Күмістің фьючерстері 29 қаңтарда 117,7 доллардан асып, соңғы бір жылда 275%-ға өскен тарихи раллиді жалғастырды. Қатты тапшылық бұл өсуді қамтамасыз етіп отыр. Қоймадағы қорлар қазір тек 14%-ын ғана ашық фьючерстік позицияларға жабады.
Тауар қорының азаюы, коммерциялық қысқа позициялардың тым үлкен болуы және келісімшарттардың әдеттен тыс кері айналуы секілді бірнеше факторлар қазір тікелей эфирде Lehrbuch бойынша шорт-сквиз болу ықтималдығын көрсетеді.
Қоймадағы қорлар қысымға ұшырап отыр
Соңғы CME қойма қоры туралы есепке сәйкес, 27 қаңтардағы деректер бойынша COMEX мақұлдаған сақтау орындарындағы күміс қоры 411,7 млн унцияға дейін төмендеді. Ең маңыздысы, фьючерстік келісімшарттар бойынша дереу жеткізуге қолжетімді тіркелген қорлар – 107,7 млн унцияға дейін азайды.
Тіркелген қорлар бір күнде 4,7 млн унцияға азайды. Металл не сейфтерден шығарылды, не жарамды мәртебеге ауыстырылды. Жарамды күміс фьючерстермен жеткізілуге жатпайды.
Жалпы ашық қызығушылық 152 020 келісімшартты (760 млн унцияға тең) құраса, тіркелген қорлар тек 14,2%-ын ғана жабады. Бұл дегеніміз, егер фьючерстер иелерінің аз бөлігі ғана нақты жеткізуді талап етсе, биржа күрделі операциялық қиындықтарға тап болуы ықтимал.
Коммерциялық қысқа позициялар жеткізілетін ұсыныстан асып түсті
Тауар фьючерстері бойынша сауда комиссиясының (CFTC) трейдерлер міндеттемелері жөніндегі есебі 20 қаңтарда жиналған деректер қысқа позициялардың ауқымын ашып көрсетеді.
Коммерциялық трейдерлер (негізінен банктер мен делдалдар) 90 112 келісімшартты шортқа, ал 43 723 келісімшартты лонгқа иеленіп отыр. Олардың таза қысқа позициясы 46 389 келісімшартқа (шамамен 231 млн унция) тең.
Аталған таза қысқа позиция жеткізуге қолжетімді 108 млн унция тіркелген күмістен екі есе артық. Егер лонг ұстаушылар белсенді түрде нақты жеткізілуін талап ете бастаса, қысқа сатушылар металлды барған сайын тапшылық нарығынан іздеуге мәжбүр болып, бұл бағаның өсуін үдетуі ықтимал.
Бэкуордация және бэкуорд роллдар нарықта күйзеліс көрсетеді
Күміс нарығы қазан айының басынан бері кері бағытта тұр – яғни спот бағасы фьючерстер бағасынан жоғары. Бұл баға құрылымы нақты металға деген сұраныс ұсыныстан асып түскенін көрсетеді, бұндай жағдай қалыпты нарықтарда өте сирек кездеседі.
Сарапшылар фьючерстік келісімшарттардың наурыздан қаңтарға, ақпаннан қаңтарға ығысқанын байқап отыр. Мұндай ерекше үрдіс лонг иелері кейін жеткізуді күткісі келмейтінін аңғартады.
Тек қаңтар айының өзінде 9 608 келісімшарт бойынша 48 млн унция нақты жеткізуге шығарылды – бұл қазіргі тіркелген қорлардың 45%-ға жуығын құрайды.
Күн энергиясы саласы қиындықтарды сезінуде
Ұсыныстың тарылуы өнеркәсіптік сұраныстың тоқтаусыз артуымен ұласа түсті. Күміс енді күн панельдерін өндіру шығынының жалпы көлемінің 29%-ына жетті, 2023 жылы 3,4%, ал өткен жылы 14% ғана болған еді.
Осындай күрт өсу нәтижесінде күміс фотоэлектрлік өндірістегі негізігі шығындық компонентке айналды, алюминий, шыны және кремнийді басып озды. Қытайдың ірі өндірушілері Trina Solar және Jinko Solar 2025 және 2026 жылдары таза шығын күтілетінін инвесторларға ескертті.
Осыған орай Longi Green Energy компаниясы 2026 жылдың екінші тоқсанында мыс негізіндегі күн батареяларын жаппай өндіруді бастайтынын хабарлады. Дегенмен, салалық сарапшылар осындай алмастыру шараларын ауқымды өндіріске және нарыққа енгізу бірнеше жылды талап ететінін және жақын арада нақты күміске сұраныстың жоғары бола беретінін айтады.
Салыстырғанда, алтын тұрақты күйде қалуда
Керісінше, алтында мұндай қысым белгілері байқалмайды. COMEX алтын қоры 35,9 млн унцияны құраса, оның 18,8 млн-ы тіркелген. Ашық қызығушылықтағы 528 004 келісімшартқа (52,8 млн унция), қамту коэффициенті 35,7%-ға жетіп, күмістен екі еседен аса көп болып тұр.
Алтын фьючерстері контанго жағдайында — яғни, әдеттегідей, фьючерстік бағалар спот бағадан жоғары. Күнделікті қор қозғалысы шамалы ғана.
Болжам
Silver Institute мәліметіне сай, күміс нарығындағы құрылымдық тапшылық қатарынан бесінші жыл сақталып келеді, бұл қолда бар қорлардың сарқылуына әкеп соғуда. Лизингтік мөлшерлеменің өсуі мен нақты металлға үстемақының жаһандық деңгейде ұлғаюы нәтижесінде бағаның әрі қарай өсуіне негіз бар.
Алайда трейдерлер аңғаруы тиіс — мұншалықты созылыңқы нарықта пайдасын бекіткен сатушылар көбейсе немесе биржалар позицияға лимит пен маржа талаптарын қатаңдатса, күрт түзетулер қаупі тым жоғары болып қала береді.
