Liquidity 2026 (LTP Summit) инфрақұрылымға басымдық берілген іс-шара болып, цифрлық активтер мен токенделген өнімдерді дәстүрлі нарықтарға қалай кіріктіруге болатынына назар аударылды. Негізгі тақырып – институционалдық қабылдауды жүзеге асыру үшін нені талап етуі: кепілзаттың айқын тәуекел шеңберлері, меншікті заңдық тұрғыда растау мүмкіндігі, сенімді кастодиан қызметі мен есеп айырысу, әсіресе 24/7 режимде жұмыс істейтін нарықта күйзеліс кезінде де бұзылмайтын сауда тетіктері.
Шежіреге енген оқиға
Liquidity 2026 (LTP Summit) инфрақұрылымға қатысты негізгі диалогқа айналды.
Нақты тақырыптық пікірталастар, сарапшылар панельдері және шағын топтардағы диалогтар цифрлық активтер мен токенделген өнімдерді дәстүрлі нарықтармен қатар қолдану жолдарын талқылады.
Бұл фокус саммиттің басты идеясынан айнымады: «Цифрлық активтер мен дәстүрлі қаржыны қосу: көп активті қаржы инфрақұрылымының жаңа буынын құру».
Саммиттің төртінші шығарылымы 9 ақпан, 2026 жылы Гонконгтағы JW Marriott қонақүйінде өтті. Ол институционал және нарық құрылымын құрастырушыларға арналған жиын ретінде ұйымдастырылды. Ұйымдастырушылар қатысушылар саны бойынша үлкен институционалдық аудиторияны (1 000-нан астам тұлға мен 400-ден көп институтты) және нарық үрдістері, реттеу тетіктері мен операциялық шындықтар тақырыптарын ұсынды.
Іс-шара барысында келесідей тармақтарға да куә болдық:
- Институционалдық деңгейде пост-трейд жүйелердің қуаты мен биржалардың күйзеліс сәтіндегі жұмысы жайлы пікірталастар;
- Қазіргі инфрақұрылым өзара әрекеттестік, кастодиан қызметі және тәуекелді басқару тұрғысынан жеткілікті жауап бере ала ма деген жөнінде қызу пікірталастар;
Сонымен қатар, инфрақұрылым ауқымы өскен сайын орта мүшелерінің талабы мен қажеттіліктеріне де назар аударылды.
Binance компаниясының VIP және институционалдық клиенттер бойынша АТЫББ басшысы Адриан Тан былай деді:
«Әрдайым қолданушы талабына байланысты бәрі шешіледі. Талаб болса, оған сәйкес өнім жасайсың. Қажеттілігі жоқ дүниені сатуға тырысу – әуре».
Сонымен, талап LTP Summit алаңында биыл қалай көрінді?
Сұраныс → Өнім
Талап институционалдық көп активті платформаларда жаңа цифрлық әрі токенделген активтерді қосуға жетелейді, мұнда тәуекелдер айқын шектеледі, орындалу тұрақты, есеп айырысу сенімді әрі кастодиан қызметі тұрақты.
Сол себепті Liquidity 2026 қайта-қайта өтімділік қай жерде, қалай түзіледі, бағаланады және тәуекелдер қалай басқарылады дегенге оралды. Бағдарлама да осыларды тура қамтыды, мысалы «Сауда бірігу үстінде – институционалдық өтімділікті қалай байланыстырады, бағалайды және тәуекелін басқарады?» секциясы, капитал айналымы мен бөлу үрдістерін талдау және институттарға енгізілетін өнімдерді қалыптастыру талпынысы болды.
Сонымен қоса, егер көбірек активтер баланстық құрал ретінде пайдаланылатын болса (стейкингтегі активтер, стейблкоиндер, RWAs, токенделген кредиттер), нарық осы инструменттер күйзеліс кезінде қалай әрекет ететінін, қаржымен байланысын және қай жерде кедергі барын анық білуге тиіс.
Liquidity 2026 мұны 7-панельде атап өтті: «Хайп өткеннен кейінгі крипто: не қалды, не кетті, не күтеміз».
Конференция институционалдық қабылдаудың нақты не талап ететінін ең шынайы тұрғыда көрсетті.
Тәуекел құрылымдары: кепіл, меншік және келісімдер сәтсіз болатын жағдайлар
«Бәрі кепілзат бола алады: стейкингтегі активтер, RWAs, стейблкоиндер, токенделген кредиттер» тақырыбы бойынша, спикерлерге мынандай сұрақ қойылды: активті қолайлы етіп не етеді, қауіпті ететін не?
Байқауымызша, институттар дайын өнім іздеуден гөрі, түрлі активтерді бағалаудың қайталана беретін жолдарын қалыптастыруға тырысуда, тіпті нарық шарттары өзгерген кезде де. Ол үшін он-чейн кепілзатты нақты тәуекелдерге бөліп қарау қажеттігі туындап отыр.
