Әлемдегі көпшілікке танымал компаниялар биыл Bitcoin (BTC) бойынша толықтай әрекет етуде. Акция немесе қарыз шығару арқылы болсын, фирмалар BTC сатып алуға және оны өздерінің баланс парақтарына қосуға ұмтылысын жеделдетті. Bitcoin құнының өсуін жалғастыруымен қатар, фирмалар өздерінің акцияларының өсуі мен қағаздағы табыстарынан да пайда көрді.
Бірақ басты сұрақ: аю нарығы қайтып келсе не болады? Институционалдық сенім тұрақты бола ма, әлде құбылмалылық алдында әлсірей ме? BeInCrypto ықтимал аю нарығында осы фирмалар тұрақтылыққа немесе құлдырауға көбірек үлес қосатынын анықтау үшін сала сарапшыларымен сөйлесті.
Биткойнға институционалдық қызығушылық екі қырлы қылыш па?
Соңғы бірнеше айда BeInCrypto корпоративтік Bitcoin сатып алулары туралы кеңінен хабарлады. (Micro) Strategy компаниясының тең құрылтайшысы Майкл Сейлор бастаған бұл үрдіс көптеген басқаларды да осы жолды ұстануға шабыттандырды.
Bitunix сарапшысы Дин Чен институционалдық капиталдың өсуі Bitcoin-ның «цифрлық алтын» ретіндегі орнын нығайтқанын атап өтті.
«2025 жылдың алғашқы жеті айында институционалдық Bitcoin ETF-теріне таза кірістер 5 млрд доллардан асты, ал BlackRock-тың iShares Bitcoin Trust-ы 85 млрд доллардан астам AUM-ға жетіп, BTC-ның жыл басынан бері 26%-ға өсуіне ықпал етті», – деді Чен BeInCrypto-ға.
Сонымен қатар, Ledn компаниясының бас ақпараттық директоры (CIO) Джон Гловер соңғы жылдары Bitcoin-ның тұрақтылығының беделін институттардың қатысуымен байланыстырды. Гловер Bitcoin-ның құбылмалылығы уақыт өте келе азайып, дәстүрлі актив сияқты әрекет ете бастағанын айтты.
Дегенмен, барлық дәстүрлі активтер сияқты, нарық циклдарды бастан кешіреді, бұқа нарықтары әдетте аю нарықтарымен ауысады. Ол болашақтағы Bitcoin үшін аю нарығы өткен циклдарға қарағанда азырақ ауыр болады деп болжайды. Дегенмен, түзетулер сөзсіз.
Атап айтқанда, атқарушы институттар капитал әкелсе де, олар шектеулер де әкелетінін қосты.
«Қор менеджерлері, көпшілікке танымал компаниялар, зейнетақы кеңестері – бұл актерлер идеологиямен басқарылмайды. Олар акционерлерге жауап береді. Олар тоқсандық көрсеткіштерді бақылайды. Және қысым күшейгенде, олар сатады», – деді Гловер.
Чен институционалдық инвесторлар бөлшек инвесторларға қарағанда тезірек шығуға бейім екенін атап өтті. Сондықтан, егер нарық кері бағытта қозғалса, жоғары жиілікті сауда қорлары мен сандық стратегиялар өз позицияларын сатуы ықтимал.
Алайда, Redstone компаниясының COO және тең құрылтайшысы Марцин Казьмерчак балама көзқарас ұсынды. Ол институционалдық инвесторлар аю нарықтарында қиындықтарға тап болуы мүмкін екенін атап өтті, бірақ олардың қатысуы криптовалюта кеңістігіне жетілдірілген тәуекелдерді басқару тәжірибелерін әкелгенін айтты.
«Bitcoin қазынасы бар компаниялар әдетте бөлшек трейдерлерге қарағанда ұзақ инвестициялық көкжиектерге ие, бұл құлдырау кезінде де тұрақтылықты қамтамасыз етуі мүмкін. Негізгісі – институционалдық қабылдау иелер базасын әртараптандырды, бұл алдыңғы циклдарға қарағанда құбылмалылықты азайтуы ықтимал», – деді ол BeInCrypto-ға.
