MSCI MicroStrategy секілді Digital Asset Treasury Companies (DATCOs) компанияларын жаһандық акция индекстерінде қалдыру туралы шешім қабылдап, жедел мәжбүрлі сату қаупін белгілі бір деңгейде бәсеңдетті.
Дегенмен, талқылауды тоқтатпай, бұл шешім неғұрлым терең әрі даулы сұрақты ашты: балансының басым бөлігін Bitcoin құрайтын компанияны, нағыз операциялық бизнес деп қабылдау керек пе, әлде ол акция түрінде көрінетін, шын мәнінде қарыз алып, инвестиция жасайтын құрал ма?
MSCI шешімі дереу сатылымды тоқтатып, алайда MicroStrategy төңірегінде тереңірек пікірталас тудырды
Сейсенбінің кешінде жарияланған хабарламада MSCI 2026 жылдың ақпан айындағы қайта қарау кезінде DATCOs компанияларын MSCI Global Investable Market Indexes құрамынан алып тастау ұсынысынан бас тартатынын мәлімдеді.
Сонымен қатар, индекс провайдері қадағалау жалғасатынын ашық білдірді. MSCI «түпкілікті операциялық қызмет атқармайтын компанияларға» қатысты кең ауқымды қоғамдық кеңес бастайтынын жариялады.
Жаһандық акция индекстерін, талдау қызметтерін, деректерді ұсынатын компания ретінде MSCI институционалды инвесторлардың кейбір DATCOs дәстүрлі бизнес емес, инвестициялық қорларға көбірек ұқсайды деген алаңдаушылығын мысалға келтірді.
Қазіргі таңда MSCI индекстеріне енгізілген DATCOs компаниялары басқа іріктеу критерийлеріне сай болса, қалдырылады. Дегенмен, MSCI маңызды шектеулер енгізді.
- Бұл бағалы қағаздардың акция саны, шетелдік қамту коэффициенті және ішкі қамту коэффициенті арттырылмайды,
- Қосымша енгізулер мен сегмент өлшемін өзгерту кейінге шегеріледі.
Іс жүзінде, бұл олардың индекстегі үлесін қатып қалдырып, болашақтағы пассивтік кірістерді шектейді, тіпті компаниялар жаңа акциялар шығарған жағдайда да.
Хабарлама нарықта екіұдай пікірлер туғызды. MicroStrategy компаниясының корпоративті бағыты, сондай-ақ фирманың атқарушы төрағасы әрі бұрынғы басшысы Майкл Сейлор нәтижені құптады.
«MSTR MSCI индекстерінде қалады», – деп мәлімдеді Сейлор.
MicroStrategy бойынша бұл бейтарап индекстеу мен экономикалық шындыққа жету жолындағы жақсы нәтиже, ал жақтастары осы ұстанымды қолдайды.
«…көптеген ірі инвесторлар жүздеген млрд доллар акция сатылады деген «апатты жағдай» туралы айтып жүрді», – деп түсіндірді инвестор Zynx, алайда егжей-тегжейлі талдау қауіптің асыра айтылғанын көрсетті. «Енді бұған тоқтап, 2026 жылға сәтті бастама негізінде ілгері жылжуға болады».
Сыншылар MSCI шешімі MicroStrategy-дағы есептесуді тек кейінге шегереді деп ескертті
Алайда қарсы пікір иелері MSCI шешімі шынайы бағалауды тек кейінге шегерді деп есептейді. Энди Констан MicroStrategy-ді «1,27 еселік кредиттік иықты пайдаланып, өзінің таза актив құны бойынша саудаланатын, иығы үшін 10%-ға төлейтін ETF» деп сипаттады.
Констан, компанияның «GAAP пайдасы жоқ», «P/E арқылы бағалануға негіздемесі жоқ», сондай-ақ «NDX 100 құрамына енбеуі керек еді әрі SPX немесе кез келген ‘корпоративтік’ индексіне мүлдем енбейді» деп толықтырды.
Қарапайым тілмен айтқанда, Констан MicroStrategy қалыпты компания емес дейді. Ол тәуекелі жоғары әрі кредиттік иықпен жұмыс істейтін Bitcoin қоры секілді, сондықтан оны кәдімгі акция ретінде қарастыру адастыру деп санайды.
MicroStrategy-дің артықшылыққа ие акцияларына қатысты, әсіресе STRC айналасында да алаңдаушылық үдей түсті. Сарапшы Novacula Occami бұл құралдарды цифрлық несие деп атаған пікірлерге қатаң қарсылық білдірді.
«STRC тіпті несие емес. Ол барлық кредитордан кейін тұрған акция, сондай-ақ “қасиетті BTC”-ге заң жүзінде ешқандай талап қоя алмайды», – деп түсіндірді Occami.
Occami пікірінше, оның құрылымында преференциялық бағалы қағаздарға тән элементарлық талаптар мен қорғаныштар жоқ, сондықтан ол тек “акция тәуекелі” болып табылады.
Қатты бұқа көзқарастағы бақылаушылардың өзі MSCI шешімінің негізгі жаңалықтардың әсеріне қарағанда әлдеқайда ұстамды екенін мойындап отыр.
Сарапшы Finch ескертті, акция санына шектеу қойылуы «жаңа шығарылым, индексті теңгерімдеу барысында енді қосымша пассивті сатып алуларды тудырмайды», бұл MSTR секілді акциялар үшін бұрынғы басты қозғаушы күштің жойылғанын көрсетеді.
MSCI хабарламасының тілі талқылаудың аяқталмағанына дәлел. DATCOs компанияларын негізінен инвестициялық бағыттағы, операциялық емес деп күмән келтірген MSCI Bitcoin басым компаниялардың жіктелуі бәрібір қайта қаралуда екенін түсіндіреді.
Осының арқасында MicroStrategy компаниясының Bitcoin-ге байланысты премиумы мен акция нарығындағы орны әзірге сақталып тұр, бірақ егжей-тегжейлі зерттелуде.
