Крипто нарықтарында млрд долларлық мәжбүрлі жою оқиғалары енді сирек құбылыс емес. Мұндай құлдыраулар жиі кенеттен пайда болғандай көрінгенімен, он-чейн деректері, левередж позициялары және техникалық сигналдар мәжбүрлі сатылым басталмай тұрып-ақ күйзеліс туралы алдын ала ескертеді. Осы мақалада, ірі тарихи оқиғаларды қайта қарау арқылы жоюлар тізбегін алдын ала болжау ықтималдығы қарастырылады.
Ерте сигналдарды қалай анықтау және оларды бірге оқудың жолдарын білу үшін әрі қарай оқыңыз. Бұл мақалада екі маңызды оқиғаға талдау жасалады: 2025 жылғы қазан айы (ұзақ позицияларды жою тізбегі) және 2025 жылғы сәуір айы (қысқа позициялар бойынша қысым), сондай-ақ екеуінен бұрын байқалған сигналдар зерттеледі. Назар негізінен Bitcoin-ге бағытталған, өйткені ол әлі де бүкіл нарық басымдылығының шамамен 60%-ын (баспасөз уақыты бойынша 59,21%-ын) құрайды.
10 қазан, 2025 — Ең ірі ұзақ позицияны жою толқыны белгілерімен бірге келді
10 қазан, 2025 жылы левереджбен ашылған 19 млрд доллардан астам позиция жойылып, крипто тарихындағы ең ірі жою оқиғасына айналды. Мұның себебі ретінде жиі АҚШ–Қытай тарифтеріне қатысты жаңалықтар көрсетілсе де, нарық деректері құрылымдық әлсіздік бірнеше апта бұрыннан бар екенін ашады. Бұл жойылулардың басым бөлігі, шамамен 17 млрд доллар, ұзақ позицияларда болды.
Бағаның ұзаруы және левередждің кеңеюі (27 қыркүйек → 5 қазан)
27 қыркүйек пен 5 қазан аралығында Bitcoin шамамен 109 000 доллардан 122 000 доллардан жоғары деңгейді дейін өсті, соңында 126 000 доллар аймағын сынады. Бұл шапшаң қозғалыс бұқа көңіл-күйін нығайтып, агрессивті ұзақ позициялар ашылуына жол ашты.
Осы кезеңде ашық қызығушылық шамамен 38 млрд доллардан 47 млрд доллардан жоғары деңгейді дейін өсті. Левередж жылдам ұлғайып, деривативтерге тәуелділіктің артқанын көрсетті.
Осындай токен бойынша сараптамалар қажет пе? Редактор Harsh Notariya-ның Күнделікті Крипто Жаңалықтарына мұнда тіркеліңіз.
Bitget компаниясының бас директоры Gracy Chen қазіргі нарық құрылымы левередждің бұрынғы циклдармен салыстырғанда әлдеқайда синхрондалғанын айтты.
«Позициялар қазір көбірек платформада тезірек ашылып және жабылады… левередж әлдеқайда синхронды жұмыс істейді… Күйзеліс келгенде, жою күштірек, анағұрлым байланысты және әлдеқайда ымырасыз өтеді», — дейді ол.
Сол уақытта биржаға түсетін кірістер шамамен 68 000 BTC-ден 26 000 BTC-ге дейін күрт азайды. Ұстаушылар күшею кезінде сатылған жоқ. Керісінше, бүкіл ұсыныс биржаларда сақталмай, левереджбен ашылған тәуекел көлемі ұлғая берді.
Бұл комбинация соңғы сатыдағы ралли құрылымын көрсетті.
Осы цикл кезеңінде левередж немесе ашық қызығушылық өсуі тек трейдер тәуекелін арттырып қоймайды, сонымен бірге биржаның баланс және өтімділікке түсетін қысымын ұлғайтады. Олар бір сәтте пайда болған құбылмалылық кезінде жою, шығару және маржалық шақыру процестерін бұлжытпай орындау керектігіне сенімді болуы керек.
Мұндай кезеңдерге алаңдар қалай дайындалады деген сұраққа Чен тәуекелді басқару құбылмалылық басталмай тұрып қолға алынатынын айтты:
«Күшті BTC резервін сақтау — нарық болжамынан бұрын тәуекелді басқару шешімі… баланс тұрақтылығына басымдық беру… құбылмалылық шарықтағанда амалсыз әрі асығыс әрекет етпеу керек…», — деді ол
Жасырын пайда алулар (қыркүйектің соңы → қазан айының басы)
Он-чейн пайда көрсеткіштері қайта тарату әлдеқашан басталғанын көрсетті.
