Институционал капитал цифрлық нарықтарға ағылуда, алайда ол алыпсатарлық альткоиндерді көздемей, токенизация, кастодиандық қызметтер мен он-чейн инфрақұрылым бағытында шоғырланып жатыр.
Бұл – жақында өткен BeInCrypto Digital Summit панелінде алдыңғы қатарлы биржалар, инфрақұрылым және токенизация платформаларындағы жетекшілер талқылаған, дәстүрлі қаржының криптоға ұстанымын көрсеткен анық пікір болатын.
Талқылауға Федерико Вариола, Phemex бас директоры; Мария Адамжи, Polygon-да инвесторлармен байланыс және нарық құрылымының жаһандық жетекшісі; Джереми Нг, OpenEden компаниясының негізін қалаушы әрі бас директоры және Гидеон Гривз, Lisk-те инвестиция жетекшісі қатысты.
Операциялық әсер, алыпсатарлық емес
Polygon-да инвесторлармен байланыс және нарық құрылымының жаһандық жетекшісі Мария Адамжи, қаржы институттары портфельге крипто енгізу керек пе деген таластан бас тартқанын айтты. Енді олар оның өлшемін анықтау сұрағына көшуде.
«Институттар енді крипто портфельдік құрылымда болу керек пе, жоқ па деп дауласпайды», – деді Polygon өкілі Мария Адамжи. «Олар оны жаңа актив түрі ретінде қандай пропорцияда ұстау қажеттігін есептеуде».
Сонымен қатар, ол ірі актив басқарушылар құбылмалы токендер арқылы баланстық тәуекелге бармайтынын айтты. Олар «операциялық ықпалдылықты» токенизация, кастодиандық қызметтер мен он-чейн есеп айырысу арқылы алуға ұмтылуда.
Яғни, олар бағалар ауытқуына алыпсатарлық жасамай, инфрақұрылымға қол жеткізуде.
Сенім әлі де сынақтан өтіп жатыр
Phemex бас директоры Федерико Вариола байсалды көзқарас танытты. Ол институттар ұзақ мерзімді келешекте толықтай кіріккеніне сенімді еместігін айтты.
«Көп компания нағыз толық криптоға бет бұра қойған жоқ», – дейді Phemex басшысы. Оның айтуынша, көптеген институт серіктестікті негізгі бизнес бағыттарына зиянын тигізбей құрылымдайды.
Ол қазіргі оптимизм ұзаққа созылған бәсең кезеңге төтеп бере ала ма деген уайымын да білдірді. «Егер нарықта ұзақ аю кезеңі басталса, қазіргідей қызығушылық байқалмай қалуы ықтимал», – деді ол.
Осылайша маңызды сұрақ туындайды – институттар шын мәнінде стратегиялық үлес бөліп отыр ма, әлде тек өзгерістер мен тәуекелдерге қарсы хедж жасап жатыр ма?
Токенизация көпір ретінде
OpenEden компаниясының негізін қалаушы әрі бас директоры Джереми Нг институттар үшін ең айқын сценарий токенизацияланған нақты әлем активтерінде деп есептейді.
Ол криптодағы хедж-қорлардың саны өсіп әрі 2026 жылы институционал қызығушылық одан әрі нығаятынын атап өтті. Сонымен бірге, токенизацияның басты артықшылығы – ол шығындарды азайтады дейді.
«Ірі актив басқарушылар өнімдерді он-чейнге шығарғанда, шығындар азаяды», – дейді Нг. Блокчейн аударым агенттері мен қор әкімшілерін алмастырып, дәлел базасы қызметін атқара алады.
Институттар үшін бұл идеология туралы емес, тиімділік жайлы мәселе.
Нарық құрылымындағы алшақтық
Соған қарамастан, құрылымдық кедергілер әлі де бар.
Polygon-ның Адамжиі институттар көп крипто токеннің бағасын қалыптастыруда қиналатынын айтты. «Олар табысқа негізделген бе, әлде желі құнына қарай ма?» – деп сұрады ол. «Нағыз P/E коэффициенті жоқ».
Сол себепті институционал үлестің негізгі бөлігі Bitcoin, Ethereum және инфрақұрылым бағыттарына шоғырланған. Кеңірек альткоин нарығында дәстүрлі қаржыға тән бағалау негіздемелері жоқ.
Нг те осы мәселеге назар аударды. «Жаңадан шыққан токендердің 90%-ында нағыз бизнес жоқ», – дейді ол. «Олар шын мәнінде комиссия жинап отырған емес».
Табыс үлгісі мен айқын құн қосылмаса, көп токендер институционалдық тексеруден өте алмайды.
Аз токен, көп нағыз бизнес?
Вариола индустрияның да жауапкершілігі бар екенін мойындады. Биржалар жаңа листингтерді белсенді түрде жылжытып келді дейді ол.
«Индустрия ретінде біз бақылауды күшейткеніміз жөн», – дейді Нг. Оның ойынша, жалпы токендер саны азырақ болуы керек.
Polygon-ның Адамжиі қазіргі ынталандырулар токендердің көбеюіне ықпал ететінін мойындады. Биржалар листингтен комиссия алады, бұл өсу мен сапаны бақылау арасында қайшылық тудырады.
Осы динамика институционалды қабылдауды қиындатады. Ірі актив басқарушыларға ашықтық, тұрақты табыс және болжауға болатын нарық құрылымы қажет.
Әуелі инфрақұрылым
Жалпы панелдің негізгі ойы анық: институттар крипто мәдениетін толық қабылдап жатқан жоқ. Олар тиімділікті арттыратын блокчейн технологиясын ендіріп отыр.
Олар құбылмалылығы төмен активтерді, реттелген орамдарды және дәстүрлі өнім токенизациясын қолдайды. Инфрақұрылымға қолжетімділікті арттырып, инвестиция көлемін ұлғайтуда.
Қазіргі таңда инфрақұрылым мен токенизация алда келеді, ал алыпсатарлық токендер көлеңкеде қалуда.
Институционалдық қабылдаудың келесі кезеңі баға циклдарына емес, крипто классикалық капиталға ұқсас – табысы, құрылымы және жауапкершілігі бар – бизнес құра ала ма соған тәуелді болуы ықтимал.
