MicroStrategy өзінің соңғы Bitcoin сатып алғанын 26 қаңтарда жариялады. Компания айдың төртінші рет сатып алуында, әр BTC үшін орташа 90 061 долларға, 264,1 млн доллардың көлемінде Bitcoin иеленді.
Бұл сатып алу компанияның Bitcoin сатып алу бойынша орташа құнын 76 037 долларға жеткізді. Bitcoin қаңтар айында құбылмалы диапазонда саудаланып, ай басындағы 95 000 доллардан жоғары шыңдардан 80 000 доллардан жоғары диапазонға төмендеді.
Соңғы сатып алу және қаржыландыру құрылымы
Негізгі сатып алу MicroStrategy-дің Bitcoin-ге ұзақ мерзімді сенімін растайтын болса да, астарлы деректер компанияның қаржыландыру моделі құрылымдық қысымға тап болып отырғанын көрсетіп тұр.
MicroStrategy 20–25 қаңтар аралығындағы сатып алуларды негізінен акция шығару арқылы қаржыландырды.
Компания 1 569 770 қарапайым акциясын сатып, 257,0 млн доллар таза кіріс тапты және қосымша 70 201 STRC артықшылықты акциясын шығарып, осыдан 7,0 млн доллар қаражат жинады.
Жалпы 264,0 млн доллар жинақталды және бұл көрсеткіш жарияланған Bitcoin сатып алу шығынымен толық сәйкес келеді.
Қарапайым сөзбен айтқанда, Strategy бұл сатып алуды компанияның өз қаражатын немесе қолындағы ақшаны емес, жаңа акция сату арқылы төледі.
Ақшаның басым бөлігі қарапайым акция шығару есебінен алынса, шамалы бөлігі артықшылықты акция арқылы тартылды.
Осы сату нәтижесінде компания Bitcoin сатып алуға кеткен шығынды толығымен жапты. Осылайша, компания қор жинау стратегиясын қаржыландыру үшін әлі де капитал нарықтарына арқа сүйеуде.
mNAV жеңілдік аумағына түсті
MicroStrategy-дің ең маңызды құрылымдық көрсеткіші — таза актив құнына (mNAV) қатысты мультипликаторы, яғни акция құны әр акцияға шаққандағы Bitcoin үлесіне салыстырмалы түрде қалай бағаланатынын көрсетеді.
26 қаңтар жағдайы бойынша MicroStrategy-дің толық сұйылтылған mNAV шамамен 0,94x деңгейінде, яғни акция бағасы әр акцияны Bitcoin қамтамасыз ету құнынан 6%-ға арзан саудалануда.
Бұл маңызды, себебі MicroStrategy-дің стратегиясы акцияларды таза актив құнынан жоғары бағаға шығаруына байланысты. Акциялар төмен бағамен сатылса, жаңа эмиссия акционерлік құндылықты арттырудың орнына, оны азайту қаупіне әкеледі.
Құнды эмиссия нөлге жақындап келеді
Тарихта MicroStrategy акция шығаруын әрбір сұйылтылған акцияға шаққандағы Bitcoin үлесін көбейту арқылы ақтаған еді. Бұл тиімділік қазіргі таңда бәсеңдей түсті.
Компания деректеріне сүйене отырып:
- 5 қаңтарда MicroStrategy 673 783 BTC иеленді, сұйылтылған акция саны 345,6 млн, яғни әр акцияға 0,001949 BTC.
- 26 қаңтарға қарай активтер көлемі 712 647 BTC-ға өсті, алайда сұйылтылған акция саны 364,2 млн-ға жетіп, әр акцияға 0,001957 BTC құрады.
Бұл ай ішінде небәрі 0,38%-ға ғана өскенін көрсетеді.
Маңыздысы, 20 қаңтар мен 26 қаңтар аралығында әр акцияға шаққандағы Bitcoin көлемі айтарлықтай өзгермеді.
Соңғы акция шығару акционерлердің Bitcoin үлесін айтарлықтай арттырмайтын жағдайға жеткенін осыдан байқаймыз
Уақыт өткен сайын әр сұйылтылған акцияға шаққандағы Bitcoin көрсеткіші
Артып жатқан сұйылту енді BTC өсімімен өтелмейді
Сұйылту үрдісі жылдамырақ болып жатыр. 5 қаңтардан 26 қаңтарға дейін:
- Сұйылтылған акция саны 5,36%-ға өсті.
- Bitcoin иелігі 5,77%-ға артты.
Толық ай ішінде Bitcoin үлесі сұйылту қарқынын шамалы озып кеткенімен, соңғы аптада бұл айырма күрт тарылды. Бұл құлдырау mNAV төмендеуімен сәйкес келіп, қаржыландыру моделі тиімділігін жоғалтып бара жатқанын айғақтайды.
Акция бағасы таза актив құнынан төмен болып қалса, қосымша акция шығару әр акцияға шаққандағы Bitcoin үлесін математикалық тұрғыда азайтады.
Капитал нарығына тәуелділік азаймай, артып келеді
Strategy-дің Bitcoin-ға қатысты ұстанымы толықтай капитал нарықтарына қолжетімділікке тәуелді.
Соңғы 19 ай ішінде компания қарапайым акция шығару арқылы шамамен 18,56 млрд доллар тартты, шамамен 226,6 млн акция шығарды. Ең соңғы сатып алу осы үрдісті жалғастырып, нарықтық жағдай нашарлаған кезеңде қосымша әлсірету әкелді.
Компания сонымен қатар артықшылықты акцияларға барған сайын көбірек сүйеніп отыр, өйткені олар қарапайым акционерлерге қарағанда басым талаптар енгізеді.
Артықшылықты акцияларды шығару акция әлсіздігі кезеңінде Bitcoin сатып алуды жалғастыруға мүмкіндік бергенімен, ұзақ мерзімді міндеттемелерді арттырып, баланс құрылымын күрделендіреді.
Бұл не инвесторлар үшін білдіреді
MicroStrategy-дің соңғы Bitcoin сатып алуы көлеміне не уақытқа байланысты мәселелі емес. Негізгі мәселе – құрылымда, сенімде емес.
Қазіргі таңда mNAV 1,0x деңгейінен төмен түсіп, бір акцияға шаққандағы Bitcoin кірісі нөлге жақындап, әлсіреу қарқын алып, капитал нарықтарына тәуелділік артып келеді – осы арқылы компанияның басты стратегиясы соңғы жылдарға қарағанда қатаң шектеулерге тап болып отыр.
Егер акцияға үстеме төлемдер қайтып келмесе, Bitcoin жинауды жалғастыру пайдалыдан зиянға айналуы ықтимал.
Мұндай ауысу акционерлер үшін тәуекел құрылымын түбегейлі өзгертеді, Bitcoin бағасы қалпына келгеннің өзінде де.
Әзірге мәліметтер MicroStrategy әлі де Bitcoin сатып ала алатынын көрсетіп отыр. Ашық сұрақ – ол акционерлер құнын құлдыратпай, осылай жалғастыра ала ма.
