Жаңа жыл табалдырығында тұрғанымызда, 2025 жыл шуға толы кезең болғанын еске алып, криптовалюта индустриясы енді тек қана жорамалдауға негізделген жасөспірім кезеңінен өтіп кеткенін анық аңғаруға болады. Осы шешуші жылды талдау үшін біз нарықтағы құбылмалылық, институционалдық интеграция мен технологиялық серпілістер майданында жүрген беделді сала көшбасшыларымен сұхбаттастық.
Біз қымбат уақытын бөліп, баға жетпес пікірлерімен бөліскен сарапшыларға алғысымызды білдіреміз: Фернандо Лильо Аранда, Zoomex компаниясының маркетинг директоры, нарықтағы жасырын күштерге кинематографиялық көзқарас енгізеді. Гриффин Ардерн, BloFin Research & Options Desk басшысы, макроэкономика мен деривативтерге терең бойлауы арқылы тәуекелді басқарудың шеберлігімен бөліседі. Вивьен Лин, BingX Labs бас өнім директоры мен жетекшісі, ЖИ мен жетіліп келе жатқан инфрақұрылым қолданушылар әрекетін қалай өзгертіп жатқанын көрегендікпен сипаттайды.
Анықтайтын нарратив: кодпен және капиталмен жазылған сценарий
Егер 2024 институционал инвесторлар биткоин ETF арқылы келген жыл болса, 2025 институционал кіріспе жалғыз рет орын алған оқиға емес, түбегейлі жүйелік өзгеріс екенін ұққан жыл болды. Нарратив «Олар келе ме?» деген сұрақтан «Олар жаһандық экономика құрылымына қаншалықты сіңісіп кетті?» дегенге өзгерді.
Zoomex-тің Фернандо Лильо Арандасы осы өзгерісті әсерлі түрде сипаттап, жылды Бен Аффлек қатысқан жоғары тәуекелді Голливуд жалғасына теңейді: «Институционалдық Кіру-2: Көзге көрінбейтін манипуляция». Фернандо пікірінше, 2024 жұлдыздарға толы жария дебют болса, 2025 – сахна сыртында негізгі билік қадамдары жасалып, терең интеграцияның шынайы жылы болды.
«Осы жылдың нарығының “көзге көрінбейтін» сипаты, институттардың аса күрделі, дерлік хирургиялық тәсілдермен әрекет етуін білдіреді», деп түсіндіреді Аранда.
«Олар енді жай ғана BTC-ны сатып алып, сақтап қоймайды. Біз күрделі деривативтер дәуіріне, өтімділікті қамтамасыз етуге және нарықтық құрылымдар шебер қалыптасқан кезеңге аяқ бастық, мұнда баға қозғалысы ритейл биржаларына жетпей тұрып-ақ анықталады. Нарық бұрынғыдан анағұрлым басқарылатын, жетілген және есептелгендей болып кетті».
Көзге көрінбейтін манипуляцияны жамандық деп сын айту емес, нарықтың кәсібиленгенін көрсететін бақылау деуге болады. Бұрын криптодағы тұрақсыздықты сипаттаған құбылмалылық, енді институционалдық хеджирлеу арқылы әлсіреп, басым ойыншылар оқиғаның сценариін жазып, ритейл инвесторлар көбіне алдын ала белгіленген сценарийге жауап әрекетпен шектелді.
Вивьен Лин бұл эволюцияны құрылымдық тұрғыдан қарастырып, революциялық гипотеза ұсынады: аты аңызға айналған «төрт жылдық цикл» енді бітті деуге болады. Лин былай дейді:
«2025 жылы крипто дәстүрлі төрт жылдық циклден ажырап, дамыған технологиялар мен нақты инновацияларға негізделген жедел жаңа толқындарға өтті, енді тек хайп емес».
Бұл өзгеріс он жылдан астам уақыт бойы инвестор психологиясын билеген халвинг орталықты нарративтің тұрақты, әрдайым белсенді нарыққа орын беруін көрсетеді. Осы жаңа парадигмада баға қозғалысы күнтізбедегі нақты күнге емес, технологиялық жаңартулар, жедел макроэкономикалық факторлар мен реттеуші жетістіктерге байланысты болады.
Жеңімпаздар шеңбері: экожүйе үстемдігі ме, әлде секторлар арасындағы ауысу ма?
2025-дегі үстемдік үшін күрес вакуумда өткен жоқ. Layer 1, Layer 2 және дамып келе жатқан ЖИ-DePIN секторы қатысқан көп майданды соғыс болды.
