Венчурлық капитал Web3 пен крипто саласындағы стартаптар үшін негізгі қозғаушы күш болып саналады. Кәсіпкерлер жобаларына талантты адамдарды жұмысқа алу, операциялық шығындарды төлеу және бизнесті кеңейту үшін маркетинг жүргізу мақсатында қаражат тартуға мұқтаж.
VC компаниялары мұны қуана жасайды, өйткені олар ұзақ мерзімді табыстың белгілі бір бөлігін алады — егер ондай табыс болса. Көптеген стартаптар сәтсіздікке ұшырайды, әрі венчурлық қорлар үшін «единорог» жобаларға сүйену айтарлықтай маңызды.
Крипто нарығы өзіндік ерекшелікке ие, өйткені көптеген стартаптар токен шығара отырып, криптовалюталар да маңызды рөл атқарады. Дегенмен, цифрлық актив нарығы соншалықты жақсы нәтиже көрсетпеді.
Қазан айынан бері, 1 BTC бағасы тарихи максимум 126 000 долларға жеткенде, «апельсин активі» 25%-ға төмендеді.
Криптовалюталар бағасы VC нарығына әсер етіп, стартаптардың қаражат тарту мүмкіндіктері айтарлықтай өзгерді. Қазір жалпы жағдай қандай?
«Нарық циклдері инвестициялық көңіл-күйге әсер етіп, мәмілелерді аяқтау қарқынын бәсеңдетуі немесе жеделдетуі ықтимал», — деп атап өтті Hedera экожүйесіне бағытталған, VC-ге ден қойған Hashgraph Group компаниясының бас директоры Стефан Дейсс.
Венчурлік капиталдан күтілім төмендеді
Крипто нарығы төмендеу кезеңіне аяқ басқанда ең алдымен стартаптардың бағалауы да түседі.
Тікелей байланыс жоқ көрінсе де, сәнге айналған стартаптар үшін «ықыласты айналымдар» әлсірейді және VC компаниялары тым жоғары бағалаулардан бас тартады, — деп атап өтті Artem Gordadze, NEAR Foundation-да angel-инвестор әрі Techstars стартап-акселераторының кеңесшісі.
«Bitcoin жоғары деңгейде, мысалы, 100 000 долларлық деңгейде саудаланып жатса, стартап бағасы да соған лайықты жоғары болады», — деді Гордадзе. «Осы жағдайда күрделі жағдай қалыптасады: VC-лер кіріс бағалауды инвестиция қайтарымы үшін болашақта іске асуы керек мүмкін бағаға негіздеу қажет.»
Bitcoin әрқашан қымбаттайды деген теорияға венчурлық капиталистер сене бермейді. VC инвестициялары ұзақ мерзімді перспективаға негізделіп, олар көптеген циклдерді, әсіресе Bitcoin-мен байланысты кезеңдерді басынан өткерген.
Сондай-ақ көптеген VC компаниялары қараша мен желтоқсанды «жазып тастау» айлары деп есептейді, яғни жыл соңындағы мереке мен төртінші тоқсан кезінде белсенді жұмыс істемейді, жаңа инвестицияларды келесі жылдың басында қолға алуды жөн санайды.
Прагматикалық ұстаным
Венчурлық нарықтың крипто секторына қатысты 10 000 фут биіктіктен көрінісі — шығындар бар, бірақ көлем азайған.
Мысал ретінде: Polymarket болжамдар нарығы 1 млрд доллар тартты, ал Kraken бұл тоқсанда 800 млн доллар көлемінде инвестиция алды.
Үшінші тоқсанда жалпы қаржыландыру көлемі 4,59 млрд долларға тең болғанымен, оның жартысы бар болғаны жеті келісімге шоғырланған, деп хабарлайды Galaxy зерттеу бөлімінің басшысы Алекс Торн.
«Нарық құлдырауы фокус пен назарды күшейтеді, өйткені бағаның өзгерісін белгі емес, керісінше өнімнің және іске асырудағы төзімділіктің басты көрсеткіштер екеніне көз жеткізесіз», — дейді Hashgraph Group өкілі Дейсс. «Құлдырау инвесторларды қысқа мерзімді импульске емес, негізге ден қоюға итермелейді.»
