Бұрын шеткі эксперименттер ретінде қарастырылған Bitcoin қазынашылық компаниялары қазір цифрлық актив нарығының орталық ойыншыларына айналды. MicroStrategy сияқты пионерлердің үлгісімен бұл фирмалар Bitcoin-ды өздерінің балансына қосып, операциялық бизнес пен крипто инвестициялық тресттер арасындағы шекараны сақтайды.
Сонымен қатар, соңғы айларда Азияда импульс күшейіп, инвесторлар, реттеушілер және корпоративтік кеңестердің назарын аударды. Негізгі сұрақ – қазынашылықтар реттеуші бақылаудың күшеюіне төтеп бере ала ма немесе өсіп келе жатқан қауіптерге байланысты құлдырай ма.
Биыл Bitcoin қазынашылық фирмалары 70-тен 134-ке дейін өсті
Неліктен маңызды: Bitcoin қазірдің өзінде корпоративтік қаржының негізгі ағымына енді. 2025 жылдың бірінші жартысында BTC ұстайтын жария компаниялардың саны екі есеге артты. K33 Research мәліметі бойынша, Bitcoin қазынашылықтары бар жария фирмалардың саны 2024 жылдың желтоқсанынан 2025 жылдың маусымына дейін 70-тен 134-ке дейін өсті, жалпы 244 991 BTC сатып алды. Сегіз жапондық фирма бұл стратегияны қабылдаған сияқты, бұл Азияның бақылаушыдан белсенді қатысушыға айналғанын көрсетеді. Бұл жылдам кеңею қадағалау, тұрақтылық және өміршеңдік туралы негізгі сұрақтарды туындатады.
Соңғы жаңалықтар: Соңғы тақырыптар Азияның рөлін көрсетеді. Financial Times хабарлағандай, Дональд Трамп кіші және Эрик Трамп қолдайтын АҚШ майнері American Bitcoin Жапония мен Гонконгта сатып алуларды зерттеп жатыр. Мақсат: MicroStrategy стиліндегі қазынашылық компаниялардың азиялық нұсқаларын құру. Бұл Азия нарықтарына жаңа актив классына қол жеткізу мүмкіндігін ұсына алады, бірақ реттеуші қорғаныссыз тұрақсыздық пен тұрақсыздық тәуекелдері артады.
Сонымен қатар, Азия-Тынық мұхиты экономикалық ынтымақтастығы (APEC) 2025 жылдың шілдесінде Цифрлық және ЖИ министрлерінің мәлімдемесін жариялады. 21 мүше экономиканың көшбасшылары цифрлық экожүйелерде сенім мен қауіпсіздікті нығайтуға уәде берді. Мәлімдемеде қазынашылық фирмалары нақты аталмаса да, дамып келе жатқан цифрлық қаржы модельдеріне қатысты сенімді саясаттық негіздердің қажеттілігіне баса назар аударылды. APEC-тің бағыты қазір баланстарында мыңдаған BTC ұстайтын компанияларға жақын қадағалауға бет бұрғанын көрсетеді.
Қазынашылық компаниялар не істейді
Анықтама: BitMEX блогы түсіндіргендей, қазынашылық компаниялар әдетте мамандандырылған менеджерлермен кеңес беру келісімшарттарын жасайды, жария нарықтарда капитал тартады және түсімдерді Bitcoin-ға орналастырады. Олар инвесторлардан кастодианы немесе сауданы басқаруды талап етпей, BTC-ға қол жеткізуді уәде етеді. Бұл институттар мен бөлшек инвесторларға тартымды, бірақ тәуекелдер тудырады, өйткені левередж, есепке алу әдістері және басқару стандарттары кеңінен өзгереді.
MicroStrategy 2020 жылы стратегияны алғаш рет BTC-ны инфляциядан қорғаныс ретінде қарастырып, кейінірек арнайы қазынашылық фирмаға айналды. Tesla қысқа уақытқа бұл үлгіні ұстанды, ал Жапонияның Metaplanet 2023 жылы бұл модельді қабылдады. Бүгінде әлем бойынша ондаған микрокаптар ұқсас стратегияларды іске қосты. Amina Group бағалауы бойынша, жария компаниялар шамамен 962 000 BTC ұстайды, бұл 110 млрд доллардан астам құнға ие.
Биткоин қазынасы қауіпті ме? Қалай?
Терең талдау: 2025 жылдың шілдесінде крипто нарығы шамамен 4 трлн долларға жетті. Bloomberg өсуін реттеуші прогресс пен инвесторлардың оптимизмімен байланыстырды. Алайда, Reuters бөлшек сауда әлі де Bitcoin ETF-тері мен сауда белсенділігін басқаратынын, ал институционалдық қатысу өсіп келе жатқанын атап өтті.
