Майкл Сейлор корпоративтік ережелерді қайта жазу арқылы беделге ие болды. MicroStrategy ретінде басталған қарапайым бағдарламалық жасақтама компаниясы әлемдегі ең ірі Bitcoin (BTC) қазынасы болып табылатын Strategy-ге айналды.
Алайда, 8,2 млрд доллар қарыз, 735 млн доллар жаңа сұйылту және экзотикалық қаржы өнімдерінің кеңейтілген жиынтығымен сыншылар Сейлор компанияны белгісіз, жоғары тәуекелді аймаққа бағыттап жатыр деп ескертеді.
Қарыз, сұйылту және Bitcoin әсер ету стратегиясы талқыға түсті
Соңғы үш жыл ішінде Strategy өзінің бұрынғы болмысынан біртіндеп бас тартты. Инвесторлар енді компанияны дисконтталған ақша ағындары бойынша емес, тек 636 505 BTC резервтері мен Сейлордың монетизациялау қабілеті бойынша бағалайды.
Атқарушы төраға өзінің миссиясы туралы ашық болды, STRK, STRF, STRD және STRC сияқты жаңа бағалы қағаздар арқылы Bitcoin несиесінің кірістілік қисығын құруды мақсат етті.
Бұл ұстаным Strategy-ді дәстүрлі компаниядан гөрі левереджделген Bitcoin банкіне айналдырады. Әрбір қарыз шығару, акция сату және құрылымдық өнім көбірек BTC жинауға арналған, бұл жоғары және төмен тәуекелді күшейтеді.
Алайда, соңғы дау осы өзгерісті көрсетеді. 31 шілдеде басшылар MSTR акцияларын таза актив құнының (mNAV) 1–2,5 есе аралығында сұйылтпауға уәде берді. Бұл қорғау 18 тамызға қарай үнсіз жойылды.
Содан бері компания осы диапазонда 735,2 млн доллар акция сатты, бұл жаман ниет айыптауларын тудырды.
«Сейлор раг пул схемасын жасады… Бұл ешқашан Bitcoin туралы болған жоқ; бұл Сейлордың ақша табуы туралы», – деп WhaleWire бас директоры Джейкоб Кинг X-те жазды.
Басқалары бұл қадамды акционерлердің сенімін жоғалту есебінен басқару икемділігін сақтау үшін классикалық Уолл-стрит маневрі деп санайды.
Жүйелік тәуекел қалыптасып жатқанда, ашықтық осалдыққа айналады
Қосымша алаңдаушылық тудырып, блокчейн аналитикалық фирмасы Arkham жақында Strategy-дің Bitcoin әмияндарының 97%-ын ашты, шамамен 60 млрд долларды ізделетін мекенжайларға байланыстырып отыр.
Кейбіреулер мұны резервтердің дәлелі деп санаса, басқалары Strategy-ді Bitcoin экожүйесіндегі бір сәтсіздік нүктесі ретінде көрсетеді деп ескертеді.
«Егер олар сол BTC-ді әмияндардан жылжытса, нарықтың құлдырауын күтіңіз», – деп бір тәжірибелі трейдер жазды.
Бұл ашылулар операциялық қауіпсіздікке қатысты алаңдаушылықты да тудырды, кейбіреулер Сейлордың өзі криптовалютаға байланысты қылмыстардың көбеюі кезінде нысанаға айналуы мүмкін деп ескертеді.
Қарыз, сұйылту және ашықтықтың үйлесімі Strategy-ді әлсіз күйде қалдырады. Компания акционерлік құнын Bitcoin-ның құбылмалылығына байланыстырып, әрбір нарықтық ауытқуды күшейту қаупін тудырады.
Кенеттен BTC-нің төмендеуі қарыз міндеттемелерін қиындатып, MSTR акцияларын құлдыратып, оны құрамдас ретінде ұстайтын қорларға әсер етуі мүмкін.
Қолдаушылар Сейлор ұзақ мерзімді ойынды ойнап, фиат міндеттемелерін Bitcoin үстемдігіне айналдырып жатыр деп санайды. Алайда, сыншылар биліктің қауіпті шоғырлануы ретінде басқару тәуекелдерін көреді.
«Жаңартылған MSTR акциялары бойынша нұсқаулық… компанияға акционерлік құнды сұйылту, инвесторлардың сенімін жоғалту, акция бағасына төмен қысым көрсету және Bitcoin-ның құбылмалылығына тәуелділік салдарынан қаржылық тәуекелді арттыру арқылы зиян келтіруі мүмкін», – деп бір қолданушы байқады.
Майкл Сейлор тоқтамайтын болса да, Strategy-дің акционерлік базасы созылып, қарыз жүктемесі ауыр және әмияндары ашық күйде.
Осыған байланысты, компанияның тағдыры крипто нарығының тұрақтылығымен көбірек байланысуы мүмкін.
Көреген немесе жауапсыз деп қаралса да, Майкл Сейлордың тәжірибесі бір компанияны Bitcoin үшін ықтимал жүйелік тәуекелге айналдыруы мүмкін.
