Стейблкоин нарығының капиталы 2025 жылдың шілде және қараша айлары арасында 200 млрд доллардан 309 млрд долларға дейін өсті, бұл шығарушыларды GENIUS актісімен бекітілген федералдық міндеттеме талаптарына сәйкес келу үшін 109 млрд долларлық АҚШ қазынашылық вексельдерін сатып алуға мәжбүрледі.
Бұл күрт өсу АҚШ үкіметінің өз операцияларын қалай қаржыландыратынындағы маңызды өзгерісті білдіреді. Бұл өзгеріс стейблкоиндерді реттеуді Федералдық резервтен жаңа сандық доллар саясаты арқылы Қазынашылық департаментіне өткізеді.
Заңнамалық негіз қазынашылық сұранысты арттырады
18 шілде, 2025 жылы Дональд Трамп АҚШ стейблкоиндері үшін ұлттық инновацияны бағыттау және орнату туралы (GENIUS) актісіне қол қойып, төлем стейблкоиндері үшін алғашқы федералдық ережені құрды. Заң барлық стейблкоин шығарушыларын токендерді 100% АҚШ долларымен немесе қысқа мерзімді қазынашылық вексельдермен қамтуын талап етеді. Корпоративтік облигацияларды және банк депозиттерін қоспайды.
Бұл негізгі ереже стейблкоиндерді үкіметтің қарыздарын сатып алуға арналған қозғалтқыштарға айналдырады. Әрбір стейблкоин шығарылған сайын, компания бір уақытта тең бағалы қазынашылық құнды қағаздарды сатып алуы керек. Бұл дәстүрлі облигация аукциондарынан тыс федералдық қарызға автоматты, үздіксіз сұраныс бар екенін көрсетеді .
Сарапшы Шанака Анслем Перера толық талдауында бұл талаптың техникалық ережелердің 47 бетінде жасырылғанын атап өтіп, оның салдарын түсіндірді. 2025 жылдың қарашасында Еуропа Орталық Банкі ғаламдық стейблкоин нарығы 280 млрд доллардан асып кеткенін, Tether 184 млрд доллармен және USD Coin 75 млрд долларлық нарық капитализациясымен көш бастап тұрғанын хабарлады.
Қазынашылық хатшысы Скотт Бессент бұл заңның стратегиялық маңызын оның қабылданғаннан кейінгі ресми мәлімдемесінде ерекше атап өтіп, стейблкоиндерді жаһандық деңгейде АҚШ долларын күшейтетін сандық қаржының маңызды өзгерісі екенін атап көрсетті. Бессент стейблкоиндер 2030 жылға қарай 3 трлн долларға жетеді, жыл сайын 114 млрд доллар үкімет үнемі пайда болады деп болжам жасады.
Қаржылық әсерін санмен анықтау
Стейблкоин кеңеюі мен қарыз алу бағасы арасындағы байланыс заңның мақсатын ашып көрсетеді. Халықаралық есеп айырысу банкінің қорытындылары стейблкоин нарығының капиталындағы 3,5 млрд долларлық ұлғаю үкіметтің қарыз алу бағасын 0,025%-ға төмендететінін көрсетеді. Бұл талдау осы нәтижелерге сілтеме жасайды. Жоспарланған 3 трлн долларлық ғарышта, бұл АҚШ-қа жылына 114 млрд доллар үнемдеуі мүмкін немесе әрбір үй шаруашылығына 900 доллар.
«Үкімет енді өз қарызы үшін сатып алушылар табуы қажет емес. Заң автоматты түрде сатып алушылар жасайды. Әлемнің кез келген орнында біреу сандық доллар сатып алған сайын, стейблкоин компаниясы сол ақшамен қазынашылық вексельді сатып алуына заңды түрде міндетті».
Шілде мен қараша арасындағы міндетті қазынашылық сатып алулар барлығы 109 млрд долларды құрады, барлығы 120 күнде. Орта есеппен, стейблкоин шығарушылар күніне шамамен 908 млн доллар мемлекеттік қарыз сатып алды — бұл дәстүрлі институттар және орталық банктер көлеміне жақындайды.
2025 жылдың қарашаның 12-інде Қазынашылық нарық конференциясындағы сөз сөйлеуінде хатшы Бессент стейблкоиндерден туындаған сұранысқа байланысты аукцион көлемдерінің тұрақты болатынын айтты. Бұл федералдық қызметтер үшін параллель қаржыландыру көзі ретінде сандық долларды қабылдауды көрсетеді.
Қазандағы Брукингс институтының талдауы бұл болжамдарды қолдады. Зерттеу стейблкоиндер АҚШ үкіметінің қарызына 2 трлн долларға дейін қосымша сұраныс туғыза алатынын көрсетеді. Бұл даму крипто қабылдауды қазынашылық сатып алуларына айналдыру арқылы жаһандық нарықтарды түбегейлі өзгертеді.
Реттеушілік өзгеріс: Федералдық резервтен қазынашылыққа
GENIUS актісі стейблкоин шығарушылардың негізгі қадағалауын Қазынашылық департаментінің бөлігі OCC-қа тапсырды. Шілдеде OCC, Валюта бақылаушысы кеңсесі, банктер мен банк емес стейблкоин шығарушыларды қадағалап отыратынын мәлімдеді.
Бұл өзгеріс стейблкоиндерді реттеуді Федералдық резервтен шығарып, оны Қазынашылықтың атқарушы билік органы ішінде шоғырландырады. Енді Қазынашылық сандық актив саясаты арқылы монетарлық жағдайларға айтарлықтай ықпал етеді. Бұл ықпал пайыздық ставка шешімдерінен немесе нарық операцияларынан асып түседі.
JPMorgan-ның жылдар бойғы қарсылықтан кейін Bitcoin-ды кепіл ретінде қабылдауы осы реттеушілік қайта құрылымды мойындаудың институционалды белгісі болып табылады. Елдегі ең ірі банк әдетте тек саясат пен нарық құрылымындағы айтарлықтай өзгерістерге жауап ретінде бағытын өзгертеді.
Бақылаушылар Қазынашылық шенеуніктері мен Дэвид Сакс сияқты жеке тұлғалар осы процестің қалыптасуында рөл атқарғанын атап өтеді. Бір сарапшы Бессент пен Сакс стратегиялық көзі қарасымен реттеушілік ұстанымдарының арқасында, ФРС-тың бақылауын Қазынашылыққа ауыстырды және АҚШ қарызын қаржыландыруға көмектесу үшін стейблкоиндерді пайдаланғанын атап өтті.
Қазынашылық 2025 жылдың қыркүйегінде GENIUS актісін жүзеге асыру үшін қоғамдық пікірталас кезеңін бастады, бұл резервтер мен жарамды активтер бойынша нұсқаулықтарды қамтиды. Бұл үздіксіз ережелерді жасау процесі нарық триллиондық деңгейлерге жақындаған сайын стейблкоиндер мен Қазынашылық арасындағы байланысты үздіксіз жетілдіруді білдіреді.
