2025 жылдың тамыз айында Қытай мен Гонконг криптовалюта саясатының спектрінде қарама-қарсы жақтарда тұр. Дегенмен, олардың стратегиялары жаһандық цифрлық активтер нарығын қалыптастыруда қиылысады.
Қытай материгі криптовалюта саудасы мен майнингке қатаң тыйым салуды сақтайды. Сонымен қатар, Гонконг цифрлық активтер, токенизация және Web3 инфрақұрылымы үшін реттелген орталық ретінде дамып келеді.
Қытай материгі: тыйым салу, орындау және e-CNY басымдығы
Материктік билік 2017 жылғы криптовалюта саудасына тыйым салуды және 2021 жылғы майнингке толық тыйымды толықтай орындады. Маусым айында Қытай Халық Банкі (PBoC) қаржылық тұрақтылық пен капиталды бақылау басты басымдықтар болып қала беретінін атап өтті.
«Криптовалюталар мен стейблкоиндардың жылдам кеңеюі елеулі реттеушілік қиындықтарды тудырады.»
Қолдану күшейтілді. 2025 жылдың шілде айында полиция мен реттеушілер Tether (USDT) қолданатын заңсыз трансшекаралық аударымдарға қарсы үйлестірілген рейдтер жүргізді. Бұл юаньның құнсыздану қысымын және капиталдың шығысын азайтуға бағытталған кеңірек күш-жігердің бір бөлігі болды. OTC брокерлері мен телекоммуникациялық алаяқтық топтары жиі нысанаға алынды.
Қытай компанияларына өздерінің баланстарында криптовалюталарды заңды түрде ұстауға тыйым салынған. Егер қандай да бір әсер болса, ол тек шетелдік еншілес компаниялар немесе Гонконгта тіркелген өнімдер арқылы жанама түрде келеді. Юаньға байланған стейблкоин туралы талқылау әлі де зерттеу сатысында. Мемлекеттік экономистер Шанхайда немесе Гонконгта пилоттық жобаларды ұсынуда. Алайда, олар қатаң капиталды бақылау жақын арада іске асыруды ықтимал емес деп мойындайды.
Мемлекеттің цифрлық валютасы, e-CNY, оның цифрлық қаржы саясатының негізгі бөлігі болып қала береді. 2019 жылдан бері пилоттық жоба ретінде орталық банктің цифрлық валютасы ондаған қалада сыналды. Ол сондай-ақ Бейжіңдегі Қысқы Олимпиада ойындары сияқты жоғары деңгейдегі іс-шараларда сыналды. Бейжің e-CNY-ді жеке криптовалюталарға қолма-қол ақшасыз балама ретінде орналастырып, оның қабылдануын крипто нарығының ықпалын азайтуға байланыстырады.
Гонконг: реттелген ашықтық және нарық құру
Материк шектеу енгізсе, Гонконг ашықтық пен инвесторларды қорғауға негізделген «реттелген қабылдау» моделін қабылдады.
ETF және биржа лицензиялау
2024 жылдың сәуір айында Гонконг биржасы Азияда бірінші болып спот Биткоин және Эфириум ETF-терін тізімге енгізді. Өнімдерді ChinaAMC, Harvest және Bosera ұсынды. Өнімдер криптовалютаны тікелей енгізуге немесе алуға мүмкіндік беретін нақты құру және өтеу әдісін қолданады. Бұл мүмкіндік арбитражды жеңілдетіп, баға сәйкестігін жақсартады. Бастапқы айналым 112 млн HK$, немесе 14,3 млн доллар болды, бұл АҚШ-тағы дебют көлемдерінен әлдеқайда төмен. Алайда, реттеушілер мұны «маңызды кезең» деп атады.
Қатаң сәйкестік тексерулері мен тәуекелдерді ашып көрсету арқылы реттеушілер HashKey және OSL сияқты лицензияланған биржаларға тек жоғары нарықтық капитализациясы бар токендерге бөлшек қолжетімділікті рұқсат етеді.
Стейблкоин лицензиялау режимі
2025 жылдың 1 тамызында Гонконгтың Стейблкоиндар туралы Жарлығы күшіне енді, фиатқа байланған стейблкоин эмитенттері үшін әлемдегі алғашқы кешенді лицензиялау жүйелерінің бірін құрды. Талаптар 100% жоғары сапалы резервтік активтерді, сенімді өтеу механизмдерін және басқару стандарттарын қамтиды. Алгоритмдік стейблкоиндар шығарылып тасталды. Өтінімдер қазірдің өзінде қарастырылуда, алғашқы мақұлдаулар жылдың соңына дейін күтілуде.
2025 жылдың тамызындағы жаңа өзгерістер: токенизация және инфрақұрылым
Гонконг 7 тамызда токенизациядағы көшбасшылығын алға жылжытып, нақты активтерді (RWA) токенизациялау үшін әлемдегі алғашқы тіркеу платформасын HKEX Connect Hall-да іске қосты. Платформа бөлшектенген реттеулерді шешу және ашықтық пен өтімділікті арттыру үшін кодтауды, санаттауды және бағалауды стандарттайды.
Гонконг Web3.0 Стандарттау қауымдастығы мен Гонконг политехникалық университетінің бірлескен есебі RWA ауқымын кеңейту үшін үш негізгі шартты анықтады: стандартталған деректер мен бағалау модельдері, заңды және техникалық үйлесімділік, сенімді басқару және аудит. Есеп токенизацияның барлық активтер сыныптарына әмбебап қолданылатынын болжаудан сақтандырады.
Гонконг үкіметінің Қаржы қызметтері және қазынашылық хатшысы Кристофер Хуи биржаларды, стейблкоин эмитенттерін және кастодиандық провайдерлерді қамтитын кешенді реттеушілік ұстанымды атап өтті.
