Криптовалюта әуесқойлары Bitcoin (BTC) шеңберінен тыс балама токендердің бағаларының өсуімен сипатталатын дәстүрлі «альткоин маусымын» күтіп отырғанда, сарапшы бұл құбылыс қазірдің өзінде жүріп жатыр деп мәлімдейді.
Алайда, бұл жолы ол цифрлық активтерде емес, крипто экожүйесіне байланысты жария саудаға шығарылған компанияларда орын алуда. Бұл өзгеріс реттеуші органдардың мақұлдауы мен қолжетімділіктің артуымен ынталандырылған институционалдық қызығушылықтың өсуін көрсетіп, крипто акцияларын жаңа капитал кірістерінің негізгі бенефициарлары ретінде орналастырады.
Институционалдық капитал альткоин маусымын қайта анықтайды
Әдетте, Bitcoin-дегі ірі раллилерден кейін басқа криптовалюталарда пайда болады, өйткені инвесторлар капиталды айналдырады. Алайда, бұған дейін Boston Consulting Group серіктесі және Variant инвестициялық серіктесі болған Алана Левиннің айтуынша,
«Соңғы бірнеше жылда біз бұл үлгінің жүзеге асқанын көрген жоқпыз. Bitcoin үстемдігі қазіргі уақытта 58%-ды құрайды және 2022 жылдың қарашасынан бастап тұрақты өсу үрдісінде. Сонымен, бұл цикл альт маусымын өткізіп жібере ме? Әлде альт маусымы әлі келген жоқ па? Немесе, мүмкін… альт маусымы мүлдем басқа нарықта жүріп жатыр, бірақ ешкім оны байқамай ма?»
Толық талдауда Левин Bitcoin-нан альткоиндерге капитал айналдырудың орнына, институционалдық инвесторлар — қазір жаңа капиталдың негізгі көзі — қаражатты криптоға байланысты акцияларға бағыттап жатқанын түсіндірді.
Bitcoin үстемдігі жоғары және институттар реттелген әсерге басымдық беріп жатқандықтан, «нағыз» альт маусымы дәстүрлі нарықтарда, крипто токендерінде емес, жүріп жатыр.
«Криптоға әсер етуді қалайтын жаңа капитал бар екені анық. Бірақ оның көп бөлігі институционалдық, бөлшек емес. Бөлшек тез қабылдаушыларға жатады, ал институттар баяу және жиі сыртқы заңдастыруды күтеді. Міне, қазір сол болып жатыр», – деп атап өтті ол.
Левин осы өзгеріске себеп болып жатқан бірнеше негізгі оқиғаларды атап өтті. Оларға АҚШ-тың Бағалы қағаздар және биржалар жөніндегі комиссиясының спот Bitcoin және Ethereum биржалық қорларын (ETF) мақұлдауы, Nasdaq бас директорының акцияларды токенизациялауды қолдауы және SEC-тің «Project Crypto» сияқты бастамаларымен көрсетілген криптоға қолайлы орта жатады.
Мұндай жетістіктер институттар үшін крипто әсерін заңдастырды, олар кастоди, сәйкестік және сауда үшін орнатылған операциялық құрылымдарға байланысты акцияларды артық көреді.
«Крипто активтерін сатып алу мүлдем жаңа мүмкіндіктерді талап етуі мүмкін. Ал акцияларды сатып алу олардың мандаттарына сәйкес келеді – тікелей крипто токендеріне (ұзын құйрықты альттарға қарағанда) қарағанда, бұл жай ғана ауқымнан тыс болуы мүмкін», – деп қосты ол.
Неге CeFi осы циклде DeFi-ден асып түсуде
Өнімділік деректері бұл дәлелді одан әрі қолдайды. Левин 2025 жылы бірнеше криптоға байланысты акциялардың айтарлықтай өсуіне назар аударды:
- Жыл басынан бері Coinbase Global Inc. (COIN) 53%-ға өсті.
- Robinhood Markets Inc. (HOOD) әсерлі 299%-ға өсті.
- Galaxy Digital Holdings Ltd. (GLXY) екі еселеніп, 100%-ға өсті.
