Саясат сарапшысы АҚШ-тың стратегиялық крипто резерві үшін қаржыландыру қиындықтарын сипаттайды

Дональд Трамптың АҚШ-тың биткоин және басқа альткоиндарды қамтитын Ұлттық стратегиялық крипто резерв құратыны туралы мәлімдемесі нарық бағаларын аспанға көтерді. Алайда, оның құрылуының шынайылығы инвесторлардың ынтасын көрсеткеннен әлдеқайда күрделі.

BeInCrypto-ға берген сұхбатында Еуропалық блокчейн қауымдастығының саясат жөніндегі басшысы Эрвин Володер, егер АҚШ құқық қорғау органдарынан тәркіленген активтерден тыс криптовалютаны көбірек алса, бірнеше Конгресс кедергілерін және қоғамдық бақылауды жеңуі керек болатынын түсіндірді.

Алғашқыда бұқа импульсімен нарық реакциясы

Трамп жексенбі күні АҚШ-тың крипто стратегиялық резервін құру жоспарын жариялаған кезде бұқа көңіл-күйінің толқынын тудырды. Көпшілікті таң қалдырып, Президент резервке Ethereum, Ripple, Solana және Cardano сияқты альткоиндардың кіретінін де жариялады. 

«АҚШ-тың крипто резерві Байден әкімшілігінің жылдар бойы жасаған жемқорлық шабуылдарынан кейін осы маңызды саланы көтереді, сондықтан менің цифрлық активтер туралы атқарушы бұйрығым Президенттік жұмыс тобына XRP, SOL және ADA кіретін крипто стратегиялық резервін алға жылжытуға бағыт берді. Мен АҚШ-ты әлемнің крипто астанасы етемін», – деп Трамп Truth Social-да жариялады.

Жарияланымнан кейін барлық үш токен сатып алу қысымының артуымен күрт баға өсуін бастан кешірді.

Нарыққа жаңалықтың оң әсеріне қарамастан, сарапшылар Трамптың уәделерінің қаншалықты жүзеге асатынын және олардың одан әрі қабылдауға қаншалықты пайдалы болатынын тез арада ойластыра бастады. 

Резерв мақсатын анықтаудағы қиындықтар

Ұлттық стратегиялық крипто резервін құру институционалдық қабылдауды ынталандыруға және жаһандық крипто реттеулеріне әсер етуге бағытталған. Цифрлық активтердің ұлттық қоры ретінде, бұл резервті қаржылық тұрақтылық, экономикалық әртараптандыру және геосаяси артықшылық үшін пайдалануға болады. 

«Резерв АҚШ-ты цифрлық активтер саласында көшбасшы ретінде орналастыруға арналған, бұл елге криптовалюталарға байланысты ықтимал экономикалық және геосаяси тәуекелдерге қарсы стратегиялық буфер болуын қамтамасыз етеді. Биткоин, эфир, XRP, Solana және Cardano сияқты негізгі криптовалюталардың қоспасын ұстай отырып, резерв ұзақ мерзімді құнды сақтау және валюта девальвациясы мен нарықтың құбылмалылығына қарсы хедж ретінде қызмет етуді мақсат етеді», – деді Володер BeInCrypto-ға. 

Алайда, Трамптың мәлімдемесі резервтің негізгі операциялық мәліметтері туралы көптеген жауапсыз сұрақтарды сарапшылар мен крипто қауымдастығына қалдырды. 

Құқықтық және операциялық белгісіздіктер

Резервтің өкілеттігінің көзі талас тудыратын мәселелердің бірі. Кейбіреулер жаңа Конгресс актісі қажет деп санайды, ал басқалары Трамп оны атқарушы өкілеттіктер арқылы құра алады деп болжайды.

«Бұл белгісіздік негізгі операциялық мәліметті анықталмаған күйде қалдырады – нақты заңды негізсіз, резервті құрудың мерзімі мен процесі белгісіз, және егер дұрыс рұқсат етілмесе, ол саяси немесе заңды қиындықтарға тап болуы мүмкін», – деп түсіндірді Володер. 

BitMex негізін қалаушы Артур Хейес Трамптың мәлімдемесінен кейін көп ұзамай жасаған X жазбасында осы пікірмен келіскендей болды. 

«Мұнда ештеңе жаңа емес. Тек сөздер. Олар ақша қарыз алу немесе алтын бағасын жоғары бағалау үшін конгресстің мақұлдауын алған кезде маған хабарлаңыз. Онсыз оларда биткоин және басқа монеталарды сатып алуға ақша жоқ», – деп жазды ол.

Сол сияқты, жарияланымда резервке енгізілетін бес криптовалюта аталғанымен, бөлу немесе критерийлер туралы нақты мәліметтер берілмеді.

«Әр активтен қанша ұстау керек, резервтің қандай бөлігін құрайтыны және басқа токендер қосыла ма деген сияқты негізгі сұрақтар жауапсыз қалды. Бұл мәліметтердің болмауы резервтің биткоинді «цифрлық алтын» ұстанымы ретінде қатты қолдайтыны немесе шынымен бірнеше активтер арасында бөлінетіні белгісіз екенін білдіреді», – деп қосты Володер. 

