Федералдық резервтің 2025 жылғы алғашқы 25 базистік пунктке (б.п.) мөлшерлемені төмендетуі нарықтағы бірнеше аптаға созылған пікірталастарға негіз болды.
Бұл қадам кеңінен күтілгенімен, төраға Джером Пауэллдің кешегі баспасөз конференциясындағы жұмсақ үні және ФРЖ-ның қатты бөлінген нүктелік графигі инвесторларды келесі қадам қандай болатынын ойландырды.
Пауэлл тәуекелдерді басқару ұстанымының өзгерісін білдіреді
Пауэлл мөлшерлемені төмендетуді тәуекелдерді басқару шешімі ретінде атап, АҚШ еңбек нарығындағы өсіп келе жатқан жарықтарды мысалға келтірді.
Бұған дейін хабарланғаннан 911 000 жұмыс орны аз екенін көрсететін қайта қаралған жалақы көрсеткіштері және ұзақ мерзімді жұмыссыздықтың өсуі негізгі сандар көрсеткеннен әлсіз негізді көрсетеді.
«Инфляцияға қатысты тәуекелдер жоғары бағытта, ал жұмыспен қамту тәуекелдері төмен бағытта», – деп айтты Пауэлл.
ФРЖ төрағасы сондай-ақ саясаткерлердің мөлшерлемелер бойынша тез әрекет ету қажеттілігін сезінбейтінін, бірақ тереңірек құлдыраудың алдын алу үшін алдын ала әрекет етуі керек екенін атап өтті.
Пауэлл Трамптың тарифтерінің инфляциялық әсерін төмендетіп, оның күтілгеннен «баяу және аз» болғанын айтты.
Алайда, ол баға қысымдары 2026 жылға дейін сақталуы мүмкін екенін мойындады. Сонымен қатар, ол еңбек нарығын енді «берік» деп сипаттамады.
Ол жалдаудың баяулауын, иммиграцияның өзгеруімен ұсыныстың азаюын және ЖИ-дің енгізілуі бастапқы деңгейдегі жұмыс орындарына ықтимал әсер етуін атап өтті.
Қорытынды: Пауэллдің мәлімдемелері ФРЖ 2024 жылы мөлшерлемелерді 50 б.п. төмендеткен кездегі нұсқауларынан да жұмсақ болды. Бұл инфляциядан гөрі жұмыспен қамтуды басымдыққа айналдыруға бағытталған әдейі өзгерісті көрсетеді.
ФРЖ бөлімшелері толық көріністе: доллар төмендеп, акциялар өтімділікке назар аударады
Жаңа нүктелік график консенсус табуға тырысқан орталық банкті көрсетті. 19 шенеуніктің тоғызы биыл тағы екі төмендетуді күтсе, алтауы одан әрі жеңілдетуді күтпейді.
Бір мүше тіпті мөлшерлемені көтеруді болжайды, ал Трамп тағайындаған Стивен Миран 50 б.п. төмендетуді қолдап, келіспеді.
«Бұл кездесу былық болды… Бір мүше ФРЖ биыл мөлшерлемені көтереді деп ойлайды… басқасы бес төмендетуді күтеді. ‘Консенсус’ иллюзиясын жасау үшін дауыс беруді бұрмалау және осындай кең нүктелік графикті жариялау олардың сенімділігін одан әрі төмендетеді», – деп айтты макро инвестициялық зерттеуші Джим Бьянко.
Сонымен қатар, The Kobeissi Letter бұл қадамды тарихи деп атап, негізгі PCE инфляциясы 2,9%-дан жоғары болған кезде 30 жылдан астам уақыттағы алғашқы мөлшерлеме төмендетуін атап өтті.
«ФРЖ еңбек нарығын инфляциядан жоғары қоятыны анық», – деп жазды Kobeissi, енді нарықтар 2026 жылдың қыркүйегіне дейін тағы төрт төмендетуді күтетінін атап өтті.
Нарықтың дереу жауабы тез болды. АҚШ доллары 2022 жылдың ақпанынан бергі ең әлсіз деңгейге түсті, ал акциялар тарихи максимумдарға жақын қалды.
Фьючерстер нарығы жыл соңына дейін кем дегенде екі қосымша төмендетуді бағалады, ал Kalshi деректері үш төмендету ықтималдығының 60%-дан жоғары екенін көрсетті.
Кеше Пауэллдің сөзінен нарықтар қандай тұжырымдама жасады?