Қыркүйек айының соңынан қазан айының басына дейін Coin сатылымы пайданы немесе шығынды анықтайтын Spent Output Profit Ratio (SOPR) шамамен 1,00-ден 1,04-ке дейін көтеріліп, бірнеше рет секіріс көрсетті. Бұл көбірек монеталардың пайдаға сатылғанын білдірді.
Маңыздысы, мұның бәрі биржаларға түсетін кіріс төмен деңгейде болған кезде орын алды. Ертерек сатып алушылар (ықтимал биржада сақталған ұсыныс) пайданы білдіртпей-ақ, ешқандай сатылым қысымын тудырмай, тыныш жинақтап отырды. Сол уақытта BTC тарихи максимумында еді.
Бұл үлгі әдетте жергілікті шарықтау шектерінде байқалатын, ерте қатысушылардан кейінгі кіргендерге біртіндеп өту үдерісін көрсетеді.
Қысқа мерзімді иелер капитуляциядан оптимизмге өтті (27 қыркүйек → 6 қазан)
Қысқа мерзімді иелердің NUPL көрсеткіші (Таза нереализденген пайда/шығын), яғни қағаздағы пайда немесе шығындарды есептейтін көрсеткіш, ең айқын ескертуші сигналдардың бірін көрсетті. 27 қыркүйекте STH-NUPL шамамен -0,17 деңгейінде болып, жақында орын алған капитуляцияға сәйкес келді. 6 қазанға қарай бұл көрсеткіш +0,09 маңына көтерілді.
Он күнге жетпейтін уақытта, соңғы сатып алушылар ауыр шығыннан анық пайдаға өтті.
Мұндай күрт өзгерістер қауіпті болып келеді. Шығыннан шығып алған трейдерлер құлдырау кезінде өте сезімтал болады және аз ғана пайданы сақтау үшін асығыс қимылдайды, сол себепті кенеттен сатылым қаупі күшейеді.
Көңіл-күй жақсарған сайын, иық күшін пайдалану өсуді жалғастырды. Ашу қызығушылығы ең жоғары деңгейлердің біріне жетті, ал SOPR мен NUPL кері ауысуды бастады. BTC биржаларына кіріс төмен күйінде қала берді, сондықтан тәуекел деривативтер нарығында шоғырланды.
Экспозицияны азайтудың орнына, трейдерлер оны арттырды. Бұл теңсіздік нарықты құрылымдық тұрғыда әлсіз етті.
Шілде → қазан аралығында ыдырау алдындағы импульс әлсіреп жатыр
Техникалық импульс бірнеше ай бойы әлсіреп келді. Шілде ортасынан қазан айының басына дейін Биткоин айқын төмендейтін RSI дивергенциясын қалыптастырды. Баға шарықтап, жаңа шыңдарға жетті, алайда импульс индикаторы — Салыстырмалы күш индексі — төменірек шыңдарды көрсетті.
Бұл жасырын сұраныстың әлсіреуін көрсетті. Қазан айының басына қарай, ралли ең бірінші кезекте иық күшінің есебінен жалғасып жатты, органикалық сатып алу азайған болатын — мұны импульс индикаторы растады.
Қорғаныс кезеңі және құрылымдық бұзылу (6 қазан → 9 қазан)
6 қазаннан кейін, баға импульсі әлсіреді және қолдау деңгейлері сынақтан өтті. Соған қарамастан, ашық қызығушылық жоғары қалпында қалып, мезгілсіз позицияларды ұстаудың құнын көрсететін қаржыландыру мөлшерлемесі оң деңгейде тұрды. Трейдерлер позицияларын қорғады, бәлкім, маржаны толықтырған болуы ықтимал.
Чен де, позицияны қорғау әрекеттері көбіне жүйелік тәуекелдерді күшейтетінін айтты:
«Позициялар жойылу шегіне жақындағанда, трейдерлер жиі маржа қосады… Жеке алып қарағанда, түсінікті ұстаным. Бірақ жүйелік деңгейде бұл осалдығын арттырады… Сол деңгей бұзылған соң, үдеріс жай ғана біртіндеп аяқталмайды — керісінше, қарқынды каскадқа айналады», — деп ол ірі каскадтардың басты себебін атады.
Маржа көлемін арттыру нәтижесінде нарық терең құлдырауға ұшырады.