Тағы бір маңызды операциялық мәлімет – үкіметтің осы цифрлық активтердің сақталуын қалай қамтамасыз ететіні және олардың кілттерін қалай басқаратыны әлі анықталмаған. Бұл күрделі міндет хакерлік шабуылдардан және ішкі қауіптерден қорғау үшін қатаң қауіпсіздік хаттамаларын талап етеді.

«Жарияланымда активтерді тікелей Қазынашылық немесе Федералдық резерв сияқты федералдық агенттік ұстай ма, әлде үшінші тарап кастодиандарын пайдалана ма, және қауіпсіздік пен ашықтықты қалай қамтамасыз ететіні туралы айтылмады. Мұны анықтамау ықтимал киберқауіпсіздік тәуекелдері немесе шығындар туралы алаңдаушылық тудырады, бұл экономикалық тұрғыдан зиянды және саяси тұрғыдан ұятты болар еді», – деді Володер.

Трамп әкімшілігінің операциялық мәліметтердің болмауы, сондай-ақ күшті негіздеменің қажеттілігі ұсынылған крипто резервтің шұғылдығы туралы сұрақтар туғызады.

Резервтің стратегиялық қажеттілігіне қатысты белгісіздік

Трамптың мәлімдемесіне күмәнмен қарайтындар крипто резервтің уақыты мен мақсатына қатысты алаңдаушылық білдіруде.

Федералды үкімет экономикалық дағдарыстар кезінде маңызды тауарларды қамтамасыз ету үшін Стратегиялық мұнай резерві сияқты резервтерді құрады. Президент Форд 1973 жылғы мұнай дағдарысынан кейін Мұнай резервін құрды, ол бүгінгі күнге дейін пайдалы болып келеді.

«Криптовалютаны “ұстаудан” басқа, резервтің қалай басқарылатыны және қандай жағдайларда пайдаланылатыны туралы айқындық жоқ. Мысалы, стратегиялық резервтер (мұнай резерві сияқты) әдетте дағдарыстар кезінде немесе нарықтарды тұрақтандыру үшін пайдаланылады – бірақ үкіметтің криптовалюталық активтерін қашан немесе не үшін қолданатыны нақты көрсетілмеген», – деді Володер.

Мұнайдың АҚШ экономикасына тікелей әсері бар болса, Bitcoin-ның экономикалық рөлі әлі де түсініксіз. Сондықтан оның стратегиялық актив ретінде қажеттілігі сұрақ тудырады. Мұнай резервтері дағдарыстар кезінде энергия бағаларын тұрақтандырса, Bitcoin резервінің экономикалық негіздемесі айқын емес. Бұл сәйкессіздік крипто резервтің мақсатын түсіндіруді одан әрі қажет етеді.

«Резерв тек ұзақ мерзімді қазынаны нығайтуға арналған инвестиция ма, доллар инфляциясына қарсы қорғаныс па, әлде крипто нарықтарында құбылмалылық кезінде араласу құралы ма? Бұл сұрақтар жауапсыз қалды. Анықталған мақсаттар мен басқару хаттамалары болмаса, резервтің күнделікті немесе төтенше жағдайларда қалай жұмыс істейтіні түсініксіз. Бұл белгісіздік нарықтарға үкіметтің болашақ әрекеттерін бағалауды қиындатады, ал Конгресс пен қоғам резервтің мақсатын түсінбейді, бұл қолдауды қалыптастыруды қиындатады», – деп қосты Володер.

Осы жағдайды ескере отырып, көптеген жақтаушылар Әділет департаментінен тәркіленген Bitcoin-ды крипто резервке беру ең аз қарсылық жолы деп санайды.

Тәркіленген крипто активтерді пайдалану

CoinGecko мәліметі бойынша, шілде айында үкіметтер әлем бойынша Bitcoin-ның жалпы ұсынысының 2,2%-ын иеленді. Крипто қорын жинаған елдердің көпшілігі Bitcoin-ды заңсыз әрекеттерді тәркілеу арқылы алды.

Қазіргі уақытта Америка Құрама Штаттары тәркіленген активтердің ең үлкен қорына ие, шамамен 200 000 Bitcoin, қазіргі нарықтық бағалаулар бойынша 20 млрд доллардан астам. Бұл Америка Құрама Штаттарында стратегиялық крипто резерв үшін өте қолайлы бастау нүктесі.

«Экономикалық тұрғыдан алғанда, бұл жаңа Крипто Стратегиялық Резервке ешқандай жаңа сатып алусыз бөлінетін маңызды резервтік база. Үкіметтің қылмыскерлерден тәркіленген нәрсені пайдалануын жаңа ақша жұмсаудан гөрі ақтау оңайырақ. Мұны “тәркіленген заңсыз табыстарды қоғам игілігі үшін жұмысқа қою” деп көрсетуге болады», – деді Володер BeInCrypto-ға.

Тәркіленген қылмыстық Bitcoin-ды резервтің негізгі көзі ретінде пайдалану нарық динамикасына ең аз әсер етеді, өйткені бұл монеталар ашық нарықтан бұрыннан шығарылған.

Германия сияқты елдер тәркіленген Bitcoin-ды сатқанымен, АҚШ резервін жақтаушылар бұл активтерді сақтап қалуды қолдайды, оларды нарықтан шексіз түрде алып тастайды.

