Өтімділік дағдарысы: орталықтандырылмаған қаржы тұрақты өсу үшін ынталандыруларды қайта қарастыруы қажет

Көп жылдар бойы DeFi протоколдары негізгі қиындықпен күресіп келеді: ұзақ мерзімді экожүйе өсуін қолдау үшін өтімділікті тарту және сақтау.

Қалыптасқан ұстаным — кіріс фермингке, ұпайлар бағдарламаларына және жыртқыш өтімділік провайдерлеріне сүйену — өтімділік провайдерлері (LPs) қысқа мерзімді сыйақыларды қуып, ынталандырулар тоқтаған кезде шығып кететін тұрақсыз ынталандырулар циклін тудырды. Бұл құбылыс, көбінесе жалдамалы капитал деп аталады, DeFi үшін тұрақсыз негіз құрды, бұл протоколдарға бастапқы іске қосу кезеңінен тыс терең, сенімді өтімділікті сақтауын қиындатады.

«Өтімділік DeFi-дің тірегі, бірақ біз оны ынталандыру тәсілі түбегейлі бұзылған. Қысқа мерзімді тартымдылыққа тым көп назар аударылды, ал ұзақ мерзімді тұрақтылық ескерілмеді.» – Essi, Turtle Club компаниясының тең құрылтайшысы және бас директоры

Жаңа буын ынталандыру құрылымдары пайда болуда — олар ашықтықты, тұрақтылықты және капитал тиімділігін басымдыққа қояды. Қысқа мерзімді фермингтен бас тартып, құрылымдалған өтімділік нарықтарына, алдын ала іске қосу қоймаларына және сенімсіз ынталандыру модельдеріне көшу арқылы DeFi өтімділік мәселесін мағыналы түрде шеше алады.

Өтімділік мәселесі: неге DeFi капиталын жоғалта береді

Дұрыс емес ынталандырулар өтімділікті азайтуда

Өтімділікті тарту жаңа DeFi протоколдары мен блокчейндер үшін маңызды, бірақ көбісі ұзақ мерзімді сақтаудан гөрі дереу өтімділікті алуды басымдыққа қоятын қате стратегияларға сүйенді. Оларға мыналар кіреді:

• Эксклюзивті жыртқыш өтімділік келісімдері – Ерте капитал провайдерлері, соның ішінде жоғары таза құнды жеке тұлғалар (HNWIs) және нарық жасаушылар (MMs), өтімділік ұсыну үшін артықшылықты шарттар алады. Қысқа мерзімде тиімді болғанымен, бұл ұстаным ашықтықтан айырылады және көбінесе өтімділікті бірнеше орталықтандырылған ойыншылардың қолына шоғырландырады.
• Кіріс ферминг және токен ынталандырулары – Көптеген протоколдар өтімділікті бастау үшін LPs-ке үлкен мөлшерде жергілікті токендер таратады. Алайда, сыйақылар азайған кезде, өтімділік шығып кетеді, dApps және протоколдар жұқа тапсырыс кітаптарымен және жоғары сырғумен күреседі.
• Ұпайлар бағдарламалары – Соңғы тренд алдын ала іске қосу ұпайлар жүйелерін қамтиды, мұнда пайдаланушылар активтерді болашақтағы болжамды сыйақыларға айырбастау үшін салады. Мәселе? Бұл жүйелердің көпшілігі ашықтықтан айырылады, бұл депозиттердің асығыс толуына және токеномика ашылғаннан кейін өтімділіктің кетуіне әкеледі.

Мұндағы негізгі мәселе айқын: LPs адал қатысушылар емес — олар қысқа мерзімді алыпсатарлар. Бұл ынталандырулардың сәйкес келмеуі келесіге әкеледі:

• Өтімділік ынталандырулар төмендеген кезде жоғалады
• Терең өтімділікке сүйенетін dApps үшін тұрақсыздық
• Ұзақ мерзімді ұстаушыларды сұйылтатын шамадан тыс токен эмиссиялары
• Шынайы міндеттемесіз өтімділікті сақтау үшін протоколдар артық шығындалатын тиімсіз капиталды орналастыру

Бұл цикл DeFi өтімділікті бастау және сақтау үшін жақсы жол қажет екенін айқын көрсетті.

Өтімділік ынталандыруларының эволюциясы

Тұрақты өтімділік нарықтарын құру үшін DeFi уақытша ферминг механизмдерінен құрылымдалған, сенімсіз ынталандыру модельдеріне ауысуы керек, олар ұзақ мерзімді қатысушыларды біріктіреді. Бұл қалай жүзеге асып жатқанын қарастырайық.