10 қазан — Ықпал етуші фактор және тізбекті әсер
10 қазанда тарифке қатысты негізгі жаңалықтар шыққанда, әлсіз құрылым толығымен күйреді.
Баға төменге сырғып кетті, иық күшіне салынған позициялар шығынға батты, маржаға шақырулар жиіледі. Ашу қызығушылығы күрт төмендеді, ал биржаларға кіріс күрт артты.
Мәжбүрлі шорт-сату нәтижесінде цикл пайда болып, крипто тарихындағы ең ірі жойылулар тізбегі туындады.
BitMEX бас атқарушы директоры Стефан Лутц BeInCrypto-ға берген эксклюзивті пікірі бойынша, жойылу циклдары шамадан тыс тәуекел кезеңдерінде үнемі қайталанып тұрады деді:
«Әдетте, жойылулар ашкөз кезеңдерде әрқашан циклмен келеді… бұл нарық денсаулығы үшін пайдалы», — деп ол айтты.
Чен жойылулар дерегін нарық құлдырауының басты себебі деп қабылдамау керек екенін ескертті.
«Жойылулар —… бұл тек үдеткіш, негізгі себеп емес… Олар тәуекелдің дұрыс бағаланбағанын және өтімділіктің қандай дәрежеде жұқа екенін көрсетеді», — деді ол.
Ұзақ ликвидация каскады алдын ала бағалануы ықтимал еді ме?
Қазан айының басына қарай ұзақ позицияларға қысым пайда болатынын ескертетін бірнеше белгілер анық көрінді:
- Қыркүйек айының соңынан басталған бағаның жылдам ұлғаюы
- Ашық қызығушылық көрсеткішінің рекордтық деңгейге жақындауы
- SOPR-дың өсуі, яғни пайда алу
- STH-NUPL бірнеше күн ішінде оң аймаққа өтуі
- Биржалардағы төмен кіріс тәуекелді деривативтерге шоғырландыруы
- Ұзақ мерзімді Салыстырмалы күш индексіндегі алшақтық
Жеке-жеке алғанда, бұл сигналдар шешуші болған жоқ. Алайда олар бірге алғанда нарықтың артық иықтықпен, эмоциялық тұрақсыздықпен және құрылымдық әлсіздікпен сипатталатынын көрсетті.
Лутц жаңадан байқалған бірқатар құлдыраулар тәуекелді басқаруда да әлсіздіктерді анық көрсеткенін айтты.
«Бұл циклдегі сын иықтыққа емес, тәуекелді басқару мен мұқият ұстанымның жоқтығына бағытталған…»
2025 жылғы қазан айындағы құлдырау айқын ретпен өрбіді:
Бағаның ұлғаюы → Ашық қызығушылықтың өсуі → SOPR-дың көтерілуі (таңдамалы пайда алу) → NUPL-дың жылдам қалпына келуі (қысқа мерзімді оптимизм) → Ұзақ мерзімді Салыстырмалы күш индексіндегі алшақтық (импульстің әлсіреуі) → Маржа арқылы иықтық қорғанысы → Сыртқы катализатор → Ликвидация түсуі
23 сәуір, 2025 — Негізгі шорттық жою толқыны алдын ала байқалған қалай болғаны туралы
2025 жылғы 23 сәуірде Bitcoin күрт көтеріліп, бір ғана сессияда қысқа позициялардың 600 млн доллардан астамын жапты. Ралли аяқ астынан көрінгенімен, он-чейн және деривативтер деректері сәуір айының басындағы сату толқынынан кейін бірнеше апта бойы осал нарық құрылымының қалыптасып жатқанын көрсеткен еді.
Растау болмаған ерте техникалық кері бұрылыс (ақпан айының соңы → сәуір айының басы)
Ақпан айының соңынан сәуір айының басына дейін Bitcoin бағасы төменгі шыңдарды жаңартуды жалғастырды. Дегенмен, 12 сағаттық графикте импульс көрсеткіші саналатын Салыстырмалы күш индексі (RSI) бұқа алшақтығын қалыптастырды — баға төмендегенімен, бұл индикатор жоғары шыңдар көрсетті. Бұл сату қысымының азайып бара жатқанын аңғартты.
Соған қарамастан, монеталардың сақтау мақсатымен биржалардан шығарылуын білдіретін шығыстар төмендеуді жалғастырды. Наурыз айының басында 348 000 BTC шамасында болса, 8 сәуірге қарай 285 000 BTC-ге дейін азайды.
