Мен крипто нарығына Bitcoin шамамен 6 000 доллар шамасында саудаланған кезде кірдім — иә, ол кезде осылай еді. Ол кезде ол тәжірибе мен қаржы арасындағы «ешкімнің жерінде» орналасып, нарық жаңалықтар мен ықпалды тұлғалардың пікірлеріне шұғыл жауап беретін.
Бұл менің ғана сезімім емес еді. Жылдар өткен соң, 2020–2021 циклінде Bitcoin мен Dogecoin-ге жүргізілген зерттеуде, Musk криптовалюталар жайлы жазған күндері баға мен сауда көлемінде статистикалық тұрғыда маңызды өсім байқалғаны анықталды. Әсіресе, Dogecoin-дағы құбылмалылықтың реакциясы Bitcoin-ға қарағанда он есе күшті болып шықты.
Қазіргі уақытқа келсек, өзгеше бір атмосфера сезіледі. Маңызды жаңалықтар әлі де шығып тұрады. Бағалар әлі де өсіп, түседі. Дегенмен нарықтың қалай әрекет ететіні анық өзгере бастады. Төменде, не нәрсе нақты өзгерді, соны тарқатуға тырыстым.
Бұған дейін, нарықта тақырыптар шешуші болатын
Қаржы нарығындағы бастапқы крипто циклдері жеделдіктен құралған еді. Өтімділік тапшы болды, деривативтер (деривативтер құралдары) бағаны анықтауда әлсіз рөл атқарды, әрі нарыққа кіру спот нарықта айқын көрінетін. Салдарынан, баға қозғалысы жаңалықтар шыққан сәттің айналасында жинақталды.
Bitcoin-ның жаңалықтарға реакциясы жедел бе, әлде біртіндеп пе, соны анықтау үшін әртүрлі нарық циклдеріндегі ірі жаңалықтарға қатысты баға қозғалысын салыстырдым. Бұрынғы циклдерден екі аса маңызды оқиғаны, сондай-ақ 2024 жылғы халвингтен кейінгі кезеңнен екі ұқсас оқиғаны таңдадым. Әр оқиға үшін жаңалыққа дейінгі және кейінгі баға қозғалысын қарастырып, абсолютті баға емес, реакцияның паттернін көрсету үшін деректерді нормализацияладым.
2021 жылдың ақпанында Tesla 1,5 млрд долларлық Bitcoin сатып алғанын жариялап, ол кезде баға 38 000 доллар деңгейінде болды. Бұл хабарландырудан бірнеше сағат өткен соң баға бір сессия ішінде 15%-дан астамға өсіп, 44 000 доллардан жоғарыға жетті. Нарық жаңалықты қалай қабылдағаны түсініксіз емес еді — жаңалықтың өзі бағаның қозғаушы күшіне айналды.
Дәл осы динамика, бірнеше айдан кейін керісінше байқалды. 2021 жылдың мамырында Қытай Bitcoin майнингіне қатысты қысымды күшейткенде, Bitcoin бірнеше күн ішінде шамамен 40 000 доллардан 30 000 долларға түсті. Жаңалықтар сомен бірге үрей, мәжбүрлі жою және күрт төмендеуді қозғады — бәрі бірден әрі күйзелісті болды. Баға жай ғана төмендей бермеді — құлдырады.
Ондай нарықта құбылмалылық ерекше жағдай емес, қалыпты құбылыс болатын.
Қазіргі цикл ауқымды жаңалықтарды қалай қабылдайды
Bitcoin енді жаңалықтарға реакция бермейді деп айта аламыз ба? Дәл бұлай емес. Алайда оның реакция беру тәсілі айқын өзгерді.
Мысалы, АҚШ-тың Бағалы қағаздар және биржалар жөніндегі комиссиясының төрағасы Gary Gensler-дің қызметінен кетуіне байланысты реттеу аймағындағы өзгерістер — крипто индустриясы үшін мағыналы бетбұрыс ретінде қарастырылды.
2024 жылғы қарашада оның кететіні жайлы ақпарат тарағанда, Bitcoin шамамен 80 000 доллар деңгейінде саудаланды. Келесі апталарда баға 100 000 доллар деңгейіне дейін өсті. Бірақ өсім біртіндеп орын алды, негізгі бағаның көтеріліп кетуі басшылық ауысуы ресми түрде расталмай тұрып, 2025 жылдың қаңтарынан бұрын басталды.