BeInCrypto хабарлағандай, 2025 жылы жария компаниялар Bitcoin сатып алуды жеделдетіп, оларды жиі акциялар мен қарыз шығару арқылы қаржыландырады. Бұл BTC бағасы мен акциялардың бағалауын бұқа нарығында көтерді. Дегенмен, сарапшылар сол стратегиялар құлдырау кезінде қауіпті болуы мүмкін деп ескертеді. 2028 жылға қарай 12,8 млрд долларлық өтеу қабырғасы бар конверттелетін қарызға қатты тәуелділік MicroStrategy және Marathon Digital сияқты фирмаларды қайта қаржыландыру тәуекеліне ұшыратады.
Сарапшылар қарыз коэффициенттері 30%-дан асқанда, Bitcoin-ның 20%-ға төмендеуі дефолттарды тудыруы мүмкін екенін атап өтеді. Кейбіреулер институттар тәртіп пен ұзақ мерзімділік қосады деп санайды, бірақ BeInCrypto акционерлердің қысымы мен тоқсандық нәтижелер бұл компанияларды аю нарықтарында сатуға мәжбүр етуі мүмкін екенін, бұл тұрақсыздықты күшейтетінін атап өтті.
Тағы бір тәуекел қабаты көптеген қазынашылық компаниялардың таза актив құнына (NAV) қатысты сауда жасайтын сыйақыларында жатыр. Galaxy Research 2025 жылдың шілдесінде түсіндіргендей, Metaplanet және The Blockchain Group сияқты фирмалардың акциялары олардың BTC активтерінің бір акцияға шаққандағы құнынан 200–300% жоғары саудаланды. Инвесторлар Bitcoin-ға қол жеткізу және нарықтағы (ATM) акциялар бағдарламалары сияқты капитал тарту механизмдеріне қол жеткізу үшін осы сыйақыларды төлейді.
Бұл фирмаларға ағымдағы бағалар бойынша акциялар шығарып, көбірек BTC сатып алуға және бір акцияға BTC өсіруді жалғастыруға мүмкіндік береді, бұл өзін-өзі күшейтетін цикл жасайды. Strategy ретінде қайта брендтелген MicroStrategy бұл ойынды меңгеріп, 2020 жылдан бері 600 000-ға жуық BTC жинау үшін миллиардтаған доллар тартты.
Қауіп премиялар құлдыраса туындайды. Компанияның акциялары өзінің таза активтер құнына (NAV) жақын саудаланса, жаңа акциялар шығару BTC-ны акцияға шаққанда арттырмайды, керісінше оны азайтады. VanEck компаниясының өкілі Мэтью Сигел атап өтті, «NAV бойынша саудаласқанда, акционерлердің үлесін азайту стратегиялық болмайды. Бұл тек қана алу болып табылады».
Бұл цикл — премиялар капиталды тартуды қолдайды, ол BTC сатып алуды қаржыландырады, бұл нарративті күшейтеді — тез бұзылуы мүмкін. Бағалар NAV-ға немесе одан төмен түссе, капитал тоқтайды, өсу тоқтайды, және премияларды қолдаған нарратив әлсірейді. Қазіргі уақытта қазынашылық компаниялар инвесторлардың қызығушылығынан пайда көреді. Дегенмен, модельдің тұрақтылығы қаржылық тәртіпке, ашықтыққа және акцияға шаққандағы BTC-ны көбейту қабілетіне байланысты, тек монеталарды жинауға емес.
Оның әсері кіші болмайды
Көрінбейтін жақтары: Бумға қосылу себептері әртүрлі. Кейбір фирмалар Bitcoin-ды капитал нарықтарына шығу жолы ретінде көреді. American Bitcoin-ның Азияға жоспарланған кіруі АҚШ-тың саяси ықпалы жаңа өнімдерге құштар қаржы орталықтарымен қалай қиылысатынын көрсетеді. Басқалары, әсіресе микрокаптар, «қазынашылық» атауын алыпсатарлық инвесторларды тарту үшін пайдаланады. Реттеушілер бұл хайп пен левередж қоспасында өткен көпіршіктердің ыңғайсыз жаңғырығын көреді.
APEC экономикалары да тәуекелге деген тәбеттерінде ерекшеленеді. Жапония мен Сингапур сәйкестік пен ашықтықты баса айтады. Гонконг Қытайдың құрлығы мен жаһандық нарықтар арасындағы қатаң қақпа болып табылады. Оңтүстік-Шығыс Азияның дамушы экономикалары әлі де тәжірибелік болып қалып отыр, қазынашылық фирмаларға реттеуші сұр аймақтарда жұмыс істеуге мүмкіндік береді.
