Федералдық резервтің осы аптада пайыздық мөлшерлемелерді төмендету туралы шешімі америкалық экономиканың тұрақсыз нарықтық жағдайларды бастан кешіріп жатқанын көрсетеді. Егер тарих қайталанса, экономика жаңа өтімділікті ашқан кезде крипто нарығы пайда көреді.
Алайда, бұл жолы мөлшерлемелерді төмендету криптоға бұрынғыдай әсер етпеуі мүмкін. Сарапшылардың айтуынша, саяси және инфляциялық белгісіздік, сондай-ақ инвесторлардың сақтығы әсерді бәсеңдетуі ықтимал. Дегенмен, олар нақты секторлар, мысалы, нақты әлем активтері (RWAs), орталықтандырылмаған қаржы (DeFi) және стейблкоиндер жақсы пайда көруге дайын деп санайды.
Мөлшерлемені төмендету, бірақ бір шартпен
Федералдық резервтің пайыздық мөлшерлемелерді төмендету туралы шешімі әдетте тәуекел активтерінің инвесторларының қуанышымен қарсы алынады, бұл арзан ақшаның келе жатқанын білдіреді. Бірақ бұл жолы жағдай басқаша сезіледі.
Биткоин бағасы Пауэллдің мөлшерлемелерді 25 б.п. төмендету туралы шешіміне қарамастан тұрақты болып қалды, оның тұрақты импульсі негізінен институционалдық қолдауға, мысалы, ETF кірістері және ұзақ мерзімді қатысушылардың міндеттемелеріне байланысты болды.
Алайда, он-чейн сигналдары көп ұзамай барлық қатысушылардың бірдей оптимизммен бөліспейтінін көрсетті.
BeInCrypto бұған дейін хабарлағандай, жаңа мекенжай импульсінің төмендеуі бөлшек инвесторлардың шегініп жатқанын көрсетеді. Жаңа қатысушылардың аз болуы нарықтың қанығуы немесе алдағы құлдырау туралы қорқынышты көрсетеді.
Деректер қазір нарықты анықтайтын шиеленісті көрсетеді — мөлшерлемелерді төмендету өтімділікті енгізіп, әлсіреп жатқан экономиканы растайды.
«Кеше мөлшерлемелерді төмендетудің себебі Пауэллдің айтуынша, ‘тәуекелдерді басқару’ болды және бұл орынды термин. FOMC олардың мақсаттарының инфляцияның алдын алудан өсуін қорғауға қарай ауысатынын көреді, тіпті екеуі де белсенді тәуекелдер екенін мойындай отырып. Басқаша айтқанда, стагфляцияның елесі бізді қайтадан қорқытып отыр, ал бұл тіпті Хэллоуин де емес», – деп түсіндірді Franklin Templeton компаниясының инвестициялар жөніндегі бас директордың орынбасары Макс Гокхам.
Бұл бір ғана ФРЖ қадамы крипто инвесторларын «құлдырауды сатып алу» нарративінен гөрі күрделі панораманы шарлауға мәжбүр етеді.
Өтімділік катализаторы
Федералдық резервтің мөлшерлемелерді төмендетуі экономикалық жағдайлар мен нарықтық өтімділіктің қарама-қайшы болып көрінетін динамикасын енгізді. Мөлшерлемелерді төмендету әлсіреп жатқан экономиканы мойындаса да, ол криптовалюта нарықтары үшін катализатор ретінде қызмет еткен жаңа өтімділікті де білдіреді.
Сарапшылар бұл өтімділік факторын мұқият бақылап отыр.
«[Төмендетулер] өтімділікті енгізеді, дисконт мөлшерлемелерін төмендетеді және инвесторларды тәуекел активтеріне қайта оралуға мәжбүр етеді. Бұл парадокс – ФРЖ баяу өсуді растап отырғанда да, акциялар мен криптоның көтерілуі мүмкін. Қазіргі уақытта нарықтар әлсіз негіздерден гөрі өтімділік импульсіне және жұмсақ қону перспективасына көбірек назар аударуда», – деді Komodo Platform компаниясының бас технологиялық директоры Кадан Стадельман BeInCrypto-ға.