«Бұл ұзақ мерзімді перспективада крипто бағалары үшін сәл бұқа импульсі болуы мүмкін, өйткені ол үкіметтік аукциондардың артық ұсынысын жояды, бұл бұрыннан бері ұсынысты қосып, бағаларды төмендеткен. Тәркіленген BTC-ны сатпау мұндай үлкен аукциондар тудыруы мүмкін төмендеу қысымынан аулақ болуды білдіреді. Алайда, нарық бұл монеталардың бір сәтте сатылуын күткендіктен, оларды ұстау туралы шешім өзгеріс болып табылады – бұл жаңа ұзақ мерзімді иесі (үкімет) пайда болғандай, ұсынысты қатаңдатады», – деді Володер.

Бұл қадам сұраныстың кенеттен өсуін болдырмауға да көмектеседі. Белсенді сатып алу бағдарламасымен салыстырғанда, қолданыстағы активтерді резервке қайта бөлу салыстырмалы түрде бейтарап нарықтық оқиға болып табылады.

«Резервтің жариялануы көңіл-күйге байланысты бағаларды қозғады, бірақ бұл күту болды; тәркіленген монеталарды резервке ауыстырудың нақты әрекеті ашық нарықта сатып алу немесе сату емес. Бұл резервті құрудың тыныш жолы – ол капиталды жұмсамайды және үлкен сатып алу тапсырыстары арқылы нарықтық бағаны бұзбайды», – деп қосты Володер.

Алайда, өз мәлімдемесінде Трамп Bitcoin-нан тыс криптовалюталарды сатып алуды болжады, бұл үкіметтің ашық нарықтан альткоиндарды сатып алуы қажет екенін білдіреді.

Жаңа альткоиндерді сатып алуға назар аудару

АҚШ үкіметінің қазіргі криптовалюта қорлары негізінен тәркіленген Bitcoin және аз дәрежеде Ethereum-нан тұрады. Алайда, ол XRP, Solana және Cardano сияқты активтердің елеулі қорына ие емес. Сондықтан, егер Трамп резервті тиімді әртараптандырса, бұл альткоиндарды сатып алу қажет болады.

«Бұл аталған токендер резервтің бір бөлігі болу үшін қосымша сатып алулардың қажет екенін білдіреді. Бұл активтер үшін жаңа сатып алулардың ықтималдығы жоғары, өйткені резерв оларды уәде етілгендей қамти алмайды. Басқаша айтқанда, егер жоспар өзгермесе, үкімет XRP, SOL, ADA және т.б. сатып алуға мәжбүр болады, өйткені ол қолда бар тәркіленген активтерді қайта тағайындай алмайды», – деді Володер.

Ақ үй осы криптовалюталарды сатып алу процесін әлі нақтылаған жоқ, бұл бірқатар даулы мәселелерді тудырады.

«Әр активтен қанша ұстау керек, резервтің әрқайсысы қандай пропорцияны құрайды және басқа токендер қосыла ма деген сияқты негізгі сұрақтар жауапсыз қалды. Бұл егжей-тегжейдің болмауы резервтің Bitcoin-ды “цифрлық алтын” ұстанымы ретінде қатты қолдайтыны немесе шынымен бірнеше активтер арасында бөлінетіні түсініксіз екенін білдіреді. Экономикалық тұрғыдан алғанда, бұл тұрақтылық пен өсу әлеуеті үшін оңтайлы қоспаны анықталмаған күйде қалдырады, ал саяси тұрғыдан алғанда, тәуекелді альткоиндерді қосу даулы болуы мүмкін», – деп қосты Володер.

Биткоиннен басқа альткоиндерді қамтитын АҚШ крипто резервінің жариялануы, Coinbase бас директоры Брайан Армстронг сияқты крипто қолдаушылары арасында алаңдаушылық тудырды.

«Тек биткоин ең жақсы нұсқа болар еді – ең қарапайым және алтынның мұрагері ретінде айқын әңгіме. Егер адамдар әртүрлілікті қаласа, крипто активтердің нарықтық капитализациясына негізделген индекс жасауға болады, бұл оны бейтарап етеді», – деп жазды Армстронг X желісінде.

Сонымен қатар, экономист және алтынды жақтаушы Питер Шифф резервке XRP қосылуына күмәнмен қарады.

«Биткоин резервінің негіздемесін түсінемін. Онымен келіспеймін, бірақ түсінемін. Бізде алтын резерві бар. Биткоин – цифрлық алтын, ол аналогтық алтыннан жақсы. Сондықтан биткоин резервін де жасайық. Бірақ XRP резервінің негіздемесі қандай? Бізге ол не үшін керек?» – деп жазды Шифф X желісінде.

Сонымен қатар, жаңа биткоин және альткоин сатып алуларын қалай қаржыландыратыны қауымдастық арасында алаңдаушылық тудырады.

Резервті қаржыландыру: салық төлеушілердің ақшасы мен қарыз

Трамп та, Крипто Цар Дэвид Сакс та крипто резерв үшін жаңа биткоин сатып алуларын қалай қаржыландыратынын айтқан жоқ, бұл жұртшылықты болжамға қалдырды. Володердің айтуынша, үкімет бірнеше түрлі жолдарды қарастыруы мүмкін. Алайда, олардың барлығы шешілуі тиіс кедергілерді қамтиды.

