Сарапшылар MicroStrategy, Bitcoin (BTC) ең ірі корпоративтік иесі, бүкіл крипто нарығына әсер етуі мүмкін қаржылық уақыт бомбасының үстінде отыруы ықтимал деп алаңдаушылық білдіруде.
Bitcoin-ның жалпы ұсынысының 3%-ына тең 597 000-нан астам BTC-мен, бизнес-аналитика компаниясы Bitcoin проксиіне айналып, кейбіреулер «криптоның ең үлкен өтімділік тәуекелі» деп атайтын жағдайды тудырып отыр.
MicroStrategy-дің 71 млрд долларлық Bitcoin ставкасы жүйелік тәуекелдерге алаңдаушылық тудырады
Жексенбі күні Bitcoin тағы бір тарихи максимумға (ATH) жетіп, 120 000 долларға қарай тұрақты түрде жақындады. Алайда, бұл жолы өсу бөлшек сатып алу импульсінен гөрі институционалдық қызығушылық аясында орын алуда.
Олардың ішінде бастысы MicroStrategy (қазір Strategy), ол 597 325 BTC-ға ие, бұл жазу кезінде 71 млрд доллардан астам құнға ие.
Leshka.eth, KOL және инвестициялық стратег, MicroStrategy-дің Bitcoin ойынының ауқымы мен нәзіктігін көрсетті.
«Барлығы тойлап жатқанда, бұл криптоның ең үлкен өтімділік тәуекелін тудырады», – деп Leshka жазды.
Сарапшы MicroStrategy-дің Bitcoin-дағы 71 млрд долларлық позициясы 2020 жылдан бері жиналған 7,2 млрд долларлық конверттелетін қарыздың үстіне құрылғанын атап өтті. Оның орташа BTC сатып алу бағасы шамамен 70 982 доллар.
Егер Bitcoin осы межеден төмен түссе, қағаздағы шығындар оның балансына нақты қысым жасай бастайды.
Спот ETF-терден (биржада сатылатын қорлар) айырмашылығы, MicroStrategy-де қолма-қол ақша буферлері немесе өтеу механизмдері жоқ.
Бұл Bitcoin бағасының кез келген төмендеуі компанияның бағалауына тікелей әсер ететінін және төтенше жағдайда міндеттемелерді жабу үшін активтерді сатуға мәжбүр етуі мүмкін екенін білдіреді.
«Бұл жай ғана жоғары бета Bitcoin ойыны емес — бұл қателікке өте аз орын қалдыратын левереджді ставка», – деп Leshka ескертті.
MicroStrategy-дің биткоин стратегиясының артындағы әлсіз кері байланыс циклі
Көптеген бөлшек және институционалдық инвесторлар MicroStrategy акцияларын (MSTR) Bitcoin-ға қол жеткізудің өтімді жолы ретінде қарастырса да, ол реттелетін ETF-терден әлдеқайда жоғары тәуекелдерге ие.
Leshka түсіндіргендей, MSTR өзінің таза активтер құнынан (NAV) жоғары бағамен саудаланады, кейде 100%-ға дейін. Бұл «премиум кері байланыс циклі» — акция бағасының өсуі көбірек BTC сатып алуды қаржыландырады — төмендеу кезінде тез құлдырауы мүмкін.
Егер инвесторлардың көңіл-күйі өзгеріп, MSTR-дің NAV премиумы жойылса, компанияның жаңа капиталға қол жеткізуі тоқтайды.
Мұндай нәтиже MicroStrategy-дің Bitcoin активтері туралы қиын шешімдер қабылдауға мәжбүр етуі мүмкін.
Постта 2022 жылғы Terra-LUNA құлдырауы туралы айтылған, мұнда 40 млрд долларлық нарықтық капитализация ұқсас левередж спиралының салдарынан жойылды. Бұл салыстыру жүйелік тәуекелдің нақты прецедентін көрсетеді.
MicroStrategy-дің негізгі бизнесінің құлдырауы нәзіктікті арттырады. Бағдарламалық жасақтама кірісі 2024 жылы 15 жылдық ең төменгі деңгейге, 463 млн долларға дейін төмендеді, ал қызметкерлер саны 2020 жылдан бері 20%-дан астамға азайды.
Компания қазір іс жүзінде минималды әртараптандырумен Bitcoin қоры болып табылады, яғни оның табысы крипто нарығымен бірге көтеріледі және төмендейді.
Басқа жерде сыншылар бұл деңгейдегі орталықтандыру Bitcoin-ның орталықтандырылмаған этикасына қауіп төндіреді деп айтады.
Leshka келіседі, Bitcoin орталық бақылаудан аулақ болу үшін жасалғанын, ал MicroStrategy барлық BTC-ның 3%-ын иеленуі бір сәтсіздік нүктесі екенін атап өтті.
Дегенмен, барлық сарапшылар бұл жағдайды апокалиптикалық деп санамайды. Конверттелетін облигациялардың мерзімі 2027 жылдан 2031 жылға дейін созылады, жақын арада пайыздық міндеттемелер аз. Егер Bitcoin 30 000 доллардан төмен құлдыраудан аулақ болса, мәжбүрлі өтімділіктер ықтимал емес.
Сонымен қатар, қаржылық қысым жағдайында, MicroStrategy BTC сатудың орнына акцияларды сұйылтуы мүмкін, бұл оған таңдау мүмкіндігін береді.
Соған қарамастан, негізгі алаңдаушылық жүйенің шексіз оптимизмге және премиумға негізделген капитал тартуға тәуелді болуының өзінде жатыр, бұл оны табиғатынан нәзік етеді.
Жауапкершіліктен бас тарту
Біздің веб-сайттағы барлық ақпарат адал ниетпен және тек жалпы ақпарат беру мақсатында жарияланады. Біздің веб-сайттағы ақпаратқа сүйеніп қабылданған кез келген шешімге оқырманның өзі жауапты болады.