Қысқа мерзімді жоғары импульстер көбіне хайпқа негізделуі ықтимал. Ірі венчурлық қолдауға ие жобалардың көптеген TGE көрсеткіштері биыл әлсіз шықты. Олардың арасынан PUMP (2025 жылы 50%-дан астам төмендеді) және Berachain (ақпан айында іске қосылғалы бері 91%-ға құлдырады) үлгілерін атауға болады.
«Жоғары құбылмалылық пен белгісіз ерте кезең бағалаулары капиталды орналастыруға қатысты айтарлықтай өзгеріс әкеліп, қысқа өтімділік циклдары мен тиімді бағаны бақылауға басымдық береді», — деп қосты Гордадзе.
Бұғаттау және өтімділік
Криптовалюта индустриясының ең бір ерекше қырларының бірі — токенді шығару оқиғасы, яғни TGE.
ICO кезеңінен кейін, Coinbase қазір TGEs өткізуге жол ашты, 375 млн долларлық инвесторлар платформасы Echo сатып алынған соң.
Monad бұл жерде алғаш шыққан жоба болды, 296 млн доллар тартып, алда әлі көптеген жобалар шығуы ықтимал.
Дегенмен, токен іске қосылғаннан кейін, венчурлық инвесторлар өте мұқият қадағалауға тиіс криптовалютаға тән бірнеше ерекше метрика бар.
Соның бірі — блоктау кезеңі; яғни TGE кезінде барлық токендер бірден айналымға енбейді, бұл активтерді ұстап тұруға біршама уақыт белгіленеді. Бұл кезең желі қатысушыларын, топ мүшелерінен бастап, қауымдастық эйрдроптары мен қор жобаларына дейін ынталандыру үшін енгізіледі.
Содан кейін толық сұйылтылған құн немесе FDV деп аталатын көрсеткіш бар — бұл барлық токен саны мен бағаның көбейтіндісі — негізінде, бұл барлық токендер үшін нарықтық капитализация, тіпті олар әлі ашылмаған болса да.
Нарық тұрақсызданғанда, токендерді шығарудың кез келген ықтимал жолдарын болжау шынымен қиын, ал бұл венчурлық капиталистерге тұйыққа тірелу болуы мүмкін.
Жақында Maelstrom Capital өкілі Артур Хэйс Monad жобасы аясында блоктау кезеңдерін сынап сөз сөйлеген. Трейдер ретінде Хэйс, осындай токендердің өтімді еместігін ұнатпайтыны анық.
«Токен немесе үлес пайларының вестинг/блоктау кезеңі орта есеппен 12–48 ай аралығында өтетінін ескерсек, венчурлық капиталистер осы кезең аяқталғанда нарықтың ықтимал жағдайын талдау қажет», — деді Techstars тәлімгері Гордадзе. «Кіру бағасы дұрыс қойылу керек, сонда ғана тиімді шыға аласыз, сондықтан ұзақ мерзімді нарық болжамдарын ескеру мәмілені түйіндеуде аса маңызды».
2026 жылы және одан кейінгі кезеңде крипто венчурлық инвестициялардың болашағы
Нарық болжамдары туралы сөз қозғалса, венчурлық капиталистер келешекті сөз етуге құмар. АҚШ-та 2025 жылы жағымды реттеуші әрекеттер жасалса, келесі жыл әлдеқайда табысты болады деп болжануда. Бұл таза инвесторлардың үміті ғана ма?
Иә, мүмкін. Дегенмен, оптимизм — әрқашан венчурлық инвесторлардың бастапқы бағыты. Үміт, әрине, түбінде жеңеді.
«2026 — шынайы утилитамен ерекшеленетін жыл болып қалыптасуда: DeFi жаңа серпін алып, жетіле түседі әрі стейблкоиндарға қатысты ажиотаж басылады», – деп атап өтті Дейсс. Стейблкоиндар осы жылы назарда болды, бірақ олар Polymarket сияқты келесі жобалардың инфрақұрылымын қамтамасыз ететін ақырын жұмыс істейтін негіз, бұл өз басты монетасы және желісінде Polygon-дағы USDC қолданады.
«Стейблкоиндар енді ірі ағынға айналды әрі банктер оған жаппай кірісуде, ендігі деңгей — сол активтерге негізделген жаңа қызметтерін пайдаланушыларға ұсыну», — деп түйіндеді Гордадзе.
Ең қарқынды өсетін бағыттар ЖИ/блокчейн және RWA/блокчейн қиылысында, өйткені нақ осылар нақты әлемге әсер ету мен институционалдық табыс генерациясында басты мүмкіндіктер береді.
