2025 жылы крипто нарықтары деректермен анықталған дәуірге енді. Жылдар бойы инвесторлар көңіл-күйді оқу үшін халвинг циклдарына, он-чейн және TVL графиктеріне сүйенді. Бірақ бұл құрылым қайта өзгерді.
Осы жылы CEX спот көлемдері 27,7%-ға төмендеді, ал DEX белсенділігі 25,3%-ға өсті, және Henley бүкіл әлемде 240 000-нан астам крипто миллионерлерді санады. Цифрлық қазыналар мен мекемелер миллиардтаған доллар құйып жатқанда, 2026 жылға арналған сұрақ енді капиталдың қайда ағатыны емес, нарықтың келесі бағытын ең сенімді түрде көрсететін он-чейн метрикалары қайсысы екені болып табылады.
Осы өзгерістерді ашу үшін BeInCrypto күн сайын миллиардтаған блокчейн оқиғаларын өңдейтін Dune басшылық тобымен сөйлесті.
Стейблкоиндер: жеңімпаздар, құрылымдық қабылдау және 2026 жылдың негізгі көрсеткіші ретінде жылдамдық
Стейблкоиндар 2025 жылы шамамен 200 млрд доллардан 305 млрд долларға дейін кеңейіп, қысқа мерзімді алыпсатарлықтан гөрі тереңірек он-чейн пайдалылығын көрсетті. Негізгі эмитенттер институционалдық өтімділіктің қайда жылжығанын көрсетеді.
Dune–Artemis есебінде жалпы стейблкоин ұсынысы ақпан айына қарай 63%-ға өсіп, 225 млрд долларға жеткені, 35 трлн доллар аударымдарды өңдегені айтылды. USDC 56 млрд долларға дейін екі есе өсті, ал USDT 146 млрд долларды ұстап тұрды, Ethena-ның USDe 6,2 млрд долларға жетті — бұл инвесторлардың алыпсатарлықтан гөрі кіріс қолдайтын токендерді қалайтынын дәлелдейді.
Эксклюзивті BeInCrypto сұхбатында сарапшылар Standard Chartered-тің стейблкоиндар дамушы нарық банктерінен 1 трлн долларды шығара алады деген пікірін жоққа шығарды.
Lisk компаниясының Доминик Швентер бұл өзгерісті «дағдарыс емес, эволюция» деп атады, ал Cork Protocol компаниясының Роберт Шмитт оны жергілікті банк жүйелеріне қауіп төндірмей, цифрлық доллар рельстерін кеңейтетін «екінші Бреттон-Вудс» деп сипаттады.
«USDC жыл сайын екі есе өсіп, ұсынысы шамамен 80 млрд долларға жетті. Ethena-ның USDe шамамен 2,4 млрд доллардан 14,8 млрд долларға дейін өсті, ал бір айдан аз уақыт бұрын іске қосылған Plasma қазірдің өзінде 8 млрд долларға жетіп, он-чейн стейблкоин ұсынысы бойынша бесінші орынға ие болды. Өсу негізінен қазыналарда, DeFi несиелендіруде және RWA есеп айырысуларында құрылымдық сипатта, алыпсатарлық сұранысқа қарағанда.»
Dune сарапшылары 2026 жылы стейблкоин жылдамдығын — транзакция көлемінің нарықтық капитализацияға қатынасын бақылауды ең айқын метрика ретінде ұсынады. Бұл белсенді пайдалануды жинақтау әрекетінен ажыратады.
Токенделген RWA: қазынашылық басым, облигациялар жетіп келеді
Токенделген нақты әлем активтері (RWA) 2025 жылы өз рөлін нығайтты, өйткені мекемелер жоғары кірістер мен әртараптандыруды іздеді. Қазынашылық және облигациялық өнімдер кеңеюді қамтамасыз етті, тереңірек DeFi интеграциясымен қолдау тапты.
