Қазан айында крипто нарықтарында 19 млрд долларлық ликвидация толқыны болғанда, тәжірибелі трейдерлер де қатты әсер алды. Артық қарыз, дүрліккен сатылым және өтімділіктің азаюымен байланысты бұл күтпеген құбылыс криптоның ең танымал құралы, мезгілсіз фьючерстер, әлі де инновация мен тұрақсыздық арасында нәзік шекарада жүргенін айқын көрсетті.
BeInCrypto-ға берген сұхбатында, Flipster өнім бөлімінің басшысы Йоңсун Шин қазіргі мезгілсіздер нарығын «жеткілікті тежегіші жоқ жоғары өнімді автокөлікке» теңеді. Оның айтуынша, крипто деривативтерінің болашағы әрбір мезгілсіз трейдер білуі тиіс негізгі факторларға байланысты болады.
Мезгілсіздер казинодан тысқа шыға алады ма? Flipster өнімінің басшысы өз пікірін білдіреді
Йоңсун Шин үшін, бұл оқиға құлдыраудан гөрі стресстік тест болды, ол криптоның сауда инфрақұрылымының қаншалықты күшті екенін көрсетіп берді.
«Артық қарыз бен өтімділіктің азаюы рефлексивтік циклді құрды – мәжбүрлі ликвидациялар бағаның төмендеуін туғызды, бұл тағы да көп ликвидациялар тудырды. Бірақ орталықтандырылмаған биржалар осыдан салыстырмалы түрде жапа шекпей қалпына келгендігі нарықтың инфрақұрылымының қаншалықты алға жылжығанын көрсетеді», – деп түсіндірді Шин.
2021 жылдан бері мезгілсіз фьючерстер (немесе «мезгілсіздер») крипто саудасының жүрек соғысына айналды. Кейбір платформаларда қарыз 1000 есеге дейін жетуі мүмкін, бұл бөлшек трейдерлер үшін экспозиция алуға және институционалдық ойыншылар үшін өтімділікке ұмтылады.
Алайда, осы өсімді тудырған қолжетімділік оны шектеуі керек сақтық шараларынан ары қарық болды.
«Қазіргі заманғы биржалардың қарапайымдылығы көптүрлі трейдерлер үшін есіктерді ашты», – деді Шин. «Қолжетімділік пен қарыз ұсыныстары тәуекелдерді басқарудан тез өсті».
Қабылдау мен бақылау арасындағы осы алшақтық саладағы айқын қиындықтардың бірі болып қалады. Көптеген жаңа трейдерлер, қолдануға оңай интерфейстер мен жоғары қарыздан батылданып, мезгілсіздерді күрделі хеджирлеу құралдарынан гөрі құмар ойын автоматтары ретінде қарайды.
АҚШ-тағы тарифтік саясаттың соңғы өзгерістері сияқты макроэкономикалық соққылар нарықтар арқылы таралғанда, бұл жиі өзін-өзі күшейтетін ликвидация каскадтарын туғызады. Дегенмен, Шин тәуекел инфрақұрылымының жылдам жетіліп жатқанын байқайды.
«2021 жылмен салыстырғанда, ликвидация қозғалтқыштары, капитал буферлері және бақылау әлдеқайда күшті», – деп ескертті ол. «Біз бүгінгі жүйелерді қуатты және жауапты ететін нақты мандаттар мен нақты уақыттағы тәуекел қозғалтқыштарын көріп отырмыз».
«Келесі не көтеріледі» дегеннен «құндылықты не ұстап тұра алады» дегенге дейін
Мезгілсіздер нарығы ұзақ уақыт бойы қысқа мерзімді алып-сатарлықпен үстем болды. Трейдерлер қаржыландыру мөлшерлемелері, құбылмалы және импульсқа назар аударады, бірақ негіздерге назар аудармайды. Flipster атқарушы директорының айтуынша, бұл ұстаным жылдар бойы нарықтың ДНҚ-сына әсер етті.
«Ұзақ уақыт бойы крипто саудасы импульстік ойын болды», – деді ол. «Бірақ біз нарықты уақыттау мақсатынан ұзақ мерзімді құндылықтарды құруға қарай бұрылуды көріп отырмыз».
Бұл өзгеріс биткоин ETF-теріне, криптомен байланысты акцияларға және құрылымдалған деривативтерге, дәстүрлі қаржымен (TradFi) тәуекелдерді басқару және инвесторлар әрекеті бойынша жақын байланысты өнімдерге сұраныстың артуымен байқалады.
Институционалдық және консервативтік қатысушылар осы салаға кірген сайын, Шиннің болжамынша, алып-сатарлық рефлекс азайып, орнықты ойлау тәсілі артады.
«’Құндылықты не қолдайды’ деген сұрақ ‘келесіде не өседі’ сұрағынан алдындағы орынға шығып келеді», – деп қосты ол. «Бұл крипто үшін дені сау эволюция».
