MicroStrategy қазіргі уақытта биткоинды сатып алатын жалғыз ірі корпоративтік компания болып отыр, сондықтан институционалдық сұраныстың беріктігіне қатысты алаңдаушылықтар арта түсті.
Соңғы мәліметтерге сәйкес, компания соңғы 30 күнде шамамен 45 000 BTC сатып алды, ал басқа барлық қазынашылық компаниялар бірігіп тек шамамен 1 000 BTC ғана сатып алған. Яғни, сектор бойынша қатысудың дерлік толық күйреуі байқалады.
Мұндай өзгеріс нарық құрылымының күрт өзгергенін көрсетіп отыр. Бұрын корпоративтік тренд кеңейіп келеді деп бағаланса, қазір бұл үрдіс, негізінен, бір ғана компанияға тәуелді болып отыр.
MicroStrategy енді қазынашылық компаниялар арасындағы биткоин иелігінің 76%-ына жуығын құрап отыр, бұл стратегияның қаншалықты шоғырланғанын көрсетеді.
Сонымен қатар, MicroStrategy-дің өз моделінде де белгілі бір әлсіздіктер пайда болуда. Компанияның mNAV (таза актив құны еселігі) 1-ден төмен қалып, шамамен 0,97x деңгейінде тұр.
Яғни, акциялар компанияның биткоин иеліктерінің құнын ескере отырып, дисконтпен саудаланып жатыр, себебі акционерлік капиталдың сұйылуы ескеріледі.
Ондай айырмашылық маңызды, себебі MicroStrategy стратегиясы нарықтағы сенімге тікелей тәуелді. Акциялар үстеме бағамен сатылған жағдайда компания қосымша капитал тартып, жаңа биткоин сатып алуды оңай жүзеге асыра алады.
Дисконт бұл жүйенің тиімділігін азайтып, сондай-ақ осындай құрылымға деген инвесторлар қызығушылығының төмендегенін білдіреді.
Сонымен қатар, MicroStrategy акциялары жыл басынан бері шамамен 14%-ға арзандады, ал осы кезеңде биткоин құны 22%-ға төмендеген еді.
Мұндай салыстырмалы нәтижені оң көрініс деп қабылдауға болады, дегенмен шын мәнінде инвесторлар енді компанияның биткоин қорын ұлғайта алу қабілетін мойындаса да, оның моделіне айқын үстеме бағалау беріп отырған жоқ.
Жалпы, деректер тұрақсыз ахуалды көрсетеді. Биткоинды корпоративтік мақсатта сақтау аясы кеңейген жоқ. Оның орнына, тек бір компания басты рөлге шықты.
Сондықтан корпоративтік қазынашылықтар арқылы институционалдық қолдау туралы нарратив күткендегідей мықты емес.
Нарық қазір MicroStrategy-дің белсенді сатып алуларына тәуелді болып қалды, ал корпоративтік сұраныстың өзге дербес базасы жоқ.
Ондай жағдай өзгеретін болса, биткоинға деген сұраныстың ықтимал әсері бірден әрі айтарлықтай болуы ықтимал.