Dune–RWA.xyz есебінде токенделген активтердің жыл басынан бері 224%-ға өскені, АҚШ қазынашылықтары мен облигацияларының әсерінен екені анықталды. BlackRock-тың BUIDL 2,2 млрд долларға жетті, ал жеке несие 61%-ға өсіп, 15,9 млрд долларға жетті.
Сарапшылар RWA-лар қазір институционалдық өтімділікті бекітіп, DeFi мен дәстүрлі нарықтар арасындағы көпір ретінде қызмет ететінін айтты.
«АҚШ қазынашылықтары TVL бойынша жыл сайын 224%-ға өсті, облигациялар 171%-ға өсті, ал жеке несие жыл басынан бері 61%-ға өсіп, 15,9 млрд долларға жетті. Бұл санаттар капитал нарығын қайта құрылымдаудың негізі болуда. Өзара әрекеттестік және құрастырмалы қаржы қатысуды арттыруда.»
Dune-ның 2025 жылғы RWA есебі жыл сайынғы TVL өсуі мен бірегей иелер саны институционалдық тартылудың ең жақсы көрсеткіштері болып қала беретінін көрсетеді.
Мезгілсіз DEX көлемі және пайда болып жатқан тәуекел шектері
Орталықтандырылмаған мезгілсіздер жылдық көлемде 2,6 трлн доллардан асты. Жетекші платформалардағы ашық қызығушылық шоғырлануы қазір орталықтандырылған деривативтер нарықтарында бұрын байқалған левередж кластерлеріне ұқсайды.
Bitwise-тың Макс Шеннон BeInCrypto-ға DEX-тер нарық үлесін ұтып алуды жалғастырса, көлемдер бес жыл ішінде 20–30 трлн долларға жетуі мүмкін екенін айтты. Ол левередж және сауда айналымы өсуін жеделдетіп жатқанын, институционалдық қабылдау және айқын ережелер негізгі катализаторлар ретінде әрекет ететінін айтты.
«Мезгілсіздер нарығы ай сайынғы көлемде 1 трлн доллардан асты. Hyperliquid, көлемнің 70%-дан астамын және ашық қызығушылықтың 90%-ын иеленіп, қазір жалпы көлемнің 30%-ын және ашық қызығушылықтың 50%-ын ұстап тұр. BNB Chain-де Aster және Arbitrum-да Variational кіріс байланысты және тең-теңімен деривативтер арқылы пайда болып жатқан бәсекелестер.»
Адрес концентрациясының шарықтауы жергілікті құбылмалылықпен байланысты болды. Жалпы орталықтандырылмаған көлемге қатысты он-чейн ашық қызығушылықты бақылау 2026 жылы жүйелік тәуекел үшін ерте ескерту шегі ретінде қызмет етуі мүмкін.
CEX–DEX өтімділігінің көшуі: құрылымдық, уақытша емес
2025 жылы орталықтандырылған және орталықтандырылмаған өтімділік ажырай бастады. CEX депозиттері айына орташа 150 млрд долларға жетті, ал DEX көлемі орташа 500 млрд долларды құрап, шілде айында 857 млрд долларға жетті. Бұл алшақтық құрылымдық, уақытша емес өзгерісті білдіреді.
«Hildobby-дің бақылау тақталары 2023 жылдың қарашасынан кейін DEX көлемдерінің CEX-терден асып түскенін көрсетеді. 2025 жылы орталықтандырылмаған спот ай сайынғы көлемі 857 млрд долларға жетті, ал CEX депозиттері ең жоғары деңгейінде 250 млрд долларға жақын болды.»
Сарапшылар бұл ажырауды өтімділіктің рұқсатсыз алаңдарға ұзақ мерзімді қайта теңгерілуі ретінде түсіндіреді, бұл жақсартылған пайдаланушы интерфейстері мен институционалдық кастоди құралдарымен нығайтылған.