Fidelity International компаниясынан Эммануэль Печеничик былай деп тізім ұсынды:
«Біз төрт негізгі тәуекелді көреміз: заңды меншікті жоғалту тәуекелі, капитал мен токендерді он-чейнде тасымалдаудың операциялық тәуекелі, кастодиан тәуекелі және өтімділік тәуекелі».
Ең күйзелтетін тұсы – бұл тәуекелдер теңдей көрінбейді. Кейде заңды меншік таза болғанымен өтімділік тапшы болуы ықтимал. Өтімділік жеткілікті деп көрінгенімен, кастодиан шарттары қайта тексерілгенде мәселе туындауы мүмкін. Ал операциялық тізбек қалыпты жүргенде дұрыс жұмыс атқарғанымен, нарықта аралық пайда болғанда және баршаға бір сәтте айқындық қажет болғанда істен шығады.
«Барлығы кепілзат бола алады» деген қағида негіз әлсіз болса, күйзеліс кезінде әсіресе, дәстүрлі нарық уақыты сыртында іске аспайды.
Печеничик мысал келтірді:
«Қор шеңберінде сізде сандық егіздер пайда болуы мүмкін (біреу сіздің өніміңізден көшірме нұсқа жасайды), ал түпкі инвестор негізгі активті тікелей иемдене алмайды. Соның салдарынан, ондай сандық егіздер кепілзат ретінде жарамсыз».
BitMEX бас директоры Стефан Луц тағы бір шектеуді келтірді:
«Құрылтайшылар, әдетте, бизнес идеясын және ұсынатын бірдеңесі бар не жоқ екенін ойлайды. Бірақ олардың ескере бермейтіні — көпшілік институттар бөтен ақшамен жұмыс істейді, сондықтан олар сенімгерлік міндетін атқаруы тиіс. Яғни, бизнес идеясын ақшаны жоғалтпауға кепілдік беретін сенімді бірге қамту керек».
Liquidity 2026 аясындағы осындай әңгімелер барысында сенім өзіне тән өлшенетін құрамдастарына бөлінді: меншік айқындығы, операциялық бақылау (мақұлдаулар, кіру, мониторинг, лимиттер), кастодиандық құрылым және күйзелістен өткен өтімділік.
Биржа механикасы, автоматты түрде левереджді төмендету және тәулік бойы өтетін 24/7 ликвидация шындығы
Іс-шара сауданың цифрлық және дәстүрлі алаңдарда біріге бастағанына ерекше мән берді. Өтімділікті байланыстыру, баға белгілеу және тәуекелді басқару мәселелері күн тәртібіне шықты.
Институттар сауда алаңдарын розница трейдерлері сияқты бағаламайды. Розница көбіне бағаға, комиссияға және сауда жүргізу жеңілдігіне мән береді. Институттар нарық тұрақсыз болғанда не болатынына қарайды: алаңның құбылмалылықты қалай басқаратынын, өтімділікті жою процестерін және алаңның тәуекел-менеджмент жүйесінің нәтижеге ықпал ету-етпеуін назарда ұстайды.
Осы тұста CoinRoutes бас директоры Иан Вейсбергер, авто-де-левереджинг тақырыбында маңызды пікір айтты:
«Менің ойымша, назардан тыс қалып жатқан мәселе – крипто биржаларда орын алып жатқан авто-де-левереджинг. 10 қазанда көптеген компаниялар позицияларынан айырылып жатқанын, тіпті соңғы бірнеше күнде де адамдар позицияларын жоғалтып жатқанын байқай аласыз.»
Ол ойын былай жалғастырды:
«Егер сіз TradFi менеджері болсаңыз, онда әдетте маржалық шақыру туралы қоңырау аласыз. Яғни, кепілдеме жарна салу керек болғанда, олар телефон соғады. Крипто нарығында мұндай жағдай түнгі 2-де де болып, сіз бір қарағанда еш нәрсе болмағандай, позицияңызды жоғалтып қаласыз.»
«Сондықтан CoinRoutes сияқты жүйе керек, себебі ол қай кезде авто-де-левередж болып жатқанын, қарсы тараптар арасында қаншалық жақындап қалдыңыз – соның барлығын көрсетіп береді.»
Ақыр аяғында, портфельдер цифрлық, токенделген және дәстүрлі құралдарды көбірек қамтыған сайын, позицияны әртүрлі уақытта жаба алатын биржалық механизмдерге төзбеушілік күшейеді (әсіресе кепіл мен капитал тиімділігі институттардың негізгі ұсынысында маңызды рөл атқарса).