Биткоинді сатып алуда корпоративтік қаржыландыру үлгілерінің табысы
Институционалдық инвесторлар Bitcoin сатып алу үшін қаржыландыру әдістерінің қоспасын пайдаланады, олардың ішінде ең көп таралғаны – қарыз. X желісіндегі жазбада Redbox Global Bitcoin-ға бағытталған компаниялар 2028 жылға қарай 12,8 млрд доллар қарыздың өтеу мерзіміне тап болатынын ашты.
«Marathon Digital және Strategy (Майкл Сейлор басқаратын) 2028 жылға қарай 12,8 млрд доллар қарыздың өтеу мерзіміне тап болып, олардың өмір сүруіне қауіп төндіреді. Бұл компаниялар бірге 725,000-нан астам BTC ұстаса да, олардың көпшілігі сатып алуды қаржыландыру үшін қарызға және акцияларды сатуға қатты тәуелді, әр тоқсанда миллиондаған шығындарға қарамастан. Конверттелетін қарыз қазір көмектеседі, бірақ акция бағаларының төмендеуі Bitcoin-ды жаппай сатуға немесе сұйылтылған қайта қаржыландыруға мәжбүр етуі мүмкін», – деп жазылған жазбада айтылған.
Бұл мәселелер жаңа емес. Бұған дейін Sygnum Bank және басқа нарық сарапшылары да стратегиялардың тұрақтылығы туралы дабыл қаққан болатын.
Чен Strategy 2020 жылдан бері нөлдік купондық конверттелетін ноталар мен акциялар шығару арқылы 42,87 млрд доллар жинап, 600,000-нан астам BTC-ны орташа 71,268 доллар бағамен сатып алғанын атап өтті. Бұл стратегия бұқа нарықтарында Bitcoin жинақтауды арттырады. Дегенмен, ол аю нарықтарында пайыздық төлемдер мен акция бағаларының төмендеуімен қаржыны қиындатады.
Сонымен қатар, Strategy-дің қарызы оның капитал құрылымының шамамен 24,3%-ын құрайды. Ол Bitcoin белгілі бір шектен төмен түссе, оның конверттелетін облигациялары міндетті конверсияны немесе өтеуді тудыруы мүмкін екенін қосты. Marathon Digital сияқты басқа компаниялар облигациялар алдында акциялар шығарады, бұл левереджді төмендетеді. Соған қарамастан, олардың капитал шығындары жоғары және төзімділігі шектеулі.
«Зерттеулер көрсеткендей, хедж-қорлар немесе компаниялардың қарыздан капиталға қатынасы 30%-дан асқанда және актив бағалары 20%-ға төмендегенде, дефолт ықтималдығы 40%-дан астамға артады. Сондықтан қарызды қаржыландыруға қатты тәуелді компаниялар аю нарықтарында несие тәуекелдеріне және мәжбүрлі жоюға көбірек ұшырайды», – деді Чен.
Дегенмен, Гловер капитал құрылымы мықты компаниялар – мерзімдері әртүрлі және төмен пайыздық қарыздары бар – жақсырақ жағдайға ие болатынын атап өтті. Ол Strategy-дің моделі елеулі шығындарды көтере алатынын айтты. Алайда, жаңа фирмалар құлдырау кезінде мәжбүрлі сатылымдар қаупіне көбірек ұшырайды.
«Tesla-ның 97 млн долларлық құнсыздануы Bitcoin жай ғана бос тұрған кезде не болатынын көрсетеді. Егер сіз артық қарызға батып, дайын болмасаңыз, аю нарығы қазына активін міндеттемеге айналдырады», – деп қосты ол.