ETF кірістері мен он-чейн реакциясының кешігуі
ETF кірістері тікелей он-чейнде көрінбейді, бірақ өлшенетін іздер қалдырады. Стейблкоин қозғалыстарымен, мемпулдың кептелісімен және газ ақысының шарықтауымен корреляциялар күшейіп, нақты уақыттағы өтімділік реакцияларын ашты.
«Биткоин ETF-тері қазір 1,325 млн BTC-ге ие, бұл шамамен 6,65% жеткізілім, 149,8 млрд доллар тұрады, іске қосылғаннан бері 706 000 BTC таза кірісімен. IBIT шамамен 28,7% AUM үлесімен көш бастап тұр. Биткоинді сіңіру жылына шамамен 3,5% құрайды, ал Ethereum ETF-тері 6,75 млн ETH (~5,44% жеткізілім) 29,2 млрд доллар тұрады, жылына 4,1% өсуде. Стейблкоин кеңеюі әдетте ETF ағынының өзгерістерінен кейін бірнеше сағат ішінде ең жылдам он-чейн реакциясы болып табылады.»
Checkonchain Analytics тең құрылтайшысы Джеймс BeInCrypto-ға ұзақ мерзімді инвесторлар ай сайын 30–100 млрд доллар пайда көріп жатқанын, күшті сұранысқа қарамастан бағаның өсуін баяулатып жатқанын айтты.
«Кейбір иелер он-чейннен ETF-терге көшіп жатыр, бірақ олар көпшілік емес», – деді ол. «Институционалдық кірістер әлі де үлкен – ондаған млрд доллар. 2024 жылдың қазан айынан бастап IBIT көш бастап келеді және әлі де тұрақты кірістері бар жалғыз қор болып табылады. АҚШ қазір жаһандық ETF активтерінің шамамен 90%-ын иеленеді.»
Dune-нің ETF бақылау тақталары он-чейн өтімділігінің негізгі ETF бөлулерінен кейін бірнеше сағат ішінде жауап беруге бейім екенін растайды. Бұл стейблкоин жеткізілімін жаңа кірістер үшін ең таза прокси ретінде орналастырады.
Мемкоин дилеммасы
Мемкоиндер 2025 жылы пайдаланушыларды тартуда үстемдік етуді жалғастырды, әсіресе Solana негізіндегі іске қосу алаңдарында. Алайда, белсенділік қарқынды болғанымен, өмір сүру деңгейі нөлге жақын қалды.
a16z CTO Эдди Лаззарин «казино тәрізді» тренд криптоның сенімділігіне нұқсан келтіріп, талантты инновациядан алшақтатады деп айтты.
Басқа венчурлық капиталистер мем саудасы пайдаланушыларды қызықтырып, он-чейнде ұстап тұратынын, ағымдағы циклді анықтайтын алыпсатарлық пен пайдалылық арасындағы айырмашылықты көрсететінін айтады.
«24 сағат ішінде Solana платформаларында шамамен 11 600 токен іске қосылды. Pump.fun жалғыз өзі 10 704-ін орналастырды, бірақ тек 0,7–0,8% өтімділікке «өтті». Pump.fun шамамен 79 600 күнделікті белсенді пайдаланушыны және 63 млн доллар күнделікті көлемді ұстап тұрып, 602 000 доллар алымдар жасайды. Токен деңгейіндегі сақталу минималды, бірақ платформа деңгейіндегі қатысу күшті.»
Деректер мемкоиндердің күшті кіру арналары болып қала беретінін, бірақ сирек тұрақты экожүйелерге айналатынын көрсетеді. Платформа деңгейіндегі DAU және алымдар деректері бақылауға қажетті негізгі көрсеткіштер болып табылады.
Жаңа NFT қатысушылары әлі де өсуде
Сауда көлемдері бәсеңдегеніне қарамастан, NFT-тер пайдаланушыларды тарту жолдары ретінде рөлін сақтап қалды. Минтинг деректері жаңа пайдаланушылардың келуін, қысқаруды емес, көрсетеді.