Институттарды бұрынғысынша не тежеп тұр және не өзгеріп жатыр
Әрине, жол тегіс емес. Саммиттің өзінде де институттар қызығушылықтан әріге өткен кездегі басты мәселелерге қайта-қайта тоқталды. Мысалы, тәуекелді басқару, комплаенс тәжірибесі, саясатты дамыту мен токенделген және цифрлық активтерді кеңейтіп пайдалану мүмкіндігін айқындайтын реттеу негіздері секілді тақырыптар назардан түспеді.
Ceffu бас директоры Иан Ло не себепті екенін айтып өтті:
«Алдыңғы қатарлы юрисдикцияларда инфрақұрылым реттеу айқындығымен қатар тез дамыды. Ережелер нақты белгіленсе, инфрақұрылым да соған сәйкес қалыптасады.»
Ол одан әрі ойын осыған жалғастырды:
«Комплаенс әрқашан бірінші орында тұрады. Институт реттелген ортада жұмыс істесе, ол бекітілген стандарттар мен басқару талаптарын сақтауға дайын екенін көрсетеді. Бұл өзінің кезегінде инфрақұрылым институттарға сай келеді дегенді білдіреді.»
Сондықтан бұл шарада комплаенске қатты көңіл бөлінді. Бұған қолданылған терминология, юрисдикцияға қарай кімдерге қатысуға рұқсат берілгені, «ұсыныс немесе шақыру емес» деген нақты ескертулер мен баяндамашылардың өз ойын білдіріп жатқаны туралы ескертілген жағдайлар дәлел бола алады.
Бұл үдеріс институционалдық қабылдаудың әрі қарай не мақсатта дамитынын да көрсете алады, яғни шекарасы анық әрі кіруі бақыланатын ортада ғана қозғалады.
BeInCrypto басылымына берген сұхбатында NXMarket негізін қалаушы Уоррен Беркке: Институттарды крипто саласында нені тым төмен бағалайды деген сұрақ қойылды.
«Киберқауіпсіздік, алайда RWA енгізілсе, жағдай өзгереді деп ойлаймын. Әлемдік реттеуші органдар смарт келісімшарттарда инвесторларды қорғау, ашықтық және комплаенсті қамтамасыз ету үшін стандарттар енгізіп жатыр.»
Берктен кейін: Институттар нарыққа мүмкіндік үшін келе ме, әлде бәсекелестер итермелей ме деген сұрақ қойылды.
«Менің ойымша, мүмкіндік – негізгі фактор, тіпті бәсекелес жаңа мүмкіндікке жол ашса да. Көптеген институттар көшбасшы болуға ұмтыла бермейді. Бұрынғы нәтижелер маңызды және олар көбіне табысқа жетудің негізгі көрсеткіші.»
Liquidity қатысушылары нарық алға жылжып бара жатқанын түсініп қайтты, алайда институттар инфрақұрылым алдын ала болжамды, аудит жасап тексеруге ыңғайлы және төзімді болған кезде ғана белсенді болатыны айқындалды.
Соңғы мақсат қандай?
Liquidity 2026-та ортақ айтылған ой – «институционалдық» тарау көзге көрінерлік, бір реттік өнімдер арқылы емес, алдын ала болжанатын жүйелер арқылы дамиды. Мысалы, нақты өнімдерді қолдайтын кастодиандық және пост-трейдинг жүйелері, он-чейн тәуекелді комитет тілінде жеткізетін тәуекелді басқару құрылымдары, нарық жұқа кезде таңғы 2-де күтпеген тосын жағдай туғызбайтын механизмдер қажет.
Осы тұжырымдаманы саммиттің ресми тақырыбы да бейнеледі: цифрлық активтер мен дәстүрлі қаржыны біріктіретін, келесі кезеңнің көп активті қаржы инфрақұрылымын құру. Бұл талап институционалдық портфель құрамында цифрлық және токенделген экспозиция болсын дегендер үшін міндетті талапқа айналуы шарт.
Маңыздысы – сенімді инфрақұрылым қалыптасқанда, мүмкіндік те кеңейеді. Жаңа жұмыс процестері, жаңа құралдар және тәуекелді тарату мен қаржыландырудың жаңа тәсілдері пайда болады (және бұған әр қатысушының криптоның бұрынғы ерекшеліктеріне көндігуді талап ету міндетті емес).
Бұл бағытты Адриан Тан нақты сипаттап берді:
«Менің ойымша, түпкі мақсат тек TradFi жүйесін қайта құру ғана емес. Жаңа буын, тың әрі мінсіз өнімдер мен түбегейлі жаңалықтардың дәуірі орнайды. Сала ретінде біраз ілгеріледік, бірақ жалпы көріністе әлі өте жаспыз.»
LTP Summit келесі кезеңі 2027 жылы өтуі ықтимал және онда 2026 жылғы әңгімелердің қаншалық нақты жүйелерге айналғаны сараланады деген болжам бар. Саммиттің ұйымдастырушысы туралы қосымша ақпаратты осында біле аласыз.