- Circle Internet Financial Ltd. (CRCL) маусымдағы IPO-дан бері 368%-ға, немесе алғашқы сауда күнінің жабылуынан 75%-ға өсті.
Артық өнімділік тек көңіл-күйге байланысты емес — ол нақты негіздермен қолдау тапқан, деп мәлімдеді Artemis бас директоры Джон Ма. Ма Coinbase шамамен 1,5 млрд доллар таза табыс туралы хабарлағанын, ал Robinhood 1,2 млрд доллар жылдық көрсеткішті 2025 жылдың 2-тоқсанында жариялағанын айтты. Бірнеше блокчейн жобалары бұл сандармен теңесе алады.
«Сондай-ақ CeFi негіздер бойынша DeFi-ді басып озуда: Coinbase = 80 млрд доллар CEX күнделікті көлемі +73% жылдық өсіммен 8,7 млн айлық транзакция жасайтын пайдаланушылар. Robinhood = 407 млрд доллар CEX көлемі тамыз ’25 +64% жылдық өсіммен 26,7 млн қаржыландырылған шоттар. Hyperliquid = 293 млрд доллар спот + мезгілсіз көлемі қыркүйек ’25 +713% жылдық өсіммен, бірақ тек ~50k DAU HypeCore мезгілсіз DAU», – деп атап өтті ол.
Атқарушы директор крипто кеңістігіндегі бөлшек сауда қызметінің көпшілігі әлі де орталықтандырылған платформаларда, орталықтандырылмағандарда емес, орын алатынын атап өтті.
«Біз токендердің артық өнімділігін көретін боламыз, егер бөлшек пайдаланушылар / көлем он-чейнге ауысып, негіздер жақсарса», – деп қорытындылады Ма.
Крипто акциялар классикалық альт маусымының ойынын қайталайды
Айта кету керек, Левин бұл акциялар бумы бірнеше жолмен тарихи альт маусымдарын қайталайтынын да байқады. Ол криптоға байланысты бірнеше ғана өміршең акциялардың капиталды тартып жатқанын, ерте крипто циклдарындағыдай, 100-ден аз токендер үстемдік еткен кезде атап өтті.
«Өткен циклде крипто-негізделген несие беру платформаларының бірқатары құлдырады. Көптеген қайта құруларды көрген жоқпыз. Дегенмен, капитал бөлушілерде левереджге қолжетімділік бар, бұл бумдардың үлкенірек болуына (және құлдыраулардың шынымен құлдырауына) әкелуі мүмкін», – деп жазды ол.
Автор сондай-ақ стейблкоин шығарушылардан биржаларға немесе цифрлық актив қазыналарына ауысу сияқты акциялар ішіндегі ротацияларды болжайды. Бұл DeFi-ден гейминг немесе ЖИ монеталарына ауысу сияқты токен трендтеріне параллель болады.
«Бұл трендтің жалғасатынына сенуге жақсы себеп бар. Бізде көптеген крипто акцияларының IPO-лары дайын, ал кейінгі кезеңдегі көптеген компаниялар алдағы жылдары өтініш беруі ықтимал. Крипто-негізделген активтерде тағы бір альт маусымы болуы мүмкін. Бірақ бұл жаңа капитал көздері криптоактивтерге инвестиция салуға мүмкіндік беретін операциялық мүмкіндіктерді біртіндеп орнатқан кезде уақытты алады. Сондықтан қазір, көпшіліктің күткен альт маусымы болмауы ықтимал – бірақ біз бәрібір альт маусымындамыз», – деп жазылған постта.
Левин мен Ма бір ортақ хабарламаға тоқталады: крипто нарығындағы ауырлық орталығы ауысты. Институционалдық инвесторлар реттелген құралдарға миллиардтаған доллар құйып жатқанда, крипто акциялары алыпсатарлық пен өсудің жаңа шекарасына айналды.
Келесі шынайы альткоин раллиі әлі де көкжиекте болуы мүмкін, бірақ қазіргі нарық динамикасы альт маусымының қазірдің өзінде осында екенін көрсетеді — ол тек Уолл-стритке көшті.
