Consensus Hong Kong 2026 көптеген көзқарастарға сәйкес, RWA конференциясы болды, оның басты тақырыбы крипто болып көрінгенімен. Негізгі сахналарда, қапталдағы іс-шараларда және демеушілік панельдерде нақты активтерді токенизациялау туралы әңгіме үстемдік етті, алайда бұл мәселе өткен жылдағыдай басқа сипатта талқыланды.
Презентацияларды енді нақты архитектура, реттеу және токенизацияның шын мәнінде нені шешетіні туралы айқын келіспеушіліктер алмастырды. Дәл қазір қандай мәселеде дау бар екеніне назар аударайық.
Стейблкоиндер — RWA, әрі қазір бәрі осыған келісіп отыр
Консенсусқа келсек, айқын ең басты ортақ пікір — ең сәтті RWA қазірдің өзінде бар екені анықталған. «Ең сәтті RWA — USDT», — деді GSR компаниясының APAC және EMEA сату жөніндегі директоры CJ Fong бас конференциядағы панельдің барысында.
Gate компаниясының қосалқы іс-шарасында Paxos Labs-тың құрылтайшысы Чунда МакКейн фирманың алтынмен қамтамасыз етілген PAXG токеніне деген сұраныстың артуы стейблкоиндардың доллармен ғана шектелмей, тауарлар мен қазынашылыққа кеңейіп келе жатқанын көрсетті деп атап өтті. Paxos өткен желтоқсанда OCC шартты лицензиясын иеленіп, Сингапур, Финляндия және Абу-Дабидан да реттеуші мақұлдау алған — мұндай мультиюрисдикциялық ұстаным стейблкоиндар мен токенделген активтердің бірігуіне негізделген.
Stable төлем блокчейні компаниясының бас директоры Брайан Мелер инфрақұрылым жағының мысалын келтірді. Компанияның USDT Zero жүйесі газ төлемдерін түгел алып тастайды — 100 USDT жіберсеңіз, 99,999 USDT жетеді. Stablecoin Odyssey іс-шарасында Мелер бұл мақсатты Swift жүйесімен салыстырып: пайдаланушы блокчейн қолданатынын байқамауы керек деді.
Яғни, стейблкоин мен RWA арасындағы шекара жасанды сипатқа ие болып барады. Стейблкоиндар енді өздерін T-bills, алтын және құрылымдалған өнімдермен қамтамасыз етіп, ал RWA платформалары USDC-та есеп айырысқандықтан, осы екі категория біртұтас токенделген қаржы қабатына бірігіп келеді.
Архитектура соғысы: рұқсат етілген және рұқсатсыз жүйелер
Конференциядағы ең өткір келіспеушілік ұқсас қызмет жасайтын екі компаниядан шықты.
Consensus негізгі сахнасының «Планетаны токендеу» сессиясында Securitize экожүйе жетекшісі Грэм Фергюсон мен Ondo жаһандық кеңею жөніндегі директоры Мин Лин түбегейлі түрлі пайым ұсынды.
Securitize рұқсатталған инфрақұрылым аясында токендерді тікелей шығаруды қолдайды. Фергюсон офф-чейн активтерді он-чейн токенге орайтын wrapper-үлгілерді қолдамай, мұндай модель актив пен инвестор арасын алыстатып, қорғау деңгейін әлсіретеді дей келе, BlackRock-тың BUIDL қоры 1 млрд доллардан астам AUM-ға шыққанын және on-chain келісімшарттарды тікелей шығарғанда комплаенстің автоматты енгізілетінін мысалға келтірді.
Ondo керісінше ұстанымды ұстанады — DeFi композиялығына және жаһандық таралымға басымдық беретін рұқсатсыз wrapper-лер. Мин Лин бұл үлгінің қолданыстағы DeFi протоколдарымен жылдамырақ бірігетінін және gatekeeper-лерді алып тастайтынын жеткізді, ал Азиядағы инвесторларға жету үшін бұл артықшылық айрықша маңызды. Компания белсенді түрде Гонконг, Сингапур мен Жапония нарықтарына кіріп, ауқымды кеңею жоспарлап жатыр.
BeInCrypto-ға берген сұхбатында Фергюсон wrapper үлгілерінің инвесторларды жеткілікті деңгейде қорғай алатынына күмән келтіріп, Securitize-тің DeFi серіктестіктерін арттыра отырып, рұқсатталған архитектурасын сақтап қалуға тырысатынын айтты.
Десе де, бинарлы бөлініс әлдеқашан ескірген деуге болады. Stablecoin Odyssey-дің RWA панелінде Conflux компаниясының CSO жетекшісі Forgiven шынайы гибридті үлгісін сипаттап өтті: қаржылық компания ораған жаңартылатын энергия активтері DeFi протоколына енгізілді. Мұнда — рұқсатталмаған, бірақ реттелген нақты активті тарату орын алған, бұл үлгі дәстүрлі екі лагерьге толық сай келе бермейді.
Есеп айырысу жылдамдығы: үнемі жеңіске жетіп жүрген дәлел
Кез келген платформаның басты тезисі ретінде қайталағаны — токенизацияның басты артықшылығы қолжетімділік емес және ашықтық та емес, дәл жылдамдық екені.
