Layer-2 (L2) токен нарығы Ethereum-ның ауқымдылығын арттыру үшін назар аударуда, бірақ өте жоғары бағалар олардың шынайы құндылығы туралы сұрақтар туғызады.
2025 жылы қолданыстағы L2 жобалары мен INK сияқты жаңа қатысушылар арасындағы қатты бәсекелестік мүмкіндіктер мен елеулі тәуекелдер әкеледі.
L2 токендерінің әлеуеті
Ethereum (ETH) әлі де шектеулерге тап болып жатқандықтан, Layer-2 жобалары ауқымдылықты жақсарту үшін барған сайын маңызды болуда. Виталик Бутерин Layer 2 шешімдерінің қауіпсіздігін, ақырғығын және ауқымдылығын арттыруға бағытталған жаңа Ethereum жол картасын ұсынды.
X-тегі Игнас жүргізген соңғы талдау қазіргі L2 токен нарығының жан-жақты көрінісін береді.
Бірінші негізгі аспект – L2 жобаларының әкелетін төлемдері. Игнастың айтуынша, L2 блокчейндерінен жылдық төлемдер айтарлықтай айырмашылықтарды көрсетеді: Arbitrum One 19,5 млн доллармен көш бастап тұр, Optimism 18,3 млн доллар, zkSync тек 1,3 млн доллар табыс табады, ал Starknet шамамен 600 000 доллар.
Бұл алшақтық L2 жобалары арасындағы теңсіз ауқым мен қабылдауды көрсетеді, Arbitrum мен Optimism үстемдік етіп тұр, ал Starknet әлі де ерте даму кезеңінде.
Тағы бір маңызды фактор – Толық сұйылтылған бағалау (FDV) мен төлемдер қатынасы. Игнас Arbitrum-ның қатынасын 137,8x, Optimism-ді 205,7x, ал Starknet-ті 4 204x деп есептейді.
Бұл таңқаларлық сандар қазіргі бағалаулардың ақылға қонымдылығына сұрақтар туғызады. Мысалы, Tesla-ның P/E қатынасы 187x, ал S&P 500 орташа көрсеткіші 29x, бұл L2 токендерінің дәстүрлі компаниялардан әлдеқайда жоғары бағаланғанын көрсетеді.
«Бұл L2 токендерін өте жоғары бағалайды. Егер олардың қабылдануы мен төлемдері айтарлықтай өспесе,» – деп Игнас атап өтті.
Игнас Arbitrum-ның 19,5 млн доллар жылдық төлемдерімен бұл кіріс қазіргі бағалауларды ақтауға тым аз екенін, әсіресе операциялық шығындар мен L2 арасындағы бәсекелестік артқан кезде, атап өтеді. Бұл күшті төлем өсімі мен қабылдау олардың құндылығын ақтай ала ма деген күмән тудырады.
«Инфрақұрылымдық токендердің, L1 және L2, ландшафты негізінен шығармашылықсыз және олар түсіретін құндылық тек нөлге дейін жететін нәрсе болса, олар қатты қате бағаланған» – деп басқа X қолданушысы бөлісті.
Басқару рөлі және манипуляция қиындықтары
Төлемдерді бөлісуден тыс, L2 токендерінің басқару рөлі негізгі қозғаушы болып табылады. Бұл токендер иелеріне стратегиялық шешімдерге қатысуға мүмкіндік береді, мысалы, өтімділікті тарту және өсуге ықпал ету үшін 80 млн ARB бөлетін Arbitrum-ның DRIP ұсынысы сияқты.
Алайда, Игнас басқару механизмдерінің манипуляция арқылы бұрмаланып жатқанын атап өтеді. Lobby Finance сияқты платформалар арқылы тек 5 ETH (шамамен 10 000 доллар) 19,3 млн ARB (шамамен 6,5 млн доллар) бақылауға алады. Бұл дауыс сатып алу басқарудың шынайы құндылығын төмендетіп, токендерді осы мақсатта ұстауға ынтаны азайтып, жүйенің ашықтығы туралы алаңдаушылық тудырады.
Жалпы, L2 токендерінің болашағы болашақ төлем өсімі мен қабылдауға байланысты. Парето принципіне (80/20) сәйкес, тек 20% L2 80% өтімділікті қамтуы мүмкін, бұл тек Arbitrum, Optimism немесе Base сияқты бірнеше жобалардың ұзақ мерзімді сақталатынын болжайды.
Алайда, жаңа L2-лардың үздіксіз пайда болуы, INK сияқты өтімділік майнинг стратегияларымен бірге, жеңімпаздарды анықтауды кешіктіруі мүмкін. Осы контексте, L2 токендеріне инвестициялау жоғары тәуекелдермен байланысты, инвесторлар жобалар арасындағы айқын айырмашылықтарды күтуге шыдамды болуы керек. Дегенмен, L2 технологиясының әлеуетімен, бұл инвесторлар байланысты тәуекелдер мен мүмкіндіктерді түсінсе, назар аударарлық сала болып қала береді.
«Мүмкін, бізге L2 жеңімпаздары анық болғанша күтіп, содан кейін оларға инвестициялау керек шығар,» – деп Игнас бөлісті.
Жауапкершіліктен бас тарту
Біздің веб-сайттағы барлық ақпарат адал ниетпен және тек жалпы ақпарат беру мақсатында жарияланады. Біздің веб-сайттағы ақпаратқа сүйеніп қабылданған кез келген шешімге оқырманның өзі жауапты болады.