Galaxy Research жаңа есебінде мемкоиндардың негізгі пайда алушылары трейдерлер емес, инфрақұрылым жеткізушілері екенін анықтады.
Лончпадтар, орталықтандырылмаған биржалар (DEX) және автоматтандырылған сауда боттары сияқты платформалар айтарлықтай кіріс алады. Сонымен қатар, жеке қатысушылардың көпшілігі теріс күтілетін мәні (EV) бар нөлдік сомалық ойында шығынға ұшырайды.
Мемкоин парадоксы: жаппай қатысу, шоғырланған пайда
Мемкоиндар, жиі интернет әзілдері немесе мәдени трендтер негізінде жасалған, ешқандай пайдалылығы жоқ токендер ретінде сипатталады, он жылдан астам уақыт бойы бар. Әсіресе, танымалдылықтың артуы және жасау жеңілдігі толық ауқымды бумды тудырды. Соңғы бірнеше жылда нарыққа миллиондаған жаңа токендер шықты.
Трейдерлер жиі тез пайда табу уәдесімен осы салаға тартылады. Дегенмен, Galaxy Digital атап өтті,
«Оларды саудалау негіздерге емес, ‘мәдени арбитраж’ деп сипаттауға болатын нәрсеге көбірек байланысты: назар аудару циклдарын болжау немесе алдын ала көру, мысалы, нарық оны вирустық деп танығанға дейін вирустық TikTok трендіне арналған токенді сатып алу. Ұзақ мерзімде нарық қатысушыларының басым көпшілігі мемкоиндарды саудалаудан ақша жоғалтады, және көптеген жағынан бұл жай ғана құмар ойындар.»
Соңғы есепте Galaxy Digital зерттеу сарапшысы Уилл Оуэнс мемкоин экожүйесінің стек ретінде жұмыс істейтінін түсіндірді. Мұнда ақша ағыны негізінен жасау және саудалауды қолдайтын инфрақұрылымда шоғырланған.
Негізгі деңгейде Solana сияқты блокчейндер басым. Ол 32 млн-нан астам токенді орналастырады, бұл 2024 жылдың басынан бері 300%-дан астам өсті. Блокчейн Ethereum, Base және BNB Chain сияқты негізгі тізбектердегі 57 млн мемкоиндардың 56%-ын құрайды.
«Base және BSC де айтарлықтай белсенділікті орналастырады, ал Ethereum үлкенірек токендерді және аз қатал мәдениетті орналастырады», – делінген есепте.
Solana-ның төмен комиссиялары және жоғары өткізу қабілеті оны артықшылықты орынға айналдырды, мемкоиндар оның DEX сауда көлемінің шамамен 20-30%-ын құрайды, қаңтардағы 60%-дан төмендеді.
Келесіде, лончпадтар жылдам токен шығаруды қамтамасыз етіп, маңызды қабатты құрайды. 2024 жылдың басында дебют жасаған Solana-ның Pump.fun бұл үрдісті өтімділікті минималды шығынмен қамтамасыз ететін байланыс қисықтары арқылы индустрияландыру арқылы көрсетеді.
Платформа шамамен 12,9 млн токен жасады, олар жалпы 32 млн Solana токендерінің 40,31%-ын құрайды. Pump.fun-да шығарылған токендер толық сұйылтылған нарықтық капитализациясы (FDMC) 4,8 млрд доллардан асатын жиынтыққа ие, дегенмен бұл жылдың басында 10 млрд доллардан жоғары болды.
«Pump.fun токендерінің арасындағы құнның қуаттық заңды таралуы таңқаларлық. Платформада шығарылған шамамен 12,9 млн токеннің ішінен тек 12-сі барлық толық сұйылтылған нарықтық капитализацияның (FDMC) жартысынан астамын құрайды. Бұл он екі токен бірге 2,69 млрд долларды немесе жалпы 4,8 млрд доллар FDMC-ның 56%-ын құрайды, ал қалған 44% миллиондаған токендер арасында бөлінеді», – деп атап өтті Оуэнс.