Қаржыландырудың бір ықтимал әдісі – салық төлеушілердің қаражаты арқылы немесе жаңа Қазынашылық қарызын шығару арқылы қосымша криптовалюта сатып алуға тікелей бөлу. Алайда, бұл екі нұсқа да елеулі алаңдаушылық тудырады.

«Үкімет салық түсімдерін бөлу арқылы немесе, ең ықтимал, ақша жинау үшін жаңа Қазынашылық қарызын шығару арқылы крипто сатып алуға қаражат бөле алады. Бұл ұлттық қарызды арттыруды немесе басқа бағдарламалардан қаражатты бұруды білдіреді. Мысалы, егер 10 млрд доллар бөлінсе, бұл не тапшылықты арттырады, не басқа жерлерде қысқартулар/салықтар қажет етеді. Үлкен ұлттық қарызды (~36,5 трлн доллар) және қазірдің өзінде үлкен пайыздық шығындарды ескере отырып, криптоға ондаған миллиардтарды қосу ақылсыздық деп саналуы мүмкін», – деді Володер BeInCrypto-ға.

Салық төлеушілердің ақшасымен жаңа криптовалюта сатып алуларын қаржыландыру заң шығарушылар мен жұртшылық тарапынан қатты қарсылыққа тап болуы мүмкін, бұл Трамп үшін Конгрессте елеулі кедергілер тудырады.

«Салық төлеушілердің қаражатын кейбіреулер саяси авантюризм деп санайтын нәрсеге пайдалану табиғатынан даулы. Қарсыластар (кейбір республикалықтар да) федералдық қаражатты биткоинге жұмсау ұсыныстары салық төлеушілердің қаражатын тәуекелге салады, яғни қоғамдық ақшаны құбылмалы активке бәс тігу деп санайды. Неліктен салық долларлары мектептерді, қорғанысты қаржыландырудың немесе қарызды азайтудың орнына крипто сатып алуы керек дегенге қатысты конгресстік қарсылық пен қоғамдық күмән болуы мүмкін. Егер бұл қарызды ұзақ мерзімді азайтатын инвестиция ретінде көрсетілмесе (және бұл дәлел жеткілікті заң шығарушыларды сендірсе), тікелей қаржыландыруды сату қиын», – деп қосты Володер.

Сонымен қатар, АҚШ әлемдегі ең жоғары фискалдық тапшылыққа ие. Қазіргі жағдайды ескере отырып, салық төлеушілердің ақшасымен криптовалюта сатып алуларын қаржыландыруды ақтау қиын. Құбылмалы активтерді сатып алу үшін қарызды көбейту көпшіліктің арасында қолайсыздық тудырады.

«Егер крипто ұзақ мерзімді құнға ие болса, ол өзін ақтауы мүмкін; егер ол құлдыраса, үкімет (және жанама түрде салық төлеушілер) шығынды көтереді. Бұл динамика мұқият бақыланады. Қысқа мерзімде, айталық, биткоинге 10 млрд доллар жұмсау, егер өтелмесе, тапшылықты 10 млрд долларға арттырады – 20 трлн доллардан асатын экономикада үлкен емес, бірақ символикалық тұрғыдан маңызды. Нарық жақсы қаржыландырылған резервті бұқа импульсі ретінде қарастыруы мүмкін, үкіметтің қатысуымен, бірақ облигация инвесторлары немесе несие рейтинг агенттіктері оны мемлекеттің алыпсатарлық тәуекелге баруы ретінде қарастыруы мүмкін», – деді Володер.

Жаңа нарықтық сатып алулар нарық динамикасына да елеулі әсер етеді.

Үкімет сатып алуларының нарыққа әсері

Ұлттық стратегиялық крипто резервін құру туралы жаңалықтың өзі биткоин және басқа альткоин бағаларын көтерді. 

Жарияланудан кейін бірден барлық үш токенде сатып алу қысымы айтарлықтай артты, бұл бағаның елеулі өсуіне әкелді. Solana бір сағат ішінде 15%-дан астам өсті, ал XRP 20%-ға жуық өсіп, 2,60 долларға жетті. ADA ең үлкен өсімді көрді, апталар бойы төмендеу үрдісінде болғаннан кейін 60%-ға көтерілді.

Егер үкімет резерв үшін қосымша криптовалютаны ашық нарықта сатып алуды таңдаса, салдары елеулі болады. Бұл үкіметтің сатып алуы жаңа сұраныс көзі енгізіп, крипто бағаларын көтеруі мүмкін.

«Үкімет үнемі монеталарды сатып алса, нақты тұрақты сатып алу жоғары бағаға бейімділік тудыруы мүмкін – трейдерлер үкіметтің сатып алуларын күтіп, импульске қосылуы мүмкін. Бұл қысқа мерзімде жоғары бағаларға әкелуі мүмкін, бұл қолданыстағы иелер мен үкіметтің жаңадан сатып алынған қорына пайда әкеледі, егер жақсы уақытпен жүзеге асырылса, өзін-өзі күшейтетін әсер тудырады. Мұндағы тәуекел – үкіметтің нарық қозғаушысына айналуы», – деп түсіндірді Володер.

Сонымен қатар, АҚШ үкіметінің елеулі сатып алулары жалпы нарықтың ұсынысының үлкен бөлігін тез жояды. 