Barchart ФРЖ мөлшерлемелерді қор нарығының тарихи максимумдарынан 2% шегінде төмендеткен кезде, S&P 500 келесі 12 айда орташа 14% өсіммен 100% жағдайда өскенін атап өтті.
Fidelity-дің Джурриен Тиммер бұл сәтті 1998 жылдың соңындағы LTCM дағдарысымен салыстырды, сол кезде Гринспен ФРЖ күшті нарықтарға жеңілдік беріп, керемет қалпына келтіруге ықпал етті.
Крипто нарықтары да өтімділік ағындарын мұқият бақылап отыр, сарапшы Ash Crypto мөлшерлемелерді одан әрі төмендету жағдайында өтімділіктің арту мүмкіндігін атап өтті. Бұл, оның айтуынша, крипто бағаларының ықтимал өсуіне әкеледі.
«Көбірек төмендету = Көбірек өтімділік = өсу», – деп жазды сарапшы.
Сақтықтың қажеттілігі
Дегенмен, барлығы бұл төмендету ұзаққа созылған бұқа циклін білдіреді деп сенімді емес. Марк Минервини ФРЖ-ның қадамын «символдық» төмендету деп атады. Инфляцияның тұрақтылығын ескере отырып, ол агрессивті жеңілдету жолын бастау ықтималдығы аз деп санайды.
«Мөлшерлемелерді төмендету әдетте бұқа импульсін тудырады, әсіресе олар рецессиядан тыс уақытта орын алса. Бірақ ФРЖ алдын ала әрекет етіп, нақты құлдырауға жауап бермей отыр. Бұл айырмашылық маңызды: бұл агрессивті жеңілдету жолының ықтималдығын төмендетеді, бұл нарыққа әсерін азайтуы мүмкін», – деп атап өтті.
Сонымен қатар, The Conversation экономистері тепе-теңдікті сақтау қажеттігін атап өтті: тым тез төмендету инфляцияны қайта жандандыруы мүмкін, ал тым баяу әрекет ету еңбек нарығының күрт құлдырау қаупін тудырады.
Тарифтерден туындаған баға қысымдары жағдайды қиындатады, әсіресе төмен табысты отбасылар үшін, олар қазір қымбаттап жатқан импорттық қажеттіліктерге көбірек шығындалады.
Ұзақ уақыт бойы цикл сарапшысы болған Хенрик Зеберг нарықтар ауыр құлдырауға дейін эйфориялық кезеңге енуі мүмкін деп ескертті.
«Қазіргі өтімділік нарық құлдырауы мүмкін болатын жоғары шыңды ғана қалыптастырады», – деп жазды, бүгінгі раллиді 1920-жылдардың соңындағы мінез-құлықпен салыстыра отырып.
Келесі не болады
Күшті нарықтық техникалар мен әлсіреп жатқан негіздер арасындағы айырмашылық инвесторларды қауіпті жағдайға қалдырады.
Инвесторлар Пауэллдің одан әрі төмендетулер болатынын білдіргеніне сенеді. Осы жағдай аясында, көңіл-күй бұқа импульсінде, кем дегенде қазірше, акциялар рекордтық деңгейде және крипто өсуде.
Бұл жазу кезінде, Bitcoin 117 107 долларға сатылып жатты, ал Ethereum 4 572 долларға айырбасталды. Екі актив те ФРЖ шешімінен кейін күш көрсетті.
Соған қарамастан, тәуекелдер көп және инвесторлардың сенімін бұзуды жалғастыруда. Оларға мыналар жатады:
- Еңбек нарығының рецессияға қарай жұмсаруы,
- Тарифтерден туындаған инфляцияның тұрақтылығы, және
- Пауэллдің «тәуекелдерді басқару» ұстанымына қатысты саяси астарлар.
Егер ФРЖ тым агрессивті түрде төмендетсе, инфляциямен күресу сенімділігін жоғалту қаупі бар. Сонымен қатар, жұмыссыздықтың өсуі, егер ол тым сақтықпен әрекет етсе, кейінірек неғұрлым қатаң шаралар қабылдауға мәжбүр етуі мүмкін.
Сондықтан, Bitcoin сияқты тәуекелді активтер үшін алдағы бірнеше апта өтімділікке негізделген оптимизммен сипатталуы мүмкін. Алайда, бұл раллидің әлсіз негізде жатқанын түсіну керек.
Пауэллдің өзі ФРЖ-ның «қиын жағдайды» басқарып отырғанын мойындағанын атап өткен жөн, оның мандатының екі жағы да қызыл жанып тұр. Мұндай сәттердің тарихы нарықтардың алдымен ралли жасап, кейін есептесетінін көрсетеді.