Innovating Capital компаниясының негізін қалаушы және бас серіктесі Энтони Георгиадес стратегияларды «жоғары тәуекелді ойын» деп атады.
«Егер BTC айтарлықтай төмендесе, жоғары левереджді компаниялар қайта қаржыландыру немесе қарыз міндеттемелерін орындауда қиындықтарға тап болуы мүмкін. Компанияның қарызға қатты тәуелділігі ұзаққа созылған құлдырауда оларды осал етуі ықтимал», – деп BeInCrypto-ға түсініктеме берді.
Сонымен қатар, Казьмерчак конверттелетін қарыз стратегияларын қолданатын компаниялар өсу мен тәуекелді басқаруды теңестірудің инновациялық жолдарын көрсеткенін атап өтті. Оның айтуынша, олардың тиімділігі түпкілікті түрде негізгі бизнестің күшіне және қарызды тек Bitcoin-ның бағасының өсуіне емес, операциялық ақша ағындары арқылы өтеу қабілетіне байланысты.
Ол смарт қазынашылық стратегиялар жалпы балансқа қатысты позицияларды дұрыс өлшеуді қамтиды деп санайды. Казьмерчак көптеген Bitcoin ұстайтын жария компаниялар BTC бөлулерін жалпы резервтерінің бір бөлігі ретінде қарастырып, дұрыс басқаруды көрсеткенін түсіндірді.
«Жаппай сату ықтимал емес сияқты, себебі бұл шығындарды нақтылайды және олардың ұзақ мерзімді стратегияларына қайшы келеді. MicroStrategy сияқты компаниялар бұрынғы құлдырауларды сатпай-ақ өткерді, бұл олардың ұстанымына сенімділікті көрсетеді. Жария компаниялардың ашықтығы нарықтардың кез келген ықтимал қысымдарды алдын ала болжай алатынын және бағалай алатынын білдіреді», – деп ол растады.
Институттар сата бастаса, Bitcoin бағасына не болады?
Сарапшылар қаржыландыру стратегияларына қатысты сақтықпен оптимизм танытқанымен, орталықтандыру көбірек алаңдатады. Bitcoin Treasuries-тің соңғы деректеріне сәйкес, үш ірі жарияланған Bitcoin қазынашылық компаниялары бірге шамамен 695 000 BTC ұстайды, бұл жалпы BTC ұсынысының 3,31%-ын құрайды. Сонымен, біреуі немесе одан көбі сатуға шешім қабылдаса не болады?
«Strategy қазіргідей жалпы BTC ұсынысының шамамен 3%-ын ұстайтын кезде, бұл концентрация нарықтық тәуекелге айналады. Егер олар сатуға мәжбүр болса, мүмкін қаржыландыру қысымына, өтелімдерге немесе капиталдың құлдырауына байланысты, бұл каскадты тудыруы мүмкін. Басқалары ілесіп, өтімділік құрғап, бағалар негіздер ақтайтыннан тезірек төмендейді», – деп Гловер BeInCrypto-ға түсіндірді.
Ол хеджирлеу опцияларының бар екенін және фьючерстер мен опциондар сияқты нарықтардың өтімділігі өсіп келе жатқанын түсіндірді. Сондықтан, Гловер BTC қазынашылық компанияларының аю нарығына төтеп беру үшін тәуекелді басқаруда стратегиялық болуын үміттенеді.
Дегенмен, Bitcoin жалғыз әсер ететін актив емес. Ең ірі криптовалютаның құлдырауы кеңірек нарықтың құлдырауына әкелуі мүмкін.
Ledn-нің CIO-сы атап өтті, «Bitcoin әлі де бүкіл нарықтың якорі болып табылады». Ол ірі иелердің сатуды бастауы криптоның «қауіпсіз» бөлігі де қауіпсіз емес деген хабарды жеткізетінін атап өтті.