Фернандо Лильо Аранда айтуынша, жеңімпаздар әртүрлі, бірақ оларды біріктіретін ортақ фактор – жоғары энергетика және мәдени байланыстың болуы. Негізгі жеңімпаз ретінде Solana-ны көрсетеді, оны 2025 жылы ритейл өтімділігін қамтамасыз еткен басты құрал – мемкоиндер жетеледі.
Аранда атап өтеді:
«Solana “тез қозғалатын” экономиканы жетік меңгерді. Басқалар болашақ үшін жұмыс істесе, Solana мемкоиндер мен интернет қандай болу керек болса, сондай әсерлі қолданушы тәжірибесі арқылы қазіргі сәтті бағындырды».
Алайда, Аранда жеңімпаздар тек кодта емес, мәдениет пен капиталға да байланысты болғанын атап көрсетеді. Ол DeFi кеңістігіндегі Hyperliquid-тің пайда болуын айрықша жетістік деп санайды, яғни орталықтандырылмаған сауда жылдамдық пен тереңдік тұрғысынан орталықтандырылған алпауыттармен шындап бәсекелесе алды.
Сонымен қатар, ол 2025 жылды бүкіл салаға әсер еткен «Саяси аура» қоршағанын ерекше айтады. Trump әкімшілігі мен тіпті Бірінші ханым крипто салада белсенді әрі ашық бола түскендіктен, индустрия үшін бұрын елестетуге келмейтін мәдени заңдылық пен құбылмалылық пайда болды.
Аранда SUI-ді де серпінді жеңімпаз ретінде атап, өнімділігі жоғары Layer 1 жобаларына әлі де орын бар екенін дәлелдейді.
Вивьен Лин бұған тұтас көзқараспен қарай отырып, шынайы жеңімпаз — «Ротация» концепциясы деп есептейді. Оның ойынша, жалғыз чемпион болған жоқ. Ол түсіндіреді:
«Әртүрлі секторлар әр мезетте көш бастап, Layer 2-ден бастап Solana-ға, ЖИ-ге негізделген криптоға дейін, ал осы ротацияның өзі ескі цикл нарративі мәнін жоғалтып бара жатқанын көрсетті».
Бұл әртараптандыру капитал кез келген уақытта нақты пайда немесе ең тартымды нарратив қайда болса, сол жерге ағатын, дені сау әрі жетілген нарықтың белгісі.
Макроэкономикалық жағдай: геосаясат, сауда соғыстары және «цифрлық алтын» туралы пікірталас
2025 жыл «Trump саудасы» мен Вашингтон мен Уолл-стрит арасындағы тұрақсыз қиылыс арқылы сипатталды. BloFin Research & Options Desk басшысы Гриффин Ардерн жаһандық оқиғалардың график ырғағына қалай әсер еткенін нақты әрі байыпты тұрғыда талдайды. Ардерн былай дейді:
«Осы жылғы нарыққа ең үлкен әсер сауда соғысы болды, одан кейін Trump әкімшілігінің бірнеше қаржылық заңнамалары мен Иран-Ирак қақтығысы келді»,
Оның сипаттаған уақыты – нағыз американдық төбешік: сәуірде сауда қақтығыстары күрт төмендетіп, маусымда геосаяси тоқырауға ұласты. Дегенмен, әкімшіліктің OBBBA (Operation Back Better Bitcoin Act) және рекордтық T-бонд шығарылымын пайдалануы орасан өтімділік құйып, S&P 500 және Bitcoin-ды тарихи максимумға жеткізді.
Алайда, бұл Bitcoin-ды сандық алтын ретінде мойындатып жіберді ме? Ардерннің талдауы әлі толық дәлелденбегенін көрсетеді.
«Тәуекел-менеджмент тұрғысынан, институттар BTC-ны әлі де «аса сезімтал тәуекел активі» деп қарастырады, «қауіпсіз айлақ» ретінде емес. Себебі түсінікті: баға өскенде, BTC-ның дамыған деривативтер нарығы оның ішкі активтік қасиеттерін левередж арқылы бірте-бірте көлеңкеде қалдырады.»
— Гриффин Ардерн
Ardern Bitcoin-нің құнды сақтау қасиеті тек левередж көбік жойылғанда ғана айқын болатынын алға тартады. Қызығы, ол дәстүрлі алтын және күмістің де «левередж-бірінші» баға әрекетін қайталай бастағанын атап өтіп, барлық қорғау активтері жоғары жиіліктегі, деривативтерге толы әлемде қалай саудаланатыны жөнінде жаһандық өзгеріс орын алғанын ұсынады.