Бұл көзқарас өткен жеңілдету циклдарының тарихи жазбасымен сәйкес келеді, олардың барысында айтарлықтай крипто көтерілуі байқалды.
Биткоин әсіресе осы оқиғалардың алдында жүру тарихына ие, оның бағасы күтілетін мөлшерлемелерді төмендетуге дейін өсіп отырады. Бұл жиі «жаңалықты сату» құлдырауымен жалғасады, себебі қауесетке сатып алған трейдерлер жаңалық расталғаннан кейін пайда табады.
«2019 жылы BTC мөлшерлемелерді төмендетуді күтіп, 4 000 доллардан 13 000 долларға дейін өсті, бірақ хабарландырулардан кейін бірден жарылмады. 2020 жылғы наурыздағы төмендетулерден кейін, әлемді локдаундар қамтыған кезде, биткоин құлап, алтыннан да бұрын қалпына келген алғашқы тауарлардың бірі болды», – деп қосты Стадельман.
Алайда, осы аптадағы мөлшерлемелерді төмендету бұрынғы жеңілдету циклдарынан айтарлықтай ерекшеленетін жағдайларда жасалды.
Инфляция, тарифтер және белгісіздік
Тарих өтімділіктің крипто көтерілуін қалай қамтамасыз ете алатыны туралы сенімді жол картасын ұсынса да, қазіргі орта осы үлгіні бұзуы мүмкін маңызды айнымалылармен анықталады.
Bitget Wallet компаниясының маркетинг жөніндегі бас директоры Джейми Элкалех атап өткендей, бұл жолы екі негізгі фактор басқаша:
«Біріншіден, саяси жағдай: ФРЖ тәуелсіздігі бақылауда, бұл сенімділік мәселелерін тудыруы мүмкін. Екіншіден, инфляцияның араласуы онша қарапайым емес, тарифтер мен жеткізу тізбегі тәуекелдері жағдайды қиындатады. Сондықтан тарих мөлшерлемелерді төмендету нарықтарды көтеруі керек деп болжайды, бірақ қателікке жол аз бүгінгі күні.»
Саяси элемент өткен циклдарда байқалмаған белгісіздік қабатын қосады. Жақында ФРЖ губернаторына қарсы заңды шағым ақша-несие саясатына саяси араласу ықтималдығы туралы алаңдаушылық туғызды. Бұл тәуекел орталық банкке деген нарық сенімін әлсіретуі мүмкін.
Сонымен қатар, күшті сұранысқа негізделген өткен циклдардан айырмашылығы, қазіргі геосаяси оқиғалар, әсіресе тарифтер мен жеткізу тізбегі тәуекелдері инфляциялық қысымдарды одан әрі қиындатады.
«Еңбек нарығының деректері жұмсарды, ал тарифтер инфляция болжамына қысым қосты. ФРЖ нәзік сызықта жүр: ол баяулаудың одан да ауыр нәрсеге айналуын болдырмау үшін саясатты жеңілдетіп жатыр, сонымен бірге инфляция толық жоғалып кетпегенін мойындайды… төмендету өсу үшін ‘жасыл жарық’ емес, экономикаға қолдау қажет екенін мойындау», – деп қосты Элкалех.
Саяси және макроэкономикалық кедергілерге қарамастан, өтімділік инъекциясы әлі де өз орнын табуы керек. Кейбір секторлар басқаларға қарағанда көбірек пайда көруі мүмкін.
Жеңімпаздарға көзқарас
Биткоин макро ойын болып қала берсе де, осы жеңілдету циклінің шынайы «жеңімпаздары» капиталдың жаңа ағынына ең сезімтал крипто санаттарынан табылуы ықтимал.
