Федералды резервтік жүйе (ФРЖ) өз балансын 27%-ға қысқартса да, S&P 500 үш жылда 82%-ға өсті.
Нарықтар осы аптада мөлшерлеме 25 базистік пунктке дейін төмендейді деген 86% ықтималдылықты болжайды. Қарамастан, экономикалық стресс және ФРЖ басшылығындағы өзгерістер туралы сөз-сөйлемдер саясат бағытын айқындауды күрделендіруі мүмкін.
Нарық өнімділігі дәстүрлі өтімділік теорияларынан асып түсті
Сапалы қысқарту кезеңіндегі акциялардың көтерілуі ұзақ уақыттан бері орныққан нарық сенімдеріне сын болды.
Чарли Билеллоның мәліметі бойынша, S&P 500 82%-ға өсті, ал ФРЖ активтері шамамен төрттен бірге төмендеді.
Бұл айырмашылық қазір орталық банктің саясатынан басқа факторлар инвесторлардың сеніміне әсер ететінін көрсетеді. Сарапшылар митингті күшейткен балама өтімділік көздерін атап көрсетіп отыр:
- Қаржылық тапшылықтар,
- Күшті корпоративті кері сатып алулар,
- Шетелдік капитал кірістері және
- Тұрақты банк резервтері сандық қысқартуға қарсы жүреді.
EndGame Macro нарықтардың тек ағымдағы баланстық деңгейге емес, болашақ саясатқа болжамдарға жауап беретінін түсіндіреді.
Алайда, кірістер бірнеше ірі капиталды технологиялық компанияларда шоғырланған. Нәтижесінде, негізгі нарық көрсеткіштері негізгі экономикалық негіздермен байланысты сектордағы әлсіздіктерді жасырын қалдырады.
Психологиялық өтімділік те маңызды. Нарықтар ағымдағы жағдайларға ғана емес, болашақ саясат өзгерістеріне де жауап береді. Бұл болашаққа бағытталған сана-естілік ФРЖ қысқарту ұстанымын ұстаған кезде де акциялардың өсуіне мүмкіндік береді.
Қор нарығындағы өсіммен көмескіленген экономикалық қиындықтар
Күшті акциялар көрсеткіштері терең экономикалық стрессті жасырады. Қарыз алу құны артқан сайын корпоративтік банкроттық рекордтық 15 жылдағы ең жоғары деңгейіне жақындап келеді. Сол уақытта, несиелік карта, автокөлік несиесі және студенттік қарыз бойынша төлемдер кешіктірілуде.
Коммерциялық жылжымайтын мүлік құндардың төмендеуі және қайта қаржыландыру шарттарының қиындауы әсер етеді. Бұл қысымдар кіші компаниялар мен осал секторлар жеткілікті емес болғандықтан, негізгі акция индекстерінде көрінбейді. Индекс көрсеткіштері мен кең экономикалық денсаулық арасындағы байланыс қазір әлдеқайда әлсіз.
Бұл бөліну акциялар нарығының негізінен ірі фирмалардың күшін бейнелейтінін көрсетеді. Берік балансы бар және тұтынушылық әсерлермен шектелген компаниялар жақсы жұмыс істейді, ал несиеге немесе ерікті шығыстарға тәуелділер кедергілерге тап болады.
Бұл экономикалық айырмашылық Федералды резерв жүйесінің міндетін күрделендіреді. Негізгі акция индекстері қаржылық жағдайлар жеңіл екенін көрсеткенімен, негізгі мәліметтер көптеген экономиканың салаларына әсер ететін қысымдарды ашады.
Федералдық резерв жүйесінің абыройы мөлшерлеменің төмендеуіне байланысты қысым астында
Көптеген инвесторлар және сарапшылар қазір ФРЖ бағыты мен тиімділігіне күмән келтіруде. Джеймс Торн оны артық жүктемесі бар және уақыттан артта қалған деп сипаттады, нарықтық сигналдар үшін ФРЖ түсініктемелерін азайту қажеттігін айтты.
Қазынашылық хатшысы Скотт Бессент жақында өткен талқылауда әділ сын айтты.
«ФРЖ PhD экономистер үшін әмбебап негізгі кіріс ретінде айналуда. Мен олардың не істейтінін білмеймін. Олар ешқашан дұрыс емес … Егер әуе диспетчерлері осылай істеген болса, ешкім ұшаққа отырмас еді», – деп Бессентті дәйек келтіріпті бір қолданушы айта.
Бұл көзқарастар ФРЖ-ның экономикалық өзгерістері болжап, тез әрекет ете алудағы қабілетіне күмәнділіктің артқанын көрсетеді. Сыншылар саясаткерлер нарықтардан артта қалып отыратынын айтып, белгісіздік тудыратынын айтады.
Әлі де, нарық сәрсенбі күні осы аптада 25 базистік пунктке төмендеу күтілуде.
Басшылық белгісіздігі және инфляция үшін тәуекелдер
Федералды резервтегі басшылық өзгерістері саясат болжамына ауытқулар әкеледі. Кевин Хассетт Джером Пауэллді ауыстырудың ықтимал жетекшісі ретінде алға шығады. Достық бағыттағы ұстанымымен танымал Хассетт инфляция болжамдарын арттыра алатын босаңдау саясатын әкелуі мүмкін.
Бұл ықтималдық облигация нарықтарына әсер етті. Жаңа басшылық кезінде жеңілдетілген ақша-кредит саясаты инфляцияны арттыра ма деген сұрақты инвесторлар таразылауда, онжылдық АҚШ қазынашылық кірісі өсті. Қысқа мерзімді қысқартулардан басқа, нарықтар кеңірек қолайлы тонды да бағалайды.
Инвесторлар 2026 жылы наурыз және маусым айларында болуы ықтимал қосымша 25 базистік пунктке пайыздық мөлшерлеменің төмендеуін күтуде. Егер Хассетт ақпан айында ФРЖ төрағасы болса, Пауэллдің қызмет мерзімі аяқталмас бұрын ол шеттетілуі мүмкін.
Бұл ауысым ФРЖ саясатындағы нұсқаулықты аз болжамды етеді, нарықтар басшылықтағы алдағы өзгеріске назар аударады.
Бұл белгісіздік кезінде ФРЖ мақсаттан жоғары әлсіз инфляцияны және қатаң қаржылық жағдайлардағы берік экономиканы басқаруға тырысады. Саясаттағы немесе уақыттағы қателіктер оңай инфляцияның жаңаруына немесе болдырмайтын экономикалық нашарлауға әкелуі ықтимал.
Тарихи трендтер белгілі бір контекст ұсынады. Чарли Билелло бұқа нарықтарының әдетте аюлардан бес есе ұзаққа созылатынын, нарықтық уақыттың орнына қайта инвестициялау кірістерінің құндылығын атап өтеді.
Үздіксіз өсім мүмкін жалғасады, бірақ шоғырланған пайда, экономикалық стресс және ФРЖ ұстанымына күмәндер нарықтар ақша-кредит саясаты өзгерген кезде осы мөлшерде төзімді болып қала ала ма деген сұрақ туғызады.