1. Іске қосылуға дейінгі өтімділік қоймалары: алыпсатарлық емес, міндеттемені ынталандыру

Өтімділікті бастау саласындағы перспективалы жаңалық — алдын ала іске қосу өтімділік қоймалары — бұл механизм пайдаланушыларға протокол іске қосылмай тұрып активтерді құрылымдалған ынталандырулар үшін салуға мүмкіндік береді. Дәстүрлі кіріс фермингтен айырмашылығы, бұл қоймалар:

• Іске қосылудан бұрын белсенді қатысуды ынталандырады – өтімділік провайдерлерінің тек қысқа мерзімді фермерлер емес, адал қатысушылар болуын қамтамасыз етеді.
• Өтімділікті тиімді бөлуін қамтамасыз етеді – капиталды негізгі қосымшаларға бағыттап, іске қосылғаннан кейін сау өтімділікті сақтайды.
• Алыпсатарлық белгісіздікті азайтады – түсініксіз ұпайларға негізделген ынталандырулардан гөрі ашық, алдын ала анықталған сыйақыларды ұсынады.

Өтімділікті алдын ала құрылымдау арқылы алдын ала іске қосу қоймалары DeFi-ді жылдар бойы мазалаған іске қосылғаннан кейінгі өтімділіктің кетуін болдырмауы мүмкін.

2. Он-чейн өтімділік нарықтары: ынталандыруларға ашықтық әкелу

Тағы бір маңызды өзгеріс — он-чейн өтімділік нарықтарының пайда болуы, олар протоколдар мен LPs-ке өтімділік ұсыну шарттарын сенімсіз және ашық түрде келісуге мүмкіндік береді.

Бұл модель екі тарапқа да пайда әкеледі:

• Өтімділік провайдерлері айқындыққа ие болады – Олар қандай сыйақылар алатынын, қанша уақытқа және қандай шарттармен алатынын нақты көре алады.
• Протоколдар тиімсіздіктерді азайтады – Ашық ынталандыруларды орнату арқылы олар тұрақсыз сыйақыларға ресурстарды ысырап етпей, адал өтімділікті тарта алады.

Ынталандыру құрылымдарының ашық, сенімсіз және нарыққа бағытталған болуын қамтамасыз ету арқылы өтімділік нарықтары рента іздеу әрекеттерін азайтады және алыпсатарлық капиталдың ұзақ мерзімді өсуін бұрмалауынан сақтайды.

DeFi-дің өтімділікке ұстанымын қайта қарастыру

Егер DeFi тұрақты өсуге қол жеткізгісі келсе, ол қысқа мерзімді ферминг ынталандыруларынан асып, ұзақ мерзімді капитал тиімділігіне назар аударуы керек.

Бұл дегеніміз:

• Жалдамалы өтімділіктен бас тарту – Протоколдар токен эмиссияларынан тыс құндылықты көретін LPs-ті тартуы керек.
• Ұзаққа созылатын ынталандыруларды жобалау – Сенімсіз және құрылымдалған өтімділік қоймалары капиталдың өнімді болуын қамтамасыз етеді.
• Кіріс тиімділігіне назар аудару – Шамадан тыс токен эмиссияларынан гөрі, протоколдар тұрақты қатысуды ынталандыруларды оңтайландыруы керек.

«DeFi-дің келесі кезеңі өтімділікті тарту емес, оны сақтау туралы. Тұрақты өтімділік ашықтыққа, тиімділікке және ынталандырылған мүдделерге негізделуі керек.» – Essi, Turtle Club компаниясының тең құрылтайшысы және бас директоры

Өтімділік нарықтарының болашағы: DeFi үшін жаңа парадигма

DeFi индустриясы бетбұрыс кезеңінде тұр. Түсініксіз өтімділік келісімдеріне, қысқа мерзімді кіріс фермаларына және алыпсатарлық ұпай бағдарламаларына сенудің орнына, болашақ ашық, капитал тиімді және тұрақты өтімділік ынталандыруларында жатыр.

Сенімсіз өтімділік нарықтарын, құрылымдалған алдын ала іске қосу қоймаларын және әділ ынталандыру құрылымдарын қабылдау арқылы DeFi өтімділікті алу циклдарынан асып, LP-лер мен қосымшалар дамитын экожүйелерді құра алады.

Жаңа протоколдар үшін нақты қиындық тек өтімділікті қалай тарту емес — бұл өтімділік жеткізушілер, қосымшалар және пайдаланушылар ұзақ мерзімді перспективада бірге пайда көретін жүйені қалай құру.

DeFi-дің келесі буыны алыпсатарлықпен емес, тұрақтылықпен анықталады.