MicroStrategy (MSTR) қызу талқылаудың ортасында, себебі Питер Шифф компанияның бизнес моделін алаяқтық деп атауда. Шифф MSTR-дің жоғары кірісті артықшылықты акцияларға және кіріс-бағытталған қорларға тәуелділігі тұрақсыз деп ескерте отырып, компания ақырында банкротқа ұшырауы мүмкін деп болжайды.
Алайда сарапшылар мен трейдерлер MSTR-дің ұстанымы әлі де бірегей левереджді Биткоин әсерін ұсына алады деп таласуда, бұл нарықтағы көңіл-күйдің бөлінуіне әсер етеді.
Шифф MSTR-ді «Алаяқтық» деп сыбайды, бірақ сарапшылар оның Bitcoin-нен озып кетуі ықтимал екенін айтады
Шиффтің пікірінше, MicroStrategy-дің артықшылықты акцияларды қаржыландыру моделі «өлім спиралын» тудыруы ықтимал, ал алтынды қолдаушы компанияның бүкіл бизнес моделін алаяқтық деп атады.
Шиффтің көңіл-күйі MicroStrategy-дің бизнес моделіне байланысты туындаған алаңдаушылықтан, яғни компанияның «жоғары кірісті» артықшылықты акцияларын сатып алатын кіріс-бағытталған қорларға сүйенуі. Шиффтің айтуынша, жарияланған кірістер ешқашан шын мәнінде төленбеуі мүмкін.
«Қор менеджерлері мұны түсінген кезде, олар артықшылықты акцияларды тастайды және MSTR артықшылықты акцияларды одан әрі шығара алмайды, бұл өлім спиралын бастайды», – деп атап өтті.
MicroStrategy жаңа конверттелетін облигацияларды шығаруды 2025 жылдың ақпанында тоқтатып, 2025 жылдың қыркүйегінде басталған артықшылықты акцияларды (STR сериясы) ұсынуға көшті.
Бұл артықшылықты акциялар айтарлықтай жоғары пайыздық мөлшерлемелермен келеді, бұл қатаң нарық жағдайында инвесторлар мықты ынталандыруларды талап еткенін көрсетеді.
Шиффтің кеңірек пікірі компанияның ұстанымында бар құрылымдық тәуекелдерді атап көрсетеді. Оның пікірталасы, тіпті Биткоин көтерілсе де, MSTR-дің борыштық моделі сәтсіздікке ұшырауы ықтимал екендігі, компанияны төлем қабілетсіздік тәуекеліне ұшыратуы мүмкін.
Крипто трейдер KillaXBT ықтимал Black Swan сценарийін атап өтті. Сарапшының айтуынша, BTC-дің 50–60%-ға төмендеуі несие беру ережелерін қатаңдатады, кепілге шақыруларды және өтімділігі азайған кезде Биткоинді мәжбүрлеп сатуды тудырады.
Ол MicroStrategy-ді Биткоинге негізделген карта үймесімен теңестірді, атап өтіп, левередждің пайдалар мен шығындарды күшейтетінін, нарықтағы үлкен түзету компанияның қаржыландыруын қиындатуы мүмкін екенін айтты.
Сарапшылар MSTR-дің левередж моделін қорғады
Ескертуге қарамастан, кейбір инвесторлар MSTR-ды Биткоинға левереджді ойнау деп санайды, ол стандартты ETF-терден (биржада сатылатын қорлар) асып түседі. Адам Ливингстон MSTR-дің 1:1 Биткоин әсерін BTC акцияларына жылдық арттығымен біріктіретінін, бұл жою тәуекелі жоқ қайырымы бар кірісті құрастыратынын айтты.
Ол онжылдық гипотетикалық мысал келтірді: IBIT-ке 100 000 доллар инвестициясы 1,38 млн долларға өссе, MSTR-ға сол инвестиция 3,56 млн долларға жетуі мүмкін. Бұл 158%-ға артық өнімділік дегенді білдіреді.
X (Twitter) желісінің тағы бір танымал пайдаланушысы Рохан Хирани MSTR премиясы бар екенін атап өтті, себебі инвесторлар қосымша BTC тиімді ұстана алатын жаһандық капитал қолжетімділігі бар басқару тобын сатып алып отыр. Бұл Биткоин сатып алуға қарағанда өзгеше.
Ол MSTR-дің 2025 жылғы артықшылықты акцияларды ұсынуы, неғұрлым тұрақты қаржыландыруға өтуін атап, орындау тәуекелі мен ұзақ мерзімді өрлеудің тепе-теңдігін сақтауды көрсетеді.
Қаржыландыру импульсі және нарық динамикасы
MicroStrategy 2025 жылдың қыркүйегінен бастап конверттелетін облигацияларға қарағанда жоғары пайыздық артықшылықты акцияларға (STR сериясы) біртіндеп ауысып келеді, бұл қатал нарық жағдайындағы сақтықты білдіретін инвесторлардың көңіл-күйін көрсетеді.
Бұл жазылған уақытқа дейін, компанияның орташа құны 74 085 доллар болатын 641 692 BTC бар, BTC төмендесе де, шамамен 26% өтпеген өсімді сақтай отырып.
Сарапшылардың айтуынша, MSTR де-факто левереджді Биткоин ETF ретінде жұмыс істейді, акцияның құны Биткоин бағалары мен сәтті қаржыландыруға тығыз байланысты.
Уақытша қиындықтарға қарамастан, мысалы өткен аптада MSTR өчендегі Биткоин премиясының жоғалуына, инвесторлар цифрлық несие нарықтарында компанияның стратегиялық позициясын ұзақ мерзімді құндық жүргізуші деп көрсетеді. MSTR моделі, тәуекелді болғанымен, қосарлы әсерді қамтамасыз етеді:
- Биткоин бағасының өсімі, және
- Бір акцияға BTC санының ұлғаюы.
MicroStrategy-дің гибридті стратегиялық жүктеуі өзгергіштікті бастан кешіріп, қаржыландыру импульсін қолдап, Биткоин әсерін басшылауы керек, скептикалық алаңдаушылықты жою үшін. Дегенмен, компания корпоративтік Биткоин стратегиясында елеулі мысал болып қала береді, левереджге мүмкіндік пен жүйелі тәуекел арасындағы тепе-теңдікті ұстай отырып.
