Институциялар түрлі ұстанымдарды қарастырды. Рұқсат берілетін және рұқсат берілмейтін блокчейн арасындағы пікірталас әрбір шешімді анықтады.
Жеке тізбектер құпиялылықты, сәйкестікті және бақыланатын есеп айырысуды ұсынды. Ашық тізбектер құрамдастырушылықты, өтімділікті және ашық инфрақұрылымды ұсынады. 19 наурыз, 2026 жылғы деректер бойынша, жауап айқын көрініп тұр. Ethereum желісінде таратылған нақты әлемдік активтердің жалпы құны шамамен 16 млрд долларды құрап тұр.
Рұқсатпен және рұқсатсыз блокчейн туралы пікірталасқа нақты сандар қосылды
Он-чейн актив құнының екі түрі бар. Айырмашылығын түсіну рұқсат берілетін және рұқсат берілмейтін блокчейндер арасындағы пікірталастың негізгі мәні болып табылады.
Таратылған активтер блокчейнді тарату қабаты ретінде пайдаланып, инвесторлар өз әмияндары арқылы жазыла алады, сақтай алады және басқара алады. Бұл активтерді аударуға және лендинг протоколдарымен, орталықтандырылмаған биржалармен (DEX) құрамдастыруға болады. Өкілдік активтер блокчейнді тек ашықтық пен есеп жүргізу қабаты ретінде қолданады, инвесторларға активтерді аударуға немесе таратуға мүмкіндік бермейді.
19 наурыз, 2026 жылғы мәлімет бойынша, rwa.xyz дерегі бойынша, Ethereum таратылған құнда көшбасшы, шамамен 16 млрд доллар. BNB Chain – 3,2 млрд доллар, Solana – 1,8 млрд доллар деңгейінде. Токенделген қорлар, оның ішінде қазынашылық вексельдер (T-bills), облигациялар және ақша нарығындағы қорлар (MMFs) өсуге негізгі себеп болды. Енді негізгі кезеңге көшейік!
Canton өкілдік активтер жағынан 352 млрд доллармен көш бастап тұр. Бұл санның өзі Ethereum-ның 16 млрд долларынан әлдеқайда артық. Алайда бұл көрсеткіш инвестиция не қор кірістері емес, тек жабық желідегі институционалдық есеп жүргізу нәтижесі.
Осы тақырып бойынша BeInCrypto-ға арнайы берген пікірінде Franklin Templeton инновация жетекшісі Санди Каул нақты бір жеке блокчейнді атамай келесідей айтты.
«Мен жеке блокчейндер болашақ экожүйенің бір бөлігі болмайды деп қатты сенемін. Себебі, жеке блокчейн әдетте 50 не 60 адамнан тұратын шағын топпен жасалады. Оны бір ұйым басқарады, әрі барлық транзакцияны бір мекеме тексереді» деді ол.
Оның пікірі рұқсат берілетін және рұқсат берілмейтін блокчейн жайлы басты сұраққа тікелей тоқталады.
Canton 13 Супервалидациялаушыны басқарады. Ethereum желісінде 10 000-нан астам нода бар. Жеке және ашық инфрақұрылым қауіпсіздігі мен орталықтандырылмауы арасындағы айырмашылық тек шамалы емес, ол бірнеше есе үлкен.
Ethereum желісіндегі ірі токенделген қорлардың барлығы рұқсат етілген, ал оның мәні де осында
Ethereum желісіндегі rwa.xyz активтер кестесі таратылған құн неге ашық платформаларда шоғырланып жатқанын айғақтайды. BlackRock BUIDL белсенді нарықтық капитализациясы 785 млн доллар. WisdomTree Treasury Money Market – 619 млн доллар. BlackRock USD Institutional (BUIDL-I) – 481 млн доллар. Сонымен қатар Fidelity, Ondo және Superstate сынды компаниялардың миллиондаған доллары Ethereum желісінде жұмыс істеп тұр.
Барлық активтер рұқсатпен кіру талап етілетін санатқа жатады, әмиянды ақ тізімге енгізу және KYC (тұтынушыны тану) тексеруден өту міндетті. Реттелетін бағалы қағаздарға KYC қажет − бұл бөлікте ымыраға келу мүмкін емес.
Алайда, институциялар жаһандық өтімділікке, тәулік бойы есеп айырысуға және үшінші тарап протоколдарының өз өнімдері аясында рұқсатсыз еркін дамуына да мұқтаж. Барлық осы үш талапты тек рұқсат берілмейтін ашық қабат қамтамасыз етеді.
BeInCrypto Сарапшылық кеңесінің бейне талқылауында Bitwise Asset Management бас инвестицялық директоры Мэтт Хоуган тіпті шектеулі жағдайда не өзгеріс жасай алатыны туралы тоқталды:
«Менің түпкі көзқарасым – рұқсатсыз, ашық блокчейн архитектурасы жеңіске жетеді деп білемін, әсіресе AML KYC талаптарын, мысалға нөлдік білімге негізделген дәлелдер арқылы шешсек. Әлем ашық экожүйені қалайды. Технологиялық салада жалпы үрдіс осылай жүріп келеді».
