Артур Хэйестың Маелстром инвестициялық фирмасының аға директоры крипто венчурлық капитал қорындағы 100 000 доллар инвестиция төрт жыл ішінде 56 000 долларға дейін төмендегенін анықтады.
Бұл төмендеу Bitcoin құнының екі есе артуына және бастапқы кезеңдегі токендердің сол кезеңде 75 есе көбеюіне қарамастан орын алды.
Қордың нашар көрсеткіштері айқындық жөнінде пікірталас туғызды
Маелстромның инвестициялық директоры Акшат жасаған ашылым крипто VC қорының нәтижелілігі мен алымдарының құрылымына деген қадағалауды күшейтті.
Акшат ерте кезеңдегі токендік қорға шектеулі серіктес ретінде өз тәжірибесімен бөлісті. Төрт жыл бұрынғы оның инвестициясы цифрлық активтер нарығындағы бұқа нарығына қарамастан, 44%-ға құнын жоғалтқан. Акшаттың айтуынша, қор жыл сайынғы басқару үшін 3%-дық және өнімділікке байланысты 30%-дық (carry) алымды талап еткенін хабарлады.
Ол қордың нәтижесін эталондармен салыстырды. Төрт жыл ішінде Bitcoin құны екі есе өсті, ал бастапқы келісімдер бастапқы инвестициядан 20-дан 75 есе қайтарым берді.
Акшат бұл нәтижені үлкен венчурлық қорлардың крипто секторындағы табысты жобалардың шектелген жиынтығын іздеуіне байланысты елеулі төмен нәтиже деп сипаттады.
Хабарламада 2025 жылғы қыркүйек айына арналған капиталдық есеп көрсетілген, ол бастапқы балансы 54 287,84 доллар және соңғы балансы 56 054,01 доллар болғанын көрсетеді. Жыл басынан бері таза қайтарымдық мөлшерлеме -6,08% болып хабарланды.
Түпнұсқа инвестиция мен есеп беру баланс арасындағы айырмашылық туралы сұралғанда, Акшат қордың басынан бергі есеп беруден мерзімдер бойынша өнімділік есеп беруге ауысқанын түсіндірді.
Ол бұл өзгеріс ұзақ мерзімді төмен өнімділікті жасыра алады деп дәлелдеді.
Нарық бақылаушылары Pantera байланысына нұсқап отыр
Акшаттың ашылғанынан кейін әлеуметтік желі қолданушылары талқыланып отырған қор Pantera Capital-дің Early-Stage Token Fund екенін көрсетті. Танымал криптоға бағытталған венчурлық фирма Pantera көптеген бастапқы блокчейн жобаларына инвестиция салады.
Фирманың толықтық тәсілі жеке токендер мен бастапқы кезеңдік протоколдарды қамтып, дәстүрлі капитал салымдарымен салыстырғанда тезірек өтімділік ұсынады.
Дегенмен, Pantera да елеулі жетістіктерге жетті. 2024 жылғы қарашада фирма өзінің Bitcoin Fund 10 жылдан астам уақыт ішінде 1000 есе қайтарым бергенін жариялады.
Шектеулі серіктестерге жақында жіберілген байланыс табысы жоғары токендерге жылжуды ерекше атап өтті, олар қатерлі активтерді басып озды.
Бұл дау крипто ВК-лардың тап болатын қиындықтарын ашады. Ұлттық венчурлық капитал қауымдастығы және PitchBook 2025 жылдың басындағы 76% жасалған сатып алулардың Series B алдында болғанын айтып, ерте кезеңдік шығудың қиыншылықтарын көрсетеді.
Есеп инвесторға ыңғайлы мәмілелердің жалғасуын көрсетіп, ВК-лардың өсіп келе жатқан таңдағыштығы мен тәуекелден қашуын білдіреді.
Маелстром жеке капитал және ақшалай ағыны бар бизнестерге ауысады
Шектеулі серіктестердің жауаптары Хейс пен Акшат Maelstrom Equity Fund I, жаңадан сатып алу жеке капитал қорын жариялағаннан бірнеше апта өткен соң болды.
Бұл жаңа стратегия болжамды токендерден шығарып, тиімді, он-чейн емес инфрақұрылымдық компанияларға қарай бағытталған. Қазандағы X-дегі жариялымға сәйкес, Maelstrom енді криптодағы «pick and shovels» бизнесін мақсат етеді.
Мақсаты негізін қалаушыларға таза шығу нұсқаларын ұсыну және Robinhood және Charles Schwab сияқты қаржы ұйымдары үшін сатып алуға дайын компаниялар құру.
Маелстром, Артур Хэйестің, BitMEX негізін қалаушының отбасылық кеңсесі басқаратын, ұзақ мерзімді венчурлық, өтімді, жеке капитал және қоғамдық нарықтарды қамтитын инвестициялауды баса назар аударады. Акшат жаңа қордың шешуге бағытталған үш негізгі мәселесін анықтады.
- Тиімді, он-чейн емес компаниялардың негізін қалаушылары көбіне таза шығу нұсқаларынан айырылған және стратегиялық сатып алушылармен көпжылдық құлыптамаларға тап болады.
- Дәстүрлі қаржы кіргендер толық, сатып алуға дайын бизнес көзіне зәру болады.
- Зейнетақы қорлары сияқты институционалдық бөлушілер криптоға үлкен сомаларды инвестициялағысы келеді, бірақ үлкен венчурлық қорлардан тәуекелділігі жоғары түзетілген қайтарым таба алмайды.
Жеке капиталға көшу стандартты крипто VC қорларындағы шектеулі серіктестердің наразылығын айқын көрсетіп отыр, әсіресе төмендеулер кезінде алымдар мен үлес капиталды азайтқан кезде.
Maelstrom тәжірибесі қор көлемі мен өнімділік арасындағы ықтимал қайшылықты көрсетеді. Ақша ағыны бар жеке капиталға көшу жақсы нәтижелер әкелетінін болжау қиын, бірақ VC құрылымдарына деген қатаң кураторлық сектор үшін анықтаушы сәт болуы мүмкін екенін көрсетеді.
