәйкес, 10 жетекші 1-деңгейдегі альткоиндарға әсер ететін ETF-ті іске қосты. Бұл тең салмақты қор Bitcoin және Ethereum-нан тыс әртүрлі альткоин әсерін іздеген инвесторлар үшін жасалған болатын.
CoinShares, 2026 жылдың қыркүйегіне дейін басқару төлемдерінен бас тарту арқылы қатысуды ынталандырып, ETF нарығындағы бәсекелестіктің артқанын көрсетті. Дегенмен, деректер альткоиндарға бағытталған DAT және ETF-тердің құрылымдық проблемалармен бетпе-бет келетінін көрсетеді.
Қазына басқаруында стратегиялық өзгерістерді қажет ету
Кейбір сарапшылар цифрлық активтер қазынашылығына өте құбылмалы активтерге арналған әсерлерін қайта қарауды ұсынады.
Крипто сарапшысы Нвачукву қазыналарға Ethereum және Solana сияқты құбылмалы криптовалюталарды ұстауды азайтып, капиталды сақтап қалатын нақты әлемдік активтерді (RWAs) ұсынып, оларды токенизациялауды ұсынады.
Бұл аргумент басқалар казино тәрізді құбылмалылық деп санайтын көптеген DAT портфельдерінің алаңдаушылықтарын көрсетеді.
Токенизацияланған RWAs он-чейн кірістер мен құрамдалалықты қамтамасыз етіп, крипто нарықтарында байқалатын үлкен құлдырауларды әдетте болдырмайды.
Корпоративтік қазыналардың негізгі мақсаты капиталды сақтау және операциялық жолды қамтамасыз ету болып табылады, спекуляция емес.
Тағы бір сыншы, Тэйки Маэда, DAT моделін өзі сынға алып, Bitcoin және Ethereum сияқты орталықтандырылмаған активтерді DAT-ке айналдыру артық салмақ қосып, ішкі құндылыққа зиян келтіреді деп мәлімдейді.
Бұл ұстаным кейбір крипто қауымдастық мүшелеріне ортақ, олар институционализация DAT стратегияларына байланысты, әсіресе альткоиндар үшін төмен өнімділікке әкеледі деп алаңдайды.
Strategy, Inc. DAT нарығында ашықтықты сақтау арқылы алдыңғы қатарында келеді, ресми Bitcoin сатып алулар беті арқылы деректерді көрсетеді.
Компания өзінің активтерін үнемі жаңартып отырады, ең соңғы Bitcoin нарық деректері желтоқсан 2025 жылы жаңартылған болатын. Strategy, сондай-ақ, Bitcoin for Corporations 2025 конференциясын мамыр айында өткізіп, корпоративтік мойындау мен қазынашылық тәжірибелер туралы диалог жүргізуге ықпал етті.
Мұндай бастамалар қазіргі қиындықтарға қарамастан DAT моделі үшін кейбір институттардың қолдауын көрсетеді.
Крипто нарықтары құбылмалы болып қала бергендіктен, келесі айларда негізгі капиталды сақтай отырып, крипто әсерін сақтауды мақсат еткен DAT ұстаушы компаниялар үшін сынақ болмақ.
Кең көлемді кіріс азайуы өтімділікке, сенімді активті таңдау қабілетіне және тұрақтылыққа спекуляциядан артық көңіл бөлу арқылы аман қалуға байланысты ықтимал шоғырлану мен стратегияны қайта бағалау кезеңін көрсетеді.