Инвесторлар үшін өтімділік инъекциясының ең жедел және сезімтал бенефициарлары болуға үш негізгі санат дайын: DeFi, мемкоиндер және RWAs.
DeFi дамып келеді, себебі төмен қарыз алу шығындары және «кіріс іздеу» инвесторларды дәстүрлі қаржы өнімдерінен он-чейн ақша нарықтарына ауыстырады. Сонымен қатар, мемкоиндер көбінесе алыпсатарлық белсенділіктің өсуін бірінші болып көреді.
XYO тең құрылтайшысы Маркус Левин BeInCrypto-ға былай деді:
«DeFi және мемкоиндер сияқты санаттар тарихи тұрғыдан жаңа кірістерге ең сезімтал, өйткені бөлшек алыпсатарлық және сауда көлемдері бірінші болып қалпына келеді.»
RWAs өсуі осы цикл үшін де қызықты нарратив болып табылады. RWA нарығы кеңеюде, токенделген қазыналар және жеке несие беру институтционалдық қабылдауға ие болуда. Қатты деректер бұл өсуді қолдайды: RWAs-тағы жалпы құндылық тоқсан сайын 31%-ға өсіп, 8,2 млрд долларға жетті.
Орталықтандырылмаған физикалық инфрақұрылым желілері (DePINs) де маңызды әлеуетке ие.
«Messari 2024 жылы индустрия үшін 400%-дан астам өсуді қадағалады. 2025 жылдың қыркүйегінде CoinMarketCap-тың DePIN санат беті қазіргі уақытта 37 млрд доллардан астам ұжымдық нарықтық капитализацияны көрсетеді. Дүниежүзілік экономикалық форум 2028 жылға қарай оның триллиондарға дейін өсуі мүмкін екенін болжайды, бұл есептеуді неғұрлым таратылған инфрақұрылым арқылы қайта құруы ықтимал», – деп қосты Левин.
Сонымен қатар, стейблкоиндер айтарлықтай өседі, он-чейн экономиканың көп бөлігі үшін негіз бола отырып.
Табыстылықты іздеу нарративі
Үкіметтік облигациялар сияқты дәстүрлі қаржы өнімдері төмен мөлшерлеме жағдайында аз тартымды болғандықтан, DeFi стейблкоин протоколдары ұсынатын кірістер тартымдырақ болады.
«Стейблкоиндер осы оқиғаның ортасында орналасқан. Төмен саясаттық мөлшерлемелер дәстүрлі қолма-қол ақша өнімдеріндегі кірістерді қысқартады, ал он-чейн нарықтары әлі де несие беру, құрылымдалған өнімдер немесе токенделген қазыналар арқылы орташа бір таңбалыдан екі таңбалыға дейінгі кірістерді ұсынады. Бұл салыстырмалы айырмашылық стейблкоиндерді өтімділікті сақтау және жұмсалатын валюта ретінде одан да тартымды етеді», – деп түсіндірді Елкале.
Ақша құны төмендеген сайын, сұраныс ең үлкен кіріс қайда болса, сонда ауысады.
«Жыл соңына дейін мөлшерлемелердің төмендеуі күтілуде, қысқа мерзімді қазыналар несие, стейкинг немесе базалық премияларды қамтитын он-чейн өнімдеріне қарағанда аз тартымды болуы мүмкін. Бұл стейблкоин депозиттерін қолдауы ықтимал. Осылайша, біз токенделген қолма-қол ақша баламаларына және кіріс әкелетін стейблдерге ауысуды күтеміз, эмитенттер ауқымды қуып келе жатқанда биржалармен тығыз интеграциямен қатар», – деп қосты Гокхам.
Бұл жаңа шындық крипто нарығы үшін маңызды сынақ болып табылады. Осы жеңілдету циклінің шынайы өлшемі осы жаңа, он-чейн секторлары өтімділік импульсін толық пайдаланып, белгісіз макро ортада өздерінің төзімділігін дәлелдей ала ма дегенге байланысты болады.