«Криптоның салыстырмалы көлемін ескере отырып, АҚШ үкіметінің сатып алу бағдарламасы маңызды; сатып алуларды баяулату немесе тоқтату сияқты саясаттың өзгеруінің кез келген белгісі трейдерлердің бейімделуімен құлдырауға әкелуі мүмкін. Негізінен, бұл нарықта жаңа ірі китті енгізеді – оның әрекеттері белгілі бір дәрежеде болжамды немесе саяси себептермен жүргізіледі, сондықтан алыпсатарлыққа ұшырайды. Волатильдік артуы мүмкін, өйткені нарықтар үкіметтің сатып алу немесе сату туралы сыбыстарға байланысты ауытқиды. Сыншылар атап өткендей, биткоиннің құбылмалылығына байланысты, кез келген үкіметтік транзакциялар бағаға үлкен әсер етуі мүмкін», – деп қосты Володер.

Керісінше, Володер үкіметтің резервтік қорларын сатуы нарықтың күрт құлдырауына әкелуі мүмкін екенін атап өтті.

«Стратегиялық резерв тұжырымдамасының бір бөлігі кездейсоқ сатпау және тек төтенше жағдайларда сату болып табылады, бірақ нарықтар өте жоғары бағаларда немесе белгілі бір сценарийлерде үкіметтің кейбір қорларды жоюы мүмкін деп алаңдайды, әсіресе қарызды төлеу үшін пайда табуға саяси қысым болса. Бұл артық бағаның өсуін белгілі бір дәрежеде шектей алады», – деді ол.

Жаңа криптовалютаны ашық нарықта сатып алуға көптеген кедергілер болғандықтан, кейбір жақтаушылар сатып алудың басқа жолдарын қарастырды.

Альтернативті қаржыландыру көздерін зерттеу

Бұрын тәркіленген Bitcoin-ды пайдалану немесе басқа криптовалюталарды сатып алуға жаңа шығындарды тікелей бөлу сияқты басқа мүмкін қаржыландыру көздері пайда болды. Алайда, әрқайсысының өз салдары бар.

Жақтаушылар шетел валюталарын ұстай алатын Валюта тұрақтандыру қорын (ESF) пайдалануды ұсынды. АҚШ Қазынашылығы ESF-ті шетел валютасының айырбас бағамдарын тікелей ішкі ақша ұсынысына әсер етпей реттеу үшін төтенше резерв ретінде пайдаланады.

«Кейбір сарапшылар ESF-тің атқарушы арқылы Bitcoin-ды тікелей сатып алуы немесе ұстауы мүмкін деп болжайды. ESF бірнеше ондаған миллиард активтерді, соның ішінде кейбір шетел валюталарын және арнайы қарыз алу құқықтарын ұстайды, оларды жаңа конгресстік бөлусіз криптоға ауыстыруға болады. ESF-ті пайдалану жартылай бюджеттен тыс болар еді – бұл жаңа салықтар немесе қарызды қажет етпейді, бұл саяси артықшылық (бұл Қазынашылықтың қолданыстағы ресурстарын пайдалану ретінде көрінеді)», – деді Володер BeInCrypto-ға.

ESF атқарушы әрекет арқылы Bitcoin-ды тікелей сатып алу немесе ұстау үшін пайдаланылуы мүмкін. Оның шетел валюталарын қоса алғанда, елеулі активтері Конгресстің мақұлдауынсыз крипто бөлуге мүмкіндік береді. Бұл ‘жартылай бюджеттен тыс’ ұстаным жаңа салықтар немесе қарызды болдырмай, Қазынашылықтың қолданыстағы ресурстарын пайдалану арқылы саяси артықшылықты ұсынады.

Бірақ бұл опция басқа мәселелерді тудырады.

«Экономикалық тұрғыдан алғанда, ESF көлемі шектеулі; ол сатып алудың бастапқы траншын қаржыландыруы мүмкін, бірақ үлкен резервті емес. Сондай-ақ, қазіргі уақытта валютаның тұрақтылығын қолдайтын ESF активтерін криптоға қайта бөлу жанама әсерлерге әкелуі мүмкін – мысалы, [шетел валютасы] дағдарыстарына арналған буфердің азаюы және крипто құбылмалылығына ұшырау. ESF маневрі заңды тексеруге де әкелуі мүмкін: крипто ESF мақсаттары үшін шетел валютасы болып санала ма? және Конгресссіз жасалса, атқарушы биліктің асып кетуі ретінде сынға алынуы мүмкін. Дегенмен, бұл салық төлеушілердің қаражатын тікелей тартып алмайтын мүмкін қаржыландыру құралы», – деді Володер.

Қаржыландырудың тағы бір өсіп келе жатқан идеясы – алтын қорларын сату немесе қайта бағалау мүмкіндігі.

Алтын қорлары қаржыландырудың әлеуетті көзі ретінде

Шамамен 8 133 тоннамен, Америка Құрама Штаттары әлемдегі ең үлкен алтын қорына ие, бұл оның жалпы резервтерінің 72,41%-ын құрайды.