Жаңашылдық пен жауапкершілікті тепе-тең ұстау
Енді сұрақ: биржалар TradFi-дің қаталдығы мен крипоның ашықтығын біріктіре ала ма? Шин үшін бұл түрлену сенім мен ашықтықтан басталады, тек қана өнім жылдамдығы емес.
«Құмар ойын қозғалтқышынан тыс дамуы үшін, биржалар инновацияны есептілікпен біріктіруі керек», – деді ол.
Бұл мықты қамқорлық негіздері мен қорларды растау арқылы өтімділігі терең бассейндермен және инвесторлар қорғауды негізгі мәселе ете отырып, қатысуға кедергі жасамайтын KYC/AML үдерістерімен үйлестіруді білдіреді.
Шиннің көзқарасы бойынша, тәуекелді басқару инновацияның өзіне кіруі керек, және мезгілсіздердің сарапшысы мұны тежеуіштерді жақсартудың орнына күші артылған автомобильге теңей отырып айтты.
«Егер қандай да бір мүмкіндік қалыпты қарыз рычагын өсіретін болса, сәйкесінше тәуекелдерді бақылау сол уақытта немесе одан бұрын іске қосылуы керек», – деп ескертті.
DeFi деривативтері «мүмкін емес үштұғырлығы»
Орталықтандырылған биржалар (CEX) пайдаланушыларды қорғау мен өтімділікті үйлестіруде прогресс жасағанмен, орталықтандырылмаған деривативтік платформалар Шин «мүмкін емес үштік» деп атайтын қиындыққа тап болады. Бұл орталықсыздандыру, нәтиже детерминизмі және терең өтімділікті бір уақытта қол жеткізу күресі.
«Үштің екеуіне қол жеткізуге болады, бірақ бәрін бір уақытта емес», – деп түсіндірді. «Нарықтың болашағы осы үштікті толықтыруда емес, оларды ақылды түрде теңестіруде».
Осы теңдік реттеушілер жақындаған сайын және институционалдық ойыншылар ашықтықты талап еткен сайын маңыздырақ болады.
Ынтымақтастықты, капитал тиімділігін және қолжетімділікті үйлестіретін биржалар мезгілсіз сауда-саттықтың келесі дәуірін анықтайтын болады.
Спекулятивті қозғалтқыштан қаржылық инфрақұрылымға
Жақында болған дүрбелеңге қарамастан, Шин болашаққа деген көзқарасына сенімді. Ол деривативтер нарығының әлі де кең өсу мүмкіндігі бар екенін айтты. Институционалдық қатысу мен реттеушілік айқындылық күрделі құралдарға деген сұранысты арттырып келеді.
Оның айтуынша, болашақ өсу мезгілсіздерді тәуекелді саналы, ашық және капитал тиімсіз етуге байланысты. Flipster өнім жетекшісінің пікірінше, дәл осы қасиеттер олардың алыпсатарлық құрал ретінде қарастырылудан сенімді қорғаныс құралдарына айналуына ықпал ететін болады.
«Жақсартылған маржа жүйелері, ақаулықтарды жою жүйелері және ашық қаржыландыру мөлшерлемесі бағалардың манипуляциясыз, нақты сұранысты көрсетуіне мүмкіндік береді» деді Шин.
Сондай-ақ, ол біріктірілген кепілдік жүйелері мен стейблкоин негізіндегі есеп айырысуларды капитал тиімділігін және болжамдылықты жақсарту үшін маңызды деп атады. Сарапшы нақты осы мүмкіндіктерді кәсіби трейдерлер мен институттар барған сайын күтетініне сенім білдірді.
«Институттар нарықтың дәлділігін қамтамасыз етуде жаңа негіз орнатуда шешуші рөл атқарады», деп қорытындылады Шин. «Олардың қатысуы биржаларға стресс-тестілеуді, аудиттелген резервтерді және қаржының дәстүрлі стандарттарымен сәйкестікте маржалық практикаларды енгізуді талап етеді. Осы бірігу—TradFi жауапкершілігі мен DeFi қолжетімділігі—мезгілсіздерді шын мәнінде тұрақты ететін нәрсе».
Бұрын алыпсатарлық жан-жақты бәс тігу ретінде қарастырылған крипто мезгілсіздері қазір нарық құрылымының тіректері ретінде қайта жасалуда. Алайда, олардың эволюциясы левереджге түсінікті күшейтуге емес, хаосты күшейтуге қызмет көрсету керек деген идеяға байланысты.
Трейдерлер қолжетімділік, ашықтық пен қорғаныс арасында тепе-теңдікке қол жеткізуге ұмтылып жатқанда, мезгілсіздер нарығы ақыры казино ретінде беделінен арылуы мүмкін. Егер олай болса, ол криптоның ең күрделі, институционалдық дайын шекараларының бірі ретінде пайда болуы мүмкін.
