2025 жылы өз балансына криптовалютаны ұстайтын компаниялардың толқыны келді. Трамптың криптовалютаға жәрдемдесетін саясаттарына байланысты бірнеше дәстүрлі бизнес АҚШ қор нарығындағы бірігулер немесе акционерлік қоғам болу арқылы криптовалютаға үлкен бәс тігіп отыр.
Алайда, «DAT» немесе цифрлық активтер қазынашылықтары импульсін жоғалтып жатқандай көрінеді. Көптеген компаниялардың акцияларының құны төмендеуде.
Қолжетімділік туралы барлығы
Bitcoin’s MicroStrategy сияқты ірі DAT атаулары, Ethereum’s Bitmine және Solana’s Forward Industries өткен айда қатты төмендеді.
Инвесторлар осы ашық компаниялардың акцияларын сатуға көшуде, бұған дейін олар сүйіктілер болған еді. 2025 жылы DATтар шынымен белгілі кезеңге ие болды. Бірақ сол кезең өтіп кетті ме?
Tellurian Capital басқарушы серіктесі Жан-Марк Боннефос өз сөзінде, DAT-тың қызып кетуі инвесторларға әмияндармен, биржалармен немесе көптеген тізбектермен арпалыспай-ақ, криптовалютаға қол жеткізуге мүмкіндік бергендіктен болуы ықтимал екенін атап өтті.
«DATтар, ашық тізімдегі компаниялар ретінде, АҚШ институционалдық инвесторларына өздерінің қолданыстағы мандаттарына және операциялық жұмыс ағындарына маңызды өзгерістер енгізбей-ақ криптовалюталарды сатып алуға ыңғайлы, сәйкестікке сай дайын тәсіл болып табылады», – деді Боннефос BeInCrypto-ға сұхбатында.
Мұның бәрі 2020 жылы MicroStrategy (NASDAQ: MSTR) компаниясымен басталды, оның бас директоры Майкл Сейлор, пандемия дәуіріндегі ақша басу кезінде, компаниясының кейбір ақшасын BTC-ге айналдыруға шешім қабылдады.
Strategy қазіргі уақытта 649,870 биткойн иеленуде, оларды сатып алуға орташа есеппен биткойн үшін 74 430 доллар жұмсаған.
Алайда, кейбір институционалдық инвесторлардың қазіргі уақытта DATтарға қатысты сатып алушылық өкінішті сезінуі мүмкін, өйткені криптовалюта мен дәстүрлі активтер нарығы төмендеуде.
Дегенмен, Strategy крипто қазынашылық саласында тәжірибесі аз бәсекелестеріне қарағанда жақсырақ жетістікке жетуі ықтимал.
«Strategy ондаған жылдар бойы табысқа ие болды, капитал нарығымен терең қарым-қатынастар орнатты және Биткоин бойынша үлкен позиция құрып, оны сенімділікке және арзан қаржыландыруға әкелді», – деді Маья Вужинович, ETH жинақтаушы FG Nexus (NASDAQ: FGNX) компаниясының бас директоры. «Жаңа DATтарда бұл артықшылық жоқ».
NAV және mNAV-ты зерделеп қарау
Жаңадан шыққан DAT-ларға назар аударған инвесторлар үшін Таза активтер құнын (NAV) және Нарықтық капитализациядан таза активтер құнына (mNAV) салыстыруды басты бағалау құралы ретінде қарастыру қажет.
«NAV – бұл «криптовалютаның бүгінгі құны қандай?» деген қарапайым сұрақ,» – деді Вужинович BeInCrypto-ға. «mNAV компанияның стратегиясына, сенімділігіне және орындалуына неғұрлым жомарт баға ретінде қаралады».
Дегенмен, DAT әуестігі өзінің шыңына 10 қазан шамасында жетті деп айтуға негіз бар, сол уақытта 19 млрлд долларлық криптовалюта нарығының құны жойылды.
Көптеген инвесторлар криптовалюта нарығында қомақты деңгейде левередж бар екенін түсінбеген болуы ықтимал.
Оның негізінен реттелмеген жаһандық табиғаты трейдерлерді 100 есе ставка жасауға мүмкіндік береді, бұл 10 қазанда болғандай автоматты түрде левередж қысқартудың кең ауқымын тудыруы мүмкін.
Содан бері, NAV қазан айындағы шамамен 120 млрлд доллардан 80 млрлд доллардан кем деңгейге дейін төмендеді, деп мәліметтер агрегаторы Artemis хабарлайды.
