Жапондық MetaPlanet компаниясы MicroStrategy-ді қайталап, өзінің балансын Bitcoin-ге ауыстырды. Жапон үкіметі спот крипто ETF-терін қабылдамағанымен және оның салық жүйесі крипто саудасына ауыр жүктеме салғанымен, MetaPlanet сияқты компаниялардың акциялары Bitcoin-ге әсер ететін реттелген прокси ретінде қарастырылды.
Енді бұл артықшылық реттеу ортасы өзгерген сайын сыналуда.
Биткоин проксиінен құбылмалы акцияға дейін
Анықтама
Компания қонақжайлылық бизнесінен Bitcoin қазынашылық құралына ауысты. Жақында FTSE индексіне қосылуы пассивті кірістерді тартты. Жергілікті ETF-тердің болмауы және ауыр салық жүктемелерімен, инвесторлар MetaPlanet-ті «жалған ETF» ретінде таңдады.
Саясат өзгерістері күтілуде: Жапонияның салық кеңесі крипто табыстарына 20%-дық біркелкі салық салуды талқылауда, бұл акцияларға ұқсас, қазіргі 55%-дан әлдеқайда төмен. Бұл тікелей иеленуді арттыруы мүмкін. Сонымен қатар, Жапон үкіметінің облигацияларымен қамтамасыз етілген JPYC, реттелген өтімділік құралы ретінде танымал болуда.
Ештеңе мүмкін емес емес
MetaPlanet акциялары оның Bitcoin иеліктерінің таза құнынан 400%-дан астам премиямен саудаланады. BTC 30%-50%-ға төмендесе, бұл акциялардың күрт сатылуына әкелуі мүмкін, деп Financial Times хабарлады. Акцияларды және варранттарды қайталап шығару өсуге ықпал етеді, бірақ сұйылту мәселелерін көтереді.
BeInCrypto MetaPlanet-тің премиясы өзін-өзі күшейтетін циклге негізделгенін хабарлады: жоғары премиялар қаржыландыруды қамтамасыз етеді, бұл көбірек BTC сатып алуға мүмкіндік береді, премияны сақтайды. Егер BTC төмендесе, бұл цикл бұзылуы мүмкін.
Екінші жағынан, кейбір сарапшылар MetaPlanet-тің тұрақты BTC кіріс рекорды және төмен міндеттемелері сұйылту күтілгеннен аз болуы мүмкін екенін атап өтеді, өйткені оның жоғары mNAV-ы BTC сатып алуға пропорционалды түрде үлкен қаражат жинауға мүмкіндік берді.
Соңғы жаңарту
MetaPlanet 555 млн жаңа акцияға дейін шетелдік акциялар ұсынысын жариялады. Компания өзінің Bitcoin иеліктері 18 991 BTC-ге жеткенін, шамамен 2,1 млрд долларға тең екенін мәлімдеді. Акциялары жыл басынан бері 480%-ға өсті. Benchmark Research жүзеге асырылған құбылмалылықты 133,9% деп талдады.
MicroStrategy де зардап шекті
Тарихи перспектива
MicroStrategy NAV премиясы бұқа нарықтарында акцияларды сату арқылы BTC қаржыландыра алатынын көрсетті. Арзан, қарапайым арналар пайда болған кезде, премиялар қысылып, қаржыландыру терезелері тарылуда — MetaPlanet басқаруы тиіс тәуекелдер. VanEck АҚШ нарықтарында ұқсас динамиканы атап өтті.
- Қайталанған ұсыныстардан сұйылту
- Bitcoin NAV-мен салыстырғанда премияның қысылуы
- Bitcoin-нің өзінен жоғары жүзеге асырылған құбылмалылық
- Салық реформасы кедергілерді азайтқан кезде ауыстыру тәуекелі
- Пассивті қорлар әсерлерін реттесе, ағындардың кері қайтуы
- mNAV циклдары бұзылса, секторлық «өлім спиралі»
Алға қарай
MetaPlanet 2027 жылға қарай үлкен Bitcoin қазынасын құруды мақсат етеді. ETF-тер мен тікелей иелену кеңейген сайын оның акциялар жолының өзектілігін дәлелдеу қиындық тудырады. Егер премиялар қысылса, капитал тәртібі мен қолма-қол ақша резервтері маңызды болады.
Сарапшылар пікірі
Bitwise компаниясының Еуропадағы зерттеу бөлімінің басшысы Андре Драгосч BeInCrypto-ға осы мәселелер бойынша пікір білдірді:
- Салық және ETF-тер туралы: «Қазіргі уақытта акциялар Жапонияда әлдеқайда жақсы салық режиміне ие, бірақ 2026 жылы Bitcoin ETF-тері мақұлданып, крипто салық реформалары алға жылжыған кезде, MP-ның Bitcoin прокси ретіндегі рөлі сөзсіз тартымдылығын жоғалтады. Оның mNAV премиясының соңғы төмендеуі осы өзгерістермен ішінара байланысты.»
- Сұйылту туралы: «MP-ның оң BTC кірістері бойынша мықты тәжірибесі бар, бұл күтілгеннен аз сұйылтуды білдіреді. Оның төмен міндеттемелері және жоғары mNAV-ы минималды сұйылтумен капитал жинауға мүмкіндік берді, және өткен орындау бұл ықтимал жалғасатынын көрсетеді.»
«MetaPlanet акцияларын сатып алу реттелген қаптамада Bitcoin әсерін сатып алу болып табылады.» — Винсент Лю, Kronos Research
«Отбасылық кеңселердің екінші және үшінші буын өкілдерінің көпшілігі виртуалды валюталар туралы біле бастады және қатысуда.» — UBS Қытай байлық жөніндегі атқарушы директоры Reuters арқылы
