MicroStrategy-дің екінші тоқсанға арналған табысы 8,22 млрд доллар-ға таза шығын және жаңа BTC Hurdle ARR көрсеткішін көрсетеді, ал Strategy-дің өзінің биткоин кірістілігі қазіргі таңда сол деңгейден төмен тұр.
Компания ол кедергіні 10,8%-ға орнатып, жыл басынан бері биткоин кірістілігінің 4,5%-ға жеткенін айтты. Бас қаржы директоры Эндрю Канг бұл көрсеткішті өзінің тиімді кредиттік құны деп атады.
Жаңа көрсеткіш нені көрсетуге арналған
Strategy апта ішінде арнайы кезеңге байланысты өз сайтында BTC Hurdle ARR және Net Bitcoin Per Share жариялады. Бұл көрсеткіштер компанияның биткоин қорын арттыруы кредиторлар мен преференциялы иелерге төленетін сомадан асып түсетінін не түсіп қалатынын көрсетуге арналған.
Канг ол тәсілді өзі түсіндіріп берді.
«Біздің BTC Hurdle ARR көрсеткішіміз 10,8%-ға тең болып, қазіргі тиімді кредит құнын көрсетеді. Егер BTC ARR осы деңгейден жоғары болса, Net BTC Per Share оң спрэді тіркеп, болашақта биткоиннен жылдам өседі», – деді Strategy бас қаржы директоры Эндрю Канг мәлімдемесінде.
X желісінде бізді бақылаңыз, оқиғалармен жедел танысыңыз
Салыстыру бірден толық айқын емес. Strategy қазіргі BTC ARR көрсеткішін ашқан жоқ, ал BTC Yield – бұл жылдық емес, белгілі бір кезеңіндегі акцияға шаққандағы өсім.
4,5% пен 10,8% арасындағы айырмашылық
Бағытты тексеруге болады. Қаңтардың 1-інен шілденің 26-сына дейінгі 4,5% кірістілік жылдық есеппен алғанда жуық шамамен 8%-ға теңеседі, яғни жетіспейтін бөлік шамамен үш пайыздық пунктті құрап отыр.
Компания қисынына сәйкес, теріс спрэд болса, Net Bitcoin Per Share биткоинның өзінен көбірек өсе алмайды. MSTR арқылы левередж жасағандар қазіргі таңда кредитке машинаның кірісінен қымбатырақ төлейді.
Бұл механизмге қатысты сын жаңалық емес. Жаңа метрикаларға қатысты пікірталас 2026 жыл бойы Strategy-ді соңынан еріп келеді, тіпті оның иелігіндегі MSTR премиумының құлдырауы да талқыланды.
Кредит құны неге өсіп жатыр
Кедергі компанияның ақшаны қаншаға тартатынына байланысты көтеріледі. STRC шығару осы жылы 7,53 млрд доллар-ді әкелді, өсім – 254%, ал басшылық осы артықшылықты акцияларға 12%-ға дивиденд мөлшерлемесін орнатты.
Тек преференциялы дивидендтер тоқсан ішінде 400,7 млн доллар-ды құрады, былтырғы жылы ол көрсеткіш 49,1 млн доллар ғана болатын. Оларды жабуға шамамен 218,4 млн доллар-ға биткоин сатылды.
Тоқсан ауыр өтті. 8,32 млрд доллар-ға активтер құнсыздануы нәтижесінде таза шығын 8,22 млрд доллар болды, бұл бір акцияға шаққанда 24,45 доллар-ды құрады. Bitcoin бағасы 64 713 доллар-ға жақын болса да, 843 775 монета позициясы оның 63,69 млрд доллар-ға шығынынан шамамен 8,9 млрд доллар-ға төмен тұр.
Ұйымның негізін қалаушы әрі атқарушы төрағасы Майкл Сэйлор бұл кезеңді қиындық емес, өзгеріс деп есептейді.
«Сабырлы биткоин көңіл-күйі мен нарықтық скептицизм кезеңінде біз бизнес моделімізді дамытуымызды жалғастырып, Digital Credit-ті жаңа актив классы ретінде қалыптастырудамыз», – деді Сэйлор.
Хабарламаның кей тұстары осы көзқарасты қолдайды. Айырбастаудан кейін, мамырдағы 8% жеңілдікпен жасалған кері сатып алу нәтижесінде айналымдағы облигациялар 8,21 млрд доллар-дан 6,71 млрд доллар-ға төмендеді, ал бағдарламалық жасақтама кірісі 6,9%-ға өсіп, 122,4 млн доллар-ға жетті.
3,75 млрд доллар-лық резерв дивиденд пен пайыздарды 2,1 жылға жабады, яғни жақын арада ештеңе бұзылмайды, бірақ STRC тұрақтылығы әлі де талқылануда. Негізгі мәселе – дәл сол қор азайғанға дейін спрэдің оң бағытқа ауысуы жүзеге аса ма.