Бұл түзету кезінде сатып алушылар сенімсіздік танытып, жинақтау деңгейі төмен екенін көрсетті. Техникалық кері айналу кеңінен еленбеді.
8 сәуірдегі ең төменгі деңгейден кейінгі аю трендіне ұстаным (сәуір айының басы – ортасы)
8 сәуірде Bitcoin бағасы шамамен 76 000 доллар деңгейінде жергілікті минимум қалыптастырды. Тәуекелді азайтудың орнына, трейдерлер аю бағытына бәс тігуді күшейтті. Қаржыландыру мөлшерлемесі теріс көрсеткішке ауысты, яғни қысқа позицияларға сұраныс басым болды. Сол уақытта ашық қызығушылық – барлық дериватив келісімшарттарының жиынтық құны – 4,16 млрд долларға (Bybit биржасында ғана) жетті.
Яғни жаңа иықтық негізінен қысқа позицияларға құрылды. Көптеген трейдерлер түзетудің сәтсіз аяқталатынын және бағаның тағы да төмендейтінін күтті.
Сәуірдің ортасына қарай биржа шығыстары 227 000 BTC деңгейіне дейін төмендеді, соның арқасында спот жинақтау әлсіз күйде қалды. Розница мен ірі қатысушылардың көңіл-күйі аю болып қала берді.
Он-чейн бойынша сатылым әлсіреуі (8 сәуір → 17 сәуір)
Он-чейн деректер сату қысымының бәсеңдеп бара жатқанын көрсетті.
Spent Output Profit Ratio (SOPR) 1-ге жуық немесе төмен болды және кенет өзгерістерді ұзағырақ ұстап тұра алмады. Бұл шығынына сатудың бәсеңдеуі, сатып алу әлі белсенді болмағанына қарамастан болғанын аңғартты. Бұл дәстүрлі түрде нарықтың түбіне тән белгі.
Қысқа мерзімді иелердің нереализденген пайда/зиян көрсеткіші (STH-NUPL) — соңғы сатып алушылардың пайда не шығын жағдайында екенін білдіретін көрсеткіш – теріс аймақта қалды. Ол капитуляция аймағынан тек үстірт секірулермен шығып тұрды, бұл төмен сенім мен шектеулі оптимизмді көрсетті.
Бұл сигналдар біріккенде, нарықта жаңа сұраныстың орнына сарқылу байқалды.
Қысылу және құрылымдық теңгерімсіздік (сәуір айының ортасы)
Сәуір айының ортасына қарай, Bitcoin тар сауда диапазонына түсті. Өзгергіштік төмендеді, алайда ашық қызығушылық жоғары деңгейде қалып, қаржыландыру негізінен теріс күйде қалды. Шорт-позициялар лық толы болғанымен, баға төмендей алмады да, тұрақтана бастады.
Сатылым қысымы азайып (SOPR тұрақталған кезде), маңызды спот жинақталу болмағандықтан (әлсіз шығыстар), нарық құрылымы деривативтік позицияларға тәуелді бола түсті. Сатып алушылар әлі де сақтық танытып, ыңғайсыздық басым болған нарықта аюлы левередж одан әрі өсті. Бұл теңгерімсіздік нарық құрылымын тұрақсыз етті.
23 сәуір — Триггер және шорт-сквиз
22–23 сәуір аралығында STH-NUPL қайтадан оң аймаққа жақындады (бұрын көрсетілгендей), яғни жаңа сатып алушылар шағын пайдаға қайта оралды. Кейбір иелер пайданы нығайтып сата алатын болды, бірақ трейдерлердің көбі қалпына келуді уақытша деп бағалап, шорт-позициясын көбейтті.
Айта кетерлігі, осындай NUPL қалпына келуі 2025 жылғы қазан ұзақ тaзартуынан бұрын байқалған. Бірақ айырмашылық контекстте болды. Қазанда қысқа мерзімді иелердің пайдаға шығуы трейдерлердің әрі қарай өсуін күтумен ұзын позицияларын көбейтуге итермеледі. Ал сәуірде дәл осындай шағын пайдаға оралу түзету нарығында тағы бір төмендеуге ставкалармен шорт-позициялар ұлғая түсті.
Бұл комбинация өтімділікті тарылтып, аюлы позицияларды арттырды. Баға өскенде, стоп-лосс іске қосылып, шорт жапқандар көбейді және ашық қызығушылық күрт төмендеді. Мәжбүрлі сатып алу кері байланыс тудырып, тарифтік оң твит қолдап, 2025 жылғы ірі шорт-ликвидация оқиғаларының бірін болдырды.