Сонымен қатар, Pump.fun жасау және саудалаудан айтарлықтай комиссиялар жинады. 2024 жылдың жазында ол LetsBonk сияқты бәсекелестерге уақытша жол берді. Дегенмен, лончпад Project Ascend сияқты инновациялар арқылы үстемдігін қайтарып алды, ол жасаушылар үшін динамикалық комиссиялық модельдерді енгізеді және интерактивті шығарылымдар үшін стримерлермен интеграцияларды ұсынады.
Сонымен қатар, DEX агрегаторлары және автоматтандырылған маркетмейкерлер (AMM) Jupiter, Raydium, Orca және Pump.fun-ның ішкі PumpSwap сияқты платформалар кейінгі сауда-саттықты өңдеу арқылы құнды одан әрі арттырады. Бұл платформалар жоғары көлемдерден пайда көреді, мемкоиндар пайдаланушыларды тарту және экожүйенің өсуін қамтамасыз етеді.
Axiom, BONKbot және Trojan сияқты сауда боттары бұл процесті жетілдіріп, токендерді бастапқы кезеңде сатып алу және жылдам орындау арқылы ойыншыға қарсы ойыншы (PvP) ортасын құруға ықпал етеді.
«Мысалы, Axiom 10-нан аз адамнан тұратын командамен 200 млн доллардан астам жиынтық кіріс жинады», – деп атап өтті есеп.
Соңында, токен шығарушылар, инсайдерлер және негізгі пікір көшбасшылары (KOL) да пайда көреді. Әзірлеушілер мен инсайдерлер жиі жасырын әмияндарда үлкен жеткізілім бөліктерін сақтап, бөлшек өтімділікке пайда үшін сатады. X сияқты платформалардағы KOL-дар нарративтерді үйлестірілген науқандар арқылы күшейтеді.
«X (бұрынғы Twitter) қауымдастықтары және Telegram топтары мемдерді күшейтіп, шиллинг науқандарын үйлестіреді. Қауымдастықтар өз токендерін жоғары көтеруге ынталандырылған, ұжымдық сенім негіздерге ауыстырылады. KOL-дар бұл қабаттың үлкен бөлігі», – деп жазды сарапшы.
Мемкоин бумында бөлшек трейдерлер ең үлкен ұтылғандар ма?
Керісінше, көптеген трейдерлер құрылымдық кемшіліктерге тап болады. Есепте Solana мемкоиндарын ұстаудың медианалық уақыты шамамен 100 секунд екені анықталды. Бұл бір жыл бұрынғы 300 секундтан айтарлықтай төмен.
«Бұл орташа қатысушының токенді сағаттар бойы, тіпті күндер бойы ұстамайтынын білдіреді. Оның орнына, олар тез айналып, басқа трейдерлерге қарсы бірнеше % пайда алу үшін айналады, бұл негізінен PvP сауда ойыны», – деп түсіндірді Оуэнс.
Тәуекелдер көп, соның ішінде сатып алуға мүмкіндік беріп, сатуды бұғаттайтын токендер — хани-поттар, инсайдерлер өтімділікті алып кететін раг пул схемалары және түпнұсқалардан құндылықты сорып алатын көшірмелер. LIBRA токен оқиғасы сияқты жоғары деңгейдегі оқиғалар трейдерлердің миллиондаған доллар шығынға ұшырауына әкеліп, инсайдерлер пайда көрді.
Бұл экожүйе парадоксы кеңірек үрдісті көрсетеді: мемкоиндер криптовалютаға кіру нүктесі ретінде қызмет етіп, жаңа пайдаланушыларды әмияндар мен DEX-терге тартса да, алыпсатарлық дүрбелең негізінен инфрақұрылым иелерінің шоғырланған тобын байытады.
Көптеген қатысушылар үшін сауда теріс EV болып қалады. Сондықтан, мемкоиндер казино сияқты көрінуі мүмкін, бірақ әрқашан үй — ойыншылар емес — жеңеді.