Conflux компаниясынан Forgiven ең нақты өлшемді келтірді: USDC депозитке салсаңыз, бірден растау аласыз; өтем жүргізуін сұрасаңыз, бір сағат ішінде USDC қайта жетеді. «Т+0-ден де жылдам», — деп атап өтті ол дәстүрлі есеп айырысу күндерімен салыстырғанда, ол процестер бірнеше күнге созылып кетуі ықтимал.
Композиялығын (құрама операбарлығын) қолдану бұл артықшылықты нығайтады. Бірнеше панелист дәстүрлі қаржы саласындағы басты кемшілікті атап өтті: активті сатып алып, сол сәтте кепіл ретінде қолдану — құрылымдық тұрғыда мүмкін емес нәрсе. Ал он-чейнде бұл — бастапқы функция.
Stable-дың Мелер нақты мысал келтіріп, теория мен шындық арасындағы дәнекерді көрсетті: жақындағы нарықтық құлдырау кезінде ETH газ төлеміндегі тұрақсыздық компанияларға стейблкоиндарды аудару құнын екі еседей көтерді. Компанияның бекітілген құндағы USDT аудару үлгісі бұл айнымалы факторды жояды, ал бизнес күн сайын мыңдаған транзакцияны өңдегенде, мұның маңызы зор.
Физикалық активтер: нарратив пен кедергі түйісетін жер
HashKey Cloud ұйымдастырған іс-шарадағы бағалы металдарға арналған панель өміршең тексеру жасады. Silver Times Limited компаниясының директоры Роналд Тан күміс нарығының логистикасына талдау жасай отырып, қоймадағы шығындар, тасымалдау қиындықтары мен АҚШ-Қытай экспортына қойылатын тосқауылдарды сипаттап шықты — ал токен чекі жасалғанымен, осы қиындықтар ешқайда кетпейді.
Осындай айырмашылық қаржылық RWA мен физикалық RWA арасында бар: қазынашылық және қор үлестері сол сәтте есеп кесім жасай алады, себебі негізгі актив тізілімде жазулы тұр. Ал метал, энергия, жылжымайтын мүлік сынды активтер үшін нақты активтің бар болғанын және дұрыс сақталғанын тексеру талап етіледі.
Paxos-тың PAXG тәжірибесі — Лондон трезорларында сақталған алтынмен қамтамасыз етілген токендер — мұндай үлгінің кең ауқымда іске асатынын көрсетеді, алайда МакКейн сұраныстың күрт көбеюіне байланысты компания қосымша ресурстар бөлуге мәжбүр екенін мойындады. Физикалық активтерді токенизациялауға арналған инфрақұрылым шынайы бар, бірақ оны жүзеге асыру оңай емес.
Азия тартылыс орталығы ретінде
Барлық сессияларда Азия — және оның ішінде ерекше Гонконг — RWA нарративінің ортасына айналды.
Ondo экспансия үшін Гонконг, Сингапур және Жапонияны басты бағыт деп санайды. Securitize өкілі Фергюсон BeInCrypto-ға компания қызметін ең алдымен реттеуші айқындығы бар юрисдикцияларда дамытатынын, сол қалаларды атай отырып жеткізді. Paxos Сингапурдың MAS лицензиясын иеленеді. HashKey іс-шара ұйымдастырушы әрі нарық қатысушысы ретінде, бірнеше панельде Гонконг рөліне баса мән берді.
Conflux-тен Forgiven компанияны шынайы есімдер қолданатын, Қытайдағы сирек блокчейн жоба ретінде сипаттап, жаңартылатын энергияға арналған RWA өнімін нақты Гонконг нарығы үшін жасағанын айтып өтті.
Жасырын мағына анық: АҚШ-тағы стейблкоиндарды реттеу туралы заңдар мен Clarity Act төңірегіндегі күрес жалғасып жатқанда — осы тұсты Энтони Скарамуччи өз сөзімен Consensus сахнасында ерекше атап өтті — Азия инфрақұрылымды дамытып, жаңа тәжірибе қалыптастырып жатыр.
Нақты қандай тәуекелдер бар
Consensus Hong Kong іс-шарасында өткен RWA-ға қатысты әңгіме токенизацияның жүзеге асатыны жайлы мәселе түбегейлі шешілгенін көрсетті. Қазір талқылаулар қалай өтетініне—рұқсатпен немесе рұқсатсыз, қаржылық немесе физикалық, алдымен институционалдық әлде бөлшек инвесторлар үшін—бағытталып, ал жауаптар актив түріне, юрисдикциясына және бизнес моделіне қарай әртүрлі болып отыр.
Стейблкоин мен RWA арасындағы жақындасу ең маңызды өзгеріске айналуы ықтимал. Егер ең табысты токенделген активтер стейблкоиндер болса және олар барған сайын нақты әлемдік активтермен қамтамасыз етілетін болса, RWA-ны жеке сектор ретінде қарау 2026 жылдан кейін өзектілігін жоғалтуы ғажап емес.
