Гонконгтың стейблкоинінің алғашқы күні туралы білуіңіз керек барлық нәрсе

Гонконг бүгін, 1 тамыз, 2025 жылы өзінің жан-жақты стейблкоин туралы ережесін ресми түрде күшіне енгізді.

Бұл реттеуші кезең стейблкоиндерді алыпсатарлық крипто нарративтерінен бағдарламаланатын қаржылық инфрақұрылымға ауыстырады. Бұл құрылым Гонконгты цифрлық қаржыға сәйкестік орталығы ретінде орналастырады.

Реттеуші өзгерістер мен нарық динамикасы

Неліктен маңызды: GENIUS актісінің қабылдануы АҚШ-та доллармен қамтамасыз етілген стейблкоиндерді заңдастырады. Осыған сәйкес, стейблкоиндердегі ағымдағы АҚШ долларының үстемдігі қазынашылық резервтер арқылы доллар гегемониясын күшейтеді. Мысалы, Tether жалғыз өзі АҚШ қазынашылық вексельдерінде шамамен 100 млрд доллар ұстайды. GENIUS актісімен АҚШ-тағы қаржылық емес корпорациялар да енді доллар стейблкоиндерін шығара алады, бұл жаһандық доллар үстемдігін күшейтеді.

Бұл даму Еуропа мен Азиядағы ақша егемендігіне қатысты алаңдаушылық тудырады. Мамыр айында қабылданған Гонконгтың белсенді заңнамалық құрылымы стратегиялық балама ұсынады. Әсіресе, аумақтың оффшорлық юань нарығының мүмкіндіктері Қытаймен бірегей позициялау мүмкіндіктерін жасайды. Бұл реттеуші көрегендік цифрлық валюта бақылауындағы өсіп келе жатқан геосаяси шиеленістерді шешеді.

Соңғы жаңарту: Жаңа режим Гонконгтың «ақ тізім және құмсалғыш» моделін ауыстырады. Оның орнына, HKMA қадағалайтын жан-жақты лицензиялау жүйесі стейблкоин операцияларын басқарады. Өтініш берушілер 100% өтімді активтермен қамтамасыз етуді және сенімді басқару құрылымдарын көрсетуі керек.

Талаптар 25 млн HK$ ең төменгі төленген капиталды және жергілікті корпоративтік қатысуды қамтиды. Сондай-ақ, KYC-ге сәйкес пайдаланушыларды толық тексеру және ашық аудит іздері міндетті болып табылады. Бұл қатаң стандарттар нарыққа тек жетілген операторлардың кіруін қамтамасыз етеді.

Тарихи контекст: 50-ден астам мекеме Гонконгтың реттелетін құрылымы үшін стейблкоин лицензиясына өтінімдерді дайындап жатқаны хабарланды. Алайда, HKMA «сапаны саннан жоғары» деп атап көрсетіп, алғашқы мақұлдауларды 2026 жылдың басында алуды мақсат етеді. Ірі қаржы институттары аумақтың цифрлық активтер экожүйесіне айтарлықтай міндеттеме көрсетеді.

Standard Chartered Animoca Brands және HKT компанияларымен бірлескен кәсіпорын құрды. Олардың ынтымақтастығы дәстүрлі және цифрлық қаржыны байланыстыра отырып, HKD-мен қамтамасыз етілген стейблкоин шығаруды мақсат етеді. JD.com-ның блокчейн еншілес компаниясы трансшекаралық төлемдер үшін «JCOIN» және «JOYCOIN» сауда белгілерін тіркеді.

Геосаяси салдарлар

Кеңірек әсері: Бұл өзгерістер стейблкоиндердің крипто сауда құралдарынан тыс эволюциясын көрсетеді. Цифрлық валюталар енді сауда қаржыландыру операциялары үшін маңызды инфрақұрылым ретінде қызмет етеді. Нақты әлемдік активтерді токенизациялау және бағдарламаланатын ақша жүйелері институционалдық қабылдауға ие болуда.

JD.com бас директоры Ричард Лю жақында былай деді: «Стейблкоин лицензиялары арқылы біз жаһандық кәсіпорындар арасында валюта айырбастауға қол жеткізе аламыз, жаһандық трансшекаралық төлем шығындарын 90%-ға азайтып, тиімділікті 10 секундқа дейін арттырамыз». Бұл өнімділік ауысымы операциялық тиімділікті іздейтін дәстүрлі қаржы институттарын тартады.

Геосаяси салдары: Гонконгтың икемді фиатқа байлау ұстанымы бір және себет валюталық модельдерді қамтиды. Бұл құрылым оффшорлық RMB (CNH) стейблкоиндер үшін мүмкіндіктер жасайды. Нарық сарапшылары мұны Қытайдың юаньды интернационализациялау үшін стратегиялық терезесі деп санайды.

Жиі айтылатын мысалдарға: Morgan Stanley және Ping An Securities ықтимал қос рельсті архитектураны дамыту мүмкіндігін анықтайды. Шығыс және Батыс қаржы жүйелері бәсекелес цифрлық экожүйелер арқылы байланыса алады. Нәтижесінде, бұл құрылым дәстүрлі доллар-орталықты жаһандық қаржыға қарсы тұрады.

Тарихы және болашаққа көзқарас

Тарихи прецедент: Қытай 2003 жылы халықаралық валюта жылжытуды қолдау үшін оффшорлық юань нарықтарын құрды. Стратегия 2009 жылғы қаржы дағдарысы доллар жүйесінің осалдықтарын ашқаннан кейін жеделдетілді. Сонымен қатар, 2020 жылы Қытайдың саудасының 15%-ы юаньмен есептелсе, 2024 жылы бұл көрсеткіш шамамен 30%-ға дейін өсті.

Қытайдың мемлекет қолдайтын Blockchain Service Network баламалы жүйелерді қолдайтын параллель Web3 инфрақұрылымын жасайды. Жаһандық ауқымда қабылдау, «Бір белдеу, бір жол» бастамасының қатысушы елдері басқаратын, қолдаушы фактор болып табылады.

Мүмкін болатын тәуекелдер: Әртүрлі юрисдикцияларда реттеуші қабылдау доллар үстемдігіне қарсы тұру үшін маңызды болып қала береді. Сауда есеп айырысу коэффициенттері 54% USD және 4% CNY құрайды. Шетел валютасымен сауда 88% USD және 7% CNY айырмашылығын көрсетеді.

2009 жылдан кейінгі дағдарыс қаржыландыру операциялары юань интернационализациялау әрекеттеріне қарамастан доллармен белгіленген күйінде қалды. Екінші жағынан, оффшорлық юань депозиттері 700 млрд RMB-ге жетіп, кейін айтарлықтай қысқарды. Ақырында, капиталды бақылау арбитраж ағындарын шектеп, қаржылық өнімдер кеңейтілгеніне қарамастан прогресті шектеді.