Ол сөзін әрі қарай толықтырып өтті:
«Мұндай рұқсатпен жүргізілетін тәжірибелерді жиі көреміз, өйткені институциялар тек жаңа ортаға енуді байқап жатыр. Бірақ, соңғы мақсатым – рұқсатсыз негіз».
Standard Chartered банкінің Жаһандық Цифрлық Активтер Зерттеу жетекшісі Джефф Кендрик те осы пікірді қолдап, панельде былай деді:
«Мен Мэттпен толық келісемін: ұзақ мерзімде рұқсатсыз жүйе басымдыққа ие болады. Тіпті одан да қазіргіге жақынырақ айтсам, Ethereum келесі кезеңде TradFi қызығушылығы есебінен жеңеді деп санаймын».
Жеке желілерді құратындардың өзі де осы бағыттағы өзгерісті мойындап отыр.
R3 Corda рұқсат берілетін желілердегі токенделген RWA көлемі 10 млрд доллардан асады және оны HSBC мен Bank of America пайдаланады. Бұл компания 2025 жылы Solana-мен серіктестік құрды, ол ашық өтімділікке қол жеткізуді мақсат етеді.
Kaul-дың BeInCrypto-ға берген эксклюзивті пікірі R3-тің өзгеріс бағытымен расталады. Ол былай деді:
«Ethereum немесе Solana сияқты ашық тізбекпен салыстырғанда, айырмашылық айқын. Ethereum-да 4 000-нан астам әзірлеуші жұмыс істеп, қауіпсіздік ақауларын анықтауды ынталандыру үшін баунти береді. 10 000-нан астам әртүрлі нода транзакцияларды тексеріп жатқандықтан, мәліметті растау үшін 51%-дық консенсус қажет. Осындай ауқымды орталықтандырылмауды басқару оңай емес болғандықтан, алаяқтық транзакция ықтималдығы статистикалық тұрғыдан төмендейді».
Токен шығару өсуде. Миграция жүріп жатыр. Бірақ ашық желіде тұрған рұқсат етілген токендердегі капитал тек теңдеудің бір жартысы ғана. Екінші жартысы – сол капитал DeFi ішінде жұмыс істей ме, соған байланысты. Aave Horizon дәл осыны тексеретін тірі эксперимент саналады.
Horizon гибридті модельдің әлі ерте кезеңде екенін көрсетеді
Aave Horizon гибридті модельдер протокол деңгейінде жұмыс істей ала ма, соны тексереді. Бұл рұқсат етілген институционалды қарыз алуды RWA кепілдігімен, сондай-ақ рұқсат етілмеген стейблкоин беруді бірге ұсынуға мүмкіндік береді және барлығы Ethereum-да жүзеге асады. Концепциясы қисынды. Алайда алғашқы сандар әлдеқайда күрделі картинаны көрсетеді.
DefiLlama деректеріне сәйкес, 2026 жылдың наурызына дейін Aave-тың рұқсат етілмеген протоколында шамамен 42 млрд доллар TVL (толық құлыпталған құн) бар. Сол протоколдың рұқсат етілген RWA бағыты – Horizon өнімінің нарықтық көлемі 2025 жылдың желтоқсанында 600 млн доллар шамасында шегіне жетіп, қазір 350-400 млн доллар деңгейіне дейін төмендеді. Институттарға арналған арнайы өнім болғанымен, Horizon жалпы Aave TVL-дің 1%-нан азын құрайды.
@entropy_advisors пен @mrvega14 ұсынған Dune Analytics деректері кепілдік түріндегі кірістер 2025 жылдың соңында 300 млн доллар шамасынан 2026 жылдың ақпанына қарай 141 млн долларға дейін төмендегенін көрсетіп тұр. Superstate Crypto Carry Fund (USCC) соның ішінде 123 млн доллар көлемінде, яғни барлық қалған кепілдіктің дерлік 87%-ын қамтамасыз етеді.
Janus Henderson-ның қазына өнімдері (JTRSY) мен US Yield Coin (USYC) нөлге жетті. Белсенді мекенжайлар 2025 жылдың қазанында тәулігіне 70-тің үстінде шегіне жетіп, қазір орташа 20-30 аралығында. Қарызға алынған өтімділік 2026 жылдың қаңтарында 200 млн доллар деңгейіне дейін өскен, бірақ қазір төмендеп барады.
Aave-тың рұқсат етілмеген протоколы трлн-ды өңдейді. Рұқсат етілген RWA деңгейі әлі өз орнын тауып жатқанымен, институционалды кепілдеме Ethereum желісіндегі DeFi протоколдарына, жеке тізбектерге емес, бағытталып жатқаны үрдістің қайда жол тартқанын көрсетіп отыр. Рұқсат етілген мен рұқсат етілмеген блокчейн арасындағы дау индикаторлар тұрғысынан жеңімпазды әлдеқашан анықтады – капитал қайда, сол жерде басымдық бар.