«Тарихи деректер көрсеткендей, BTC басқаратын капитал нарықтан шыққанда, альткоиндер мен мемкоиндер 2-3 есе төмендеуді бастан кешіреді. Егер қазынашылық компаниялар ауқымды BTC сатылымына қатысса, негізгі қолдау деңгейлерінің жылдам бұзылуы бөлшек инвесторлар арасында дүрбелең тудыруы мүмкін, бұл капиталдың шығысын жеделдетіп, крипто нарығының төмендеуін бірнеше айға немесе одан да ұзаққа созуы ықтимал», – деп Чен қосты.
Компаниялардың Bitcoin ұстау қабілетіне ықпал ететін факторлар
Bitcoin және крипто секторы макроэкономикалық қысымдарға иммунитетті емес. Президент Трамптың тарифтері немесе Израиль-Иран қақтығысы болсын, нарық еркін құлдырауға тез жауап берді.
Сарапшылар сондай-ақ аю нарығы арқылы Bitcoin-ды ұстап тұру қабілетіне ықпал ететін факторларды атап өтті.
«Пайыздық мөлшерлемелер көтеріліп, өтімділік тарылған кезде, Bitcoin-ды ұстау үшін қарызға сүйенетін компаниялар жиі қысымға ұшырайды. Егер оларды ақылға қонымды бағамен қайта қаржыландыра алмаса, жағдай тез арада нашарлауы мүмкін. Инфляция белгісіздіктің тағы бір қабатын қосады. Кейбіреулер мұны Bitcoin сатып алу және ұстау себебі ретінде қарастырады, ал басқалары оны кері шегіну белгісі ретінде көреді. Мұның бәрі нарықтың көңіл-күйінің қалай өзгеретініне байланысты. Өтіп кететін компаниялар тек ең көп BTC ұстайтындар емес. Олар өз операцияларына күшті тәуекелді басқаруды енгізгендер болады», – деп Гловер BeInCrypto-ға бөлісті.
Сонымен қатар, Bitunix-тің Чені де реттеуші факторлар маңызды рөл атқаруы мүмкін екенін ашты. Оның айтуынша, Clarity Act институционалдар үшін сәйкестік шығындарын азайтуы мүмкін, осылайша қазынашылық фирмалар тарапынан Bitcoin-ды ұзақ мерзімді ұстауды қолдайды.
Бұдан басқа, акционерлердің қысымы ескерілетін тағы бір маңызды фактор болып табылады. Чен Bitcoin құлдыраса, арнайы жиналыс шақыру сияқты үйлестірілген акционерлік әрекеттер басқарманы консервативті стратегияны қабылдауға және тәуекелді азайту үшін активтерді сатуға мәжбүр етуі мүмкін екенін түсіндірді.
«Егер компанияның акциялары BTC бағасының құлдырауына байланысты 50%-дан астам төмендесе, инвесторлар капиталды қорғау үшін активтерді сатуды талап ету үшін прокси дауыс беру немесе қоғамдық қысымды қолдануы мүмкін. Мысалы, MicroStrategy-дің жетекші қысқа сатушысы Гус Гала компанияны BTC сатуға ашық түрде шақырған, «жылдық 8% артықшылықты дивидендтен акционерлердің ауырсынуын» атап өткен. Сонымен қатар, егер компанияның акция бағасы оның конверттелетін облигациясының ереуіл бағасынан төмен түссе, кредиторлар заңды түрде ерте өтеуді талап етіп, BTC сатуға қысымды күшейтуі мүмкін», – деп ол жеткізді.
Соған қарамастан, Гловер ықтимал аю нарығы Bitcoin-ды жоймайтынын баса айтты. Алайда, бұл активке институционалдық сенімділіктің маңызды сынағы болады.
Жауапкершіліктен бас тарту
Біздің веб-сайттағы барлық ақпарат адал ниетпен және тек жалпы ақпарат беру мақсатында жарияланады. Біздің веб-сайттағы ақпаратқа сүйеніп қабылданған кез келген шешімге оқырманның өзі жауапты болады.