Желтоқсан айында Артур Хэйес субстек мақаласында Трамп әкімшілігі алтынды құнсыздандырып, Bitcoin резервін құру үшін ақшаны пайдалануы керек деп ұсынды. Ол өз мәлімдемесін құнсыздандыру Қазынашылыққа доллар үшін тез несие алуға мүмкіндік береді деген идеяға негіздеді.

Бұл несие кейінірек экономикаға тікелей енгізілуі мүмкін. Сондай-ақ, басқа елдерді өз валюталарын АҚШ долларына қарсы құнсыздандыруға көндіру үшін дипломатиялық күш-жігердің қажеті болмайды. Алтынның құнсыздануы неғұрлым үлкен болса, несие соғұрлым үлкен болады.

Володер бұл мақалада белгілі бір құндылықты көреді, АҚШ крипто сатып алуды қаржыландыру үшін алтын қорының бір бөлігін монетизациялай алады деп есептейді.

«Бұл екі жолмен болуы мүмкін: алтын қорын қолма-қол ақшаға тікелей сату немесе есептік пайда алу үшін алтынды баланста қайта бағалау. Алтынды ағымдағы нарықтық бағаға дейін алтын қорларының баланстық құнын арттыру арқылы қайта бағалау идеясы Қазынашылықтың қазынасын жаңа салықтарсыз арттыру тәсілі ретінде ұсынылды. Айырмашылық содан кейін Bitcoin немесе басқа активтерді сатып алу үшін пайдаланылуы мүмкін. Егер алтын сатылса, АҚШ бір резервтік активті екіншісіне ауыстырып, алтыннан криптоға әртараптандырады. Бұл сату көлеміне байланысты алтын бағасына төмен қысым көрсетуі және сатып алудан криптоға жоғары қысым көрсетуі мүмкін», – деп түсіндірді ол.

Сонымен қатар, алтынды сатудан гөрі қайта бағалау алтын бағасына тікелей нарықтық әсер етуден аулақ болады. Бұл әрекет Қазынашылық немесе Федералдық резервке бір реттік пайда жазуға мүмкіндік беретін есептік түзету болып табылады.

Бухгалтерлік маневр

АҚШ алтыны унциясына 42 доллар бағаланғанын ескерсек, бұл нарықтық бағадан айтарлықтай төмен, қайта бағалау жүздеген млрд доллар активтерін тудыруы мүмкін.

Үкімет крипто резервін алтынға байланыстыру арқылы іс жүзінде егеменді байлық маневрін жасайды. АҚШ егеменді байлық қорының жақтаушылары алтынның жүзеге асырылмаған пайдасын жоғары кірісті активтерді қаржыландыру үшін пайдалануды ұсынады, бұл алтынмен қамтамасыз етілген крипто резервіне сәйкес келетін модель.

Алайда, алтын акция нарығындағы шығындардан қорғайды және құбылмалылыққа қарсы тұрақтылықты қамтамасыз етеді. Сондықтан АҚШ алтын қорын құбылмалы активті қаржыландыру үшін азайту сөзсіз қатты қарсылыққа тап болады.

Алтынды сату ұлттық резервтерді қайта құрылымдайды, мүмкін тұрақты активтен құбылмалы активке ауысады, бұл тәуекелдің артуы туралы алаңдаушылық тудырады.

«Алтынды сату даулы болуы мүмкін – алтын қорлары кейбіреулер үшін қасиетті болып саналады және оларды азайтуға қарсылық болуы мүмкін. Алайда, жақтаушылар алтынның 5-10% шегінде Bitcoin-ға қарапайым қайта бөлуді жақсы қайтарым үшін резервтік қоспаны жаңартумен сәйкестендіреді деп дәлелдеуі мүмкін», – деді Володер.

Сонымен қатар, алтынды тікелей сатудан гөрі қайта бағалау мүмкіндігі жоғары болуы мүмкін.

«Қаржыландыру трюгі ретінде қайта бағалау салық төлеушілердің ақшасын жұмсау сияқты сезілмесе, тек құндылықты ‘ашу’ болса, саяси тұрғыдан оңай сатылуы мүмкін, бірақ кейбіреулер оны есептік айла немесе жасырын ақша басып шығару түрі ретінде қарастыруы мүмкін», – деп қосты Володер.

Бұл кемшіліктерді ескере отырып, кейбір экономистер крипто резервін қаржыландыру көзі ретінде импортқа салынатын тарифтерден алынатын кіріске де жүгінді.

Тарифтер табыс көзі ретінде

Трамп өзінің сайлауалды науқаны мен президенттік қызметінің алғашқы айларында «Сыртқы кірістер қызметі» деген ұғымды енгізді. Осы ұстаным аясында, Трамп өзінің инаугурациялық сөзінде айтқандай, «біздің азаматтарымызды салық салудың орнына, шетелдік елдерге тарифтер салып, азаматтарымызды байытамыз» деп ұсыныс жасады.

Тарифтерден алынған кірісті резервке пайдалану, қаржыландырудың табыс салығын төлеушілерден емес, импорттаушылар мен тұтынушылардан алынатынын білдіреді, бұл Трамп үшін саяси тұрғыдан тиімді болып көрінеді.

«Крипто резервін қаржыландыру контекстінде, тарифтік кірістерді сатып алу шығындарын жабуға бағыттауға немесе қайта бағыттауға болады. Мысалы, жаңа кең ауқымды импорт тарифі (айталық 10%) жылына шамамен 300–400 млрд доллар әкелуі мүмкін, оның бір бөлігі осы резерв сияқты стратегиялық бастамаларды қаржыландыруға жұмсалуы мүмкін», – деді Володер.

