Еуропада реттелетін стейблкоин нарығы Markets in Crypto-Assets Regulation (MiCA) негізінде өсіп келе жатыр, алайда бір толық санат бос тұр. MiCA толық күшіне енгеніне екі жылға жуық уақыт өтсе де, ЕО-да бірде-бір активке байланған токенге рұқсат берілмеген.
Еуропалық бағалы қағаздар және нарықтар басқармасының (ESMA) деректеріне сәйкес, 19 лицензияланған эмитент пен 29 реттелетін стейблкоин бар, ал тауарларға немесе корзинаға байланған токендер бағыты бойынша көрсеткіш нөлде қалып отыр.
Сандар шын мәнінде нені көрсетеді
2024 жылғы 30 желтоқсанда MiCA толық күшіне енгеннен кейін реттелетін стейблкоиндер екі негізгі санатқа бөлінеді.
- Электрондық ақша токендері (EMT) бір ғана фиат валютасымен қамтамасыз етіледі.
- Активке байланған токендер (ART) активтер, тауарлар немесе алтын сияқты валюталық емес активтер корзинасына байланады.
ESMA-ның MiCA уақытша реестріне 2026 жылғы наурыздағы жаңартуға сәйкес, 11 елде 19 рұқсат алған EMT эмитенттері бар, бұл екі ай бұрынғы 10 елдегі 17 эмитентпен салыстырғанда өскен көрсеткіш.
Франция 5 лицензияланған эмитентпен алда келе жатыр, одан кейін Литва, Люксембург, Мальта және Нидерланды бойынша әрқайсысында 2 эмитенттен бар.
Айналымдағы 29 EMT-нің ішінде 17-сі еуромен, 9-ы доллар-мен, тағы үшеуі чех кронасы, британ фунты және швейцариялық франкпен байланысқан.
ART бағаны әлі де нөлде тұр.
Құрылымдық мәселелерге нұсқайтын алшақтық
MiCA үшінші және төртінші толық бөлімдерді ART-терге арнаған. Олардың жоқтығы кездейсоқ емес және жіберілген қателік те емес. Бұл реттеушілік талаптардың іске асырылу мүмкіндігін тікелей сұраққа айналдырады.
Патрик Хансеннің айтуынша, Circle-дың ЕО стратегиясы мен саясат жөніндегі атқарушы директоры, бұл шеңбердегі тереңірек қайшылықтардың белгісі.
«Қазірге дейін 0(!) ART – екі жылға жуық уақыт ішінде. ART-тер шеңбердің ауқымды бөлігін (үшінші және төртінші бөлімдер) қамтыса да, белсенділіктің болмауы құрылымдық кедергілерді көрсетеді. Алдағы MiCA қайта қарауы осы кедергілерді жоюға мүмкіндік беріп, ART режимін іс жүзінде жұмыс істетудің жолын ашады», – деп жазды Хансен өз жазбасында.
Хансен рұқсат алған EMT-тердің өздері де крипто нарығының шегінен шыға қоймағанын атап өтті.
Реттелетін стейблкоиндерді институттар не криптоға қатысы жоқ пайдаланушылар қолдана ма деген сауалға, ол қолданылу аясын «негізінен крипто, алайда одан әрі де өсуде» деп сипаттады.
Осы баға беру контекстінде маңызды рөлге ие.
Нарықтық капитализациясы бойынша топ-50 стейблкоин арасында, Хансеннің айтуынша, тек USDC, USDG және EURC ғана MiCA талаптарына сәйкес келеді – әлемдік стейблкоин нарығының өте шағын бөлігі ғана.
Қатаң бақылау қысымы күшейіп келеді
Стейблкоин туралы деректер ESMA өзінің криптоактивтер қызметтерін көрсететін провайдерлерге (CASP) қатысты қысымды арттырған сәтте жарияланып отыр, өйткені олар ұлттық өтпелі кезең аяқталмай тұрып рұқсат алуға міндетті.
Көптеген қолданыстағы жеңілдіктер 2026 жылғы 1 шілдеге дейін аяқталады, әрі бұдан әрі ұзартылмайды деп күтіледі.
2025 жылғы желтоқсанда ESMA рұқсат алмаған CASP-тар тәртіпті тарату жоспарларын алдын ала әзірлеуі қажет екенін хабарлады. Сондай-ақ ұлттық реттеушілерге соңғы минутта берілген өтініштерге «аса абайлықпен қарауды» тапсырды.
Стейблкоин эмитенттері үшін сәйкестік мерзімдері тарылып келеді. Ақпараттық меморандумды iXBRL форматында ұсыну талабы 2025 жылғы желтоқсаннан бастап күшіне енсе, ал ордерлік кітап есебін сақтау ережесі JSON форматында 2025 жылғы сәуірде енгізілді.
Алдағы MiCA қайта қарауы кезінде ART мәселесі көтерілетіні ықтимал. Реттеушілер осы уақытқа дейінгі нөлдік рұқсат алу көрсеткішін саясаттың сәтсіздігі немесе әдейі сақтықтың белгісі ретінде қабылдай ма, осыған қарай тауарға және корзинаға байланған токендерге қатысты болашақта шеңбердің қалай қолданылатыны анықталмақ.