«2024 жылы шамамен 49 млн бірегей NFT сатып алушылар саны 2025 жылдың алғашқы он айында 173 млн-нан асты. Минт көлемі 2024 жылдың қарашасында 78 млрд долларға жетіп, айына 30 млрд долларға жуық тұрақтанды. Екінші реттік сауда-саттықтар кішігірім, бірақ тұрақты, 2021 жылғы белсенділік деңгейіне оралды.»
Тренд NFT-терді криптоға кіру қақпалары ретінде қолдауды жалғастырады, дегенмен екінші реттік нарық тереңдігі ерте цикл шыңдарымен салыстырғанда шектеулі болып қала береді.
DePIN және DeSci: пайдалылық хайптан асып түседі
Токенизация мен ETF-тен тыс, DePIN және DeSci секторлары 2025 жылы тыныш кеңейді. Он-чейн деректер негіздер, алыпсатарлық емес, қабылдауды қозғап жатқанын көрсетеді.
NodeOps тең құрылтайшысы Наман Кабра айтты сектор «өлген жоқ — ол жетіліп жатыр». DePIN-нің хайптан инфрақұрылымға ауысуы Bitcoin-нің ерте эволюциясын қайталайтынын және «нақты пайда әкелмейтін жобаларды сүзгіден өткізетінін» айтты.
Dune «Solana DePIN ончейн қабаты» есебі Helium, Hivemapper және Render бойынша 238 000 белсенді түйіндерді санады, он-чейн кірісі шамамен 6 млн долларды құрады. Кабра сектордың «жалықтыратын траекториясы» орталықтандырылмаған инфрақұрылым күнделікті инфрақұрылымға айналғанда ұзақ мерзімді құндылықты көрсететінін айтты.
«Helium Mobile 462 064 абонентке және 84 343 түйінге жетіп, апта сайын 10 000-нан астам жаңа пайдаланушы қосты. XNET қатысушылары 8%-ға өсіп, 827-ге жетті, ал Nosana 2,4 млн есептеу тапсырмаларын өңдеді. Hivemapper және Render тұрақты өсу көрсетті. Түйіндер санын, қатысушыларды және орындалған тапсырмаларды бақылаңыз — олар сұраныстың ең таза көрсеткіштері.»
DePIN-нің физикалық инфрақұрылымының өсуі және DeSci-дің зерттеу қаржыландыру модельдері криптоның нақты әлемдегі өнімділік секторларына біртіндеп интеграциялануын көрсетеді.
2026 жылғы ең болжамды индикатор: стейблкоин ұсынысы
Нарық капитализациясы 3,5 трлн доллардан асып, Bitcoin үстемдігі 62%-дан жоғары көтерілгенде, бір метрика үнемі баға әрекетін болжады.
«Егер 2026 жылы бір ғана он-чейн метриканы қадағаласаңыз, ол стейблкоин ұсынысы болсын. Бұл жаңа капиталдың ең айқын көрсеткіші. Стейблкоин өсуі BTC-мен шамамен 0,87 корреляцияны көрсетеді және жиі раллилерді бастайды. Биржа баланстары келесі қадам үшін құрғақ ұнтақты білдіреді.»
Стейблкоин кеңеюі ETF ағындары мен қаржыландыру мөлшерлемелерінен асып түсіп, 2026 жылға қарай өтімділік толқынын анықтайтын болжамды өлшем болып қала береді.
Қорытынды: Он-чейн деректер криптоның келесі толқынын қалыптастыруда
Dune-нің 2025 жылғы аналитикасы деректердің дәлдігіне негізделген жетілген нарықты бейнелейді. Стейблкоиндар өтімділіктің тірегі болып қала береді, RWA-лар кірісті институционализациялайды, және DePIN сигналдары функционалдық кеңеюді көрсетеді.
2026 жыл жақындаған сайын, он-чейн интеллект қосымша емес — ол егемен. Инвесторлар үшін артықшылық сигналдарды көпшіліктен жылдамырақ және таза түсіндіруде жатыр.