Жалғыз жарқыраған шырақ та, расталған сәтте кенет баға түзеуі де болмады. Керісінше, нарық бұл өзгерісті кеңірек әрі бұрыннан күтілген реттеушілік өзгерістің бір бөлігі ретінде қабылдады.
2025 жылдың ақпанындағы макроықпалдан туындаған сатылым кезінде де осыған ұқсас сценарий байқалды. АҚШ тариф жариялауы және жаһандық тәуекелдің артуы нарықты қауіп-қатерден қашу режиміне итермелеп, Bitcoin 100 000 доллардан жоғарыдан 90 000 доллар ортасына дейін төмендеді. Құлдырау нақты болды, бірақ ол бірнеше трейдинг сессиясына созылып, бір мезеттегі шокпен емес, байыппен таралды. 2021 жылғы Қытай тыйымынан айырмашылығы, дүрбелеңге ұласқан құлау болмады, құрылымдық дағдарыс сезілмеді. Баға төмендеді, бірақ ол сабырлы болды.
Уақыт өткен сайын құбылмалылық кеңінен таралады
Айырмашылық айқын. 2021 жылы ірі тақырыптар бірден қос таңбалы өсімге немесе құлдырауға ұласып, бәрі жаңалықтың айналасында айналды. Қазіргі циклде осындай маңыздағы оқиғалар көпкүндік трендке себеп болуда, баға көбіне ресми хабарландырулар шықпай тұрып-ақ қозғалады.
Bitcoin өсуін де, төмендеуін де тоқтатқан жоқ. Графиктер құбылмалылықтың басқа формасын көрсетіп отыр — баға қозғалыстары тегіс, ал тақырыптық шоктар аз болып қалды. Нарықтың реакциясы енді аң-таңдыққа немесе түсінбестікке құрылған жоқ, әрі қарай позициялау, өтімділік пен күтілімдер негізгі факторға айналды.
Қысқаша айтқанда, Bitcoin реакция беруді доғарған жоқ, тек артық әрекеттен бас тартты.
Реакция қайда бағытталды
Қазіргі нарықтың негізгі бейімделуі енді айқын көрінетін спот бағада емес. Ірі ойыншылар қазір экспозицияны құру және хедждеу үшін фьючерс пен опциондарды қолдануда. Капитал спот Bitcoin ETF-тері арқылы кіріп-шығып, ірі мәмілелер көбіне OTC-деск арқылы өтеді де, спот нарығына бірден әсер етпейді. Осы арналар бір кездері крипто циклдерді дирижер еткен шұғыл реакцияларды жұмсартады.
Ірі ойыншылар мен киттер әлі де бар, тек олардың ықпалы айқын спот нарықтық шок арқылы көрінбейді. Олар оңай байқалмай, экспозицияны өзгертіп, бағаға бірден күш түсірмей-ақ әрекет ете алады.
Нарық ақырында өзінің бұрынғы эмоцияға, тақырыпқа тәуелді реакцияларын артқа қалдырып, тәуекелді қайта бағалау кезінде байсалды әрі сабырлы болуға бейімделіп жатқандай әсер қалдырады.
Мұндай өзгеріс мүлде басқа макроэкономикалық жағдайда жүруде: жаһандық өтімділіктің қатаюы, автоматты құтқару шараларына деген күтім азаюы, әрі монетарлық саясаттың ынталандырудан бұрын ұстамдылыққа бет бұруы белгі. Bitcoin енді күн өткен сайын макро актив ретінде қаралып, ETF сияқты реттелетін құралдар арқылы қол жеткізіліп, жекелеген жаңалықтардан гөрі өтімділік пен капитал ағындарына көбірек тәуелді.
Егер ірі жаңалық әркез бірден бұқа импульсі немесе құлдырауды қозғайды деп күтсеңіз, онда нарық «бұзылған» сияқты әсер береді. Бірақ бір қадам артқа шегініп қарасаңыз, басқа көрініс байқалады — мұнда шудың өзі түгел жоғалмағанымен, енді негізгі оқиғаға ықпал етпейді. Қалғаны — тәуекелді сабырмен бағауды үйреніп жатқан нарық.