Vivien Lin Bitcoin «мінсіз» хедж болмаса да, жағдай айтарлықтай өзгергенін мойындайды:
«Сыйақы мөлшерлемелерінің өзгеруі мен геосаясаттағы тұрақсыздық тәуекелге тәбетті өзекті тақырыпқа айналдырып, Bitcoin-нің макро актив ретіндегі рөлін күшейтті. Ол әлі мінсіз хедж болмаса да, дәстүрлі қаржы Bitcoin-ді енді ғаламдық тәуекел мен инфляция тақырыбына айқын түрде қосып отыр.»
Бүгінде TradFi Bitcoin-ді ғаламдық тәуекел және инфляция мәселелерінің ажырамас бөлігі етіп қарап, бұған дейін елестетуге болмайтын деңгейге жетті.
Он-чейн шынайылығы: ЖИ жаңа қолданушылар базасына айналды ма?
Кейінгі жылдары салада инфрақұрылым жақсарса, халық кеңінен келеді деп уәде берілді. 2025 жылы инфрақұрылым пайда болды, Layer 2-дегі газ төлемдері күрт төмендеді, ал транзакция жылдамдығы дәстүрлі веб-қызметтермен теңесті. Дегенмен, адамдар расымен ілесті ме?
Vivien Lin ерекше көзқарас білдіреді, жаңа «пайдаланушылар» тек адамдар емес, олар ЖИ-мен күшейтілген қатысушылар.
«Осы жылы нақты прогресті ЖИ көрсетті. Трейдерлер жылдамырақ үйреніп, неғұрлым жекелендірілген ортада жұмыс істеп, күрделі шешімдерді жеңілдететін құралдар арқылы сенімге ие болды»
— Vivien Lin
ЖИ бар болған трейдерлерге ғана көмектесіп қойған жоқ, бұрын криптоны тым қорқынышты деп санаған жаңа топтарға да жол ашты. Біз енді «нағыз пайдаланушы» адам-ЖИ серіктесі немесе тіпті дербес агент болуы ықтимал дәуірге қарай бет бұрып жатырмыз.
Бұл эволюция спекулянттар қатарын айтарлықтай күрделендіре түсті. 2025 жылғы спекулянттар тиімді әрі бәсекелі он-чейн кеңістігін қалыптастырып, деректерді талдайтын боттар мен автоматтандырылған тәуекелді басқару құралдарын пайдаланды.
Күтпеген жағдайлар: 2025 жылғы «қара аққу» және «жасыл аққу» оқиғалары
Криптода тосын оқиғасыз жыл өткен емес. 2025 жылдың басында жоғары деңгейлі саясатпен агрессивті фискалдық саясаттың ерекше кірігуі жылға айқындаушы сипат беретінін аз адам болжады.
Fernando Lillo Aranda үшін 2025 жылғы «Голливудтық» элемент – саясаттың ерекше ауқымды араласуы. Оның айтып отырған «көрінбейтін манипуляциясы» – АҚШ-та криптоның ұлттық экономикалық стратегияға интеграциялануы, бір кездері қарсы-мәдениет саналған қозғалысты ұлттық қаржы саясатының тірегіне айналдырды.
Griffin Ardern алып T-bill шығару мен OBBBA-ның «жанама зардаптарына» назар аударады. Бұл шаралар нарықты тұрақтандырып, бағаны 120 мың доллардан жоғарыға ұшыраса да, инфляциялық қысым мен сыртқы қарыздың ЖІӨ-ке арақатынасы IV тоқсан соңына қарай нарыққа қауіп тудыра бастады. Осы «фискалдық жағымсыз әсер» 2025 жылдың соңғы кешіне шақырылмаған қонақ болып, 2026 жылдың күрделілігін арттырып отыр.
Қорытынды: Жаңа күрделілік дәуірі
2025 жылды қорытындылай келе, сарапшыларымыздың бірауыздан ортақ пікірі – нарық ересейіп, жаңа кезеңге өтті. Енді біз институттардың келуін күтпейміз, олар келді және сценарий жазуда. Инфрақұрылымды да күтпейміз, ол салынды және оны ЖИ басқарған қатысушылар толтыруда.
Bitcoin сауда соғыстарына, геосаяси қайшылықтарға және ауқымды левередждің қысқаруына шыдап, тек тірі қалған белгі ғана емес, ғаламдық қаржы талқысында негізгі діңгекке айналды. Оны цифрлық алтын деп қарасаңыз да, жоғары сезімтал тәуекел активі деп бағаласаңыз да, бір нәрсе айқын: Bitcoin және кең крипто экожүйесі енді шеткері құбылыс емес.
2026 жылға көз тіксек, ендігі сұрақ «крипто болашақтың бір бөлігі бола ма» емес, керісінше, «қазір оның орасан күшін және күрделілігін қалай басқарамыз» дегенге ауысты.