Алайда, ол тарифтердің екі қырлы қылыш екенін де мойындады.

«Тарифтер импортқа салық ретінде әрекет етеді, бұл көбінесе шығындарды тұтынушылар мен бизнеске жүктейді – бұл ішкі бағаларды көтеріп, сауда серіктестерінің қарымта әрекетіне шақыруы мүмкін. Сондықтан, тарифтер айтарлықтай кіріс әкелуі мүмкін болса да, егер басқа елдер жауап берсе немесе импорт шығындары өссе, олар сауда мен экономикалық өсуді баяулатуы мүмкін», – деп қосты ол, «олар Трамптың бірінші мерзіміндегі сауда саясатының ерекшелігі болды және жиі фермерлер мен экспорттаушыларға зиян келтіретін сауда соғыстарына әкелді».

Сонымен қатар, саяси спектрдің екі жағындағы заң шығарушылар тарифтерге кіріс көзі ретінде сүйену регрессивті деп алаңдаушылық білдірді. Кейбіреулер тарифтерді тұтынушыларға арналған сату салығы ретінде әрекет етеді және сенімсіз кіріс әкеледі деп санайды.

Тарифтерді шетелдік субъектілерге жүктеме ретінде көрсету кейбіреулерге ұнамды болуы мүмкін, бірақ бұл Канада, Мексика және Қытай сияқты негізгі сауда серіктестерімен қатынастарды шиеленістіруі мүмкін, бұл саяси қиындықтарға және қажетті келіссөздерге әкелуі мүмкін.

Мемлекеттік әл-ауқат қорлары және ұзақ мерзімді облигациялар

Пайда болған басқа әлеуетті қаржыландыру механизмдеріне АҚШ егеменді әл-ауқат қорын (SWF) құру және өте ұзақ мерзімді облигациялар шығару кіреді.

Бұл идея АҚШ-тың қолданыстағы активтерін монетизациялау арқылы криптовалютаға инвестициялай алатын SWF құруды қамтиды. Сауда профициттерімен қаржыландырылатын дәстүрлі SWF-терден айырмашылығы, сауда тапшылығынан зардап шегетін АҚШ федералды жер, минералдық құқықтар және спектрлік лицензиялар сияқты үкіметке тиесілі активтерді пайдаланады. Бұл процесс SWF инвестициялары үшін акциялар мен криптовалюталар сияқты жоғары кірісті активтерге капитал әкеледі.

«Егер жүзеге асырылса, бұл қаржыландырудың негізгі көзі болуы мүмкін – АҚШ-тың егер пайдаланылса, трлн доллар әкелетін кең активтері бар. Мысалы, алтынды қайта бағалау бір компонент болуы мүмкін немесе болашақ федералды кірістермен қамтамасыз етілген облигациялар шығару және т.б. Дегенмен, левереджді SWF ұстанымы қауіпті: бұл үкіметтің хедж-қорды басқаруына ұқсас – құбылмалы инвестициялар сатып алу үшін ақша қарыз алу (немесе актив кепілдігін пайдалану). Егер Bitcoin сияқты инвестициялар қарыз алу шығындарынан асып кетсе, ел пайда табады және қарыз ауыртпалығы жеңілдейді; егер олар нашар нәтиже көрсетсе немесе құлдыраса, салық төлеушілер инвестициялық шығындарды әлеуметтік ету арқылы нашар жағдайда қалуы мүмкін», – деді Володер BeInCrypto-ға.

Володер әкімшілік крипто резервін қаржыландыру үшін 50 жылдық немесе 100 жылдық облигациялар шығара алады деп ұсынды. Бұл инвесторларды тартып, тұрақты мөлшерлемелі қаржыландыруды қамтамасыз ете алады. Жаңа қарыз шығару жалпы қарызды арттырса да, ұзақ мерзімді облигациялар төлемді кейінге қалдырады. Олар шетелдік қарыз иелерін нөлдік купондық облигацияларға ауыстыруға көндірсе, ақша ағынын босатып, крипто резервке қаражат босатуы мүмкін.

«Көрініс тұрғысынан, ғасырлық облигациялар патриоттық қаржыландыру ретінде көрсетілуі мүмкін – одақтастарды немесе инвесторларды АҚШ-тың қаржылық болашағын қауіпсіз ұзақ мерзімді құралға айырбастауға көмектесуге шақыру. Бірақ бұл қарыз мәселелерін шешпей, тек кейінге қалдыратын айла ретінде қарастырылуы мүмкін. Сонымен қатар, егер криптоны қаржыландырумен байланысты болса, сыншылар оны ұзақ мерзімді міндеттемелерді алыпсатарлық активке айырбастау деп айта алады. Негізінде, ғасырлық облигациялар пайыздық шығындарды азайту немесе әсерді тарату арқылы ағымдағы қаржылық қысымды азайтуы мүмкін, бұл қазір резервке жұмсауды ақтауды жеңілдетеді, бірақ олар тегін ақша емес», – деді ол.

Тағы бір нұсқа – АҚШ инфрақұрылым қорын (USIF) құру.