Осындай қысқа қысым болатынын болжау мүмкін бе еді?
Сәуір айының ортасында бірнеше ескерту белгілері байқалды:
- Ақпанның соңынан бастап бұқа RSI дивергенциясы
- Тұрақты түрде теріс қаржыландыру мөлшерлемелері
- Сәуір құлдырауынан кейінгі ашық қызығушылықтың өсуі
- Әлсіз биржа шығыстары мен шектеулі жинақталу
- SOPR 1-ге жақын тұрақтануы
- STH-NUPL капитуляция деңгейінде қалып қойды
Жеке-жеке алғанда, бұл белгілер шешуші болмады. Бірақ біріге отырып, шорт-позициялар толып, сатылым күшін жоғалтып, төмен бағытталған импульстің әлсіреуін көрсетті.
2025 жылғы сәуір қысымды қысу айқын ретпен өтті:
Импульс дивергенциясы → сенімсіздік → шорт жинақталу → сатылым сарқылуы (SOPR сарқылуы) → бағаны қысып тұру → позициялық теңсіздік → шорт-ликвидация каскады.
Ликвидация циклдері қайталанғанда, Чен трейдерлер әрекетінің біршама тұрақты болатынын айтты.
«Төмен құбылмалылық кездері артық сенімділік тудырады… өтімділік тұрақтылық ретінде шатастырылады… құбылмалылық күткенді өзгертеді… әр цикл артық левереджден арылтады», – деп қосты ол.
Осы жағдайларды зерттеу алдағы уақытта жаппай өтімділіксіздену қаупі туралы не көрсетеді
2025 жылғы қазан мен 2025 жылғы сәуір оқиғалары левередж бен он-чейн жүріс-тұрыстың айтарлықтай өзгерістері ірі ликвидация каскадына әкеп соққанын көрсетті. Маңызды, мұндай каскадтар тек негізгі нарық шыңдарында не түбінде болмайды. Олар кез-келген уақытта, левередж шоғырланып, спот қатысу әлсіреген кезде, соның ішінде қысқа мерзімді түзетулер мен қалпына келу кезеңдерінде де орын алады.
Екі жағдайда да бұл белгілер ликвидация шыңына 7–20 күн қалғанда пайда болды.
2025 жылдың қазанында Bitcoin шамамен 109 000 доллардан 126 000 долларға тоғыз күнде өсті, ал ашық қызығушылық 38 млрд доллардан 47 млрд доллардан асты. Биржа кірістері 30 000 BTC-ден төмендеді, SOPR 1,04-тен жоғары көтерілді және қысқа мерзімді иелердің NUPL көрсеткіші -0,17-ден оң аймаққа он күнде өтті. Бұл жергілікті шегіне жақын жылдам левередж өсуі мен оптимизмнің артуын көрсетті.
2025 жылдың сәуірінде Bitcoin 76 000 долларға дейін түскен кезеңде, қаржыландыру теріс болып қалды және ашық қызығушылық 4,16 млрд долларға жуық қайта артты. Биржа шығыстары 348 000 BTC-ден 227 000 BTC-ге дейін төмендеді. SOPR 1 шамасынан ажырамай, STH-NUPL қысымды қысуға дейін теріс күйде болды – бұл сатылым сарқылуын және шорт-позициялар өсуін көрсетті.
Әртүрлі нарық кезеңдеріне қарамастан, екі каскад үш ұқсастыққа ие болды. Біріншіден, ашық қызығушылық өсті, ал спот ағындар әлсіреді. Екіншіден, қаржыландыру бірнеше күн бойы біржақты күйде болды. Үшіншіден, қысқа мерзімді иелердің NUPL көрсеткіші мәжбүрлі ликвидациялар алдында өте тез өзгерді. Сондай-ақ, егер техникалық графикте кері бұрылу немесе қалпына келу сәті пайда болса, ликвидация каскадын бақылау жеңілдейді.
Бұл үлгілер оң күйдегі түзетулер мен қысқа мерзімді шегіністерде де байқалады. Левередж спот сенімділіктен жылдамырақ өсіп, көңіл-күй позициялары біржақты болғанда, ликвидация қаупі баға бағытына қарамастан артады. Ашық қызығушылықты, қаржыландыруды, биржа ағындарын, SOPR мен NUPL-ді бірге бақылау – осындай әлсіз аймақтарды дәл уақытында анықтауға мүмкіндік беретін нақты құрылым қалыптастырады.