«Токенизацияланған мемлекеттік облигациялардан басқа, Гонконг қымбат металдарды, негізгі металдарды және жаңартылатын энергия активтерін токенизациялауды зерттейді.»
RWA тіркеуімен қатар, үкімет жылдың соңына дейін қалған реттеушілік олқылықтарды жабу үшін биржадан тыс (OTC) виртуалды активтерді саудалау және кастодиандық қызметтерді реттеу бойынша екі айлық қоғамдық консультацияны бастады.
Жеке сектордың инновациясы
Соңғы айларда Гонконгтың реттеушілік шеңберіне сәйкес келетін жеке сектордың елеулі бастамалары пайда болды:
- HSBC мамыр айында сауда қаржыландыруы үшін нақты уақыттағы төлемдер мен токенизацияланған депозиттерді қамтамасыз етіп, қаланың алғашқы банк басқаратын блокчейн есеп айырысу қызметін енгізді.
- China Asset Management (Hong Kong) ақпан айында Азия-Тынық мұхиты аймағындағы алғашқы бөлшек токенизацияланған ақша нарығы қорын іске қосты. Қор инвесторларға блокчейн негізіндегі HKD-мен номинацияланған қысқа мерзімді депозиттер мен жоғары сапалы ақша нарығы құралдарына қол жеткізуге мүмкіндік береді.
Бұл жетістіктер HSBC-дің бөлшек токенизацияланған алтын өнімі және Гонконгтың токенизацияланған жасыл облигациялары сияқты бұрынғы маңызды кезеңдерді толықтырады.
Корпоративтік қазынашылық стратегиялары: алшақтық жалғасуда
Гонконгтағы бірнеше листингке енген компаниялар өздерінің корпоративтік стратегияларына криптовалютаны қосуда. Boyaa Interactive акционерлерінің мақұлдауымен Bitcoin және Ethereum-ды 100 млн долларға дейін сатып алуды жоспарлап отыр. Керісінше, 2021 жылы BTC және ETH сатып алған Meitu барлық активтерін сатқан, крипто қазына стратегиясынан шығып.
Қытайдың құрлықтық бөлігінде бірде-бір листингке енген компания Bitcoin-ды қазына активі ретінде ұстай алмайды, бұл саясаттағы айырмашылықты көрсетеді.
Халықаралық нарыққа әсері
АҚШ-тағы спот Bitcoin ETF-тері жаһандық баға қозғалысының негізгі қозғаушы күші болып қала береді, шамамен 12 млрд доллар көлеміндегі жиынтық кірістер 2025 жылдың шілдесінде Bitcoin-ның 118 000 доллардан жоғары тарихи максимумға жетуіне ықпал етті. Гонконгтың ETF нарығы салыстырмалы түрде кіші, бірақ Азия уақыт белдеуінде баға анықтау және арбитраж үшін, әсіресе оншор және офшор өтімділігін байланыстыратын механизмдер арқылы мүмкіндік береді.
Гонконг шенеуніктері оңтүстік бағыттағы Stock Connect арналарының крипто ETF-терін қоспайтынын мойындайды, бұл құрлықтық инвесторлардың тікелей ағындарын шектейді. Дегенмен, олар аймақтық капиталды тартып, бір жыл ішінде АҚШ нарығының көлемінің 20%-на дейін өсу мүмкіндігін көреді.
Бәсекелес реттеуші модельдер
Гонконгтың «реттелген ашықтық» моделі — инновацияны инвесторларды қорғаумен теңестіру — Сингапур және Дубай сияқты басқа қаржы орталықтары үшін ықтимал үлгі ретінде назар аударуда. Оның айқындығы құрлықтың капиталды бақылауға және мемлекет басқаруындағы цифрлық қаржыны дамытуға бағытталған «тыйым плюс e-CNY» ұстанымымен салыстырғанда ерекшеленеді.
Қытай Халықтық саяси консультативтік кеңесінің вице-төрағасы Люн Чун-иң: «Web3 және цифрлық экономиканың дамуы тарихи мүмкіндіктер кезеңіне енді, дегенмен әртүрлі институционалдық және техникалық қиындықтармен шектелген» деп мәлімдеді.
Қытайдың жалпы сауда палатасының төрағасы Джонатан Чой: «2023 жылы іске қосылған Гонконгтың виртуалды актив платформаларына арналған лицензиялау режимі бірнеше Оңтүстік-Шығыс Азия елдерімен қабылданды» деп қосты.
Болжам
Жақын арада, тыйым салынған құрлық және рұқсат етілген, бірақ реттелген Гонконгтың қос құрылымы жалғасады. Гонконг үшін келесі маңызды кезеңдерге алғашқы стейблкоин лицензияларын беру, RWA өнімдерін екінші нарықтарға кеңейту және токенделген депозиттер мен бағалы қағаздармен e-HKD пилоттарын біріктіру кіреді.
Құрлық үшін e-CNY енгізу және рұқсат етілмеген крипто әрекеттеріне қарсы шаралар басымдық болып қала береді. Шектеулерді жеңілдету, мысалы, юаньмен қамтамасыз етілген стейблкоин пилоты сияқты, жаһандық салдары бар елеулі өзгеріс болар еді.
АҚШ негізгі крипто баға қозғаушысы болып қала берсе де, Гонконгтың токенизация, ETF және стейблкоиндарды интеграциялауы оны Азияның қосымша хабы ретінде орналастырады. Бұл АҚШ басқаратын нарықтармен тереңірек ынтымақтастыққа немесе қатаң бәсекелестікке айнала ма, ол орындалуына және Қытайдың Гонконгтың крипто экспериментін қаншалықты ұзақ жүргізуге мүмкіндік беретініне байланысты болады.