USIF ұсынысы

АҚШ-тың үлкен қаржылық тапшылығын қалай азайту керектігін талдаған стратегтер USIF құруды ұсынды. Бұл қазынашылық облигация иелеріне қарызды инфрақұрылымдық капиталға айырбастауға мүмкіндік береді, пайыздық ауыртпалықтарды азайтып, әлеуетті кіріс ағындарын құрып, қаржылық кеңістік босатады.

USIF қосарлы пайда ұсынады: инфрақұрылымды жақсарту және қарызды азайту. Сәттілік арқылы алынған дивидендтер немесе үнемдеу арқылы крипто резервке қаражат бөлу жанама түрде ақталуы мүмкін. Бұл ұстаным қарызды кешенді стратегияны білдіреді, міндеттемелерді қайта құрылымдау арқылы қаржылық жағдайды жақсарту және стратегиялық инвестицияларды қаржыландыру.

«Бұл қаржыландырудың неғұрлым жанама жолы, бірақ ол тұрақты болуға тырысады. Ол үздіксіз салық төлеушілердің құйылуына сүйенбейді, керісінше экономикалық өсуді және қайта бөлінген капиталды резервті қолдауға пайдаланады. Саяси пайдасы – бұл жауапты болып көрінеді – резервті инфрақұрылыммен және қарызды азайтумен байланыстыру – бірақ қарсыластар оны тым күрделі деп атауы немесе оның іске асырылуына күмән келтіруі мүмкін», – деп қорытындылады Володер.

Володер ұлттық стратегиялық крипто резервін тиімді қаржыландырудың бір шешімі жоқ деп санайды, әртүрлі механизмдердің әртүрлі аспектілерін жауапты және стратегиялық түрде резерв құру үшін қолдануға болады.

Володер ұлттық стратегиялық крипто резервін тиімді қаржыландырудың бір шешімі жоқ деп санайды. Ол әртүрлі механизмдердің біріктірілген аспектілерін жауапты және стратегиялық түрде резерв құру үшін пайдалануға болады деп сенеді.

Алайда, резервті қоғамдық ақшамен қаржыландырмау маңызды.

Салық төлеушілерге әсерді азайту

Бүгінгі таңда АҚШ бойынша саяси алшақтық бар. Республикалық партия Өкілдер палатасы мен Сенатта көпшілікке ие болғанымен, бұл артықшылық өте аз. Сонымен қатар, Трамп өзінің крипто резерві күн тәртібіне қатысты республикалықтардың толық қолдауына сенбейді.

Бұл шындық, әсіресе криптоға қатысты қоғамдық пікір негізінен бөлінгенін ескере отырып, мұқият саясат жасауды талап етеді.

Жақында құрылған қор үшін көбірек крипто сатып алуды қаржыландырудың танымал емес әдісін пайдалану крипто әуесқойларының ұзақ мерзімді мақсаттарына жағымсыз әсер етуі мүмкін.

«Көптеген америкалықтар күмәнмен қарайды немесе оны толық түсінбейді, ал азшылықтың дауысы қатты шығады. Салық төлеушілердің ақшасы пайдаланылса, күмәнмен қарайтындар теріс реакция көрсетуі мүмкін. Бұл кері әсерге, наразылықтарға немесе бағдарламаны тоқтатуды талап етуге әкелуі мүмкін, әсіресе крипто нарығы құлдырауға ұшыраса», – деді Володер, «егер бір әкімшілік резерв үшін қоғамдық ақшаны пайдаланса, болашақ әкімшілік, әсіресе басқа партиядан болса, жеткілікті қоғамдық ашу-ыза болса немесе оны қате деп санаса, бағытты өзгертуі мүмкін – тіпті резервті жоюы мүмкін» деп қосты.

Coinbase, Kraken және Ripple сияқты криптовалюта алыптарының Трамптың инаугурациясына елеулі қаржылық үлес қосқаны көпшілікке мәлім. Оның сайлау науқаны барысында крипто секторынан алған қолдауы айқын болды. 

Осы шындықты ескере отырып, сыншылар Трамптың крипто қадамдары саланың қолдаушыларына төлем болуы мүмкін деп болжады. Нақты салық төлеушілердің ақшасы пайдаланылса, бұл сындар күшейе түсер еді.

«Резервтің құрылуы кейбір инвесторлар немесе инсайдерлерді байытты деген кез келген белгі жанжалға айналады. Мүдделер қақтығысы шынайы – Financial Times кейбір Трамп кеңесшілерінің крипто инвестициялары бар екенін атап өтті, бұл ресми шешімдер сол инсайдерлерге пайда әкелуі мүмкін деген алаңдаушылық тудырады. Қоғамдық ақшаны осы салада пайдалану өзін-өзі байыту көрінісін болдырмау үшін ерекше сақтықты талап етеді. Мұндай айыптаулар туындаса, бұл әкімшіліктің беделін түсіріп, бағдарламаға деген сенімді төмендетуі мүмкін. Қарсыластар кез келген заңсыздықтың иісін пайдаланып, резервтің заңдылығына шабуыл жасайды», – деді Володер. 

Сондықтан әкімшілік Ұлттық стратегиялық крипто резервін құру үшін айқын және этикалық нұсқаулықтар әзірлеуі қажет болады.