Кеңірек әсері: Егер қазынашылық компаниялар Азияда табысқа жетсе, олардың әсері салаларға таралуы мүмкін. Корпорациялар жаңа қаржыландыру арналарын пайдалана алады, баланстар жартылай ETF-тер сияқты әрекет етеді. Дәстүрлі банктер фирмалар дәстүрлі нарықтарды айналып өткенде бәсекелестік қысымға ұшырауы мүмкін. Дегенмен, құбылмалылық акция бағалары негізгі Bitcoin құнынан тым алшақтаса, сенімділікті бұзуы мүмкін.
Қарапайым инвесторлар үшін, листингтелген қазынашылық фирмалар Bitcoin-ға жанама әсер етеді. Қызметкерлердің акцияларға негізделген өтемақысы BTC циклдеріне байланысты болуы мүмкін, үй шаруашылығының қаржысын криптоның құбылмалылығына байланыстырады.
Маңызды фактілер:
- Bitcoin қазынашылық фирмалары 2025 жылдың бірінші жартысында 70-тен 134-ке дейін екі есеге артты.
- Олар сол кезеңде 244 991 BTC сатып алды.
- Сегіз жапондық фирма, Солтүстік Америка мен Еуропадағы ондаған компаниялармен бірге, қазір баланстарында BTC ұстайды.
- Amina Group 962 000 BTC-ны жария компаниялар ұстап отырғанын, олардың құны 110 млрд доллардан асатынын бағалайды.
- APEC цифрлық экожүйелерде «сенім мен қауіпсіздікті» баса айтты.
Бұл шамадан тыс тәуекелге баруды ынталандыруы ықтимал
Алдағы уақыт: APEC-тің келесі министрлік кездесулері қазынашылық компанияларды тікелей қарастыруы мүмкін. Жапония мен Сингапурдағы реттеушілер есепке алу және инвесторларды қорғау стандарттарын нақтылауы ықтимал. Гонконг жаңа листингтер үшін ашып көрсету талаптарын кеңейтеді деп күтілуде. Сонымен қатар, BeInCrypto жапондық корпорациялардың айырмашылығын атап өтті: Remixpoint өзінің BTC қорларын кеңейтті, ал Value Creation толығымен шықты. Мұндай айырмашылықтар Азиядағы стратегиялардың әртүрлілігін және қай ұстанымның басым болатынына қатысты белгісіздікті көрсетеді.
Тарихи перспектива: MicroStrategy-дің 2020 жылы кіруі бірінші толқынды, содан кейін Tesla-ны тудырды. Азияның сәті 2023 жылы Metaplanet-пен келді. 2025 жылға қарай ауқым бұрынғы кезеңдерден екі есе көп компаниялар, жүздеген мың Bitcoin сатып алынды, және талқылау министрлік деңгейге көтерілді. Дегенмен, тәуекелдер 2021 жылғы бөлшек саудаға бағытталған көпіршікті еске салады, онда баға импульсі негіздерден асып түсті.
Тәуекелдер:
- BTC бағасының күрт төмендеуі баланстарға зиян келтіруі мүмкін.
- Артық левередж фирмаларды төлем қабілетсіздігіне әкелуі ықтимал.
- Акция бағаларының NAV-дан алшақтауы бөлшек инвесторларға зиян келтіруі мүмкін.
- Соқыр «Saylorization» — MicroStrategy-ді тәртіпсіз көшіру — кері әсер ету қаупін тудырады.
Сарапшы пікірі: BitMEX блогы құрылымдық қақтығыстар туралы ескертеді, «Кеңес беру келісімдері мүдделер қақтығысын тудыруы мүмкін, өйткені менеджерлер нәтижелерге қарамастан төлемдер алуы мүмкін, бұл шамадан тыс тәуекелге баруға ынталандырады».
VanEck компаниясының цифрлық активтер зерттеу бөлімінің басшысы Мэтью Сигел X-те былай деп атап өтті, «Bitcoin қазынашылық компаниялары құлдырау кезінде мәжбүрлі сатушылар ретінде әрекет етіп, баға циклдерін күшейтіп, құбылмалылықты жеделдетуі мүмкін».
BeInCrypto тамыз айындағы талдауында бұл компаниялардың ықтимал тәуекелін хабарлады, «Bitcoin қазынашылық компаниялары кеңірек нарықтық сатылымдарды тудыру қабілетін көрсетті, инвесторлардың сенімін шайқап, аю нарықтарын тереңдетті».
Бұл түсініктер дилемманы көрсетеді: қазынашылық фирмалар қабылдауды жеделдетіп, капитал нарықтарын Bitcoin-ға аша алады, бірақ олар тәуекелдерді де күшейтеді. Азияның қатысушылары үшін тірі қалу реттеудің қауіптерді ұстап тұруға жеткілікті тез дамып, инновацияның өркендеуіне мүмкіндік беруіне байланысты болады.
