Крипто сарапшысы Алекс Крюгер көптеген токендер жобалануы жағынан сәтсіздікке ұшырады деп санайды, өйткені ескірген реттеу ережелері жобаларды орындалатын құқықтардан айырылған активтерді шығаруға итермелейді.
Оның пікірлері крипто нарығында токендердің жоғары сәтсіздік деңгейі кезеңімен тұспа-тұс келіп отыр. 2021 жылдан бері 13,4 млн-нан астам токен «жойылды».
Бүгінгі нарықта не үшін көптеген альткоин сәтсіздікке ұшырайды
CoinGecko зерттеуіне сәйкес, 2025 жылдың соңында GeckoTerminal-де көрсетілген барлық криптовалюталардың 53,2%-ы сәтсіздікке ұшыраған. 2025 жылы 11,6 млн токен құлады, бұл 2021 жылдан бері тіркелген барлық сәтсіздіктердің 86,3%-ын құрап, бұрын-соңды болмаған үдеуді көрсетті.
Тізімге енгізілген крипто жобалардың саны 2021 жылы шамамен 428 000-нан 2025 жылы 20,2 млн-ға дейін өсті. Бұл серпілістің салдарынан сәтсіздік те өрши түсті: 2021 жылы небәрі 2 584 токен жойылса, 2022 жылы 213 075-ке, 2023 жылы 245 049-ға, ал 2024 жылы 1,38 млн-ға жетті. Дегенмен, 2025 жылғы құлдырау алдыңғы жылдардың бәрінен асып түсті.
Кей нарық секторлары тіпті жоғарырақ сәтсіздік көрсеткіштерін байқады. Музыка мен видео токендерінде сәтсіздік 75%-ға дейін жетті. Крипто сарапшысы Крюгер ескірген реттеу мен токен құрылымдары дағдарысты ушықтырды деп есептейді.
«Бұрын-соңды жасалған токендердің көпшілігі мәні жағынан пайдасыз, себебі ескі реттеулер қолданылады», – деп жазды ол.
Толығырақ жазбасында Крюгер SEC Howey тестін қолданып, қадағалауды күшейткені жобаларды шығар жол қалдырмағанын алға тартады. АҚШ реттеушілері Howey тестін мәмілені «инвестициялық келісімшарт» деп тану үшін қолданады, яғни қаржы бағалы қағаз заңдарына бағынады.
Мәміле бағалы қағаз болып есептеледі, егер:
- ақша инвестицияланған болса,
- ортақ кәсіпке құйылса,
- табыс күтіліп отырса,
- басқалардың еңбегіне негізделген болса.
Барлық төрт шарт орындалса, АҚШ-тың бағалы қағаздарға қатысты заңдары қолданылады. Бағалы қағаз ретінде танылмас үшін, командалар әдейі токендерден барлық құқықтарды алып тастаған. Осының нәтижесінде, оның айтуынша, бұл активтің мәні иелікке емес, тек алыпсатарлыққа негізделді.
Осындай жобалық шешімнің салдары айтарлықтай болды. Токен иелерінде келісімшарттық құқықтар болмаса, олардың дәл солай заңдық қорғаныстары да болмайды. Сонымен қатар, жоба негізін қалаушылар да қаржы салған адамдар алдындағы міндеттемелеріне заңға сай жауап бермейді.
Іс жүзінде бұл жауапкершілік вакуумын қалыптастырды. Командалар ірі қазынаны бақылап, не жобаны толықтай тастап кете алатын еді және көбінесе ешқандай заңдық немесе қаржылық жауапкершілікке тартылмаған.
«Кез келген басқа нарықта жобада ешқандай құқық болмай, толық қазына ашық көрсетілмесе, бір тиын да жиналмас еді. Крипто саласында тек осындай жол ғана реттеу талабына сай деп танылды. Нәтижесінде, он жылдан астам уақытқа созылған жұмсақ раг пул схемасына арналған токендер пайда болды», – деп толықтырды ол.
VC-дің қолдауымен шыққан утилит токендерінен көңілі қалған бөлшек сауда трейдерлері мемкоиндерге бет бұрды, онда утилиттің ашық түрде жоқ екені көрсетілді. Крюгер атап өткендей, бұл үрдіс алыпсатарлық пен нарықтағы шекті әрекеттерді күшейтті.
«Осының салдарынан жағдай одан әрі нашарлады: мемкоиндер тіпті алыпсатарлыққа бейімірек әрі ашықтығы төмендеу, нәтижесінде жыртқыш сипаттағы PVP трейдинг пен нөлдік нәтижелі құмар ойындарға қарай өзгерістің қарқынын арттырып отыр», – деді ол.
Крюгердің ойынша, шешім – анағұрлым қатаң реттеу шеңберімен басқарылатын жаңа буындағы токендерде.
