OpenAI жекеменшік инвестициялық компанияларға жаңа бірлескен кәсіптерден кемінде 17,5%-дық ең төменгі қайтарымды кепілдеп ұсынуда. Осы ұсыныстың Terra Luna құлдырауын еске түсіретіні туралы крипто индустриясының көшбасшылары мен Уолл-стрит ардагерлері пікір білдіріп отыр.
Nansen бас директоры Алекс Свеневик пен BlackRock-тың бұрынғы портфельдік менеджері Эдвард Доуд осы құрылымның тұрақтылығына күмәнмен қарайды.
17,5%-дық шек дабылды неге қақты
Reuters берген ақпаратқа сәйкес, келісімдерге TPG, Advent International, Bain Capital және Brookfield Asset Management секілді компаниялар тартылуда.
Әр компания шамамен 10 млрд долларлық бірлескен кәсіптен артықшылықты акциялар алмақ, PE-компаниялар шамамен 4 млрд доллар салуды мойнына алады.
OpenAI келісімді жеделдету мақсатында 17,5%-дық табыс шегін кепілдеп, сондай-ақ шығарылмаған ЖИ модельдеріне ертерек қол жеткізуді қосты. Бұл мөлшерлеме классикалық артықшылықты акцияларға тән деңгейден едәуір жоғары.
OpenAI компаниясы 2026 жылы болжамды шығынын 14 млрд долларға жеткізеді, дейді The Information басылымы жазғандай ішкі құжаттарға сүйене отырып.
OpenAI жылдық қайтарым көрсеткіші 2025 жылдың соңына дейін 20 млрд долларға жетіп, өткен жылға қарағанда 233%-ға артқан, алайда шығындар табыстан әлі де жоғары.
Күмән тек әлеуметтік желіде ғана байқалмайды: кем дегенде екі жеке инвестициялық компания OpenAI немесе Anthropic бірлескен кәсіптеріне қатысудан бас тартты, себебі экономикалық тиімділік пен табыс құрылымына алаңдаулы.
Жаһандық ауқымда бағдарламалық жасақтамаға бағытталған ірі сатып алу компанияларының бірі Thoma Bravo-ның басқарушы серіктесі Орландо Браво ЖИ-бірлескен кәсіптердің ұзақ мерзімді табысына сенімсіздік білдірген соң, компания бас тартты. Олар өз портфеліндегі көптеген компаниялар венчурлық капиталсыз да ЖИ құралдарын пайдаланып жүргенін атап өтті.
Terra Luna салыстыруы
Nansen бас директоры Алекс Свеневик 17,5%-дық көрсеткішті 2022 жылғы мамырда Terra экожүйесінің құлдырауымен салыстырды.
«OpenAI Terra Luna сатысында тұрмыз», — деп атап өтті Алекс Свеневик.
Terra желісінің орталығындағы Anchor Protocol алгоритмдік стейблкоин UST үшін шамамен 19%-20% табыс ұсынды.
«…депозит иелеріне тұрақты 20% APY ұсынатын орталықтандырылмаған ақша нарығы…», — деп жазылған еді олардың Medium парақшасында.
Сенім үзілгенде және шығулар күшейгенде, UST өз бағамынан айырылып, LUNA гиперинфляцияға жол берді. Бірнеше күн ішінде 40 млрд доллардан астам құндылық жойылды.
Құрылымдық параллель нақты көрініп тұр.
- Екі жағдайда да нарықтық деңгейден жоғары, кепілді табыстар ұсынылды
- Ұсыныстар шығыны табысынан әлдеқайда көп ұйымдар арқылы берілді
- Жұмыс істеу үшін үздіксіз капитал ағынына тәуелді болды.
Крипто саласында кепілдендірілген табыс пен ауыр шығын тарихта жүйелі күйзеліске дейін әкелген еді.
«Өте қымбат капитал… үмітсіздікті көрсетеді. Мұндай нәрсе көбік мәселесі қазір басталды дегеннің белгісі», — деп мәлімдеді бұрынғы BlackRock портфельдік менеджері Эдвард Доуд.
Салыстыру үйлеспейтін жерлер
OpenAI нақты табыс табады. 2025 жылдың соңына қарай жылдық 20 млрд доллар көрсеткіші түрлі салаларда компаниялардың ЖИ-ді жаппай қабылдай бастағанын айқындайды.
«Табыстың өзі де айтарлықтай артты – жыл сайын үш есеге, 2023–2025 жылдары он есеге дейін өсті: 2023 жылы 2 млрд доллар, 2024 жылы 6 млрд доллар, 2025 жылы 20 млрд доллардан асты. Мұндай қарқын мен ауқым бұрын-соңды болмаған», — деп жазылған компанияның соңғы есебінде.
Terra-да бұндай нақты табыстық база болған жоқ. Оның табысы тек алыпсатарлық кірістер мен алгоритмдік монета шығаруға тәуелді еді.
- OpenAI дәстүрлі корпоративті қаржы құрылымында да әрекет етеді.
- PE-бірлескен кәсіптерде жоғары артықшылықты табыспен преференциалды акциялар пайдаланылуда – бұл жеке секторда кең тараған құрал.
17,5%-дық табыс шегі тым батыл, алайда алаяқтық емес.
Сонымен қатар, нарықтағы бәсеке жағдайды қиындап отыр. Anthropic те Blackstone, Hellman and Friedman және Permira-мен ұқсас PE-стратегия жүзеге асыруда, бірақ кепілді табысты ұсынбайды.
OpenAI табыс шегін енгізуге мәжбүр болғаны және Thoma Bravo секілді орныққан компаниялардың сонда да бас тартуы, капиталға таластың түсімнен бұрын күшейіп бара жатқанын көрсетеді.
Яғни, ЖИ-ді дамыту кезеңінде қаржылық инженерия модель нәтижелілігімен бірге аса маңызды деңгейге жеткенін байқауға болады.
17,5% кепілдігі ақылға қонымды тарату стратегиясы ма, әлде асыранды нарықтың алғашқы айғағы бола ма?
Жаңалықтарды дер кезінде білу үшін X желісіндегі парақшамызға жазылыңыз
OpenAI PE портфеліне қолжетімділікті ақылы кәсіпорын келісімшарттарына қаншалықты жылдам айналдыра алатынына байланысты, өйткені 2026 жылы болжам бойынша 14 млрд доллар шығын инвесторлардың сенімін жоғалтуды жалғастырады.
Terra-ның 19%-дық табыстылығы инвестицияларды миллиардтаған долларға арттырғанын, бірақ оларды жоқ қылғанын бақылаған крипто саласының ардагерлері бұл жағдайда таныс үлгі бар екенін айтады.
Масштаб өзгеше. Соңында бәрі басқаша аяқталатыны туралы сұрақ тұрады.
Сарапшылар мен журналистердің кәсіби ойларын тамашалау үшін YouTube арнамызға жазылыңыз