Дегенмен, инвесторлар криптовалютада левередждің көп екенін түсінеді және жәй ашкөздік осы көтерілу мен кейінгі төмендеуді тудырды деген пікір де бар.
«DATтар базалық активтің экожүйесіне левередж ставкасы ретінде қаралады, инвесторларға пайда жинауға мүмкіндік береді», – деді Alex Bergeron, Bitcoin Layer-2 шешімі Ark Labs. «Әрине, бұл левередж төменгі жақтағы баға әсерін күшейтеді».
DATs әртараптандырылып жатыр
Көптеген DATтар табыс әкелетін бизнес жүргізу үшін тек криптовалюта ұстап қана қоймай, тағы бір нәрселер жасау керек. Өйткені, егер компанияның бағалануы тек NAV негізінде болса, олар жеңілдікпен саудаланатын болады.
Компанияны басқарумен байланысты шығындар, мысалы операциялар мен басшылық жалақысы бар.
Осының нәтижесінде DAT-тар mNAV-ты арттыру үшін криптовалюталарын шығармашылықпен пайдалануға мәжбүр.
Қазір mNAV тек баланс парағындағы криптовалютаның құнына ғана емес, сонымен қатар инвесторлардың бизнесті қаншалықты бағалайтынына негізделген болашақ нарықтық капитализация көрсеткіші.
DAT-тар криптовалюта бойынша қарыз шығару сияқты істерді атқаруы қажет, бұл MicroStrategy-дің әдісі. 2020 жылы енгізілгеннен кейін, ол 55 млрд долларлық қор жинады.
Стратегияға ұзақ мерзімді уақытта аман қалуға мүмкіндік беретін де осы болуы ықтимал: DAT әлемінде, ол биткоинды басқалардан бұрын ұстаушы.
«Стратегияның әртараптандырылған ұстанымымен, олар көптеген басқа DAT-тардан озық тұр», – деді Джессе Шрадер, Amboss компаниясының бас директоры, Bitcoin Lightning Network деректерін жеткізуші және DAT-тардағы акционер. «Бірақ кейінгілер өз күштерін жемісті бастамаларға тиімді шоғырландыра алады немесе төмен тәуекелді кіріс сияқты жаңа салаларда өздерінің жаңашыл стратегияларын құра алады.»
Жаңа DAT-тар алдағы mNAV бағалауын арттыру үшін криптовалюталары арқылы табыс көздерін табуы қажет.
Мысалы, DAT-тар криптовалютаны қарызға беруі, деривативтерді пайдалану, кіріс үшін стейкинг жасау немесе цифрлық активтерді жеңілдікпен сатып алу жолдарын табуы керек. Ұзақ мерзімді уақытта кейбір перспективалы DAT-тар үшін бұл мәселелерді көпшілікке арналған нарық командасы шеше алуы ықтимал.
«Тәуекелден қашу» кұйрық желдерінің жалғасуы
Крипто нарығы мамыр және маусым айларындағы DAT маниясы басталған кездің демігіп тұрған уақыттарымен салыстырғанда жақсы күйде емес.
Іс жүзінде, BTC 90 000 доллар шамасында сатылымға қойылғанда, баға осының бәрі басталған мамырдағы деңгейіне оралды.
Нарықта қазір «тәуекелден құтылу» жағдайы орын алғаны туралы белгілі бір уайым бар. Бұл – инвесторлар нарық активтерінен бас тартып, оңай сатылатындарды сатып, ақшасына көшіп жатқан құбылыс.
Криптовалюта және оның кейінгі DAT-тары тәуекелден құтылу жағдайының құрбандары сияқты көрінеді.
«Биржадағы акцияларды сатып алу және сату оңай, сондықтан крипто активтерінің жаңа маржинал сатып алушылары нарықтағы ‘тәуекелге бейімделу’ және ‘тәуекелден қашу’ қозғалыстарына қосымша құрады», – деді Tellurian Capital компаниясының Боннефус.
Әрине, кейбір DAT-тар аман қалады.
Дегенмен ауыр кезең болуы мүмкін. Тіпті кейбір бірігулер немесе басқа консолидациялар да болуы ықтимал, өйткені инвесторлар бұл компаниялардың қайсысы дұрыс бизнес әдістерімен NAV-тан айқын жоғары күйде ұстап қалатынын анықтайды.
«Келесі ұрпақ жеңімпаздар шынайы бизнестер құратын DAT-тар болады: Стейкинг кірісі, ақылды хеджирлеу, токенизация және қазыналық басқарудың тәртіптілігі», – деп толықтырды FG Nexus компаниясынан Вуджинович.
